交银国际证券_技术发布会简析：技术迭代驱动多维增长，补能生态加速布局_20260423.pdf

交银国际证券2026-04-23查看原文

摘要

1交银国际维持宁德时代“买入”评级，目标价512元。

2报告简析公司技术发布会，指出第三代神行超充电池（10C）、麒麟电池及凝聚态电池等新品强化了补能效率与能量密度优势。

3公司推进“超换一体”补能生态，计划2026年底建成4000座站点。

4分析师认为技术创新有助于保持产品溢价及盈利水平，看好其长期竞争力。

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2026年4月22日

宁德时代（300750CH）

技术发布会简析：技术迭代驱动多维增长，补能生态加速布局

事件：4月21日，宁德时代石卫科技发布会，发布了自括第三代祖行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增混电池及邻新电池在内的多款创新产品，并同步推出“超换一体”补能系统计划。

我们认出，公司通过发布第三代相行油沾（支持10C超充）与第三代麒麟油沾（能量密度280Wh/kg），进一步强化了其在补能效率与能量密度领域的技术优势。持续的技术创新有助于公司在行业竞争中保持产品溢价能力及盈利水平。此外，公司通过布局“超换一体”补能策略，不仅深化了在下游补能场景的参与度，亦有放提了客户粘性。

第三代相行超充油在磷酸铁锂体系的基础上实现了性能提升，其等效充油倍率达到10C，峰值倍率可达15C。在实际充油测试中，该油表现出良好的补能效率：1分钟从 10%充到 35%，4分钟从 10%充到 80%，10%充到 98%仅需6分27秒。即使在极寒环境下，20%至满油的耗时控制在10分钟以内。宁德时代指出，超充的核心技术难点在工温斗控制。此外，公司通过300nm级芯设计、SEI基因定命编辑及层拓石墨技术，对材料、芯及油系统进行了系统性优化，确保油在经历1000次充放电循环后，续航保持率依然达到 90%以上。

joyce.li@bocomgroup.com

除第三代相行油外，逆一步细化产品矩阵以覆盖差异化车型需求，补能效率与能量密度领域的技术优势持续强化。1）第三代麒麟油：针对常端车型开发，芯能量密度提升至280Wh/kg。在1000公里续航配置下，该油自重量625kg，体积290L；相较后能量磷酸铁锂油，重量减少255kg，体积缩小112L。2）麒麟凝聚态油：采用液态与固态之间的技术形态，能量密度达350Wh/kg。该产品旨在提升续航表现，使全尺寸SUV续航突破1000公里，行政级轿车续航超过1500公里。3）第二代逍遥油：专为增程式及混合动力车型设计，具备等放10C、峰值15C的超充能力，支持600公里纯续航。4）第二代邹新油：侧重工扎寒冷地下的低温适应性。技术上，通过级孔径与表面分子能水技术解决了硬碳材料的产治问题，并利用双极性功能涂层改善了钽箔涂布粘接工艺。该产品预让年际实现规模化量产。

(852) 37661854

化快推进“超换一体”补能政策布局，计划到2026年底，累计建成4000座超换一体站。该站点涵盖系标配祖行超充桩，实现充电与换电功能的整合。截至2026年3月，宁德时代的产品已覆盖全球67个国家和地区，服务176个汽车品牌，配套车型达529款。目前，长安、吉利、上汽、广汽、赛力斯等车企已接入该补能体系。

李柳院，PhD，CFA

技术驱动竞争优势，维持买入。我们看好公司持续技术创新有助于其在行业竞争中保持产品溢价能力及盈利水平，维持买入。基于现金流折现（DCF）模型，我们维持公司目标价512元人民币，对应2026年市盈率 25.7倍。

陈庆

angus.chan@bocomgroup.com

(86) 2160653601

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图表1：宁德时代目标价及评级

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资料夹源：FactSet，交织国际预测

图表2：交知国际汽车及油行业覆盖公司

股票代码

公司名称

评级

收盘价

目标价

潜在涨幅

交银国际

有港口环徵钟道口68号乃宜亽厦9楼

总机：(852)37661899

传真：(852)21074662

评级定√

分析员个股评级定义：

分析员行业评级定义：

买入：预期个股未夹12个的总回报相关行业。

领先：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现相对大盘标杆指数具吸引。

中性：预期个股未夹12个的总回报与相关行业一致。

后步：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现与大盘标杆指数一致。

活出：预期个股未夹12个的总回报相关行业

落后：分析员预期所覆盖行业未夹12个的表现相对大盘标杆指数不具吸引。

无评级：对个股未夹12个的总回报与相关行业的比较，分析员并无诚信观点。

香港市场的标杆指数恒生综合指数，A股市场的标杆指数MSCI国A指数，美国上证指数的标杆指数标普美国上证指数50（美元）指数

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分析员披露

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木免责即以口英之互，四种之木具亦等放。若四种之木有矛皆之公，则应以英之弑木头追。

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