1国金证券维持汽车行业“买入”评级。
22026年“两新”政策落地，补贴由定额改为按车价比例（新能源报废补12%上限2万），利好高端车，预计2026全年内销增速上修至2%。
3建议关注智能化、出海及机器人主题。
4重点推荐比亚迪、吉利汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等。
5报告指出出口有望维持双位数增长，智驾普及加速，机器人商业化进程提速。
国金证券_汽车行业周报：2026年“两新”政策落地，有望带动需求稳步向上_2026-01-12.pdf
摘要
文本
汽车行业周报
买入（维持评级）
行业周报
证券研究报告
汽车组
分析师：徐慧雄（执业 S1130525110005）
分析师：何冠男（执业S1130525110006）
xuhuixiong@gjzq.com.cn
分析师：夏心怡（执业S1130525110007）
heguannan@gjzq.com.cn
xiaxinyi@gjzq.com.cn
分析师：者斯琪（执业S1130525120001）
分析师：杨颖（执业S1130525110003）
zhesiqi@gjzq.com.cn
分析师：陆强易（执业S1130524050001）
yangying2@gjzq.com.cn
luqiangyi@gjzq.com.cn
2026年“两新”政策落地，有望带动需求稳步向上
周观点
2026年“两新”政策落地，有望带动国内需求稳步向上。2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴，在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴。报废更新补贴方面，个人消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予一次性补贴；购买新能源乘用车的补贴车价的 12%（最高不超过2万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴车价的 10%（最高不超过1.5万元）。置换更新补贴方面，对个人消费者通过售卖方式转让登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予一次性补贴；换购新能源乘用车的补贴车价的 8%（最高不超过1.5万元）、换购2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴车价的 6%（最高不超过1.3万元）。2026年补贴政策整体符合市场预期，核心变化为定额补贴改为按照车价比例补贴、同时增加了对于置换新购车辆的要求，我们认为：1）低价车补贴略超预期但依然有压力；2）整体利好高端车；3）2026Q1销量增速有望边际修复，2026全年内销增速预期上修至-2%。
建议关注智能化、出海等主题带来的机会。乘用车出口同比增速已连续半年保持 20%以上，未来出海将成为长期大主题，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长。此外，随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利；政策利好+新品密集发布+技术突破，机器人产业商业化进程加速。
投资建议：整车方面，建议关注比亚迪、吉利汽车等；智能化及机器人方面，建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等。
行业重点数据跟踪
市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数+2.79%，申万汽车指数+2.53%。个股中，本周涨幅前五名分别为斯菱股份（+30.5%）、金固股份（+26.3%）、凯众股份（+23.3%）、浙江世宝（+22.9%）、潍柴重机（+20.6%）；本周跌幅前五名分别为金鸿顺（-10.9%）、蔚来-SW（-10.1%）、登云股份（-8.9%）、恒勃股份（-8.8%）、京东方精电（-8.3%）。
乘用车销量数据跟踪：
1) 周度跟踪： $ \textcircled{1} $批发端，2025年12月第4-5周（12.22-12.31），全国乘用车市场批发销量合计145.7万辆，同比+5%；新能源乘用车批发量合计77.2万辆，同比+22%；新能源渗透率 53%，同比+7.4pct。2025年12月，全国乘用车市场批发销量275.9万辆，同比-10%，环比-8%；新能源乘用车批发量155.4万辆，同比+3%，环比-9%；新能源渗透率 56.3%，同比+7.3pct，环比-0.3pct。 $ \textcircled{2} $零售端，2025年12月第4周-5周（12.22-12.31），全国乘用车市场零售销量合计99.6万辆，同比-3%；新能源乘用车零售量合计59.9万辆，同比-1%；新能源渗透率 60%，同比+1.6pct。2025年12月，全国乘用车市场零售销量229.6万辆，同比-13%，环比+3%；新能源乘用车零售量138.7万辆，同比+7%，环比+5%；新能源渗透率 60.4%，同比+11.4pct，环比+1.2pct。
2) 月度跟踪： $ \textcircled{1} $批发端，11月全国乘用车市场批发299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%；新能源乘用车批发 169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%；新能源批发渗透率56.6%，同比+7.7pct，环比+1.8pct。 $ \textcircled{2} $零售端，11月全国乘用车市场零售199.0万辆，同比-15.8%，环比-3.6%；新能源乘用车零售121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%；新能源零售渗透率61.2%，同比+8.8pct，环比+3.6pct。 $ \textcircled{3} $出口方面，11月乘用车出口（含整车与CKD） 59.4万辆，同比+50.0%，环比+7.9%；新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，环比+17.1%。11月新能源乘用车零售121.8万辆，同比-1.7%，环比+2.4%；1-11月累计零售1103.3万辆，同比+16.8%。
风险提示
行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。
内容目录
- 周观点：2026年“两新”政策落地，政策延续有望带动需求稳步向上 ... 4
- 行业重点数据跟踪 ... 6
2.1 板块行情回顾 ... 6
2.2 乘用车销量数据跟踪 ... 7
2.3 原材料价格跟踪 ... 10
- 行业动态 ... 10
3.1 行业动态 ... 10
3.2 本月重点新车 ... 11
- 风险提示 ... 11
图表目录
图表 1: 2024、2025、2026 年乘用车以旧换新补贴政策对比 ... 4
图表 2: 重点车企 12 月销量情况 ... 5
图表 3: 申万一级行业周度涨跌幅（2026/1/5-2026/1/9） ... 6
图表 4: 申万汽车二级行业周度涨跌幅（2026/1/5-2026/1/9） ... 6
图表 5: 申万汽车二级行业 2025 年年初至今涨跌幅（2025/1/1-2026/1/9） ... 6
图表 6: 本周涨幅前十公司（2026/1/5-2026/1/9） ... 7
图表 7: 本周跌幅前十公司（2026/1/5-2026/1/9） ... 7
图表 8: 2023-2025 年 12 月周度日均批发销量（辆） ... 7
图表 9: 2023-2025 年 12 月周度日均零售销量（辆） ... 7
图表 10: 2023-2025 乘用车月度批发销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 11: 2017-2025 乘用车年度批发销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 12: 2023-2025 新能源车月度批发销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 13: 2017-2025 新能源车年度批发销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 14: 2023-2025 乘用车月度零售销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 15: 2017-2025 乘用车年度零售销量（万辆）及同比增速 ... 8
图表 16: 2023-2025 新能源车月度零售销量（万辆）及同比增速 ... 9
图表 17: 2017-2025 新能源车年度零售销量（万辆）及同比增速 ... 9
图表 18: 2023-2025 乘用车月度出口销量（万辆）及同比增速 ... 9
图表 19: 2017-2025 乘用车年度出口销量（万辆）及同比增速 ... 9
图表 20: 2023-2025 新能源车月度出口销量（万辆）及同比增速 ... 10
图表 21: 2017-2025 新能源车年度出口销量（万辆）及同比增速 ... 10
图表 22：钢材价格指数（1994年4月=100） ... 10
图表 23：铝锭价格（元/吨） ... 10
图表 24：天然橡胶价格（元/吨） ... 10
图表 25：碳酸锂价格（元/吨） ... 10
图表 26：2026年1月重点新车 ... 11
1. 周观点：2026年“两新”政策落地，政策延续有望带动需求稳步向上
2026年“两新”政策落地，补贴方式从“定额”调整为“比例+上限”。2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴，在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴。
报废更新补贴方面，个人消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予一次性补贴；购买新能源乘用车的按新车销售价格（价税合计，下同）的 12%给予补贴（最高不超过2万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车的按新车销售价格的 10%给予补贴（最高不超过1.5万元）。
置换更新补贴方面，对个人消费者通过售卖方式转让登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予一次性补贴；换购新能源乘用车的按新车销售价格的 8%给予补贴（最高不超过1.5万元）、换购2.0升及以下排量燃油乘用车的按新车销售价格的 6%给予补贴 （最高不超过1.3万元）。
2026年补贴政策整体符合市场预期，核心变化为定额补贴改为按照车价比例补贴、同时增加了对于置换新购车辆的要求，我们认为：
1) 低价车补贴略超预期但依然有压力：报废车辆单车补贴比例与上限、以及暂未限定范围均略超预期，而报废后大部分购买的是低价车；但低价车仍然面临压力，一方面单车补贴金额退坡较大，以10万元新能源车为例，2026年需多交5000元购置税及补贴退坡7000元；另一方面，置换新购车辆的要求提高，即纯电续航在100km以下的PHEV既无法享受购置税减免、也无法申领补贴；
2) 整体利好高端车：购置税及补贴退坡额度影响弹性小及消费者敏感度低，同时更符合增换购消费升级需求、相较于经济型市场仍有对合资较大替代空间、具备更好的盈利性；
3) 2026Q1销量增速有望边际修复、全年预期上修：以旧换新政策接续后，部分观望政策的消费者可能在2026Q1下单，假设有50万左右观望需求释放，2026Q1同比下滑幅度可能在 5%以内，我们对于2026全年内销增速预期上修至 2%新能源内销增速预计 10%+。
图表1：2024、2025、2026年乘用车以旧换新补贴政策对比
发布时间
2024年
2025年
2026年
2024.3.13/7.25
2025.1.8
2025.12.30
报废补贴
范围
个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日(含当日)前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车。
将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。个人消费者报废2012年6月30日前(含当日，下同)注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车。
对个人消费者报废2013年6月30日(含当日，下同)前注册登记的汽油乘用车、2015年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2019年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量的燃油乘用车，给予一次性补贴。
金额
购买新能源乘用车/2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴2万元/1.5万元
购买新能源乘用车/2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴2万元/1.5万元
购买新能源乘用车/2.0升及以下排量燃油乘用车分别补贴车价的12%/10%(最高不超过2万元/1.5万元，车价为价税合计)
置换补贴
各省市、不同价格带补贴金额不等，整体新能源车单台8000-20000元不等，燃油车在此基础上减少1000-5000元不等。
购买新能源乘用车/燃油乘用车单台补贴最高不超过1.5万/1.3万元；实施细则由各地区按照本通知要求并结合实际合理制定。
购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车/2.0升及以下排量燃油乘用车，分别补贴车价的8%/6%(最高不超过1.5万元/1.3万元)
资金来源
直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实老旧营运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池、汽车、家电更新。涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。若某地区用完中央下达资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。
直接向地方安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；直接向地方安排的资金总体按照9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金，省以下经费分担办法由省级财政确定；若某地区用完中央下达的消费品以旧换新资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担。截至2025年12月31日未用完的中央下达消费品以旧换新资金额度收回中央。按季度分批次向地方下达超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。
直接向地方安排超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；直接向地方安排的消费品以旧换新资金总体按照9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%；各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金，省以下经费分担办法由省级财政确定；若某地区用完中央下达的消费品以旧换新资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担。对存在较大规模未兑付补贴资金等问题的地区，通过适当方式加大督促或惩戒力度。截至2026年12月31日未用完的中央下达消费品以旧换新资金额度收回中央。按季度分批次向地方下达超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。
来源：国家发改委、国金证券研究所
2025年末“翘尾效应”未现，期待“两新”政策平稳接续下2026Q1需求释放。理论上11-12月为汽车销售旺季，且应受到2026年潜在政策退坡前的提前购车效应推动，但随着“两新”政策明确2026年延续，叠加部分车企推出“购置税兜底”措施，反而促使部分消费者选择推迟购车，导致终端需求持续承压，根据乘联分会数据，2025年12月乘用车零售销量约226.1万辆，同比下降 14%。考虑部分以旧换新购车需求因2025年底地方补贴耗尽而被抑制，叠加 2026年春节所催生的节前购车需求，期待在“两新”等新政措施提振下2026Q1汽车市场有望迎来“开门红”。
12月重点车企乘用车出口持续高增，未来出海将成为长期大主题，建议优先选择出口销量增长及对业绩拉动弹性较大的优质龙头进行布局。根据各公司公告数据，2025年12月，比亚迪/长城汽车/吉利汽车/奇瑞汽车乘用车出口销量同比增速分别为+133%/+39%/+64%/+47%，出口持续高增长。我们认为，随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车出口持续渗透以及新能源车加速导出放量，2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长；同时随着规模效应释放、本地化工厂投产带来的成本下探、运营趋于成熟带来的效率提升，海外盈利能力有望迎来进一步提升，出口销量增长弹性及对业绩拉动弹性较大的车企有望受益。
图表2：重点车企12月销量情况
公司
10月
11月
12月
12月同比
12月环比
1-12月
累计同比
比亚迪(乘用车)
43.7
47.5
41.5
-18.6%
-12.7%
454.5
6.9%
国内
35.3
34.3
28.2
-37.7%
-17.9%
350.2
-8.6%
海外
8.4
13.2
13.3
133.0%
0.9%
104.3
150.0%
长城汽车
14.3
13.3
12.4
-8.3%
-6.9%
132.4
7.4%
国内
8.6
7.6
6.7
-29.1%
-12.3%
81.8
4.8%
海外
5.7
5.7
5.7
39.1%
0.2%
50.6
11.7%
吉利汽车
30.7
31.0
23.7
12.7%
-23.7%
302.5
39.0%
国内
26.6
26.8
19.7
5.9%
-26.8%
260.6
47.1%
海外
4.2
4.2
4.0
64.3%
-4.2%
41.9
3.5%
奇瑞集团
28.1
27.3
24.5
-17.9%
-10.1%
280.6
7.8%
国内
15.5
13.6
10.0
-49.8%
-26.0%
146.2
0.2%
海外
12.6
13.7
14.4
46.8%
5.6%
134.4
17.4%
理想汽车
3.2
3.3
4.4
-24.4%
33.3%
40.6
-18.9%
小鹏汽车
4.2
3.7
3.8
2.2%
2.1%
42.9
116.5%
零跑汽车
7.0
7.0
6.0
42.1%
-14.1%
59.7
104.7%
蔚来汽车
4.0
3.6
4.8
54.6%
32.7%
32.6
46.9%
鸿蒙智行
6.8
8.2
9.0
81.4%
9.5%
59.8
34.4%
来源：各公司公告，鸿蒙智行公众号，国金证券研究所
行业智能化、机器人正在加速发展。1）智能化： $ \textcircled{1} $辅助驾驶方面，2025年中国智能电动车市场迎来“智驾平权”时代，根据澎湃新闻数据，中国市场L2级及以上辅助驾驶系统渗透率已超 60%，新能源车型高达 80%以上；12月8日，地平线表示公司基于单征程6M的城区辅助驾驶即将量产上车，将普惠到10万元级别市场，汽车行业加速迈向智能驾驶全面普及时代。 $ \textcircled{2} $智能座舱方面，年内拥有多模态感知与交互能力、具备超强泛化理解能力的AI Agent上车成为主流趋势，智能座舱加速向多模态融合交互、全场景主动认知、实时数据处理、沉浸式体验的L3级AI座舱演进。
2) 机器人：特朗普政府拟推新政，国内厂商密集发布新品，机器人商业化落地进程加速。根据财联社，特朗普政府正计划2026年发布机器人技术行政命令，美国商务部长近期密集与行业CEO会面，交通部也将成立机器人工作组、年底前有望正式宣布；此外，美国国会对机器人技术的关注度持续上升，共和党人已提出设立国家机器人委员会，机器人正成为一条国际竞争中的重要战线。同时，国内整机厂商近期密集发布新品，产品技术参数再创新高，如众擎机器人四款人形机器人T800（定位全尺寸极致高效能通用人形机器人，身高1.73m、重量75kg，起售价18万元，搭载全栈自研多维度感知灵巧手，机身设计采用航空级高强度铝合金一体压铸成型工艺，搭载的固态动力电池可实现4-5小时续航）、美的集团首发全球首创六臂轮足式超人形机器人“美罗U”（6臂协同执行任务的轮足式机器人，底盘采用重型AGV技术，作业移动更稳定，未来可在工厂自动化产线中实现无缝集成），机器人商业化落地进程全面提速。
看好智能化、出海等主题带来的机会，建议关注。整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、中国重汽H、宇通客车、春风动力、隆鑫通用等；智能化及机器人方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等。
2. 行业重点数据跟踪
2.1 板块行情回顾
本周沪深300指数+2.79%；本周申万汽车指数+2.53%，在31个申万一级行业中排名第24位。细分板块中，乘用车、汽车零部件、商用车、汽车服务分别+0.34%、+3.37%、+1.00%、+6.01%。
图表3：申万一级行业周度涨跌幅（2026/1/5-2026/1/9）
来源：iFind，国金证券研究所
图表4：申万汽车二级行业周度涨跌幅（2026/1/5- 2026/1/9）
来源：iFind，国金证券研究所
图表5：申万汽车二级行业2025年年初至今涨跌幅 （2025/1/1-2026/1/9）
来源：iFind，国金证券研究所
个股中，本周涨幅前五名分别为斯菱股份（+30.5%）、金固股份（+26.3%）、凯众股份（+23.3%）、浙江世宝（+22.9%）、潍柴重机（+20.6%）；本周跌幅前五名分别为金鸿顺（-10.9%）、蔚来-SW（-10.1%）、登云股份（-8.9%）、恒勃股份（- 8.8%）、京东方精电（-8.3%）。
图表6：本周涨幅前十公司（2026/1/5-2026/1/9）
图表7：本周跌幅前十公司（2026/1/5-2026/1/9）
来源：iFind，国金证券研究所
来源：iFind，国金证券研究所
2.2乘用车销量数据跟踪
车市周度跟踪
批发端，根据乘联分会数据，2025年12月第4-5周（12.22-12.31），全国乘用车市场批发销量合计145.7万辆，同比+5%；新能源乘用车批发量合计77.2万辆，同比+22%；新能源渗透率 53%，同比+7.4pct。2025年12月，全国乘用车市场批发销量275.9万辆，同比-10%，环比-8%；新能源乘用车批发量155.4万辆，同比+3%，环比-9%；新能源渗透率 56.3%，同比+7.3pct，环比-0.3pct。
零售端，根据乘联分会数据，2025年12月第4-5周（12.22-12.31），全国乘用车市场零售销量合计99.6万辆，同比 -3%；新能源乘用车零售量合计59.9万辆，同比-1%；新能源渗透率 60%，同比+1.6pct。2025年12月，全国乘用车市场零售销量229.6万辆，同比-13%，环比+3%；新能源乘用车零售量138.7万辆，同比+7%，环比+5%；新能源渗透率 60.4%，同比+11.4pct，环比+1.2pct。
图表8：2023-2025年12月周度日均批发销量（辆）
来源：乘联分会，国金证券研究所
图表9：2023-2025年12月周度日均零售销量（辆）
来源：乘联分会，国金证券研究所
车市月度跟踪：11月国内乘用车批发同比+1.7%，出口持续高增
根据乘联会数据，11月全国乘用车市场批发299.1万辆，同比+1.7%，环比+2.1%；1-11月累计批发2672.1万辆，同比+11.2%。
图表10：2023-2025乘用车月度批发销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
图表11：2017-2025乘用车年度批发销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
根据乘联会数据，11月新能源乘用车批发169.4万辆，同比+17.6%，环比+5.5%；1-11月累计批发1367.4万辆，同比+51.2%。11月新能源批发渗透率56.6%，同比+7.7pct，环比+1.8pct；1-11月新能源批发渗透率51.2%，同比+6.9pct。
图表12：2023-2025新能源车月度批发销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
图表13：2017-2025新能源车年度批发销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
根据交强险数据，11月全国乘用车市场零售199.0万辆，同比-15.8%，环比-3.6%；1-11月累计零售2044.7万辆，同比+2.0%。
图表14：2023-2025乘用车月度零售销量（万辆）及同比增速
来源：交强险，国金证券研究所
图表15：2017-2025乘用车年度零售销量（万辆）及同比增速
来源：交强险，国金证券研究所
根据交强险数据，11月新能源乘用车零售121.8万辆，同比 ，环比 ；1-11月累计零售1103.3万辆，同比
+16.8%。11月新能源零售渗透率 61.2%，同比+8.8pct，环比+3.6pct；1-11月新能源零售渗透率 54.0%，同比+6.8pct。
图表16：2023-2025新能源车月度零售销量（万辆）及同比增速
来源：交强险，国金证券研究所
图表17：2017-2025新能源车年度零售销量（万辆）及同比增速
来源：交强险，国金证券研究所
根据乘联会数据，11月乘用车出口（含整车与CKD）59.4万辆，同比+50.0%，环比+7.9%；1-11月乘用车累计出口 512.4万辆，同比+19.2%。
图表18：2023-2025乘用车月度出口销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
图表19：2017-2025乘用车年度出口销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
根据乘联会数据，11月新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，环比+17.1%；1-11月新能源车累计出口209.1万辆，同比+94.0%。11月新能源出口占出口总量的 46.0%，同比+25.9pct，环比+3.6pct；1-11月新能源出口占出口总量的 40.8%，同比+15.7pct。
图表20：2023-2025新能源车月度出口销量（万辆）及同比增速
来源：乘联会，国金证券研究所
图表21：2017-2025新能源车年度出口销量（万辆）及同比增速
2.3原材料价格跟踪
来源：乘联会，国金证券研究所
图表22：钢材价格指数（1994年4月=100）
来源：iFind，国金证券研究所
图表23：铝锭价格（元/吨）
图表24：天然橡胶价格（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所
图表25：碳酸锂价格（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所
3. 行业动态
来源：iFind，国金证券研究所
3.1行业动态
【中国一汽第20万辆奔腾小马正式下线】1月5日，一汽旗下纯电车型奔腾小马在中国一汽盐城分公司完成第20万
辆整车下线。该车型自2024年5月上市以来，市场表现稳步提升，已进入细分市场销量前列。
【奇瑞集团2026年销量目标320万辆】1月6日，奇瑞集团发布2026年销量目标：集团目标320万辆，较2025年增长 14.03%。其中，奇瑞汽车携旗下五大品牌，将实现300万辆销量目标，同比增长 14.01%。2025年全年累计销售汽车280.6万辆，同比增长 7.8%。其中，奇瑞汽车2025年全年销售汽车263.1万辆，同比增长 8%。奇瑞集团表示，在销量、出口、新能源、品质表现四大方面，集团均创造了历史新高。
【蔚来第100万辆量产车下线】1月6日，蔚来第100万辆量产车正式下线。仪式现场，蔚来创始人、董事长、CEO李斌宣布，蔚来正迈入以高质量增长为核心目标的第三发展阶段。未来，蔚来将继续围绕12全栈坚决投入，确保技术与产品的领先优势；继续坚决投入基础设施建设，目标到2030年充换电站均突破1万座；深化三品牌协同，在各细分市场持续提升份额，保持每年 40%-50%的增长；深耕中国市场，并以更稳健高效的方式拓展全球市场。
【德赛西威拟发行H股赴港上市】1月6日，德赛西威发布公告，为推进国际化战略布局，提升国际影响力和海外业务拓展，公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市事项。目前相关节尚未最终确定，预计不会改变公司控制权。
【萝卜快跑“拿下迪拜首个全无人测试许可】1月6日，百度旗下萝卜快跑正式获得迪拜通路与交通管理局（RTA）颁发的全无人驾驶测试许可，成为速拜首个且目前惟一获准开展全无人测试的企业。
【英伟达L4级自动驾驶出租车将于2027年上路】1月6日，英伟达在2026年美国消费电子展（CES2026）上宣布，其首款全栈自动驾驶汽车将于2026年第一季度在美国上路测试，并计划于2027年与合作伙伴共同测试L4级自动驾驶出租车服务。该服务将采用L4级自动驾驶技术，在预设区域实现无人干预驾驶。初期测试将以“有限开放”模式进行，并与一家未具名的合作伙伴联合运营。
【禾赛科技被英伟达选定为激光雷达合作伙伴】1月6日，禾赛科技宣布，公司已被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion10平台”的激光雷达合作伙伴。该平台是一套参考计算与传感器架构，旨在帮助各类车型实现L4级自动驾驶，助力汽车制造商和开发者构建安全、可扩展且由人工智能定义的高性能车队。
【吉利汽车获L3级自动驾驶道路测试牌】1月7日，从杭州市经信局获悉，搭载千里浩瀚H9的极氪9X近日已通过杭州市经信局、市公安局、市交通运输局联合确认获得杭州市全域9224平方公里（含超过1500公里双向高快速路） L3级自动驾驶道路测试牌照。该牌照是目前全国通行面积最大、里程最长的L3级自动驾驶测试牌照，将全面接入杭州市超7000个路口的交通数据集，在杭州市全域范围开展全方位、多层次、广覆盖的自动驾驶场景能力验证，建设全国最大的自动驾驶语料库。
【小米官宣新一代SU74月上市】1月7日，小米汽车发布新一代SU7为首次改款，新增“卡布里蓝”配色，全系标配激光雷达、辅助驾驶满配，续航有重大突破，智能底盘与座舱升级。
3.2 本月重点新车
图表26：2026年1月重点新车
车企
车型
动力类型
定位
售价(万元)
车长(mm)
轴距(mm)
上市情况
一汽丰田
丰田bZ3智享家
BEV
中型车
9.38-15.98
4725
2880
已上市
长安马自达
马自达EZ-60
EREV
中型SUV
14.49-16.69
4850
2902
已上市
北京汽车
北京越野BJ40增程
EREV
紧凑型SUV
17.98
4790
2760
已上市
上汽集团
MG7
ICE
中型车
10.49-15.49
4884
2778
已上市
特斯拉中国
Model Y
BEV
中型SUV
26.35-31.35
4797
2890
已上市
北京现代
胜达
ICE
中型SUV
16.18-23.18
4830
2815
已上市
广汽丰田
凯美瑞
HEV
中型车
13.88-22.68
4915
2825
已上市
小鹏汽车
小鹏G7
EREV
中型SUV
19.58-20.58
4918
2890
已上市
小鹏汽车
小鹏G9
BEV
中大型SUV
24.88-27.88
4891
2998
已上市
比亚迪
秦PLUS DM
PHEV
紧凑型车
7.98-9.98
4780
2718
已上市
来源：懂车帝，国金证券研究所
4. 风险提示
1) 行业需求不及预期：汽车行业具有一定周期属性，可能出现终端需求不及预期情况，影响车企销量和规模效应的发挥，进而影响车企盈利能力。
2) 价格战加剧：当前新能源行业竞争激烈，产品迭代周期缩短，新产品持续推出，同时燃油车促销力度较大，行业整体面临价格战风险，若后续价格战进一步加剧，企业盈利性将受损，对公司业绩造成一定影响。
3) 新车型销量不及预期：若新车在产品性能、价格等方面相比竞品无优势，销量可能出现不及预期情况，进而影响公司业绩增长。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 ；
中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；
减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
特别声明：
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