申港证券_电力设备行业研究周报：补贴时代将终，价值竞争新周期开启_2026-01-13.pdf

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摘要

1申港证券发布电力设备行业周报，指出财政部拟于2026年4月起逐步取消光伏及电池出口退税。
2短期将挤压利润，长期利于消除“内卷外化”，加速落后产能出清，提升行业集中度。
3建议关注技术领先、全球化布局完善的头部企业如宁德时代、爱旭股份。
4维持行业“增持”评级。

文本

补贴时代将终价值竞争新周期开启

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电力设备行业研究周报

投资摘要：

每周一谈：补贴时代将终价值竞争新周期开启

近期，财政部和税务总局发布了关于“调整光伏等产品出口退税政策”的公告。公告指出：

一、自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。

二、自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

三、对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。

政策动因与治理目标主要可归纳为：

  • 直击“内卷外化”：部分企业将退税额转化为对外议价空间，财政补贴被让渡给境外采购方，使得产品国内价格及产品出口价格、利润与秩序恶化。
  • 降低贸易摩擦与财政压力：取消退税有助海外价格理性回归，减少贸易摩擦概率，同时缓解财政负担、优化财政资源配置效率。
  • 配合“反内卷”系统治理：与优化产能管理、规范价格竞争等共同构成“反内卷”的一环。

行业影响：

  • 短期看，取消或降低出口退税将直接挤压其利润空间。
  • 长期看，随着退税率逐渐归零，缺乏技术溢价的落后产能将加速被淘汰。政策直接针对“内卷外化”与补贴外流，预计促进海外价格理性回归、降低反补贴摩擦、缓解财政压力，行业集中度提升与新技术溢价强化可期。
  • 海外产能与本地化：退税退出叠加海外贸易壁垒，进一步驱动中国企业加速海外建厂与本地交付，龙头在全球化制造与渠道方面的竞争优势将强化。
  • 贸易摩擦风险缓释：主动取消退税本身利于降低“补贴”争议，创造更稳定的外部环境。

当产业成熟到一定程度时，适时退出补贴、让市场在资源配置中起决定性作用，是推动产业健康可持续发展的必然选择。

具备技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业将在行业整合中脱颖而出。

投资策略：

建议关注技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业，比如宁德时代、爱旭股份。

风险提示：

贸易摩擦加剧、市场需求不及预期。

评级 增持（维持）

2026年01月12日

刘宁 分析师

SAC执业证书编号：S1660524090001

行业表现走势图

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资料来源：Wind，申港证券研究所

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内容目录

  1. 每周一谈：补贴时代将终 价值竞争新周期开启 ... 3
  1. 行情回顾 ... 4
  1. 锂离子电池及关键材料价格变化 ... 5
  1. 风险提示 ... 6

图表目录

图1：各行业周涨跌幅 ...4

图2：重点指数周涨跌幅 ...4

图3：电力设备子板块周涨跌幅 ...4

图4：电力设备板块周涨幅前五个股 ...5

图5：电力设备板块周跌幅前五个股 ...5

图6：碳酸锂价格（元/吨） ...5

图7：电池价格（元/Wh） ...5

图8：正极材料价格（元/吨） ...5

图9：隔膜价格（元/平方米） ...6

图10：电解液价格（元/吨） ...6

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1. 每周一谈：补贴时代将终价值竞争新周期开启

近期，财政部和税务总局发布了关于“调整光伏等产品出口退税政策”的公告。公告指出：

一、自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。

二、自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

三、对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。

政策动因与治理目标主要可归纳为：

  • 直击“内卷外化”：部分企业将退税额转化为对外议价空间，财政补贴被让渡给境外采购方，使得产品国内价格及产品出口价格、利润与秩序恶化。
  • 降低贸易摩擦与财政压力：取消退税有助海外价格理性回归，减少贸易摩擦概率，同时缓解财政负担、优化财政资源配置效率。
  • 配合“反内卷”系统治理：与优化产能管理、规范价格竞争等共同构成“反内卷”的一环。
  • 行业影响：
  • 短期看，取消或降低出口退税将直接挤压其利润空间。
  • 长期看，随着退税率逐渐归零，缺乏技术溢价的落后产能将加速被淘汰。政策直接针对“内卷外化”与补贴外流，预计促进海外价格理性回归、降低反补贴摩擦、缓解财政压力，行业集中度提升与新技术溢价强化可期。

海外产能与本地化：退税退出叠加海外贸易壁垒，进一步驱动中国企业加速海外建厂与本地交付，龙头在全球化制造与渠道方面的竞争优势将强化。

贸易摩擦风险缓释：主动取消退税本身利于降低“补贴”争议，创造更稳定的外部环境。

当产业成熟到一定程度时，适时退出补贴、让市场在资源配置中起决定性作用，是推动产业健康可持续发展的必然选择。

具备技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业将在行业整合中脱颖而出。

投资建议：建议关注技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业，比如宁德时代、爱旭股份。

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2. 行情回顾

电力设备行业本周涨跌幅为 5.02% ，在申万31个一级行业中，排在第13位。

电力设备行业本周跑赢沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为 3.8%、2.8%、4.4%、3.9%。

在细分行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为 1.2%、10.9%、3.9%、20.0%、2.4%、7.3%。

电力设备行业周涨幅前五个股分别为：金风科技、泰胜风能、琏升科技、远东股份、和顺电气。

电力设备行业周跌幅前五个股分别为：中利集团、海科新源、亿晶光电、弘元绿能、天华新能。

图1：各行业周涨跌幅

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

图2：重点指数周涨跌幅

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

图3：电力设备子板块周涨跌幅

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

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图4：电力设备板块周涨幅前五个股

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

图5：电力设备板块周跌幅前五个股

![](page=4,bbox=[534, 101, 938, 247])

资料来源：iFinD，申港证券研究所

3. 锂离子电池及关键材料价格变化

图6：碳酸锂价格（元/吨）

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资料来源：iFinD，上海有色，申港证券研究所

图7：电池价格（元/Wh）

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

图8：正极材料价格（元/吨）

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资料来源：iFinD，申港证券研究所

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图9：隔膜价格（元/平方米）

![](page=5,bbox=[99, 95, 506, 237])

资料来源：iFinD，申港证券研究所

图10：电解液价格（元/吨）

![](page=5,bbox=[527, 94, 936, 234])

资料来源：iFinD，申港证券研究所

4. 风险提示

贸易摩擦加剧、市场需求不及预期。

![](page=6,bbox=[96, 35, 266, 67])

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

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![](page=7,bbox=[96, 35, 266, 67])

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行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上

中性

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间

减持

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。）

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上

增持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间

中性

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间

减持

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

（基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数。）

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