中邮证券_石化新材料销量稳步增长，高端新材料矩阵持续丰富_20260506.pdf


买入 | 首次覆盖

个股表现


资料来源：聚源，中邮证券研究所

公司基本情况

最新收盘价(元)

13.26

总股本/流通股本(亿股)

66.11/66.08

总市值/流通市值(亿元)

877/876

52周内最高/最低价

14.58/8.15

资产负债率(%)

81.4%

市盈率

663.00

第一大股东

江苏盛虹科技股份有

研究所

分析师：刘海荣

SAC 登记编号：S1340525120006

Email:liuhairong@cnpsec.com

分析师：张津圣

SAC 登记编号：S1340524040005

Email: zhangjinsheng@cnpsec.com

分析师：刘隆基

SAC 登记编号：S1340525120002

Email: liulongji@cnpsec.com

东方盛虹（000301）

石化新材料销量稳步增长，高端新材料矩阵持续丰富

事件

2026年4月28日，东方盛虹发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入1255.87亿元，同比下降 8.78%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比增长 105.82%（实现年度扭亏为盈）；实现扣除非经常性损益归母净利润- 5.43亿元，同比增长79.54%；2026Q1，公司实现营收320.22亿元，同比增长5.65%，环比下降4.20%；实现归母净利润14.32亿元，同比增长319.86%，环比实现大幅增长；实现扣除非经常性损益归母净利润13.16亿元，同比增长349.52%，环比实现扭亏为盈。

石化新材料销量稳步增长，各业务板块协同彰显经营韧性

分业务板块来看，公司依托“油、煤、气”三头并举的原料布局，一体化协同优势持续凸显。2025年，公司石化及化工新材料板块实现营收994.72亿元，毛利率稳步提升至 11.69%（同比增加3.09个百分点）；化纤板块实现营收239.57亿元，毛利率为 5.55%。从核心产品来看，炼油产品表现亮眼，毛利率高达 31.01%（同比增加9.27个百分点），展现出极强的盈利修复能力。全年石化及化工新材料产品销量达到1882.16万吨，同比增长 4.75%；化纤产品销量为305.76万吨，保持基本稳定。受“大化工”综合供应平台驱动，公司有效抵御了宏观环境与大宗商品价格波动，主营业务基本盘保持稳健。

高端新材料矩阵持续丰富，绿色低碳配套加速落地

在新能源及高端材料领域，公司稳步推进POE等高端聚烯烃产能布局，不断完善高附加值产品矩阵，以强产品力有效对冲传统大宗商品的周期波动风险。在聚酯化纤市场，公司凭借全球首创的“碳捕集”纤维和再生聚酯纤维等绿色环保技术，已成为迪卡侬、耐克、优衣库、阿迪达斯等众多国内外知名品牌的合格供应商。绿色低碳新材料配套布局的持续加快落地，正稳步赋能公司向高质量、可持续方向转型。

重大产能项目有序推进，AI大模型赋能数智化长远发展

公司作为国内头部民营炼化企业之一，持续迭代智能制造水平并深度实践绿色数智化管理模式。当前公司在建及扩产项目稳步推进：虹威化工POSM及多元醇项目、芮邦科技二期25万吨再生差别化纤维项目已成功投产；国望（宿迁）二期50万吨超仿真功能性纤维、100万吨/年醋酸等重点项目也在加快建设。此外，依托自主研发上线的 “盛虹流程工业智能大模型平台”，公司全面聚焦AI技术在生产管控、辅助研发与供应链等场景的落地，进一步有效提升了高韧性供应链效率，夯实了公司在世界级能源化工领域的长期竞争优势。

风险提示

宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险。


盈利预测和财务指标

项目\年度

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

125587

132969

138050

144909

增长率(%)

-8.78

5.88

3.82

4.97

EBITDA(百万元)

11520.74

15845.42

17915.44

18877.60

归属母公司净利润(百万元)

133.75

3101.22

4270.79

4661.18

增长率(%)

105.82

2218.73

37.71

9.14

EPS(元/股)

0.02

0.47

0.65

0.71

市盈率(P/E)

655.46

28.27

20.53

18.81

市净率(P/B)

2.57

2.35

2.11

1.90

EV/EBITDA

17.15

12.78

10.78

9.66

资料来源：公司公告，中邮证券研究所


财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元)

2025A

2026E

2027E

2028E

利润表

营业收入

125587

132969

138050

144909

营业成本

112064

118026

121521

127554

税金及附加

8541

9043

9389

9855

销售费用

318

337

349

367

管理费用

1029

1089

1131

1187

研发费用

969

1026

1065

1118

财务费用

4555

1843

1603

1462

资产减值损失

-424

0

0

0

营业利润

-265

3875

5348

5840

营业外收入

57

50

45

43

营业外支出

45

29

28

27

利润总额

-253

3896

5365

5856

所得税

-372

779

1073

1171

净利润

119

3117

4292

4685

归母净利润

134

3101

4271

4661

每股收益(元)

0.02

0.47

0.65

0.71

资产负债表

货币资金

13111

28626

33512

39345

交易性金融资产

5

5

5

5

应收票据及应收账款

3007

2601

2701

2835

预付款项

835

879

906

950

存货

17037

17944

18475

19392

流动资产合计

37748

53742

59177

66030

固定资产

140663

142880

141048

136206

在建工程

12796

4757

1930

1001

无形资产

4777

4692

4615

4545

非流动资产合计

167479

160949

156042

150032

资产总计

205228

214691

215219

216062

短期借款

49354

47354

44354

41354

应付票据及应付账款

14777

15563

16024

16819

其他流动负债

30759

38706

38931

39293

流动负债合计

94890

101623

99309

97467

其他

72130

71673

70223

68223

非流动负债合计

72130

71673

70223

68223

负债合计

167020

173297

169532

165691

股本

9600

9600

9600

9600

资本公积金

19308

19308

19308

19308

未分配利润

3567

6171

9801

13763

少数股东权益

4100

4116

4138

4161

其他

1633

2200

2841

3540

所有者权益合计

38208

41394

45687

50371

负债和所有者权益总计

205228

214691

215219

216062

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

主要财务比率

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入

-8.8%

5.9%

3.8%

5.0%

营业利润

92.4%

1,562.3%

38.0%

9.2%

归属于母公司净利润

105.8%

2,218.7%

37.7%

9.1%

获利能力

毛利率

10.8%

11.2%

12.0%

12.0%

净利率

0.1%

2.3%

3.1%

3.2%

ROE

0.4%

8.3%

10.3%

10.1%

ROIC

-0.9%

2.5%

3.0%

3.2%

偿债能力

资产负债率

81.4%

80.7%

78.8%

76.7%

流动比率

0.40

0.53

0.60

0.68

营运能力

应收账款周转率

47.22

47.68

52.39

52.68

存货周转率

6.61

6.75

6.67

6.74

总资产周转率

0.61

0.63

0.64

0.67

每股指标(元)

每股收益

0.02

0.47

0.65

0.71

每股净资产

5.16

5.64

6.28

6.99

估值比率

PE

655.46

28.27

20.53

18.81

PB

2.57

2.35

2.11

1.90

净利润

119

3117

4292

4685

折旧和摊销

7972

10106

10947

11560

营运资本变动

4148

674

137

138

其他

3813

1518

1046

917

经营活动现金流净额

16053

15415

16422

17299

资本开支

-7853

-3370

-5360

-4838

其他

184

280

192

201

投资活动现金流净额

-7669

-3090

-5168

-4637

股权融资

996

0

0

0

债务融资

-8078

5125

-4450

-5000

其他

-2289

-1902

-1918

-1830

筹资活动现金流净额

-9371

3223

-6368

-6830

现金及现金等价物净增加额

-943

15515

4886

5833


中邮证券投资评级说明

投资评级标准

类型

评级

说明

报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

增持

预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

中性

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

回避

预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

行业评级

强于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上

中性

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

弱于大市

预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

可转债评级

推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上

谨慎推荐

预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间

中性

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间

回避

预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。

免责声明

中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。

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中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。

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中邮证券对于本申明具有最终解释权。


公司简介

中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。

公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年 10月底，公司在全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。

中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

中邮证券研究所

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