远东股份（600869.SH）

智能电池业务减亏，深耕“电能+算力+AI”融合赛道

投资要点

事件：公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入 281.08亿元，同比+7.72%；实现归母净利润0.59亿元，同比+118.51%。26Q1/25Q4实现营业收入53.25/78.98亿元，同比+9.26%/+0.34%；归母净利润0.97/-1.09亿元，同比+110.36%/+50.27%。

智能缆网业务稳健增长，海缆突破与AI算力配套打开新空间。公司智能缆网业务经营业绩稳步攀升，实现营业收入239.03亿元，同比增长 5.28%，净利润2.88亿元，同比增长 9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元，同比增长 12.86%。海洋工程方面，远东海缆一期顺利投产，海缆年产能达2,000公里，成功中标首个规模化深远海漂浮式风电示范项目一一海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目，持续巩固在深远海风电及高端海缆领域的竞争优势，同时中标全国首个66kV铝芯海缆项目一一华电阳江三山岛六海上风电项目。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质（code），为AI算力基础设施建设提供关键支撑。公司26Q1业绩表现亮眼，其中，算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收3.39亿元，同比增长 146.86%。4月21日，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行A股股票，发行数量不超过发行前总股本的 30%，募集资金总额不超过20亿元，重点投向AIDC（人工智能数据中心）用全合成光纤预制棒制造项目并补充流动资金。全球AI与大模型加速落地，算力基建爆发式扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足 5%，跃升至2027年 30%—35%，成为行业第一增长曲线。当前行业高端光棒供给紧张、扩产周期长。公司战略高度聚焦AIDC专用光纤赛道，在行业景气高点快速形成规模化交付能力，有望快速抢占头部云厂商、算力企业与运营商核心订单。

智能电池减亏成效显著，储能全球化与智慧机场双线提速。公司智能电池业务实现突破性发展，2025年实现营业收入19.87亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万合同订单34.56亿元，同比增长37.86%。26Q1公司智能电池业务收入延续高增长态势，实现营业收入5.58亿元，同比+61.93%。公司持续深化“缆储协同”战略，完善便携式储能、户用储能、工商业储能、源网侧储能系统多元化产品矩阵，获超千万储能订单21.62亿元，同比增长57.26%，落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，在2024年全国单体最大的组串式储能电站（河北春晟800MWh储能项目）成功并网基础上，落地同样规模的河北武强800MWh储能项目，刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录。海外储能市场，首个大储项目在拉脱维亚落地，工商储一体柜持续增量，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升，实现全球化布局提速。2025年，智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.36%，净利润1.13亿元，同

公司快报

电力设备及新能源 | 输变电设备III

投资评级 买入（维持）

股价（2026-04-30） 16.99元

交易数据

总市值（百万元）

37,706.80

流通市值（百万元）

37,706.80

总股本（百万股）

2,219.35

流通股本（百万股）

2,219.35

12个月价格区间

16.99/4.81

一年股价表现


资料来源：聚源

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

0.59

24.2

227.2

绝对收益

8.84

26.51

254.7

分析师 贺朝晖

SAC执业证书编号：S0910525030003

hezhaohui@huajinsc.cn

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远东股份：业绩持续修复，新兴市场拓展突破-华金证券-电新-远东股份-公司快报 2025.9.4



比减少 8.30%，获超千万合同订单达26.67亿元，同比增长 3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目，创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。

费用管控持续优化，技术标准引领与前沿研发构筑长期壁垒。2025年公司期间费用率 8.73%，同比-0.91pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.74%/1.70%/1.30%/1.99%，同比变动分别为+0.06/-0.10/-0.17/-0.69pct。公司围绕“电能+算力+AI”，持续加大技术研发投入，在技术沉淀、产品研发、标准制定等方面精耕细作，主导和参与国家、国际标准制定与实施。公司主导或参与编制国际、国家及行业标准200余项，其中7项国际标准填补了全球技术规范空白，50余项国家标准深度覆盖产业核心领域，为行业发展筑牢根基。公司与全球领先人工智能芯片公司达成合作，获得合格供应商资质，成功跻身其供应链体系。远东通讯攻坚单模光纤抗弯技术，基于先进VAD+RIC（德国贺利氏）及VAD+OVD工艺路线，实现G.657.A1/A2系列规模化量产，让高密度布线更高效便捷。同时布局空芯光纤前沿赛道，以超低损耗、超高效率的技术优势，抢占下一代算力传输制高点。

投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2026-2028年归母净利润分别为7.59亿、9.64亿及15.95亿；EPS分别为0.34元、0.43元及0.72元；对应PE分别为50、39及24倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

财务数据与估值

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

26,094

28,108

30,384

33,484

37,836

YoY(%)

6.7

7.7

8.1

10.2

13.0

归母净利润(百万元)

-318

59

759

964

1,595

YoY(%)

-199.5

118.5

1189.9

27.0

65.4

毛利率(%)

9.1

9.2

11.6

12.2

13.8

EPS(摊薄/元)

-0.14

0.03

0.34

0.43

0.72

ROE(%)

-7.6

1.0

14.3

15.1

19.9

P/E(倍)

-118.6

640.4

49.7

39.1

23.6

P/B(倍)

8.8

9.1

7.7

6.5

5.1

净利率(%)

-1.2

0.2

2.5

2.9

4.2

数据来源：聚源、华金证券研究所


财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（百万元）

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

13651

14549

14639

16054

17948

现金

2816

3071

2339

2578

2913

应收票据及应收账款

5665

5629

6580

6875

8329

预付账款

324

989

430

1133

634

存货

2738

2589

3017

3119

3688

其他流动资产

2108

2270

2273

2349

2384

非流动资产

6535

6545

6508

6551

6712

长期投资

57

57

56

55

54

固定资产

2950

2959

3136

3300

3506

无形资产

746

722

714

717

718

其他非流动资产

2782

2806

2601

2479

2435

资产总计

20186

21093

21147

22605

24660

流动负债

13534

15360

14829

15571

16363

短期借款

5125

5183

5936

5232

5554

应付票据及应付账款

5318

6055

5913

7186

7346

其他流动负债

3090

4122

2980

3153

3463

非流动负债

2325

1551

1435

1328

1231

长期借款

1339

558

442

335

238

其他非流动负债

986

993

993

993

993

负债合计

15858

16911

16265

16899

17594

少数股东权益

52

35

-25

-127

-312

股本

2219

2219

2219

2219

2219

资本公积

1377

1389

1389

1389

1389

留存收益

679

738

1353

2084

3397

归属母公司股东权益

4276

4148

4907

5833

7379

负债和股东权益

20186

21093

21147

22605

24660

现金流量表（百万元）

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

367

962

575

1838

1074

净利润

-329

43

700

862

1409

折旧摊销

390

417

406

474

553

财务费用

384

366

242

244

216

投资损失

1

-1

-19

-13

-8

营运资金变动

-386

80

-759

268

-1092

其他经营现金流

307

57

6

2

-4

投资活动现金流

-842

-360

-356

-506

-703

筹资活动现金流

190

-540

-1705

-389

-358

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

-0.14

0.03

0.34

0.43

0.72

每股经营现金流(最新摊薄)

0.17

0.43

0.26

0.83

0.48

每股净资产(最新摊薄)

1.93

1.87

2.21

2.63

3.32

利润表（百万元）

资料来源：聚源、华金证券研究所

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

26094

28108

30384

33484

37836

营业成本

23714

25525

26860

29399

32615

营业税金及附加

113

111

122

138

155

营业费用

961

1051

1033

1138

1286

管理费用

469

478

517

603

700

研发费用

700

559

699

837

1059

财务费用

384

366

242

244

216

资产减值损失

-272

-70

-61

-33

-38

公允价值变动收益

-90

-17

-15

-10

-5

投资净收益

-1

1

19

13

8

营业利润

-377

65

864

1103

1779

营业外收入

12

8

20

13

13

营业外支出

9

12

14

13

12

利润总额

-375

62

871

1102

1780

所得税

-46

18

171

239

371

税后利润

-329

43

700

862

1409

少数股东损益

-11

-15

-60

-102

-185

归属母公司净利润

-318

59

759

964

1595

EBITDA

330

737

1549

1853

2587

主要财务比率

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

6.7

7.7

8.1

10.2

13.0

营业利润(%)

-191.9

117.3

1223.8

27.6

61.3

归属于母公司净利润(%)

-199.5

118.5

1189.9

27.0

65.4

获利能力

毛利率(%)

9.1

9.2

11.6

12.2

13.8

净利率(%)

-1.2

0.2

2.5

2.9

4.2

ROE(%)

-7.6

1.0

14.3

15.1

19.9

ROIC(%)

-0.4

1.8

7.5

8.7

11.3

偿债能力

资产负债率(%)

78.6

80.2

76.9

74.8

71.3

流动比率

1.0

0.9

1.0

1.0

1.1

速动比率

0.7

0.6

0.6

0.6

0.7

营运能力

总资产周转率

1.3

1.4

1.4

1.5

1.6

应收账款周转率

4.8

5.0

5.0

5.0

5.0

应付账款周转率

4.4

4.5

4.5

4.5

4.5

估值比率

P/E

-118.6

640.4

49.7

39.1

23.6

P/B

8.8

9.1

7.7

6.5

5.1

EV/EBITDA

130.2

58.1

27.6

22.5

16.0


投资评级说明

公司投资评级：

买入一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $15\%$

增持一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；

中性一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；

减持 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；

卖出 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。

行业投资评级：

领先大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；

同步大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；

落后大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。

基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。

分析师声明

贺朝晖声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。


本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

免责声明：

本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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