电力设备证券研究报告一行业点评

2026年1月12日

强于大市

商业航天系列报告之一

太空打开光伏增长空间，重启从0到1成长之旅

马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天，打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

太空光伏衔接商业航天，马斯克看好光伏为卫星供能：2025年11月，SpaceX创始人马斯克提出未来每年向太空部署100GW的太阳能AI卫星能源网络的战略规划，同时表示太空光伏能够以最低的成本大规模驱动并运行人工智能。近期，马斯克再次表示，星舰将具备每年将300-500GW太阳能驱动AI卫星送入轨道的能力；为满足AI用电需求，远期存在月球布置光伏产能的可能性。在商业航天发展如火如荼的同时，太空光伏同时具备商业航天、算力中心两大应用场景，打开光伏应用市场空间。

太空光伏技术方案尚未定型，产业链核心壁垒在于渠道：由于现阶段发射火箭数量较少，因此我国太空光伏产业目前处于导入期，所以技术方案并不成熟。砷化镓电池是当前主流工程化方案，但PERC、HJT、钙钛矿等技术方案同样具备供能能力。我们认为，当前阶段争论技术方案终局的意义不大，由于太空光伏属于航天应用，实验室条件具备稀缺性，应当更加关注厂商的真实供货经验以及供货渠道是否稳定。

相关研究报告

太空光伏基础材料体系显著变化，推动光伏产业链企业分化：太空环境极端，具体而言包括极端高低温、高辐射、真空等，因此对于材料体系提出针对性需求。我们认为，太空光伏的基础材料体系变化将颠覆传统晶硅龙头厂商的领先地位，此时更强调电池、组件厂针对下游客户进行定制化开发，从而造成光伏产业链中不同层次企业逐步分化的现象；同时也为新材料企业创造新增长点。

《新能源汽车行业2026年度策略》20260111

《新能源发电行业2026年投资策略》2025126

中银国际证券股份有限公司

太空场景成本敏感度较低，优势企业有望开启新一轮成长期：如前文所述，三结砷化镓电池是常规工程化方案，砷化镓电池售价高达1000元/W，代表着太空场景成本敏感度较低。当前晶硅组件价格不到1元/W，率先发展太空光伏的优势企业有望通过高溢价市场快速兑现利润，并在局部市场卡位开启新一轮成长期。

具备证券投资咨询业务资格

电力设备

证券分析师：武佳雄

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证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001

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投资建议

马斯克看好光伏作为卫星供能来源，太空光伏新技术衔接商业航天，打开光伏需求增长空间。太空光伏技术方案尚未定型，但具备实验能力的厂商数量有限，当前产业链核心壁垒在于渠道。光伏在太空工况下需要具备强抗辐照、强高低温耐受性，基础材料体系的变化本质上反映差异化需求，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化。太空场景成本不敏感，优势企业有望凭借渠道、技术卡位率先开启新一轮成长期。推荐钧达股份、迈为股份、捷佳伟创、晶科能源、天合光能、海优新材，建议关注东方日升、上海港湾、京山轻机、泰胜风能。

评级面临的主要风险

原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新能源政策风险；消纳风险。


披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

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