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分析师：刘高畅（执业S1130525120005）

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空天时代最大预期差在哪

行业观点

预期差一：按发射规划or按GW目标

当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至2025年12月，GW星座在轨卫星数量仅136颗，千帆星座在轨卫星数量仅108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，年度AI算力增长100吉瓦。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。我们认为，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射20GW太空算力，按starlinkV3单星功率100kw测算，大约对应20w颗starlinkV3卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设5GW太空算力，约相当于10w颗单星50kw功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。

预期差二：低轨卫星数量或可远超预期

市场通常认为近地轨道可容纳6万至10万颗卫星，近地轨道实际可容纳卫星数量或可持续超预期。根据 DeepTech深科技报道，在卫星之间的安全距离是50千米假设下，低轨道空间可容纳的卫星数量是17.5万颗，若在实际操作中安全距离进一步缩短，实际近地轨道可容纳卫星数量或可远超预期。

预期差三：空天时代两大投资思路

投资思路1：龙头战法。空天板块热度持续提升，建议优选龙头。从2025年11月初至今，商业航天板块市值占比从 1.3%快速提升至 6.0%，板块热度持续提升。我们认为，在大的产业趋势行情下，龙头公司往往具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深、龙头聚焦度提升，龙头相对板块指数更具持续性超额收益。投资思路2：优选SpaceX供应链。SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下 SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息， SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。

相关标的：

SpaceX相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等。

太空算力：顺灏股份、普天科技等。

火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。

卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。

3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。

风险提示

行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。



内容目录

一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 ... 3

二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 ... 3

三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 ... 4

3.1 投资思路 1——龙头战法 ... 4

3.2 投资思路 2——优选 SpaceX 供应链 ... 5

四、相关标的 ... 6

风险提示 ... 7

图表目录

图表 1: 我国规划多个大型低轨星座与太空算力星座 ... 3

图表 2: 中期卫星发射需求敏感性测试 ... 3

图表 3: 空天时代临点将至 ... 4

图表 4: 空天板块热度持续提升 ... 5

图表 5: 马斯克宣布 SpaceX 将年产 1 万艘星舰飞船 ... 6


一、空天时代的预期差一：按发射规划or按GW目标

国内市场空间通常按照发射规划预估。当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至2025年12月，GW星座在轨卫星数量仅136颗，千帆星座在轨卫星数量仅108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。

图表1：我国规划多个大型低轨星座与太空算力星座

项目整体规划

目前发射进度

GW星座

作为我国首个巨型卫星互联网计划，规划发射12,992颗卫星，涵盖500km-600km极低轨道(6,080颗)和1,145km近地轨道(6,912颗)

截至2025年12月，在轨业务星数量为136颗

千帆星座

规划发射15,000颗卫星，计划2027年底前1,296颗卫星提供全球网络覆盖，到2030年底完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网

截至2025年12月，在轨卫星数量为108颗

三体计算星座

该星座最终将建成由2800颗卫星组成的网络，实现1000POPS的总算力目标

2025年完成首批12星上天

北京太空数据中心

第一阶段：2025年至2027年，突破太空数据中心能源与散热等关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座，计划总功率达200KW、算力规模达1000POPS，实现“天数天算”应用目标；第二阶段：2028年至2030年，突破太空数据中心在轨组装建造等关键技术，降低建设与运营成本，建设二期算力星座，实现“地数天算”应用目标；第三阶段：2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心，支持未来“天基主算”。

计划发射首批试验星

来源：蓝箭航天招股书，智东西，北京国际科技创新中心，国金证券研究所

中性假设：中期美国太空数据中心建设20GW&国内太空数据中心建设5GW。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，年度AI算力增长100吉瓦。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。我们认为，在中性预期下，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射20GW太空算力，按starlink V3单星功率100kw测算，大约对应20w颗starlink V3卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设5GW太空算力，约相当于10w颗单星50kw功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。

图表2：中期卫星发射需求敏感性测试

美国中期卫星发射数量预计(万颗)

中期美国年建设太空算力功率假设

10GW

20GW

50GW

100GW

50kw

20

40

100

200

100kw

10

20

50

100

国内中期卫星发射数量预计(万颗)

中期国内年建设太空算力功率假设

3GW

5GW

10GW

20GW

国内主流卫星单星功率假设

25kw

12

20

40

80

50kw

6

10

20

40

来源：国金证券研究所绘制

二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期

低轨资源有限且具有“先占先得”的特征，发展低轨星座具有战略意义。卫星频率和轨道资源是指卫星电台使用的频率和所处的空间轨道位置，是卫星系统建立和正常工作的前提，二者稀缺且不可再生。无线电只有在有限区间频段中传输耗损相对较小，且受卫星覆盖范围、卫星高度、同频段卫星间距等因素影响，太空中可用卫星轨道数量十分有限。


市场通常认为近地轨道可容纳6万至10万颗卫星。根据赛迪研究院《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，地球近地轨道仅可安全容纳大约6万至10万颗卫星。频轨资源采取国际电信联盟（ITU）先申报先使用总原则，且要求申报后7年内，必须发射卫星启用所申报的资源，否则自动失效，9年内必须投放申报卫星总数的 10%，12年内必须投放申报卫星总数的 50%， 14年内完成全部投放。当前对卫星频轨资源的争夺进入白热化状态。

近地轨道实际可容纳卫星数量或可远超预期。根据DeepTech深科技报道，在卫星之间的安全距离是50千米假设下，低轨道空间可容纳的卫星数量是17.5万颗，若在实际操作中安全距离进一步缩短，实际近地轨道可容纳卫星数量或可远超预期。

三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路

我们认为，太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭细分赛道。根据科创板日报报道，英伟达在2026财年第二季度财务业绩电话会议表示“仅今年一年，全球在数据中心基础设施与计算领域的投资规模预计就将达到6000亿美元，这一数字在两年内几乎实现翻倍。”我们认为，由于美国科技巨头纷纷发力太空算力，太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭细分赛道。

图表3：空天时代临点将至


来源：国金证券研究所绘制

3.1 投资思路1一一龙头战法

空天板块热度持续提升，建议优选龙头。从2025年11月初至今，商业航天板块市值占比从 1.3%快速提升至 6.0%，板块热度持续提升。我们认为，在大的产业趋势行情下，龙头公司往往具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深、龙头聚焦度提升，龙头相对板块指数更具持续性超额收益。


图表4：空天板块热度持续提升


来源：Wind，国金证券研究所

3.2 投资思路2一一优选SpaceX供应链

SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。


图表5：马斯克宣布SpaceX将年产1万艘星舰飞船


Elon Musk 埃隆·马斯克

@elonmusk @埃隆·马斯克


Yes, at massive volume. Maybe as high as 10,000 ships per year.是的，数量巨大。可能每年高达10000艘。

譯帖子


SMX @iam_smx·1月4日

SpaceX is going to produce Starships like they're Aeroplanes

With a $250 million Gigabay at Starbase, the company is accelerating Starship production. The 700,000-square-foot facility is designed to manufacture up to 1,000 rockets per year.

SpaceX将像生产飞机一样生产星际飞船。凭借在星舰基地（Starbase）投资2.5亿美元建设的超级工厂（Gigabay），该公司正在加快星际飞船的生产速度。这座 70万平方英尺的工厂旨在实现每年多达1000枚火箭的生产规模。


上午12:05·2026年1月5日· 1,163.1万 查看


来源：IT之家，国金证券研究所

四、相关标的

SpaceX相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等。

太空算力：顺灏股份、普天科技等。

火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。

卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。

3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。



风险提示

行业竞争加剧的风险：

若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。

技术突破进度不及预期的风险：

若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。

下游需求不及预期的风险：

若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



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