东吴证券_2026年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健_20260429.pdf

东吴证券2026-04-29查看原文

摘要

1佛塑科技2026年一季报业绩符合预期，营收13.3亿元（+160.5%），归母净利5.6亿元（+2694.7%）。

2核心驱动力为并表金力隔膜，Q1出货14.3亿平，单平净利提升至0.21元。

3预计2026-2028年归母净利润分别为18.2/27.7/36.9亿元，对应PE 26/17/13倍。

4鉴于湿法隔膜供给偏紧及涨价落地，维持“买入”评级。

文本

![](page=0,bbox=[1424, 70, 1841, 172])

佛塑科技（000973）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

2,228

2,231

8,016

10,951

13,547

同比(%)

0.61

0.13

259.29

36.62

23.71

归母净利润(百万元)

119.64

108.02

1,816.16

2,765.18

3,688.38

同比(%)

(44.08)

(9.71)

1,581.24

52.25

33.39

EPS-最新摊薄(元/股)

0.05

0.04

0.74

1.12

1.50

P/E(现价&最新摊薄)

397.58

440.33

26.19

17.20

12.90

公司业绩处于中值、符合市场预期。公司26Q1营收13.3亿元，同环比 +160.5%/+134.6%，归母净利5.6亿元，同环比+2694.7%/+2208.5%，扣非净利1亿元，同环比+466.8%/+356%，毛利率 27.8%，同环比 +6.2/+12.7pct，符合市场预期。此外公司披露金力25年1月1日-26年 1月31日归母净利5.64亿元，考虑此前披露金力25年1-10月净利2.55亿元，对应金力11-12月净利1.95亿元，26年1月净利1.14亿元。

2026年一季报点评：业绩符合市场预期，金力单位盈利稳健

买入（维持）

投资要点

盈利预测与投资评级：考虑后续隔膜涨价落地盈利可期，我们预计26-27年归母净利润18.2/27.7亿元（原预测15.02/25.05亿元），新增28年归母净利润预测36.9亿元，同比+1581%/+52%/+33%，对应PE分别为 26/17/13倍，维持“买入”评级。

金力Q1出货同增 50%+、我们预计全年出货70亿平。出货端，金力 Q1出货14.3亿平，同增 51%，金力从2026年1月31日开始并表，对应2-3月销量8.8亿平，同增 39%，我们预计Q2起单月出货6亿平，预计26年满产满销达到70亿平，27年产能释放，出货量有望增长 30-40%至100亿平，我们预计其中 5μm占比提升至 70%+。

风险提示：5μm产品放量不及预期、涨价不及预期、行业竞争加剧。

1月单平净利达0.2元/平、后续涨价落地盈利可期。盈利端，根据公司披露金力报表，1月净利1.14亿元，出货5.56亿平，对应单平利润已提升至0.21元/平。湿法隔膜26-27年供给偏紧，近期原材料PE价格上涨，与客户协商涨价 15-20%，部分涨价已落地，传导成本上涨，且公司 5μm产品占比持续提升，我们预计全年单平利润有望达到0.25-0.3元/平。

公司资本开支增加、现金流承压。公司26Q1期间费用2.1亿元，同环比+147.7%/+117.2%，费用率16.1%，同环比-0.8/-1.3pct；26Q1经营性现金流-3.7亿元，同环比+413.2%/-1157.5%；26Q1资本开支2.3亿元，同环比+430.2%/+41%；26Q1末存货10.3亿元，较年初+76.3%。

2026年04月28日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

19.35

一年最低/最高价

6.03/20.71

市净率(倍)

5.20

流通A股市值(百万元)

18,719.64

总市值(百万元)

47,566.88

基础数据

每股净资产(元,LF)

3.72

资产负债率(%，LF)

50.27

总股本(百万股)

2,458.24

流通A股(百万股)

967.42

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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2026年04月28日

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