国金证券_保险行业研究：存款搬家与市占率提升双重加持，银保渠道锁定26年新单增长主阵地_2026-01-12.pdf

国金证券2026-01-12查看原文

摘要

1国金证券维持保险行业“买入”评级。

2报告指出，受存款搬家及头部险企市占率提升驱动，银保渠道将成为2026年新单增长主阵地。

3预计2026年上市险企新单保费实现双位数增长，其中银保渠道全年增速约28%，Q1因基数低及资金集中到期，增速或达59%。

4调研显示居民到期存款再配置中保险位居第二梯队，分红险凭借稳健收益优势受青睐。

5建议关注负债成本低、资负匹配好的头部险企。

文本

![](page=0,bbox=[145, 86, 423, 154])

![](page=0,bbox=[186, 188, 387, 393])

保险行业研究

买入（维持评级）

行业专题研究报告

证券研究报告

非银组

分析师：舒思勤（执业S1130524040001）

分析师：黄佳慧（执业S1130525010001）

shusiqin@gjzq.com.cn

huangjiahui@gjzq.com.cn

存款搬家与市占率提升双重加持，银保渠道锁定26年新单增长主阵地

核心观点

预计26年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主驱力。展望2026年，预计个险渠道保持稳健增长，银保渠道直接受益于存款搬家，客户优势和账户优势明显，叠加大型险企开拓银保市场的积极性和优势显著，预计仍将延续较好增长，市占率继续提升。在银保增长的主驱动下，预计大型险企的2026年新单保费将实现双位数增长；规模增长将摊薄固定成本，这在银保渠道将更为显著，带来整体盈利提升。

自2020年起头部险企开始重新重视银保渠道，从弥补规模到追求价值，市占率随积极性同步抬升且将延续。个险渠道自2018年开始进入深度调整期，保险公司为转移业务压力重新发力银保渠道，弥补规模保费。自2020年开始，增额终身寿热销驱动银保渠道期缴保费增长，且其价值率比趸交产品高，大型险企加大银保渠道发展力度，2023年“老七家”银保规保新单市占率较2019年提升15.6pct至23.8%。2023年8月银保渠道报行合一开始推行，费用成本大幅下降驱动价值率大幅提升，叠加“1+3”网点限制的放开，头部公司纷纷大力开拓银保渠道，在资源协同、品牌、服务等优势加持下，头部市占率提升趋势继续显现，2024年“老七家”银保期缴新单份额提升2.6pct至26.0%。展望2026年，分红险转型考验险企长期投资能力，叠加固有优势，预计头部集中趋势将继续深化。

基于88位一线银行理财经理调研问卷，我们预计2026年我国居民将有大量存款到期，且随着大额存单大范围下架，续存比例不会太高。 $ \textcircled{1} $参与问卷的理财经理对接的客户群体中，预计26年初到期存款占比10%-30%和30%-50%的占比分别为50.0%、27.3%。 $ \textcircled{2} $从再配置角度看，中长期大额存单下架叠加存款利率下调，预计银行难以承接居民续存需求，将推动到期存款向银行理财、保险、基金等产品转移。根据问卷结果，理财经理对居民续存看法较为分散，预计到期存款续存占比在20-40%、40%-60%的占比分别为23.9%、22.7%，预计续存占比20%以下、60%-80%的分别占16%、17%。存款到期的客群年龄整体偏高，预计风险偏好整体偏低，保险产品位居居民到期存款再配置的第二选择梯队。 $ \textcircled{1} $26年初存款到期的客户年龄位于45-60岁、60岁以上、30-45岁、30岁以下的综合得分为3.39、2.53、2.51、1.57分。 $ \textcircled{2} $预计存款到期客户对银行理财接受程度最高，保险位居第二梯队。在选择该选项的理财经理中，认为银行理财、现金持有、保险产品、债券型基金、固收+基金、权益基金为客户最能接受的金融产品的理财经理，占比分别为46.8%、47.1%、10.0%、7.8%、6.6%、5.7%。综合得分来看，银行理财5.64分、现金持有4.31分（预计转存其他银行也包括在内），其余债券型基金、固收+基金、保险产品得分接近，分别为3.31、3.24、3.14分，权益基金为2.03分。理财经理销售保险产品主要看重客户收益与险企品牌。 $ \textcircled{1} $综合得分来看，理财经理在进行保险产品推荐时着重考虑的因素，客户收益为第一名（5.5分），保险公司品牌、销售费用、附加增值服务综合得分分别为4.56、3.32、3.09分重要性较高，银保专员服务、其他的综合得分仅2.1、0.05分。 $ \textcircled{2} $收益与品牌也是客户选择保险的着重考虑因素，综合得分来看，客户收益为第一名（3.51分），保险公司品牌、附加增值服务、其他综合得分分别为2.98、1.44、0.07分。结合当前现状看，投资能力强的险企能在前端销售时演示更高的演示利率即客户收益，分红险销售优势更强。测算2026年1月、Q1、全年银保渠道增量资金分别为3,057、5,094、11,150亿，对应银保增速分别为91%、59%、28%。增速前高后低源于两点：一是居民存款大多在Q1，挪储行为对Q1边际贡献更多，二是报行合一影响下Q1基数低，25Q1行业银保新单增速-20%。且预计头部险企的增速会更高，银保渠道头部集中趋势将延续。

投资建议

继续积极推荐，后续保险股行情的接力在于负债端高景气度的持续（预计银保渠道会有较高增长）与春季躁动行情对资产端的驱动，且保险公司Q1利润基数不高。长期来看，负债端进入量价齐升的向上周期，在量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛，以及头部公司市占率提升；价的方面，存量成本开始下降、新增保单有利差益。在资产端股市、利率处于稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是本轮保险行情强化的重要支撑。重点推荐开门红预期较好，以及业务质地较好（负债成本低、资负匹配情况较好）的头部险企。

风险提示

行业竞争加剧，权益市场波动，长端利率大幅下行，测算基于一定前提假设、存在偏差风险，样本代表性风险。

![](page=1,bbox=[104, 77, 379, 145])

![](page=1,bbox=[430, 15, 594, 176])

内容目录

一、银保渠道：26年保险行业价值增长的主驱力 ...4

二、银行理财经理调研分析...6

2.1 调研银行理财经理概况...6

2.2 银行客户存款到期分析...7

2.3 银行客户到期存款再配置分析...7

2.4 银行保险销售逻辑分析...9

三、测算：预计2026年行业银保新单增速超 25% ...10

四、风险提示...13

图表目录

图表 1: 2010-2024 年银保渠道标保和增长率 ... 4

图表 2: 2018 年起个险渠道保费步入深度调整期 ... 4

图表 3: 近年来银保新单期缴规模高速增长 ... 4

图表 4: 20 年起增额终身寿热销驱动银保期缴占比提升 ... 4

图表 5: 19 年起“老七家”银保新单总规保份额提升 ... 5

图表 6: 22 年起“老七家”银保新单期缴份额提升 ... 5

图表 7: 银保渠道对新单与价值的贡献大幅提升 ... 5

图表 8: 报行合一后银保渠道价值率提升 ... 5

图表 9: 2026 年NBV 预估 ... 6

图表 10: 调研理财经理以国有大行为主 ... 6

图表 11: 调研理财经理以一线城市为主 ... 6

图表 12: 理财经理从业年限 ... 7

图表 13: 到期存款占比情况 ... 7

图表 14: 到期存款续存占比预估 ... 7

图表 15: 26 年初存款到期客户的年龄以 45 岁以上为主 ... 8

图表 16: 存款再配置的核心影响因素 ... 8

图表 17: 存款再配置的核心影响因素的综合得分 ... 8

图表 18: 26 年客户对金融产品的接受度排序 ... 8

图表 19: 26 年客户对金融产品接受度排序的综合评分 ... 8

图表 20: 26 年理财经理推荐保险产品考虑因素排序 ... 9

图表 21: 26 年推荐保险产品考虑因素排序的综合评分 ... 9

图表 22: 26 年客户选择保险产品考虑因素排序 ... 9

![](page=2,bbox=[105, 78, 379, 145])

![](page=2,bbox=[431, 16, 594, 177])

图表 23: 26 年客户选择保险产品考虑因素排序综合评分 ... 9

图表 24: 26 年分红险销售核心优势排序 ... 10

图表 25: 26 年分红险销售核心优势排序的综合评分 ... 10

图表 26: 26 年分红险销售难点排序 ... 10

图表 27: 26 年分红险销售难点排序的综合评分 ... 10

图表 28: 金融机构居民户新增人民币存款（万亿） ... 11

图表 29: 居民存款余额持续增长 ... 11

图表 30: 2026 年银行到期存款规模测算 ... 11

图表 31: 银保新单总规模保费排名 ... 12

图表 32: 银保新单期缴规模保费排名 ... 12

图表 33: 银保新单趸缴规模保费排名 ... 13

![](page=3,bbox=[102, 17, 594, 176])

一、银保渠道：26年保险行业价值增长的主驱力

自2020年起头部险企开始重新重视银保渠道，从弥补规模到追求价值，积极性逐步抬升。上市险企代理人规模于2017年到达顶峰，自2018年开始陆续进入调整期，带动个险渠道新单保费下滑，保险公司为转移业务压力重新发力银保渠道，弥补规模保费。自2020年开始，公共卫生事件后居民预防性储蓄需求提升，银行提高中收需求迫切，叠加增额终身寿具备产品形态简单、现金价值高、销售费用也比短期和中期期交产品高等特征，共同驱动银保渠道期缴保费增长，2019-2023年银保渠道期缴保费复合增速为 16.2%（同期银保、个险标保新单复合增速为-4.9%、-10.9%），且期缴增额寿产品价值率比趸交产品高，大型险企纷纷加大银保渠道发展力度，2023年老七家险企银保规保新单市占率较2019年提升 15.6pct至 23.8%。

图表1：2010-2024年银保渠道标保和增长率

![](page=3,bbox=[121, 795, 954, 1318])

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表2：2018年起个险渠道保费步入深度调整期

![](page=3,bbox=[1032, 795, 1864, 1319])

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表3：近年来银保新单期缴规模高速增长

![](page=3,bbox=[122, 1505, 981, 2047])

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表4：20年起增额终身寿热销驱动银保期缴占比提升

![](page=3,bbox=[1044, 1509, 1869, 2042])

来源：13个精算师，国金证券研究所

![](page=4,bbox=[105, 77, 381, 146])

![](page=4,bbox=[429, 14, 594, 175])

图表5：19年起“老七家”银保新单总规保份额提升

![](page=4,bbox=[111, 323, 956, 798])

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表6：22年起“老七家”银保新单期缴份额提升

![](page=4,bbox=[1024, 324, 1876, 801])

来源：13个精算师，国金证券研究所

报行合一后预计头部集中趋势将延续。2023年8月，“报行合一”政策在银保渠道推动，在监管部门的统一协调下，寿险公司和银行业达成协议，趸/3/5/10年期缴的产品手续费率分别为 3%/9%/14%/18%，“老七家”公司在此基础上打九折。报行合一政策下，保险公司费用成本大幅下降，驱动银保渠道价值率大幅提升，叠加“1+3”网点限制的放开，头部公司纷纷大力开拓银保渠道，在资源协同、品牌、服务等优势加持下，头部市占率提升趋势继续显现，2024年“老七家”银保期缴新单份额提升2.6pct至 26.0%，预计该趋势在 2025年将继续深化，根据今日保报道，25Q1行业银保渠道新单规模保费同比下降约 20%，但“老七家”银保新单规模超千亿，同比增长 32%左右，几乎为银保渠道贡献了近1/3的保费。

图表7：银保渠道对新单与价值的贡献大幅提升

NBV贡献

新单保费贡献

2024H1

2025H1

同比

2024H1

2025H1

同比

中国平安

11.8%

27%

14.9pct

12.7%

24%

11.6pct

中国人寿

9.2%

15%

5.5pct

10.6%

22%

11.6pct

中国太保

19.3%

38%

18.4pct

29.8%

46%

16.3pct

新华保险

35.3%

53%

17.5pct

47.1%

59%

11.7pct

中国太平

25.5%

31%

5.6pct

31.2%

35%

3.8pct

友邦保险

30.2%

28%

-1.9pct

39.2%

38%

-1.5pct

阳光保险

58.8%

61%

2.4pct

69.3%

68%

-1.5pct

中国人保

38.4%

35%

-3.0pct

50.8%

55%

4.4pct

人保寿险

49.1%

59%

9.6pct

64.0%

72%

7.9pct

人保健康

24.5%

-19.4pct

34.2%

33%

-1.0pct

来源：各公司公告，国金证券研究所

图表8：报行合一后银保渠道价值率提升

个险渠道

4.5%

4.0%

可比口径同比

同比(基数不回溯)

银保渠道

4.5%

4.0%

可比口径同比

同比(基数不回溯)

2024H1

2025H1

2024H1

2025H1

中国平安

33.0%

22.4%

35.9%

13.5%

2.9%

中国平安

22.5%

18.9%

28.6%

9.7%

6.1%

中国人寿

30.6%

23.2%

32.4%

9.2%

1.8%

中国人寿

17.5%

8.9%

11.7%

2.8%

-5.7%

中国太保

30.6%

24.9%

26.4%

1.5%

-4.2%

中国太保

12.5%

9.5%

12.4%

2.9%

-0.1%

新华保险

30.5%

20.6%

-9.9%

新华保险

13.8%

13.1%

-0.7%

中国太平

27.5%

19.1%

22.7%

3.6%

-4.8%

中国太平

20.0%

18.2%

20.0%

1.8%

0.0%

友邦保险

67.2%

72.0%

4.8%

友邦保险

41.7%

43.3%

1.6%

阳光保险

34.7%

25.6%

35.7%

10.1%

1.0%

阳光保险

16.2%

11.8%

19.0%

7.2%

2.8%

中国人保

12.7%

8.0%

中国人保

3.7%

-0.6%

![](page=5,bbox=[104, 78, 379, 144])

![](page=5,bbox=[430, 16, 594, 176])

个险渠道

4.5%

4.0%

可比口径同比

同比(基数不回溯)

4.5%

4.0%

可比口径同比

同比(基数不回溯)

2024H1

2025H1

2024H1

2025H1

人保寿险

17.7%

20.5%

9.4%

2.7%

人保寿险

8.6%

9.9%

4.9%

1.2%

人保健康

10.9%

9.5%

人保健康

0.2%

-5.9%

来源：各公司公告，国金证券研究所注：国寿银保渠道价值率以（NBV-个险NBV）/银保新单测算，存在低估，部分公司银保渠道价值率提升不多，预计主要源于为拓展网点加大了趸交这类资源型产品投放

预计2026年上市险企新单保费仍将实现双位数增长，银保渠道是主驱力。展望2026年，预计个险渠道在高基数、报行合一深化及客户需求透支等因素的影响下，保持稳健增长，银保渠道直接受益于存款搬家，客户优势和账户优势明显，叠加大型险企开拓银保市场的积极性和优势显著，预计仍将延续较好增长，市占率继续提升，对上市险企的新单与价值的贡献也将进一步提升。在银保增长的主驱动下，预计大型险企的2026年新单保费将实现双位数增长；规模增长将摊薄固定成本，这在银保渠道将更为显著，带来整体盈利提升。

图表9：2026年NBV预估

百万元

2026Q1

同比

2026H1

同比

2026Q1-3

同比

2026

同比

Q1个险渠道

Q1银保渠道

全年个险渠道

全年银保渠道

中国平安

18110

40%

28692

28%

42696

20%

46501

17%

99%

55%

中国人寿

24153

45%

36961

29%

50098

12%

53570

13%

23%

154%

67%

中国太保

7452

29%

11972

25%

16954

10%

19087

11%

20%

43%

31%

新华保险

4292

23%

7113

15%

11378

12380

34%

-5%

16%

友邦保险

1871

25%

3480

23%

5193

20%

6663

20%

中国太平

4767

10%

7407

10168

11911

来源：各公司公告，国金证券研究所注：太平为港元，友邦为美元

二、银行理财经理调研分析

展望2026年，银保渠道将继续成为行业新单保费增长的主要驱动力，具体景气度与居民资金流入息息相关。因此，我们调研了88位一线银行一线理财经理，剖析2026年居民到期存款的再配置动向。

2.1 调研银行理财经理概况

基于样本数量、代表性的考虑，本研究团队选取了具备代表性的88位银行一线理财经理人士。从银行类型来看，主要为国有大型银行、股份制银行，占比合计 90%，同时包括城商行与农商行、外资银行。从城市类型来看，主要为一线城市，占比 65%，同时包括新一线城市、二线城市、三四线城市以及县域及以下城市。从业年限来看，主要集中在5-10年以及10年以上，从业时间整体较长，预计对居民到期存款配置的动向把握度也更高。

图表10：调研理财经理以国有大行为主

![](page=5,bbox=[157, 1996, 753, 2439])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表11：调研理财经理以一线城市为主

![](page=5,bbox=[1063, 2007, 1647, 2458])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

![](page=6,bbox=[102, 15, 594, 178])

图表12：理财经理从业年限

![](page=6,bbox=[987, 352, 1513, 835])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

2.2 银行客户存款到期分析

预计2026年我国居民将有大量存款到期，且随着大额存单大范围下架，续存比例不会太高。 $ \textcircled{1} $参与问卷的理财经理对接的客户群体中，预计26年初到期存款占比 10%以下的占比仅 18.2%，但到期存款占比 10%-30%和 30%-50%的占比分别为 50.0%、27.3%。 $ \textcircled{2} $从再配置角度看，五大行集体下架五年期大额存单产品，仅保留的三年期产品利率普遍降至 1.5%至 1.75%，且部分股份制银行和城商行也在跟进调整，预计银行难以承接居民续存需求，将推动居民到期存款向银行理财、保险、基金等产品转移。根据问卷结果，理财经理对居民续存看法较为分散，预计到期存款续存占比在 20-40%、40%-60%的占比分别为 23.9%、 22.7%，预计续存占比 20%以下、 60%-80%的分别占 15.9%、17.1%。

图表13：到期存款占比情况

![](page=6,bbox=[122, 1567, 799, 2019])

图表14：到期存款续存占比预估

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

![](page=6,bbox=[1148, 1570, 1713, 2053])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

2.3 银行客户到期存款再配置分析

存款到期客户的主要年龄以45岁以上为主，产品收益水平、资金使用周期与客户风险承受能力是存款再配置的核心影响因素。问卷结果显示， $ \textcircled{1} $26年初存款到期的客户年龄位于45-60岁、60岁以上、30-45岁、30岁以下的综合得分分别为3.39、2.53、2.51、1.57分，其中选择该选项的理财经理中，认为存款到期的客户中45-60岁、60岁以上占比为第一位的分别占 51.1%、21.6%。年龄整体偏高，我们预计存款到期客户的风险偏好相对较低。 $ \textcircled{2} $从存款再配置的影响因素看，产品收益水平、客户资金使用周期、客户风险承受能力、银行推荐力度的综合得分分别为4.13、3.08、2.51、1.67分，在选择该选项的理财经理中，认为产品收益水平、客户资金使用周期、客户风险承受能力最重要的理财经理分别占 62.2%、24.3%、27.9%，认为银行推荐力度最重要的仅 3.8%。

![](page=7,bbox=[102, 15, 594, 177])

图表15：26年初存款到期客户的年龄以45岁以上为主

![](page=7,bbox=[545, 339, 1864, 783])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表16：存款再配置的核心影响因素

![](page=7,bbox=[131, 998, 939, 1484])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表17：存款再配置的核心影响因素的综合得分

![](page=7,bbox=[1024, 985, 1856, 1473])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

预计存款到期客户对银行理财接受程度最高，保险位居第二梯队。问卷结果显示，在选择该选项的理财经理中，认为银行理财、现金持有、债券型基金、固收+基金、保险产品、权益基金为客户最能接受的金融产品的理财经理，占比分别 46.8%、47.1%、7.8%、6.6%、 10.0%、5.7%。综合得分来看，银行理财为第一名（5.64分）、现金持有第二名（4.31分，预计转到其他银行或者投资品类也包括在内），其余债券型基金、固收+基金、保险产品得分接近，分别为3.31、3.24、3.14分，权益基金为2.03分。

图表18：26年客户对金融产品的接受度排序

![](page=7,bbox=[137, 1935, 931, 2388])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表19：26年客户对金融产品接受度排序的综合评分

![](page=7,bbox=[1027, 1912, 1860, 2405])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

![](page=8,bbox=[102, 14, 595, 179])

2.4 银行保险销售逻辑分析

理财经理销售保险产品主要看重客户收益与险企品牌。在选择该选项的理财经理中，认为客户收益、保险公司品牌、销售费用、附加增值服务为保险产品选择最重要因素的占比分别为 69.3%、25.9%、5.7%、1.3%。综合得分来看，客户收益为第一名（5.5分），保险公司品牌、销售费用、附加增值服务综合得分分别为4.56、3.32、3.09分重要性较高，银保专员服务、其他的综合得分仅2.1、0.05分。 $ \textcircled{2} $收益与品牌是客户选择保险的着重考虑因素，与理财经理推荐排序基本一致。问卷结果显示，在选择该选项的理财经理中，认为客户收益、保险公司品牌、附加增值服务是客户选择保险产品最重要因素的理财经理占比分别为 64.0%、41.0%、1.9%。综合得分来看，客户收益为第一名（3.51分），保险公司品牌、附加增值服务、其他综合得分分别为2.98、1.44、0.07分。结合当前现状看，投资能力强的险企能在前端销售时演示更高的演示利率即客户收益，分红险销售优势更强。

图表20：26年理财经理推荐保险产品考虑因素排序

![](page=8,bbox=[117, 805, 979, 1304])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表21：26年推荐保险产品考虑因素排序的综合评分

![](page=8,bbox=[1039, 806, 1871, 1297])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表22：26年客户选择保险产品考虑因素排序

![](page=8,bbox=[114, 1472, 966, 1951])

图表23：26年客户选择保险产品考虑因素排序综合评分

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

![](page=8,bbox=[1027, 1470, 1894, 1969])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

兼顾稳健收益以及本金安全有保障为分红险销售的核心优势。中收及销售佣金高、本金安全有保障、兼顾稳健与收益、强制储蓄适配养老子女教育等长期规划为分红险销售的核心优势，在选择上述选项的理财经理中，认为其为排序第一位的占比分别是 66.7%、31.0%、 29.1%、14.0%。但从综合得分来看，兼顾稳健与收益为第一名（4.36分），本金安全有保障为第二名（4.05分），中收及销售佣金高、兼顾理财与保障、强制储蓄综合得分分别为 3.03、2.75、1.98分。

![](page=9,bbox=[104, 77, 380, 146])

![](page=9,bbox=[429, 14, 594, 176])

图表24：26年分红险销售核心优势排序

![](page=9,bbox=[121, 322, 972, 906])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表25：26年分红险销售核心优势排序的综合评分

![](page=9,bbox=[1031, 325, 1871, 916])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

分红具备不确定性及产品期限长为分红险销售难点。在选择该选项的理财经理中，认为分红收益不确定、产品期限长、产品条款复杂、客户认为收益低于固收+/权益类产品，为分红险销售难点第一位的占比分别是 76.6%、26.9%、10.0%、3.6%。综合得分来看，分红收益不确定风险为第一名（4分），产品期限长，客户更倾向于短期稳健产品、客户认为收益低于固收+/权益类产品、产品条款复杂，理解成本高的综合得分分别为3.64、2.03、1.68分。

图表26：26年分红险销售难点排序

![](page=9,bbox=[110, 1340, 970, 1956])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

图表27：26年分红险销售难点排序的综合评分

![](page=9,bbox=[1014, 1341, 1889, 1960])

来源：问卷调查N=88，国金证券研究所

三、测算：预计2026年行业银保新单增速超 25%

公共卫生事件后居民预防性储蓄增多，自2020年开始居民新增人民币存款基本都在10万亿以上，其中2021、2023、2024年居民新增存款分别为9.9、16.67、14.26万亿，这批早期锁定高存款利率的存款预计将大量于2026年到期，在存款利率下调与中长期存款供给短缺的背景下，到期的2/3/5年期存款有望向保险配置转移。

![](page=10,bbox=[104, 77, 381, 146])

![](page=10,bbox=[429, 13, 595, 176])

图表28：金融机构居民户新增人民币存款（万亿）

![](page=10,bbox=[125, 334, 954, 835])

图表29：居民存款余额持续增长

来源：wind，国金证券研究所

![](page=10,bbox=[1032, 320, 1877, 848])

来源：wind，国金证券研究所

测算2026年1月、Q1、全年银保渠道增量资金分别为3,057、5,094、11,150亿，对应银保增速分别为 91%、59%、28%（增速前高后低源于两点：一是居民存款大多在Q1，挪储行为对Q1边际贡献更多，二是报行合一影响下Q1基数低，25Q1行业银保新单增速-20%）。核心测算逻辑：上市银行2024年年报中披露了3月内到期、1年内到期的存款规模及定期存款中居民的占比，以此测算25年Q1及全年的银行到期存款，假设26年到期存款规模增速与25年存款增速相同，测算26年Q1及全年的银行到期存款（1月规模根据1月新增存款占Q1的比例测算），预计26年1月、Q1、全年居民到期存款规模分别为20.38、 33.96、74.33万亿，假设到期存款中2/3/5年的占比分别为 25%/15%/5%，保守情形下，假设2/3/5年的到期存款配置到保险的比例分别为 1%/5%/10%。

图表30：2026年银行到期存款规模测算

亿元

2024年底

预测

银行

存款总额

活期存款A

3个月内到期的存款B

1Y内到期的存款C

居民定期存款占比D

居民2025年1-3月到期的定期存款E=(B-A)*D

2026年1-3月到期的定期存款G=F*(1+12.1%)

2025年1月到期的定期存款F=E*59.3%

2026年1月到期的定期存款G=F*(1+13.5%)

居民2025年到期的定期存款H=(C-A)*D

居民2026年到期的定期存款I=H*(1+10.6%)

工商银行

348,370

136,221

183,339

258,372

58.4%

27,510

30,827

16,305

18,502

71,318

78,888

农业银行

303,054

121,765

165,967

221,755

66.4%

29,335

32,872

17,387

19,729

66,359

73,402

中国银行

242,026

96,812

140,404

184,320

54.6%

23,807

26,677

14,110

16,011

47,790

52,862

建设银行

287,139

121,837

158,443

212,286

64.4%

23,572

26,415

13,971

15,854

58,244

64,426

交通银行

88,003

29,112

44,132

59,184

46.9%

7,048

7,898

4,177

4,740

14,110

15,608

邮储银行

152,875

41,437

85,721

138,411

93.7%

41,492

46,495

24,592

27,906

90,860

100,504

招商银行

90,966

47,526

63,677

77,862

47.3%

7,632

8,553

4,524

5,133

14,335

15,857

兴业银行

56,304

20,683

31,388

42,361

37.5%

4,011

4,495

2,377

2,698

8,123

8,985

中信银行

58,643

24,261

35,636

46,639

37.2%

4,232

4,742

2,508

2,846

8,325

9,209

光大银行

40,357

10,621

19,523

28,258

40.1%

3,570

4,000

2,116

2,401

7,073

7,824

平安银行

35,923

11,912

19,257

26,934

39.7%

2,913

3,265

1,727

1,959

5,958

6,591

民生银行

43,327

14,483

23,901

32,358

32.2%

3,035

3,401

1,799

2,042

5,761

6,372

浦发银行

52,293

20,350

30,348

40,699

37.4%

3,738

4,189

2,216

2,514

7,609

8,416

华夏银行

21,841

6,968

11,867

17,379

30.5%

1,495

1,675

886

1,006

3,177

3,515

浙商银行

19,223

4,992

8,786

13,852

17.3%

655

734

388

440

1,529

1,692

北京银行

24,836

7,368

11,646

18,040

38.1%

1,630

1,827

966

1,096

4,067

4,498

江苏银行

21,607

5,821

10,612

15,132

51.5%

2,466

2,763

1,462

1,659

4,792

5,301

南京银行

15,276

3,105

5,610

9,398

38.2%

956

1,071

566

643

2,401

2,656

宁波银行

18,696

5,542

9,193

13,663

31.6%

1,154

1,293

684

776

2,567

2,840

![](page=11,bbox=[104, 78, 378, 145])

![](page=11,bbox=[431, 17, 594, 176])

亿元

2024年底

预测

重庆银行

4,741

776

1,458

2,778

63.1%

431

483

255

290

1,263

1,398

杭州银行

12,895

5,095

7,261

10,181

32.4%

701

786

416

472

1,647

1,822

成都银行

8,859

2,557

3,874

5,917

65.4%

862

966

511

580

2,199

2,433

长沙银行

7,367

2,836

3,844

5,300

72.2%

728

816

431

489

1,778

1,967

贵阳银行

4,304

1,299

1,878

2,531

61.4%

355

398

211

239

756

837

上海银行

17,406

5,825

9,100

13,670

42.5%

1,391

1,559

825

936

3,333

3,686

苏州银行

4,274

1,123

1,767

2,778

61.3%

395

443

234

266

1,014

1,122

青岛银行

4,434

1,162

1,912

3,084

59.1%

444

497

263

298

1,136

1,257

常熟银行

2,950

519

1,244

1,842

87.0%

631

707

374

424

1,151

1,274

渝农商行

9,419

2,462

5,817

7,629

94.6%

3,175

3,558

1,882

2,136

4,890

5,409

无锡银行

2,181

473

1,021

1,425

76.5%

420

470

249

282

728

806

苏农银行

1,702

499

756

1,084

82.0%

211

237

125

142

481

532

江阴银行

1,550

453

756

1,114

77.5%

235

263

139

158

512

566

张家港行

1,712

344

735

1,146

76.1%

298

334

177

200

611

675

瑞丰银行

1,662

470

713

1,093

89.4%

217

244

129

146

557

616

青农商行

3,267

848

1,712

2,477

82.4%

712

798

422

479

1,343

1,485

沪农商行

10,929

3,277

5,445

7,965

74.1%

1,607

1,800

952

1,081

3,474

3,843

上市银行合计

2,020,411

760,831

1,108,746

1,528,916

57.9%

203,065

227,550

120,355

136,573

451,273

499,170

其他金融机构

1,002,127

377,374

549,940

758,345

57.9%

99,987

112,043

59,261

67,247

220,738

244,167

金融机构合计

3,022,538

1,138,205

1,658,686

2,287,261

57.9%

303,051

339,593

179,617

203,820

672,011

743,337

来源：各公司公告、wind，国金证券研究所

预计头部险企的增速会更高，银保渠道头部集中趋势将延续。1）分红险考验公司长期投资能力，银保渠道将对分红险产品准入更加严格，大公司更具优势；2）预定利率下调、报行合一压缩中小公司价格战、费用战空间；3）银保渠道盈利能力改善，大公司将继续全力拓展银保渠道，且近2年来新拓展的网点也将贡献更多增量。从头部险企的新单保费排名来看，自2023年起，各大公司趸交排名大多有所抬升，预计主要为开拓新网点进行的资源型产品投放，随着公司与网点合作的紧密度提升，预计此前新开拓的网点的网均产能提升也就贡献更多增量。

图表31：银保新单总规模保费排名

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

中国人寿

人保寿险

泰康人寿

新华人寿

太平人寿

太平洋人寿

平安人寿

阳光人寿

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表32：银保新单期缴规模保费排名

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

中国人寿

人保寿险

![](page=12,bbox=[104, 78, 378, 144])

![](page=12,bbox=[431, 16, 594, 176])

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

泰康人寿

新华人寿

太平人寿

太平洋人寿

平安人寿

阳光人寿

来源：13个精算师，国金证券研究所

图表33：银保新单趸缴规模保费排名

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

中国人寿

人保寿险

泰康人寿

新华人寿

太平人寿

太平洋人寿

平安人寿

阳光人寿

来源：13个精算师，国金证券研究所

四、风险提示

1) 行业竞争加剧：行业竞争加剧情况下，费差损及潜在利差损风险可能升高；

2) 权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现；

3) 长端利率大幅下行：资产端再投资压力加大，进一步引发市场对保险公司利差损的担忧；

4) 测算基于一定前提假设，存在偏差风险：本文对居民到期存款及银保渠道增速等均基于一定的前提假设，存在假设不成立、市场发展不及预期等因素导致测算结果偏差的可能性；

5) 样本代表性风险：本报告部分数据及结论来自有限样本的统计结果，相关分析可能存在一定局限性，其结论仅供参考，不构成任何投资建议。

![](page=13,bbox=[103, 78, 379, 144])

![](page=13,bbox=[431, 15, 594, 176])

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

![](page=14,bbox=[103, 78, 379, 144])

![](page=14,bbox=[430, 15, 595, 176])

特别声明：

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