1芯碁微装2026年Q1营收5.15亿元（+112.48%），归母净利润1.08亿元（+108.98%），业绩翻倍超预期。
2受益于AI PCB高阶化及先进封装放量，公司上调2026-2027年盈利预测，预计2026年EPS 4.31元，对应PE 61倍。
3维持“买入”评级。
4现金流大幅改善，合同负债高增显示订单充足。
东吴证券_2026年一季度业绩点评：Q1营收翻倍增长，纵享AI PCB与先进封装双景气_20260430.pdf
摘要
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事件：芯碁微装2026年一季度实现营业收入5.15亿元，同比增长 112.48%；归母净利润1.08亿元，同比增长 108.98%；公司业绩延续高增长态势，核心财务指标均实现翻倍以上增长，超出市场预期。
芯碁微装（688630）
2026年一季度业绩点评：Q1营收翻倍增长，纵享AI PCB与先进封装双景气
买入（维持）
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
953.94
1,408.12
2,309.32
3,463.98
4,329.97
同比(%)
15.09
47.61
64.00
50.00
25.00
归母净利润(百万元)
160.70
289.93
567.89
964.66
1,284.78
同比(%)
(10.38)
80.42
95.87
69.87
33.18
EPS-最新摊薄(元/股)
1.22
2.20
4.31
7.32
9.75
P/E(现价&最新摊薄)
217.21
120.39
61.46
36.18
27.17
投资要点
三大驱动力共振，营收高速增长。
盈利预测与投资评级：考虑到1）PCB行业高景气延续，下游板厂资本开支上行，有望驱动公司设备销量高增；2）先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打开第二增长曲线；3）二期生产基地顺利投产，提供高端设备产能储备。我们上调公司2026-2027年营业收入预测为23.1/34.6亿元（前值21.4/27.4亿元），新增2028年营业收入预测为43.3亿元；上调公司2026-2027年归母净利润预测为5.68/9.65亿元（前值5.51/8.01亿元），新增2028年归母净利润预测为12.85亿元，对应P/E为61/36/27倍，维持“买入”评级。
公司营收高速增长主要得益于三重因素叠加：第一，高端PCB设备实现量价齐升，受益于AI服务器、新能源汽车等下游需求旺盛，PCB行业向高阶化升级带动设备更新换代需求；第二，先进封装设备进入放量阶段，CoWoS等先进封装技术渗透率提升为公司带来新的增长曲线；第三，产能释放逐步兑现，规模化生产效应显现。
盈利能力稳健，费用端整体可控。
一季度公司毛利率为 40.93% ，保持在较高水平。费用端方面，销售费用同比增长 65.22% ，主要系海外市场布局加速；管理费用同比增长 144.76% ，主要因股权激励确认费用增加；研发费用同比增长 56.44%至3602万元，持续保持高强度研发投入，占营收比例 7.00%。公司坚持技术创新驱动发展战略，研发投入有望转化为长期竞争力。
风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧风险等
现金流大幅改善，运营质量提升。
一季度经营活动现金流净额1.65亿元，同比大增 625.51%，由负转正，主要系销售回款增加较大所致。期末货币资金5.64亿元，环比增长 18.78%，资金储备充裕。合同负债较上年末增长 109.30%，显示公司在手订单充足，为后续业绩增长提供支撑。
2026年04月30日
证券分析师 陈海进
执业证书：S0600525020001
chenhj@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
264.95
一年最低/最高价
67.43/275.85
市净率(倍)
14.43
流通A股市值(百万元)
34,904.70
总市值(百万元)
34,904.70
基础数据
每股净资产(元,LF)
18.36
资产负债率(%，LF)
29.11
总股本(百万股)
131.74
流通A股(百万股)
131.74
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2025-04-24
芯碁微装三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
2,664
3,405
4,570
5,775
货币资金及交易性金融资产
763
1,145
859
1,425
经营性应收款项
983
1,130
2,108
2,408
存货
771
944
1,384
1,700
合同资产
20
46
70
87
其他流动资产
127
140
148
155
非流动资产
453
437
416
413
长期股权投资
0
0
0
0
固定资产及使用权资产
238
236
213
210
在建工程
60
60
60
60
无形资产
13
13
13
13
商誉
0
0
0
0
长期待摊费用
1
1
1
1
其他非流动资产
141
128
129
129
资产总计
3,117
3,842
4,986
6,187
流动负债
744
1,106
1,623
1,989
短期借款及一年内到期的非流动负债
23
23
23
23
经营性应付款项
527
799
1,184
1,457
合同负债
57
69
114
141
其他流动负债
137
216
301
368
非流动负债
65
64
64
64
长期借款
0
0
0
0
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
1
1
1
1
其他非流动负债
64
63
63
63
负债合计
808
1,170
1,686
2,053
归属母公司股东权益
2,308
2,672
3,299
4,134
少数股东权益
0
0
0
0
所有者权益合计
2,308
2,672
3,299
4,134
负债和股东权益
3,117
3,842
4,986
6,187
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
92
592
55
1,016
投资活动现金流
123
(6)
(2)
0
筹资活动现金流
(16)
(202)
(338)
(450)
现金净增加额
198
381
(285)
566
折旧和摊销
18
24
24
3
资本开支
(87)
(21)
0
(2)
营运资本变动
(231)
(17)
(951)
(272)
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
1,408
2,309
3,464
4,330
营业成本(含金融类)
843
1,314
1,867
2,314
税金及附加
4
14
21
27
销售费用
63
104
156
195
管理费用
48
83
125
156
研发费用
131
222
333
416
财务费用
(3)
(9)
(17)
(11)
加:其他收益
23
43
63
138
投资净收益
9
0
1
1
公允价值变动
5
0
0
0
减值损失
(27)
(20)
(18)
0
资产处置收益
0
(1)
(1)
(2)
营业利润
330
604
1,026
1,371
营业外净收支
(1)
1
1
0
利润总额
330
605
1,027
1,371
减:所得税
40
37
62
87
净利润
290
568
965
1,285
减:少数股东损益
0
0
0
0
归属母公司净利润
290
568
965
1,285
每股收益-最新股本摊薄(元)
2.20
4.31
7.32
9.75
EBIT
314
595
1,010
1,360
EBITDA
332
620
1,035
1,363
毛利率(%)
40.16
43.08
46.12
46.55
归母净利率(%)
20.59
24.59
27.85
29.67
收入增长率(%)
47.61
64.00
50.00
25.00
归母净利润增长率(%)
80.42
95.87
69.87
33.18
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
17.52
20.28
25.04
31.38
最新发行在外股份(百万股)
132
132
132
132
ROIC(%)
12.57
22.24
31.53
34.07
ROE-摊薄(%)
12.56
21.25
29.24
31.08
资产负债率(%)
25.93
30.45
33.83
33.18
P/E(现价&最新股本摊薄)
120.39
61.46
36.18
27.17
P/B(现价)
15.12
13.06
10.58
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公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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