西南证券_医药行业周报：脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即_2026-01-12.pdf

西南证券2026-01-12查看原文

摘要

1西南证券发布医药行业周报，指出本周医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300。

2核心催化来自脑机接口（Neuralink量产计划、强脑科技融资、NMPA标准公示）及AI医疗（OpenAI推出ChatGPT Health）。

3JPM大会在即，关注全球动态。

4推荐稳健组合：恒瑞医药、百济神州-U等。

5报告强调政策与技术双轮驱动下，侵入式/非侵入式脑机接口及AI医疗应用加速落地，看好创新药出海及主题投资机会。

![](page=0,bbox=[682, 63, 927, 116])

脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即

投资要点

行情回顾：本周医药生物指数上涨 7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，行业涨跌幅排名第6。2026年初以来至今，医药行业上涨 7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，行业涨跌幅排名第6。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为30.56倍，相对全部A股溢价率 68.28% （+0.30pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 26.65% （+5.97pp），相对沪深300溢价率为 123.07% （+1.62pp）。本周表现最好的子板块是医院，涨跌幅为+13.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、医疗设备，涨跌幅分别为+13.9%、11.1%、10.8%。

国内外脑机接口密集催化，政策及技术双轮驱动：

1月5日马斯克在社交媒体平台上公布了Neuralink极具野心的2026年度计划，核心信号是“从实验室走向量产”；

强脑科技完成约20亿元融资，投资方包括IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份等产业资本，规模仅次于Neuralink，凸显非侵入式脑机接口商业化龙头的资本认同与产业协同预期；

1月9日，国家药监局就《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》和《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》 2项推荐性医疗器械行业标准制订计划进行公示。

脑机接口细分赛道来看：1）侵入式中国刚开始临床试验，关注侵入式领军企业，以及在柔性电极、植入技术、特定场景算法上有望成为行业关键抓手；2）半侵入/介入式路径关注“数据读出”与“入组规模”，均能显著提升商业化确定性与产业关注度；3）非侵入式关注“医疗+消费”双轮驱动的稀缺组合，整体技术路径商业化落地较快。

OpenAI下注AI医疗。1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPTHealth，通过连接电子医疗记录、健康应用和疾病健康咨询等实现多源健康数据整合，并生成个性化健康建议，该举措标志着通用大模型正式向医疗健康场景加速渗透。国内AI医疗应用亦呈现加速发展态势，蚂蚁旗下AI医疗产品阿福月活用户已突破1500万，字节、百度、京东、腾讯等互联网大厂相继布局，互联网医疗与AI的深度融合正逐步成为AI时代的重要方向。

JPM大会在即，关注全球医药生物产业发展最新动态。第44届J.P.摩根医疗健康大会将于1月12日在旧金山拉开帷幕，其为全球规模最大、信息最密集的医疗投融资与合作盛会，关注全球医药生物产业发展的最新动态与新预期释放。

稳健组合：恒瑞医药（600276）、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197）、西藏药业（600211）、通化东宝(600867）、亿帆医药（002019）、美好医疗（301363）、华兰生物（002007）、恩华药业（002262）。

风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

西南证券研究院

分析师：杜向阳

执业证号：S1250520030002

电话：021-68416017

邮箱：duxy@swsc.com.cn

分析师：伍云逍

执业证号：S1250525100003

电话：021-68416017

邮箱：wyxiao@swsc.com.cn

行业相对指数表现

![](page=0,bbox=[681, 430, 934, 555])

数据来源：聚源数据

基础数据

股票家数

366

行业总市值（亿元）

54,900.63

流通市值（亿元）

50,017.81

行业市盈率TTM

39.0

沪深300市盈率TTM

14.4

1 投资策略 ...1

1.1 上周稳健组合分析 ...2

2 医药行业二级市场表现 ...3

2.1 行业及个股涨跌情况 ...3

2.2 大宗交易情况 ...8

2.3 期间融资融券情况 ...8

2.4 医药上市公司股东大会召开信息 ...9

2.5 医药上市公司定增进展信息 ...10

2.6 医药上市公司限售股解禁信息 ...11

2.7 医药上市公司本周股东减持情况 ...11

2.8 医药上市公司股权质押情况 ...12

3 行业新闻 ...13

4 报告梳理 ...13

4.1 新增研究报告 ...13

4.2 核心公司深度报告 ...13

4.3 精选行业报告 ...17

5 风险提示 ...23

![](page=2,bbox=[75, 43, 203, 72])

图目录

图 1：本周行业涨跌幅 ...3

图 2：年初以来行业涨跌幅 ...3

图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) ...3

图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值) ...3

图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ...4

图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率 ...4

图 7：本周子行业涨跌幅 ...4

图 8：年初至今医药子行业涨跌幅 ...4

图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM) ...4

图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM) ...4

图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系 ...5

图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系 ...6

图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) ...6

图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) ...7

图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ...7

图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线) ...8

表目录

表 1：稳健组合公司盈利预测...1

表 2：上周稳健组合表现情况...2

表 3：2026/1/5-2026/1/9医药行业及个股涨跌幅情况...5

表 4：2026/1/5-2026/1/9医药行业大宗交易情况...8

表 5：2026/1/5-2026/1/9医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况...9

表 6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息...9

表 7：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 1 月 10 日已公告预案但未实施汇总)...10

表 8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2026/1/12-2026/4/12)...11

表 9：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 1 月 10 日公告)...11

表 10：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 1 月 10 日公告)...12

![](page=3,bbox=[75, 43, 203, 72])

1 投资策略

国内外脑机接口密集催化，政策及技术双轮驱动：

1月5日马斯克在社交媒体平台上公布了Neuralink极具野心的2026年度计划，核心信号是“从实验室走向量产”；

1月9日，国家药监局就《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》和《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》2项推荐性医疗器械行业标准制订计划进行公示。

OpenAI下注AI医疗。1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPT Health，通过连接电子医疗记录、健康应用和疾病健康咨询等实现多源健康数据整合，并生成个性化健康建议，该举措标志着通用大模型正式向医疗健康场景加速渗透。国内AI医疗应用亦呈现加速发展态势，蚂蚁旗下AI医疗产品阿福月活用户已突破1500万，字节、百度、京东、腾讯等互联网大厂相继布局，互联网医疗与AI的深度融合正逐步成为AI时代的重要方向。

JPM大会在即，关注全球医药生物产业发展最新动态。第44届J.P.摩根医疗健康大会将于1月12日在旧金山拉开帷幕，其为全球规模最大、信息最密集的医疗投融资与合作盛会，关注全球医药生物产业发展的最新动态。

稳健组合：恒瑞医药（600276）、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197）、西藏药业（600211）、通化东宝(600867）、亿帆医药(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007）、恩华药业（002262）。

表1：稳健组合公司盈利预测

代码

公司

市值(亿元)

归母净利润(亿元)

归母净利润同比增速

PE(倍)

投资评级

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

稳健组

600276.SH

恒瑞医药

4247

47%

24%

20%

买入

688235.SH

百济神州-U

2860

-50

26%

108%

505%

-54

696

115

买入

002044.SZ

美年健康

240

-44%

52%

18%

![](page=4,bbox=[74, 43, 203, 71])

代码

公司

市值(亿元)

归母净利润(亿元)

归母净利润同比增速

PE(倍)

投资评级

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

合

688197.SH

首药控股-U

-2

-6

-14%

-12%

-134%

-25

-22

-9

600211.SH

西藏药业

145

31%

-11%

11%

600867.SH

通化东宝

167

-104%

3874%

-62%

-388

002019.SZ

亿帆医药

157

170%

55%

32%

买入

301363.SZ

美好医疗

214

16%

24%

21%

002007.SZ

华兰生物

286

-27%

19%

002262.SZ

恩华药业

250

10%

16%

14%

买入

数据来源：Wind，西南证券

1.1 上周稳健组合分析

恒瑞医药：创新驱动业绩增长，BD助力成果兑现

百济神州-U：生物科技出海明星，2025年迎来蝶变

美年健康：深耕AI健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著

首药控股-U：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放

西藏药业：业绩符合预期，现金分红提升股东回报

通化东宝：看好业绩修复，创新+出海打造新增长点

亿帆医药：2025年上半年创新药大幅增长

美好医疗：订单交付受关税压制，看好25H2改善

华兰生物：血制品稳健增长，高比例分红彰显价值

上周组合收益简评：上周稳健组合整体上涨 13.5%，跑赢大盘10.8个百分点，跑赢医药指数5.7个百分点。

表2：上周稳健组合表现情况

周度组合

公司名称

期初收盘价(元)

流通股(亿股)

2医药行业二级市场表现

2.1行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨 7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，行业涨跌幅排名第6。2026年初以来至今，医药行业上涨 7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，行业涨跌幅排名第6。

图1：本周行业涨跌幅

![](page=5,bbox=[72, 370, 485, 556])

数据来源：Wind，西南证券整理

图2：年初以来行业涨跌幅

![](page=5,bbox=[511, 367, 928, 556])

数据来源：Wind，西南证券整理

本周医药行业估值水平（PE-TTM）为30.56倍，相对全部A股溢价率 68.28% （+0.30pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 26.65% （+5.97pp），相对沪深300溢价率为 123.07% （+1.62pp）。

图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）

![](page=5,bbox=[75, 667, 479, 845])

数据来源：Wind，西南证券整理

图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）

![](page=5,bbox=[511, 672, 922, 853])

数据来源：Wind，西南证券整理

![](page=6,bbox=[74, 43, 203, 71])

图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）

![](page=6,bbox=[69, 136, 483, 317])

数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业

图6：行业间相对沪深300超额累计收益率

![](page=6,bbox=[512, 136, 931, 323])

数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业

本周表现最好的子板块是医院，涨跌幅为+13.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、医疗设备，涨跌幅分别为+13.9%、11.1%、10.8%。

图7：本周子行业涨跌幅

![](page=6,bbox=[73, 415, 487, 598])

数据来源：Wind，西南证券整理

![](page=6,bbox=[515, 416, 925, 584])

图8：年初至今医药子行业涨跌幅

图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）

数据来源：Wind，西南证券整理

![](page=6,bbox=[75, 652, 481, 836])

数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数

图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）

![](page=6,bbox=[520, 652, 923, 835])

数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数

![](page=7,bbox=[75, 43, 203, 72])

个股方面，本周医药行业A股（包括科创板）有454家股票涨幅为正，25家下跌。

本周涨幅排名前十的个股分别为：必贝特-U（+68.9%）、创新医疗（+61%）、三博脑科（+56.2%）、美好医疗（+56.1%）、前沿生物-U（+56%）、益诺思（+44%）、悦康药业（+40.6%）、爱朋医疗（+40.3%）、安必平（+39.5%）、成都先导（+38.7%）。

本周跌幅排名前十的个股分别为：百花医药（-21.7%）、宏源药业（-11.6%）、合富中国（-11%）、通化金马（-7.8%）、*ST长药（-6.9%）、多瑞医药（-6.4%）、华兰股份（-5.9%）、常山药业（-5%）、康芝药业（-4.2%）、特宝生物（-3.7%）。

表3：2026/1/5-2026/1/9医药行业及个股涨跌幅情况

指数

涨幅

子行业

涨幅

子行业

涨幅

医药生物

7.81%

医院

13.9%

医疗耗材

8.0%

医疗研发外包

11.1%

其他生物制品

8.0%

医疗设备

10.8%

疫苗

7.5%

体外诊断

8.5%

化学制剂

7.3%

医药行业个股周内涨跌前十位

688759.SH

必贝特-U

68.9%

600721.SH

百花医药

-21.7%

002173.SZ

创新医疗

61.0%

301246.SZ

宏源药业

-11.6%

301293.SZ

三博脑科

56.2%

603122.SH

合富中国

-11.0%

301363.SZ

美好医疗

56.1%

000766.SZ

通化金马

-7.8%

688221.SH

前沿生物-U

56.0%

300391.SZ

*ST长药

-6.9%

688710.SH

益诺思

44.0%

301075.SZ

多瑞医药

-6.4%

688658.SH

悦康药业

40.6%

301093.SZ

华兰股份

-5.9%

300753.SZ

爱朋医疗

40.3%

300255.SZ

常山药业

-5.0%

688393.SH

安必平

39.5%

300086.SZ

康芝药业

-4.2%

688222.SH

成都先导

38.7%

688278.SH

特宝生物

-3.7%

数据来源：Wind，西南证券整理

2025年11月M2同比增长 8.0%。短期来看，R007加权平均利率近期相对平稳，其与沪深300和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。

图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系

![](page=7,bbox=[76, 687, 748, 875])

数据来源：Wind.西南证券整理

![](page=8,bbox=[75, 43, 203, 71])

图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系

![](page=8,bbox=[84, 138, 728, 398])

数据来源：Wind.西南证券整理

图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）

![](page=8,bbox=[79, 459, 740, 717])

数据来源：Wind.西南证券整理

![](page=9,bbox=[75, 43, 203, 71])

图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）

![](page=9,bbox=[99, 149, 720, 378])

数据来源：Wind.西南证券整理

图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值

![](page=9,bbox=[79, 454, 735, 731])

数据来源：Wind.西南证券整理

![](page=10,bbox=[75, 43, 203, 71])

图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）

![](page=10,bbox=[120, 136, 739, 313])

数据来源：Wind.西南证券整理

2.2 大宗交易情况

本周医药生物行业中共有16家公司发生大宗交易，成交总金额为3.3589亿元，大宗交易成交前三名新产业、澳华内镜、键凯科技。

表4：2026/1/5-2026/1/9医药行业大宗交易情况

序号

代码

公司名称

成交额(百万元)

300832.SZ

新产业

117.553

688212.SH

澳华内镜

53.0126

688356.SH

键凯科技

41.9017

002173.SZ

创新医疗

25.8659

300639.SZ

凯普生物

18.12

688278.SH

特宝生物

17.998

300204.SZ

舒泰神

13.265

688277.SH

天智航-U

12.3136

002873.SZ

新天药业

12.2921

002907.SZ

华森制药

6.3594

688198.SH

佰仁医疗

5.7991

688067.SH

爱威科技

3.0036

688265.SH

南模生物

2.9991

300519.SZ

新光药业

2.5032

002044.SZ

美年健康

2.0229

300110.SZ

华仁药业

0.882

数据来源：Wind.西南证券整理

2.3期间融资融券情况

![](page=11,bbox=[75, 43, 203, 72])

本周融资买入标的前五名分别为：乐普医疗、三博脑科、迈瑞医疗、美好医疗、众生药业。

本周融券卖出标的前五名分别为：乐普医疗、康弘药业、甘李药业、美年健康、华润三九。

表5：2026/1/5-2026/1/9医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况

代码

证券简称

区间融资买入额(百万元)

证券代码

证券简称

区间融券卖出额(百万元)

300003.SZ

乐普医疗

1613.81

300003.SZ

乐普医疗

13.80

301293.SZ

三博脑科

1493.12

002773.SZ

康弘药业

7.55

300760.SZ

迈瑞医疗

929.91

603087.SH

甘李药业

5.51

301363.SZ

美好医疗

801.38

002044.SZ

美年健康

5.40

002317.SZ

众生药业

603.21

000999.SZ

华润三九

5.18

数据来源：Wind.西南证券整理

2.4医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有43家。

表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息

序号

代码

公司名称

会议日期

会议类型

002004.SZ

华邦健康

2026-01-12

临时股东大会

002589.SZ

瑞康医药

2026-01-12

临时股东大会

600479.SH

千金药业

2026-01-12

临时股东大会

603880.SH

南卫股份

2026-01-12

临时股东大会

688029.SH

南微医学

2026-01-12

临时股东大会

301584.SZ

建发致新

2026-01-13

临时股东大会

603520.SH

司太立

2026-01-13

临时股东大会

688298.SH

东方生物

2026-01-13

临时股东大会

002437.SZ

誉衡药业

2026-01-14

临时股东大会

300482.SZ

万孚生物

2026-01-14

临时股东大会

300723.SZ

一品红

2026-01-14

临时股东大会

301103.SZ

何氏眼科

2026-01-14

临时股东大会

301267.SZ

华厦眼科

2026-01-14

临时股东大会

301520.SZ

万邦医药

2026-01-14

临时股东大会

688393.SH

安必平

2026-01-14

临时股东大会

002898.SZ

*ST赛隆

2026-01-15

临时股东大会

300358.SZ

楚天科技

2026-01-15

临时股东大会

301015.SZ

百洋医药

2026-01-15

临时股东大会

920946.BJ

森萱医药

2026-01-15

临时股东大会

000078.SZ

海王生物

2026-01-16

临时股东大会

数据来源：Wind.西南证券整理

![](page=12,bbox=[74, 43, 204, 72])

2.5医药上市公司定增进展信息

截至2026年1月10日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有34家。

表7：医药上市公司定增进展信息（截至2026年1月10日已公告预案但未实施汇总）

序号

代码

名称

2.6医药上市公司限售股解禁信息

截至2026年1月10日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有19家。

表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2026/1/12-2026/4/12）

序号

代码

简称

解禁日期

解禁数量(万股)

解禁股份类型

688758.SH

赛分科技

2026-01-12

25,570.43

首发原股东限售股份，首发战略配售股份

301602.SZ

超研股份

2026-01-22

15,014.55

首发原股东限售股份，首发战略配售股份

688382.SH

益方生物-U

2026-01-26

16,071.52

首发原股东限售股份

300759.SZ

康龙化成

2026-01-26

32.93

股权激励限售股份

300759.SZ

康龙化成

2026-01-27

68.18

股权激励限售股份

688253.SH

英诺特

2026-01-28

6,764.75

首发原股东限售股份

605507.SH

国邦医药

2026-02-02

25,710.13

首发原股东限售股份

301333.SZ

诺思格

2026-02-02

3,926.88

首发原股东限售股份

688273.SH

麦澜德

2026-02-11

6,317.32

首发原股东限售股份

688085.SH

三友医疗

2026-02-24

495.77

定向增发机构配售股份

688192.SH

迪哲医药-U

2026-02-24

99.11

股权激励限售股份

688351.SH

微电生理

2026-03-02

34,574.01

首发原股东限售股份

301408.SZ

华人健康

2026-03-02

25,083.73

首发原股东限售股份

301246.SZ

宏源药业

2026-03-20

1,062.88

首发原股东限售股份

300015.SZ

爱尔眼科

2026-03-23

19.88

股权激励限售股份

301584.SZ

建发致新

2026-03-25

329.04

首发机构配售股份

688506.SH

百利天恒

2026-03-26

1,187.38

定向增发机构配售股份

688137.SH

近岸蛋白

2026-03-30

3,035.50

首发原股东限售股份

001367.SZ

海森药业

2026-04-10

10,582.19

首发原股东限售股份

数据来源：Wind.西南证券整理

2.7医药上市公司本周股东减持情况

截至2026年1月10日公告，本周共10家医药上市公司股东减持。

表9：本周医药上市公司股东减持信息（截至2026年1月10日公告）

序号

证券代码

证券简称

2.8医药上市公司股权质押情况

截至2026年1月10日公告，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为恩威医药、尔康医药、珍宝岛、海王生物、南卫股份、*ST赛隆、万邦德、百洋医药、ST中珠。

表10：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2026年1月10日公告）

证券代码

证券简称

质押股份占总市值比重(%)

301331.SZ

恩威医药

49.00

300267.SZ

尔康制药

48.76

603567.SH

珍宝岛

46.22

000078.SZ

海王生物

46.15

603880.SH

南卫股份

40.39

002898.SZ

*ST赛隆

38.36

301015.SZ

百洋医药

36.60

002082.SZ

万邦德

35.16

603883.SH

老百姓

32.75

600568.SH

ST中珠

30.92

301281.SZ

科源制药

30.22

600867.SH

通化东宝

28.72

300676.SZ

华大基因

28.31

301188.SZ

力诺药包

27.23

605199.SH

ST葫芦娃

27.03

301097.SZ

天益医疗

27.01

603222.SH

济民健康

26.83

600998.SH

九州通

26.56

000403.SZ

派林生物

25.37

300841.SZ

康华生物

23.96

数据来源：Wind.西南证券整理

![](page=15,bbox=[74, 43, 203, 72])

3行业新闻

百济神州：1月5日，NMPA官网显示，百济神州BCL-2抑制剂「索托克拉」两项适应症中国获批上市，适用于治疗既往接受过治疗的慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）成人患者，以及治疗既往接受过抗CD20治疗和BTKi治疗的套细胞淋巴瘤（MCL）成人患者。除了这两项已上市的适应症外，索托克拉联合泽布替尼一线治疗 CLL/SLL和二线治疗MCL适应症处于临床Ⅲ期。

Neuralink：1月5日马斯克在社交媒体平台上公布了 Neuralink 极具野心的2026年度计划，核心信号是“从实验室走向量产”。

强脑科技：完成约20亿元融资，投资方包括IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份等产业资本，规模仅次于 Neuralink，凸显非侵入式脑机接口商业化龙头的资本认同与产业协同预期。

OpenAI：1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPT Health，通过连接电子医疗记录、健康应用和疾病健康咨询等实现多源健康数据整合，并生成个性化健康建议，该举措标志着通用大模型正式向医疗健康场景加速渗透。

监管：1月6日至7日，全国药品监督工作会议在京召开，明确表示我国将对新机制、新靶点的创新药，在沟通交流、临床试验、注册申报、审评审批全链条强化服务支持，助力创新药“中国首发”。

1月9日，国家药监局就《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》和《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》2项推荐性医疗器械行业标准制订计划进行公示。

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

4.2 核心公司深度报告

A股深度报告

【2019-11-01】恒瑞医药（600276）：稀缺的医药创新王者

【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足

【2021-04-11】迈瑞医疗（300760）：“迈”向全球，“瑞”不可当

【2021-02-08】片仔癀（600436）：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞

【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航

【2021-04-15】云南白药（000538）：国企混改落地，新白药快速启航

【2023-10-25】华东医药(603087）：优质白马创新转型，医美业务未来可期

【2017-02-14】上海医药（601607）：被低估的医药商业+工业龙头

【2021-11-03】海思科（002653）：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点

![](page=16,bbox=[75, 43, 203, 71])

【2020-02-07】智飞生物(300122)：被低估的国产疫苗龙头

【2022-01-28】华润三九(000999)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期

【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展

【2023-09-11】新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者

【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待

【2023-10-23】甘李药业(000963)：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路

【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期

【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点

【2023-11-16】人福医药(600079)：麻醉药龙头壁垒稳固，打开ICU和镇静市场

【2016-05-12】华兰生物(002007)：血制品量价齐升，迈入快速增长通道

【2022-01-20】达仁堂(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点

【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现

【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程

【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越

【2025-06-15】美年健康(002044)：深耕AI健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著

【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期

【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势

【2023-11-19】亿帆医药(002019)：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期

【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期

【2025-07-18】福瑞股份（300049）：子板块增长稳健，看好Fibro装机放量

【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动

【2025-07-14】通化东宝（600867）：看好业绩修复，创新+出海打造新增长点

【2023-09-15】通化东宝(600867)：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间

【2020-11-01】我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大

【2022-09-19】京新药业(002020)：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为

【2022-12-25】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头

【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期

【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进

【2020-03-18】九州通(600998)：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间

【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点

【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发

【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点

【2017-11-13】安科生物(300009)：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头

【2022-11-04】美好医疗(301363)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成

【2022-08-28】海普瑞(002399)：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期

【2024-07-15】圣湘生物(688289)：乘风而起，加速分子诊断赛道布局

![](page=17,bbox=[75, 43, 203, 71])

【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章

【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM开启第二成长曲线

【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药

【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期

【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇

【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富

【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力

【2022-01-28】健民集团(600976)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩

【2022-09-15】重药控股(000950)：从西部走向全国的流通行业新龙头

【2019-03-13】药石科技(300725)：国内高速成长的小分子砌块龙头

【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标

【2022-06-15】信邦制药(002390)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩

【2023-12-08】百普赛斯(301080)：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级

【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进

【2022-01-18】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间

【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素AD滴剂龙头，长期发展动力充足

【2021-06-11】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期

【2017-06-06】柳药集团(603368)：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头

【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞

【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入

【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品

【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙头

【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长

【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航

【2023-08-27】国药一致(000028)：两广医药分销龙头，零售药房持续释能

【2025-07-24】丽珠集团（000513）：LZM012的Ⅲ期临床达到主要终点

【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清

【2023-11-14】百洋医药(301015)：品牌运营从1到N，CSO龙头步入兑现期

【2024-06-23】博雅生物(300294)：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强

【2025-11-21】康希诺(688185)：吸入式疫苗海外临床获批，创新管线持续推进

科创板个股报告

【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间

【2025-06-24】百济神州(688235)：生物科技出海明星，2025年迎来蝶变

【2024-07-05】微电生理-U(688351)：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场

【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进

![](page=18,bbox=[75, 43, 203, 71])

【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业

【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期

【2023-08-04】心脉医疗（688016）：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间

【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业

【2021-04-25】普门科技（688389）：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海

【2024-04-11】怡和嘉业（301367）：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期

【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果

【2023-10-24】惠泰医疗（688617）：聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时

【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破

【2021-07-19】欧林生物(688319)：业绩快速增长，金葡菌疫苗有望填补世界空白

【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待

【2023-02-16】首药控股(688197)：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放

【2023-08-07】亚虹医药(688176)：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤

【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者

【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地

【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC和氘代技术先锋，首款新药NDA在即

【2022-08-23】祥生医疗（688358）：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量

【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场

【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值

【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长

【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业

【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点

港股深度报告

【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向Biopharma

【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程

【2024-02-03】药明生物(2269)：持续赋能全球创新，静待行业企稳修复

【2023-08-08】科伦博泰生物-B(6990)：中国创新ADC药企，国际合作全球瞩目

【2025-11-14】三生制药(1530)：创新龙头，剑指全球

【2020-08-12】君实生物(01877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间

【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期

【2023-01-06】先声药业（2096）：创新为矛，业绩做盾

【2024-06-26】亚盛医药-B(6855)：三箭齐发，海外进展顺利

【2025-06-06】云顶新耀(1952)：商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指50亿元

【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球

【2023-12-06】康诺亚-B(2162)：CM310申报上市在即，自免领域龙头

![](page=19,bbox=[75, 43, 203, 71])

【2024-07-26】再鼎医药(9688)：商业化拐点，多款重磅产品落地在即

【2023-03-06】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰

【2022-10-20】科济药业-B(2171)：深耕CAR-T，剑指实体瘤

【2023-12-01】爱康医疗(1789)：关节置换龙头，集采后国产替代加速

【2025-12-11】讯飞医疗科技（2506）：AI医疗先行者，贯通式布局医疗信息化

【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期

【2024-02-18】赛生药业(6600)：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地

【2024-07-15】诺诚健华(9969)商业化渐入佳境，多款药物处于关键性临床

【2023-01-28】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进

海外个股报告

【2024-06-21】海外创新药龙头研究系列（一）：礼来 LLY.N-从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略-降糖领域加速兑现，肿瘤、自免管线持续加码

【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克 SYK，N——2023年年报解读，业绩

增长稳健，自主创新及外延不断拓展

【2021-02-09】强生(JNJ）：抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发

【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革

【2024-06-21】诺和诺德(NVO.N)：海外创新药龙头研究系列：从管线变动趋势看MNC未来研发策略

【2020-10-29】艾伯维（ABBV.N）：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线

【2021-03-05】默沙东(MSD)：K药独尊，中国市场业绩领涨全球

【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计4季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁

【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础

【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent在华获批扩版图放量可期

【2020-10-26】安进（AMGN）：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展

4.3精选行业报告

【2025Q3持仓分析】医药持仓环比微降，主动基金加仓生物制品与化学制剂2025-12-08

【西南证券眼科专题】营收筑底，盈利分化2025-11-28

【西南证券医药行业2025年三季报总结】业绩逐步筑底2025-11-27

【CNS系列报告一抗抑郁药】单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？2025-11-14

【西南证券脑机接口行业深度专题二】三个维度看脑机接口行业发展趋势2025-11-06

【西南证券医疗设备以旧换新专题系列五】9月数据同比， 21% ，环比亦有所放缓2025-10-10

【2025年医药行业中报总结】持续看好创新药、AI医疗、脑机接口等方向2025-09-16

【2024年及2025Q1医药行业总结】业绩整体承压，看主题性和结构性机会2025-05-14

【2024年港股医药行业年报总结】港股创新药持续向好，新产品陆续放量2025-05-14

【2025年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线2024-12-22

【2024年医药行业三季报总结】Q3收入增速回正，利润有所承压2024-11-14

![](page=20,bbox=[74, 43, 203, 71])

【2024年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线2024-07-24

【2024年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向2023-12-11

【2023年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线2023-06-29

【2023年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29

【2023年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来2023-01-12

【2022年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线2022-06-20

【2022年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线2021-11-02

【2021年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代2020-11-04

【2020年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞2020-06-30

【2023年三季报前瞻】业绩持续分化2023-10-10

【2023年中报前瞻】持续关注医药底部个股2023-06-26

【2023年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势2023-03-26

【2022年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023年看好创新、复苏、自主可控三大主线2023-01-17

【2022年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO等保持较快增长2022-10-10

【2022年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长2022-07-04

【2022年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹2022-03-15

【2021年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长2022-01-21

【2021年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长2021-10-10

【2021年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长2021-06-21

【2021年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长2021-03-16

【2020年业绩前瞻】创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长2021-01-19

【2021年三季报总结】CXO板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长2021-11-08

【2021年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气2021-09-07

【2022年医药行业年报及2023年一季报总结】业绩持续分化，看好医药行情2023-05-10

【2023年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会2023-09-12

【港股医药行业2023年中报总结】港股18A持续分化，静待回暖2023-09-13

【2023年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情2023-11-07

【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械等业绩持续高增，受疫情影响板块Q3逐步恢复2022-11-13

【2022年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08

【港股医药行业2022年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08

【医疗服务板块2022年中报总结】2022H1受疫情影响，医院类标的静待复苏2022-09-09

【中药板块2022年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼2022-09-08

【CXO板块2022年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长2022-09-08

【原料药板块2022年中报总结】2022H1疫情下业绩承压2022-09-07

【医药商业板块2022年中报总结】静待下半年板块复苏2022-09-06

【制药设备及耗材板块2022年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长2022-09-06

【创新药及制剂板块2022年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展2022-09-06

![](page=21,bbox=[74, 43, 203, 71])

【血制品板块2022年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长2022-09-06

【医疗器械板块2022年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域 2022-09-05

【疫苗板块2022年中报总结】预计板块Q4表观业绩有明显改善2022-09-05

【生命科学上游板块2022年中报总结】板块Q2受疫情影响，常规业务内部有所分化2022-09-05

【2021年及2022Q1血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态2022-05-11

【2021年及2022Q1医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会2022-05-10

【2021年及2022Q1CXO和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期2022-05-10

【2021年及2022Q1中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大2022-05-09

【2021年及2022Q1疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长2022-05-09

【2021年及2022Q1医疗器械板块总结】2022Q1因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道 2022-05-09

【2021年及2022Q1医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现2022-05-08

【2021年及2022Q1创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑2022-05-08

【2021年及2022Q1医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO板块保持较快增长2022-05-05

【2020年及2021Q1总结】Q1业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗等高景气板块2021-05-07

【2020年三季报总结】Q3行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块2020-11-04

【2020年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04

【基金持仓】2025Q1持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多2025-05-19

【基金持仓】2024Q2持仓分析：医药持仓占比新低2024-07-26

【基金持仓】2023Q4持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显2024-01-29

【基金持仓】2023Q3持仓分析：医药持仓持续提升，CXO增持明显2023-11-02

【基金持仓】2023Q2持仓分析：23Q2医药持仓持续分化2023-07-27

【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升2023-01-27

【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高2022-10-30

【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化2022-07-25

【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位2022-04-24

【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降2022-01-28

【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO板块占比增加2021-11-03

【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化2021-07-23

【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化2021-04-25

【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强2021-01-25

【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产2020-11-05

【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题2022-07-22

【国谈专题】2021医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律2021-12-04

【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业2020-12-29

【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价2023-04-10

![](page=22,bbox=[74, 43, 203, 71])

【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供2022-07-21

【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善2021-12-30

【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向2020-12-15

【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和2022-12-16

【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点

【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域

【中药】“穿越医保”主线之一一中药消费品迎来三大机遇（行业篇）2021-12-27

【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期2022-02-13

【CXO】CXO行业2024Q3数据跟踪：CXO行业收入逐季回升，行业长期看好2024-11-27

【CXO】CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题2023-02-27

【CXO】CXO板块2020年报及2021Q1总结：行业景气度保持高水平，CDMO持续加速2021-05-10

【CXO】CDMO行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显2021-02-08

【CXO】三维度透视CXO行业，景气度持续保持高水平2021-01-22

【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线2024-07-24

【创新药】2024年下半年创新药投资手册2024-07-09

【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05

【创新药】多发性骨髓瘤 BCMA靶向疗法推向前线 2024-06-04

【创新药】创新药专题：中国之声闪耀2024ASCO2024-06-02

【创新药】ADC和双抗领衔EGFR敏感突变三代TKIs耐药后和1LNSCLC，20ins小分子竞争激烈2024-1-12

【创新药】2024年6月第三周创新药周报（附小专题PD-1/IL-2双靶点药物研发概况）2024-06-17

【创新药】2024年6月第四周创新药周报(附小专题HIV-1capsid靶点研发概况)2024-06-24

【创新药】2024年6月第五周创新药周报（附小专题BCMA/CD3双抗研发概况）2024-06-30

【创新药】2024年1月第一周创新药周报(附小专题NASH的RNAi疗法研发概况)2024-01-08

【创新药】2023年10月第三周创新药周报（附小专题B7-H3ADC研发概况）2023-10-23

【创新药】ESMO大会召开，桃李争妍2023-10-19

【创新药】2023年10月第二周创新药周报（附小专题Bcl-2抑制剂研发概况）2023-10-15

【创新药】2023年10月第一周创新药周报（附小专题SIRP a研发概况）2023-10-09

【创新药】AACR大会召开在即，潜力药物花落谁家2023-04-06

【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会2023-04-06

【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮2022-09-19

【创新药】ESMO大会召开，寻找潜在爆品2022-09-05

【创新药】创新药简易估值方法 2022-09-02

【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为2022-07-28

【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期2022-01-06

【创新药】新冠药物研发跟踪报告（更新）：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-31

【创新药】新冠药物研发跟踪报告：小分子口服药有望成为抗疫有效补充2021-12-04

![](page=23,bbox=[74, 43, 203, 71])

【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期2020-12-07

【创新药】PD-1专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09

【创新药】创新驱动，ADC药物发展加速2022-06-10

【创新药】GLP-1引领全球降糖药时代变革2020-11-17

【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合2022-01-17

【创新器械】创新器械专题：持续血糖检测CGM，复盘海外龙头发展之路，看CGM全球发展四大趋势2024-11-27

【创新器械】医疗设备以旧换新专题2024-08-05

【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局2024-02-27

【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液 2024-02-05

【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为2022-02-20

【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会2023-02-12

【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起2022-10-02

【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会2022-06-24

【创新器械】持续血糖检测CGM：CGM技术迅速发展，国产市场方兴未艾2022-06-02

【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发2021-08-12

【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航2020-12-21

【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08

【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长

【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示2022-03-23

【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔2022-03-01

【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期2022-06-17

【血制品专题】血制品行业研究框架与投资逻辑2022-9-19

【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17

【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性2023-03-08

【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大2023-02-20

【创新疫苗】HPV疫苗：大品种，未来空间可期2023-01-09

【创新疫苗】mRNA技术迎来快速发展期，未来前景广阔2021-11-14

【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期2021-05-25

【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场2021-01-12

【创新疫苗】复盘 Delta变异株，看 Omicron对医药板块影响几何2021-11-30

【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会2022-05-16

【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体一一新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药2022-03-21

【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场2022-03-11

【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-27

【政策】规范创新药加速审评程序，持续鼓励创新2023-04-03

【政策】医疗服务价格调整强调技术价值2022-07-20

【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度2021-07-30

![](page=24,bbox=[74, 43, 203, 71])

【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链2021-05-10

【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣2020-11-15

【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕2020-11-13

【血制品批签发】2024年Q1-3血制品行业跟踪报告（附批签发）（2024-12-13）

【血制品批签发】西南证券2024H1血制品行业跟踪报告（附批签发）2024-08-02

【血制品批签发】西南证券2024Q1血制品行业跟踪报告（附批签发）2024-05-20

【血制品批签发】2023H1血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速2023-07-17

【血制品批签发】2023Q1血制品批签发：静丙签发快速增长2023-04-08

【血制品批签发】2022年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快2023-02-16

【血制品批签发】2022H1血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长2022-07-21

【血制品批签发】2021&2022Q1血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快2022-06-04

【血制品批签发】2021年Q1血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大2021-04-10

【血制品批签发】2020年血制品批签发：Q4国产人白持续下滑2021-01-10

【疫苗批签发】2024年Q1-3疫苗行业跟踪报告（附批签发）2024-11-28

【疫苗批签发】西南证券2024H1疫苗行业跟踪报告（附批签发）2024-07-22

【疫苗批签发】西南证券2024Q1疫苗行业跟踪报告（附批签发）2024-05-23

【疫苗批签发】2023年Q4疫苗批签发2024-01-12

【疫苗批签发】2023年H1疫苗批签发：重磅品种批签发回暖2023-07-16

【疫苗批签发】2023年Q1疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖2023-04-04

【疫苗批签发】2022年疫苗批签（年度）：多数品种供给有所下滑，2023年回暖值得期待2023-02-03

【疫苗批签发】2022Q2及H1疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长2022-07-19

【疫苗批签发】2021年Q1疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长2021-04-13

【疫苗批签发】2021年1-2月疫苗批签发：多联多价苗保持增长2021-03-13

【疫苗批签发】2020年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长2021-01-18

【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析2021-06-02

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤2020-10-14

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤2020-10-11

【CSCO】从CSCO会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌2020-10-08

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌2020-10-08

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌2020-10-08

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统2020-10-08

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌2020-10-07

【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--肺癌2020-10-07

【合成生物学】建物致知，大有可为2022-08-24

【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流2022-08-29

【医疗服务牙科专题】民营口腔医疗行业蓄势待发2023-01-29

【医美专题】医美专题系列三之胶原蛋白2024-06-05

![](page=25,bbox=[75, 43, 203, 71])

【医美专题】医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 2023-12-15

【医美专题】医美专题系列一：医美注射类产品之玻尿酸&内毒素2023-12-07

【辅助生殖专题】政策助推行业发展，开启黄金发展十年2023-03-14

【连续性反应专题】小分子合成技术一一连续性反应专题：生物制药行业的新革命2023-03-17

【AI医疗专题】从AIGC角度看医药产业图谱2023-08-21

【行业专题报告】GLP-1RA引领全球降糖减重时代变革2023-09-30

【行业专题报告】NMIBC和MIBC，尿路上皮癌巨大未满足临床需求亟待解决2023-10-11

【行业专题报告】医药高股息公司梳理2024-02-29

【行业专题报告】从米诺地尔看防脱发药物市场2024-02-29

【行业专题报告】登台2024年ADA大会，中国减重降糖药物引人注目2024-07-01

【行业专题报告】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05

5风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

公司评级

买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上

持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间

中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间

回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间

卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

行业评级

强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上

跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间

弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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jsf@swsc.com.cn

崔露文

销售岗

15642960315

clw@swsc.com.cn

李煜

销售岗

18801732511

yfliyu@swsc.com.cn

汪艺

销售岗

13127920536

wyyf@swsc.com.cn

戴剑箫

销售岗

13524484975

daijx@swsc.com.cn

李嘉隆

销售岗

15800507223

ljlong@swsc.com.cn

欧若诗

销售岗

18223769969

ors@swsc.com.cn

蒋宇洁

销售岗

15905851569

jyj@swsc.com.cn

贾文婷

销售岗

13621609568

jiawent@swsc.com.cn

张嘉诚

销售岗

18656199319

zhangjc@swsc.com.cn

毛玮琳

销售岗

18721786793

mwl@swsc.com.cn

北京

李杨

北京销售主管

18601139362

yfly@swsc.com.cn

张岚

销售岗

18601241803

zhanglan@swsc.com.cn

姚航

销售岗

15652026677

yhang@swsc.com.cn

杨薇

销售岗

15652285702

yangwei@swsc.com.cn

王宇飞

销售岗

18500981866

wangyuf@swsc.com

王一菲

销售岗

18040060359

wyf@swsc.com.cn

![](page=28,bbox=[75, 43, 203, 71])

张鑫

销售岗

15981953220

zhxin@swsc.com.cn

马冰竹

销售岗

13126590325

mbz@swsc.com.cn

龚之涵

销售岗

15808001926

gongzh@swsc.com.cn

广深

唐茜露

销售岗

18680348593

txl@swsc.com.cn

文柳茜

销售岗

13750028702

wlq@swsc.com.cn

林哲睿

销售岗

15602268757

lzr@swsc.com.cn

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摘要

脑机接口与AI医疗继续催化，JPM大会在即

投资要点

国内外脑机接口密集催化，政策及技术双轮驱动：

西南证券研究院

行业相对指数表现

基础数据

相关研究

目 录

1 投资策略 ...1

2 医药行业二级市场表现 ...3

3 行业新闻 ...13

4 报告梳理 ...13

5 风险提示 ...23

图 目 录

表 目 录

1 投资策略

1.1 上周稳健组合分析

2医药行业二级市场表现

2.1行业及个股涨跌情况

2.2 大宗交易情况

2.3期间融资融券情况

2.4医药上市公司股东大会召开信息

2.5医药上市公司定增进展信息

2.6医药上市公司限售股解禁信息

2.7医药上市公司本周股东减持情况

2.8医药上市公司股权质押情况

3行业新闻

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

4.2 核心公司深度报告

A股深度报告

港股深度报告

海外个股报告

4.3精选行业报告

5风险提示

分析师承诺

投资评级说明

重要声明

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