东吴证券_2026年一季报点评：算力租赁拉动业绩增长算力资产大幅增加_20260505.pdf

东吴证券2026-05-05查看原文

摘要

1东吴证券维持宏景科技“买入”评级。

22026Q1营收3.77亿元(+7.01%)，归母净利润3026万元(+39.75%)，业绩符合预期。

3算力租赁业务驱动利润释放，总资产增至129亿元，算力资产大幅扩张。

4上调2026-2028年归母净利润预测至3.81/7.04/10.48亿元。

5看好AI Token需求爆发下，公司作为头部算力租赁商的量价齐升及商业模式升级机遇。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1841, 172])

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

657.78

1,181.50

4,277.32

7,277.32

10,277.32

同比(%)

(14.64)

79.62

262.02

70.14

41.22

归母净利润(百万元)

(75.69)

26.45

380.69

704.38

1,048.43

同比(%)

(279.29)

134.94

1,339.39

85.03

48.85

EPS-最新摊薄(元/股)

(0.49)

0.17

2.48

4.59

6.83

P/E(现价&最新摊薄)

(642.41)

1,838.54

127.73

69.03

46.38

事件：2026年Q1，营收3.77亿元，同比增长 7.01%，归母净利润3026万元，同比增长 39.75%。业绩符合市场预期。

算力租赁业务利润释放：2026年Q1，公司合并报表净利润6461万元，同比增长 200%；归母净利润3026万元，同比增长 40%，主要系算力租赁业务高速发展所致。其中合并报表净利润和归母净利润差额主要系部分算力业务由持股 55%的纵横子公司开展（其余股份为算力团队成员持股）。主业智慧城市Q1亏损，除去主业，算力租赁业务实际净利润更高。

宏景科技（301396）

2026年一季报点评：算力租赁拉动业绩增长，算力资产大幅增加

买入（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：国内 token需求旺盛，算力租赁是大厂和AI大模型公司优先选择的算力供给。宏景科技作为算力租赁行业头部公司， 2026年Q1签约订单同比大幅增加，潜在商机充足。基于此，我们上调 2026-2027年归母净利润预测为3.81/7.04亿元（前值为3.09/4.12亿元），给予2028年归母净利润预测为10.48亿元。维持“买入”评级。

风险提示：AI技术发展不及预期；中美地缘政治风险；客户招标进展不及预期。

2026年Q1总资产大幅增加至129亿元，2025年底为53亿元。2026年 Q1，公司在建工程15亿元，同比增长174103%，主要为正处于安装调试阶段的算力设备及零配件；固定资产19亿元，同比增长 35%，主要系已验收的算力服务器；使用权资产30亿元，同比增长 476%，主要为已购买的算力服务器；其他非流动资产32亿元，同比增长 291%，主要为预付购入算力设备款。公司算力资产大幅增加，为后续业绩高增奠定基础。

Token时代重构算力租赁行业，宏景科技有望充分受益。AI Agent等AI应用爆发，国内 token需求大幅增加。算力租赁行业正在迎来：加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token分成的“质变”。2026年是算力租赁行业业绩释放的元年。宏景科技作为算力租赁行业头部公司，有望率先受益。

2026年05月05日

证券分析师王紫敬

执业证书：S0600521080005

021-60199781

wangzj@dwzq.com.cn

证券分析师王世杰

执业证书：S0600523080004

wangshijie@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1348, 781, 1793, 1065])

市场数据

收盘价(元)

316.74

一年最低/最高价

52.30/348.60

市净率(倍)

39.27

流通A股市值(百万元)

24,097.92

总市值(百万元)

48,625.15

基础数据

每股净资产(元,LF)

8.07

资产负债率(%，LF)

89.82

总股本(百万股)

153.52

流通A股(百万股)

76.08

免责声明

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

公司网址： http://www.dwzq.com.cn

本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。

摘要

文本

2026年一季报点评：算力租赁拉动业绩增长，算力资产大幅增加

投资要点

2026年05月05日

相关研究

免责声明

东吴证券投资评级标准