群益证券_测试设备龙头，业绩表现靓丽_20260427.pdf


2026年4月27日

朱吉翔

C0044@capital.com.tw

目标价

公司基本资讯

产业别

机械设备

A股价(2026/4/24)

158.00

深证成指(2026/4/24)

14940.30

股价12个月高/低

161.3/40.18

总发行股数(百万)

634.42

A股数(百万)

489.47

A市值(亿元)

773.36

主要股东

赵轶(22.31%)

每股净值(元)

8.03

股价/账面净值

19.68

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

30.7

21.4

280.9

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2025-06-26

437.91

买进

2025-01-14

382.46

买进

产品组合

电子工艺设备

75%

电子元件

25%

机构投资者占流通A股比例

基金

2.6%

一般法人

20.1%

股价相对大盘走势


长川科技（300604.SZ）

测试设备龙头，业绩表现靓丽

结论与建议：

公司作为国内半导体测试设备龙头，直接受益于海外高端设备断供带来的行业契机。2025年及2026年一季度交出靓丽财报，营收及净利润高速增长。同时由于AI产业推动，芯片测试环节时长、难度显著提升，带动测试设备价值量持续上行。公司股价目前对用2026-2028年PE分别为48倍、34倍和28倍，给予“买入”的投资建议

年报、季报持续高增长：2025年公司实现营收52.9亿元，YOY增长 45.3%；实现净利润13.3亿元，YOY增长190.4%，EPS2.12元。其中，第4季度单季公司实现营收15.1亿元，YOY增长36.8%，实现净利润4.7亿元，YOY增长361.2%。分业务情况。2025年，测试机实现收入32亿元，同比增 55.3%，毛利率 62.3%，同比下降4.4个百分点，分选机实现收入15.7亿元，同比增 31.8%，毛利率 41.3%，同比提升5个百分点，其他业务实现收入5.2亿元，同比增 33.9%，毛利率 52.1%，同比提升3个百分点。2026年第一季度公司实现营收13.8亿元，YOY增长 69.1%；实现净利润3.5亿元，YOY增长217.6%，EPS0.56元。公司业绩超出预期，反应公司测试设备订单需求旺盛。

2026迎来半导体史诗性扩产，设备国产化进程进入“提速期+验证期”： 2026年，中国半导体设备市场在AI算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现出前所未有的高景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录。将有助于设备企业获得更多订单，从而实现国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内封测设备的龙头企业享受行业扩张及国产替代的双重红利，业绩高速增长预期明确。

盈利预测：AI大芯片测试时间显著长于传统芯片（晶体管数量激增，面积大幅增加），带动测试时长、测试装备效率需求提升，单机测试设备价值量持续上行。在此背景下，我们预计公司2026-28年净利润21亿元、29.8亿元和36亿元，YOY增长 58%、增长 42%和增长 21%，EPS3.31元、4.7元和5.68元，目前股价对应2026-28年PE分别为48倍、34倍和28倍，给予买进的评级。

风险提示：科技摩擦加剧致使AI需求下降

接续下页

年度截止12月31日

2024

2025

2026F

2027F

2028F

纯利(Netprofit)

RMB百万元

458

1331

2101

2979

3604

同比增减

%

915.1

190.4

57.8

41.8

20.97

每股盈余(EPS)

RMB元

0.72

2.10

3.31

4.70

5.68

同比增减

%

915.1

190.4

57.8

41.8

20.97

市盈率(P/E)

X

218.7

75.3

47.7

33.6

27.81

股利(DPS)

RMB元

0.04

0.10

0.15

0.18

0.20

股息率(Yield)

%

0.03

0.06

0.09

0.11

0.13



【投资评等说明】

评等

定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

营业总收入

3642

5292

7933

10919

13214

营业成本

1644

2378

3613

5011

5932

营业税金及附加

31

47

60

78

85

销售费用

204

251

353

454

561

管理费用

311

391

563

753

897

财务费用

6

70

79

96

132

资产减值损失

0

0

0

投资净收益

5

61

15

15

15

营业利润

484

1336

2148

2947

3622

营业外收入

0

1

5

5

5

营业外支出

8

6

10

10

10

利润总额

476

1331

2143

2942

3617

所得税

9

-13

43

59

108

少数股东损益

9

12

0

-96

-96

归属母公司股东的净利润

458

1331

2101

2979

3604

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

货币资金

1017

2051

2487

3086

3748

应收账款

1516

1989

2287

2630

3024

存货

2234

3557

2845

2134

1494

流动资产合计

5094

8200

6478

4794

3308

长期股权投资

46

19

19

19

19

固定资产

531

1231

923

646

420

在建工程

539

30

68

162

408

非流动资产合计

2163

2717

3912

5750

8626

资产总计

7257

10917

10390

10544

11933

流动负债合计

2836

4316

1475

-1489

-3864

非流动负债合计

775

1256

1469

1704

1960

负债合计

3611

5571

2944

215

-1904

少数股东权益

353

611

611

515

419

股东权益合计

3294

4734

6835

9814

13418

负债及股东权益合计

7257

10917

10390

10544

11933

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

626

365

1502

1839

2176

投资活动产生的现金流量净额

-415

-515

-1279

-1638

-1997

筹资活动产生的现金流量净额

-38

919

213

398

483

现金及现金等价物净增加额

180

960

436

599

662