1山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。
2报告指出动力煤供应趋稳、价格偏强，冶金煤供需双强且节前有补库预期。
3受中东局势及大秦线检修影响，国内外煤价倒挂加剧，化工及钢厂需求释放，预计煤价持续上行，煤炭PPI转正，板块有望迎来戴维斯双击。
4重点推荐海外产能布局的兖矿能源、煤化工关联的中煤能源，以及淮北矿业、陕西煤业等高股息标的。
山西证券_煤炭行业周报：煤炭价格有望持续上行_20260427.pdf
摘要
文本
煤炭
行业周报（20260420-20260426）
领先大市-A（维持）
煤炭价格有望持续上行
2026年4月27日
煤炭行业近一年市场表现
资料来源：常闻
相关报告：
【山证煤炭】煤炭进口数据拆解26年3月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应2026.4.24
【山证煤炭】2026年一季度煤炭债复盘：海外局势紧张，煤炭债料有超额表现 2026.4.23
分析师：
胡博
执业登记编码：S0760522090003
邮箱：hubo1@sxzq.com
行业研究/行业周报
程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
邮箱：chengjunjie@sxzq.com
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：供应趋稳，价格偏强运行。动力煤产量平稳释放，多以确保长协煤发运为主，化工需求或持续释放。截至4月24日，环渤海动力煤现货参考价777元/吨，周变化+0.65%；秦皇岛港动力煤平仓价779元/吨，周变化+1.3%。截至4月25日，环渤海九港煤炭库存2424万吨，周变化-9.3%。冶金煤：供需双强，节前存补库预期。炼焦煤供应充足，库存持续下降，假期将近，下游存补库预期，需求有一定支撑。截至4月24日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周持平；日照港喷吹煤1085元/吨，周变化+1.12%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别875.47万吨和780.43万吨，周变化分别+2.74%、+0.1%；喷吹煤库存430.56万吨，周变化+2.13%。247家样本钢厂高炉开工率83.03%，周变化-0.23个百分点；独立焦化厂焦炉开工率74.5%，周变化+0.83个百分点。
本周观点及投资建议
中东局势尚未缓解，大秦线集中检修去库，国际煤价攀升致国内外煤价倒挂加剧，化工、钢厂等行业需求持续释放，后续需关注下游实际补库需求以及市场供应情况。
投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。
目录
附录...5
- 上市公司重要公告简述...5
- 煤炭行业动态数据跟踪...7
2.1 动力煤...7
2.2 冶金煤...9
2.3 焦钢产业链...11
2.4 煤炭运输...12
2.5 煤炭相关期货...13
2.6 煤炭板块行情回顾...14
图表目录
图 1: 大同浑源动力煤 Q5500 车板价...7
图 2: 秦皇岛港动力煤 Q5500 平仓价...7
图 3: 秦皇岛动力煤 5500 年度长协价（元/吨）...7
图 4: 长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）...7
图 5: 国际煤炭价格走势...7
图 6: 海外价差与进口价差...7
图 7: 环渤海九港口煤炭库存合计...8
图 8: 中国电煤采购经理人指数...8
图 9: 产地焦煤价格...9
图 10: 山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价...9
图 11: 京唐港主焦煤价格及内外贸价差...9
图 12: 京唐港 1/3 焦煤价格...9
图 13: 独立焦化厂炼焦煤库存...9
图 14: 样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存...9
图 15: 六港口炼焦煤库存...10
图 16: 炼焦煤、喷吹煤库存可用天数...10
图 17: 不同产能焦化厂炼焦煤库存...10
图 18: 独立焦化厂（230）焦炉开工率...10
图 19: 一级冶金焦价格...11
图 20: 主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差...11
图 21: 样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存...11
图 22: 样本钢厂焦炭库存可用天数...11
图 23: 钢厂高炉开工率...12
图 24: 螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存...12
图 25: 中国沿海煤炭运价指数...12
图 26: 国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）...12
图 27: 环渤海四港货船比历年比较...13
图 28: 鄂尔多斯煤炭公路运价指数...13
图 29: 南华能化指数收盘价...13
图 30: 焦煤、焦炭期货收盘价...13
图 31: 螺纹钢期货收盘价...14
图 32: 铁矿石期货收盘价...14
表 1: 主要指数及煤炭板块指数一周表现...14
图 33: 煤炭指数与沪深 300 比较...15
图 34: 中信一级行业指数五日涨跌幅排名...15
图 35： 中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序...15
图 36： 中信煤化工板块五日涨幅排序...15
附录
1. 上市公司重要公告简述
【山西焦化：2025年报年度】截至报告期末公司总资产2,605,853.50万元，净资产 1,544,401.24万元，归属于上市公司股东的净资产1,524,536.06万元；报告期内实现营业收入617,820.26万元，营业利润7,701.85万元，归属于上市公司股东的净利润8,313.46万元。（资料来源：公司公告）
【云煤能源：2025年年度报告】2025年，公司共生产焦炭266.89万吨；实现营业收入54.83亿元，较上年同期的66.75亿元减少11.92亿元；报告期内，归属于公司股东的净利润为-4.86亿元。公司经营亏损的主要原因：公司焦化板块师宗基地受区域内供需两端市场的共同挤压，煤焦价格倒挂，无边际贡献；重型机械板块业务量萎缩，生产订单不足，产能利用率较低。（资料来源：公司公告）
【苏能股份：2025年年度报告】2025年度，公司紧扣“双碳”目标与新型能源体系建设要求，积极应对煤炭价格深度调整的严峻挑战。面对行业周期性下行压力，公司坚定服务江苏能源资源安全保障核心功能，一手抓“煤电一体”产业集群稳健运营，一手抓“风光网储”新型能源体系建设，全力以赴稳经营、促转型、谋发展。报告期内，公司经营业绩整体承压，全年实现营业收入126.67亿元，归母净利润2.25亿，企业经济运行呈现逐季向好态势。（资料来源：公司公告）
【盘江股份：2025年年度报告】公司商品煤产量1,008.79万吨，对外商品煤销量795.53万吨；发电量118.63亿千瓦时，上网电量111.04亿千瓦时（其中：燃煤发电92.14亿千瓦时，新能源发电18.89亿千瓦时），平均上网电价0.3588元/千瓦时（不含税）。实现营业收入 976,152.69万元，利润总额42,414.70万元，归属于母公司所有者的净利润32,949.91万元。（资料来源：公司公告）
【永泰能源：2025年年度报告】公司全年实现营业收入238.17亿元，营业成本188.60亿元，归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，经营性净现金流61.27亿元。公司保持安全生产和经营运行稳定，重点建设项目有序推进。（资料来源：公司公告）
【昊华能源：2025年年度报告】2025年，公司实现营业收入80.27亿元，同比减少11.11亿元；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比减少5.24亿元；归属于上市公司股东
的净资产118.93亿元，同比减少0.71亿元。（资料来源：公司公告）
【辽宁能源：2025年年度报告】全年完成商品煤产量574.08万吨，销量564.01万吨；上网电量19.92亿度；供暖收费面积2,540万平方米；实现营业总收入46.90亿元；实现归属于上市公司股东的净利润-2.74亿元。（资料来源：公司公告）
【山煤国际：2025年年度报告】2025年，公司实现营业收入204.72亿元；实现归属于母公司所有者的净利润11.66亿元；扣除非经常性损益归属于母公司的净利润12.53亿元；总资产达到394.24亿元，较年初下降 2.37%；归属于公司股东的净资产达到161.65亿元，较年初下降 1.98%。（资料来源：公司公告）
【兰花科创：2025年年度报告】2025年，公司全年累计实现营业收入81.41亿元，较2024年116.97亿元减少35.56亿元，下降 30.39%；累计实现归属于公司股东的净利润-5.39亿元。每股收益-0.3665元。主要产品产销平稳，全年完成原煤产量1444.16万吨，销售1257.71万吨；尿素71.37万吨，销售71.94万吨；己内酰胺3.01万吨，销售3.24万吨。（资料来源：公司公告）
【陕西煤业：2025年年度报告】公司实现营业收入1,581.79亿元，同比减少259.66亿元，降幅 14.10%；实现利润总额323.37亿元，同比减少114.98亿元，降幅 26.23%；归属于上市公司股东的净利润167.65亿元，同比减少55.95亿元，降幅 25.02%；基本每股收益1.73元，同比减少0.58元，降幅 25.10%。（资料来源：公司公告）
【安泰集团：2025年年度报告】2025年，公司共受托加工焦炭192.93万吨；生产型钢123.98万吨，销售125.26万吨。全年共实现营业收入49.84亿元，同比减少 25.34%；2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为-3.00亿元，较上年实现同比减亏。（资料来源：公司公告）
【美锦能源：2025年年度报告】2025年公司总资产421.85亿元，较上年末减少 6.34%；归属于上市公司股东的净资产130.90亿元，较上年末减少 9.42%；2025年实现营业收入179.69亿元，同比减少 5.58%；实现归属于上市公司股东的净利润-11.23亿元，亏损同比减少 1.70%。 （资料来源：公司公告）
2. 煤炭行业动态数据跟踪
2.1 动力煤
图1：大同浑源动力煤Q5500车板价
图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）
资料来源：wind，山西证券研究所
图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）
资料来源：wind，山西证券研究所
图5：国际煤炭价格走势
图6：海外价差与进口价差
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图7：环渤海九港口煤炭库存合计
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。
图8：中国电煤采购经理人指数
资料来源：wind，山西证券研究所
2.2 冶金煤
图9：产地焦煤价格
图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差
图12：京唐港1/3焦煤价格
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图13：独立焦化厂炼焦煤库存
图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图15：六港口炼焦煤库存
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。
图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
资料来源：wind，山西证券研究所
图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存
图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
2.3 焦钢产业链
图19：一级冶金焦价格
图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存
图22：样本钢厂焦炭库存可用天数
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港”
资料来源：wind，山西证券研究所
图23：钢厂高炉开工率
资料来源：wind，山西证券研究所
图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存
资料来源：wind，山西证券研究所
2.4 煤炭运输
图25：中国沿海煤炭运价指数
图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图27：环渤海四港货船比历年比较
图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
2.5 煤炭相关期货
图29：南华能化指数收盘价
图30：焦煤、焦炭期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图31：螺纹钢期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
图32：铁矿石期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
2.6 煤炭板块行情回顾
表1：主要指数板块指数一周表现
代码
简称
现价
当日涨跌幅
5日涨跌幅
20日涨跌幅
年初至今涨跌幅
000001.SH
上证指数
4,079.90
-0.33%
0.70%
4.91%
2.80%
399001.SZ
深证成指
14,940.30
-0.69%
0.37%
9.80%
10.46%
399006.SZ
创业板指
3,667.79
-1.41%
-0.29%
12.08%
14.50%
000300.SH
沪深300
4,769.37
-0.35%
0.86%
6.52%
3.01%
CI005002.WI
煤炭(中信)
4,293.56
-0.17%
4.51%
-2.52%
19.50%
CI005104.WI
煤炭开采洗选(中信)
5,157.34
-0.01%
4.77%
-1.67%
21.04%
CI005105.WI
煤炭化工(中信)
1,543.97
-1.82%
1.80%
-10.72%
5.25%
资料来源：wind，山西证券研究所
图33：煤炭指数与沪深300比较
资料来源：wind，山西证券研究所
图34：中信一级行业指数五日涨跌幅排名
资料来源：wind，山西证券研究所
图35：中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序
资料来源：wind，山西证券研究所
图36：中信煤化工板块五日涨幅排序
资料来源：wind，山西证券研究所
分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
风险评级
A：预计波动率小于等于相对基准指数；
B：预计波动率大于相对基准指数。
免责声明：
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