交通运输产业行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

交通运输组

分析师：郑树明（执业S1130521040001）

分析师：霍泽嘉（执业S1130525070008）

zhengshuming@gjzq.com.cn

huozejia@gjzq.com.cn

招商轮船发布业绩预增公告，委内瑞拉原油出货或利好油运市场

板块市场回顾

本周（2026/1/3-2026/1/9）交运指数持平，沪深300指数上涨 2.8%，跑输大盘 2.8%，排名28/29。交运子板块中航空公交板块涨幅最大（+2.4%），机场板块跌幅最大（-3.0%）。

行业观点

快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周邮政快递累计揽收量约38.4亿件，环比-5.3%，同比-5.7%；累计投递量约38.2亿件，环比-6.1%，同比-6.7%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数（CCPI）为3979点，同比 -7.4%，环比+1.2%。上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比-8.98%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为 88.9%，环比+0.5pct，同比-2.5pct；甲醇开工率为 86.4%，环比-0.2pct，同比+6.7pct；乙二醇开工率为 64.5%，环比-0.3%，同比+2.7pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。

航空机场：全国执飞航班量同比小幅增长。本周（2026/1/3-2026/1/9）全国日均执飞航班14725班，同比增加 0.28%；其中国内线日均12488班，同比增加 0.06%；国际地区线日均2236班，同比增长 1.56%，为2019年 89.68%。本周布伦特原油期货结算价为63.34美元/桶，环比+4.26%，同比-17.79%；2026年1月，国内航空煤油出厂价（含税）为 5574元/吨，环比-8.7%，同比-4.3%。本周美元兑人民币中间价为7.0128，环比-0.2%，同比-2.4%。2025Q4人民币兑美元汇率环比+1.9%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

航运：招商轮船发布业绩预增公告，委内瑞拉原油出货或利好油运市场。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1194.89点，环比+4.2%，同比-22.8%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1647.39点，环比-0.5%，同比-34.2%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1337点，环比-0.4%，同比-1.0%；本周原油运输指数BDTI收于1200.8点，环比-0.5%，同比+47.6%；成品油运输指数BCTI收于716.2点，环比-4.8%，同比+20.4%。1月9日，招商轮船发布2025年业绩预增公告，2025年公司实现归母净利润60-66亿元，同比预计增加8.9-14.9亿元，同比增幅为 17%-29%。Q4招商轮船归母净利润预计增加9.6-15.6亿元，增长 55%-99%。1月8日，油轮船东Frontline宣布了战略性船队更新计划，以总价8.315亿美元出售8艘VLCC，同时以12.24亿美元收购大股东手中的9艘在建VLCC。本周，美国能源部长赖特在多个采访中表示：“我们不会像现在这样封锁石油，而是会让市场自由流动，让石油流入美国炼油厂和世界各地，从而带来更好的石油供应……只需少量的美国技术，委内瑞拉石油产量在未来六个月至一年内可能增长 40%”，我们认为这会让原油从黑船市场向合规市场转移，利好合规市场需求，且拉长油运运距。干散货运输：本周BDI指数为1772.6点，环比-5.8%，同比+75.8%。

公路铁路港口：高速公路累计货车通行辆环比下滑，大秦线2025年货运量同比减少 0.54%。上周（12月29日-1月 4日）全国高速公路累计货车通行4696.4万辆，环比-14.86%，同比-9.72%。全国主要公路运营主体2026年1月9日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8473%），板块配置比较有性价比。12月，大秦铁路公告大秦线完成货运量3443万吨，同比减少1.68%。1-12月大秦线累计货运量3.90亿吨，同比减少0.54%。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。



内容目录

一、本周交运板块行情回顾...4

二、行业基本面状况跟踪...5

2.1 航运港口...5

2.2 航空机场...9

2.3 铁路公路...11

2.4 快递物流...13

三、风险提示...15

图表目录

图表 1: 本周各行业涨跌幅 ... 4

图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 ... 4

图表 3: 交运板块周涨幅排名前十公司 ... 5

图表 4: 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ... 5

图表 5: 出口集运 CCFI 走势 ... 5

图表 6: 出口集运 SCFI 走势 ... 5

图表 7: CCFI 美东航线运价指数 ... 6

图表 8: CCFI 美西航线运价指数 ... 6

图表 9: CCFI 欧洲航线运价指数 ... 6

图表 10: CCFI 东南亚航线运价指数 ... 6

图表 11: 内贸集运 PDCI 走势 ... 6

图表 12: PDCI 东北运价指数 ... 6

图表 13: PDCI 华北运价指数 ... 7

图表 14: PDCI 华南运价指数 ... 7

图表 15: 原油运输 BDTI 走势 ... 7

图表 16: 成品油运输 BCTI 走势 ... 7

图表 17: 波罗的海干散货 BDI 走势 ... 7

图表 18: 好望角型 BCI 走势 ... 7

图表 19: 巴拿马型 BPI 走势 ... 8

图表 20: 超级大灵便型 BSI 走势 ... 8

图表 21: 沿海主要港口货物吞吐量 ... 8

图表 22: 外贸货物吞吐量 ... 8

图表 23: 重点港口货物吞吐量 ... 8



图表 24: 重点港口集装箱吞吐量 ... 8

图表 25: 中国国内民航客运量 ... 9

图表 26: 中国国际地区民航客运量 ... 9

图表 27: 上市航司 RPK 较 2019 年增速 ... 9

图表 28: 上市航司 ASK 较 2019 年增速 ... 9

图表 29: 上市航司 RPK 较 2024 年增速 ... 10

图表 30: 上市航司 ASK 较 2024 年增速 ... 10

图表 31: 布伦特原油期货结算价 ... 10

图表 32: 国内航空煤油出厂价 ... 10

图表 33: 美元兑人民币中间价 ... 10

图表 34: 人民币兑美元汇率季度环比变动 ... 10

图表 35: 主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ... 11

图表 36: 主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ... 11

图表 37: 铁路旅客周转量 ... 12

图表 38: 铁路货物周转量 ... 12

图表 39: 公路旅客周转量 ... 12

图表 40: 公路货物周转量 ... 12

图表 41: 高速公路货车通行量 ... 12

图表 42: 全国主要公路运营主体股息率 ... 13

图表 43: 十年期国债收益率 ... 13

图表 44: 全国规模以上快递业务量 ... 13

图表 45: 全国规模以上快递单票收入 ... 13

图表 46: A 股上市快递企业月度数据（2025.9） ... 13

图表 47: 邮政快递揽收量（亿件） ... 14

图表 48: 邮政快递投递量（亿件） ... 14

图表 49: 中国化工产品价格指数 CCPI ... 14

图表 50: 中国液体化学品内贸海运价格 ... 15

图表 51: 对二甲苯开工率 ... 15

图表 52: 甲醇开工率 ... 15

图表 53: 乙二醇开工率 ... 15



一、本周交运板块行情回顾

本周（2026/1/3-2026/1/9）交运指数持平，沪深300指数上涨2.8%，跑输大盘2.8%，排名28/29。交运子板块中航空公交板块涨幅最大（+2.4%），机场板块跌幅最大（-3.0%）。

图表1：本周各行业涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2026年1月3日-2026年1月9日

图表2：本周交运子板块涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2026年1月3日-2026年1月9日

交运板块涨幅前五的个股为*ST原尚（+11.7%）、招商轮船（+9.5%）、中远海能（+8.8%）、大众交通（+8.2%）、传化智联（+8.1%）；跌幅前五的个股为海汽集团（-9.8%）、海南机场（-7.9%）、海峡股份（-7.4%）、安通控股（-6.7%）、中创物流（-5.2%）。



图表3：交运板块周涨幅排名前十公司


来源：wind，国金证券研究所

图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司


来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：集运下行趋缓，集运下行趋缓，本周，运输需求相对稳定，供求关系良好，即期市场订舱价格保持上涨走势。中长期看，2026年红海复航是大概率事件，预计会对长航线造成 10%的运力影响，或面临下行。油运稳健向上，短期内油运景气度上行。一方面圣诞元旦假期结束，货盘逐渐发运。另一方面美国制裁委内瑞拉，并准备运输委内瑞拉原油，委内瑞拉货盘可从黑船市场转至合规市场，利好合规市场需求，干散货拐点向上，适逢圣诞和元旦假期，国际干散货运输市场开始进入传统运输淡季，市场整体活跃度有限，三大船型租金、1云价跌多涨少，远东干散货租金指数继续走软。中长期看，芒杜铁矿拉长运距，干散货运输中枢上行。

外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1194.89点，环比+4.2%，同比-22.8%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为1647.39点，环比-0.5%，同比-34.2%。本周CCFI美东航线运价指数为947.59点，环比+8.1%，同比-28.8%； CCFI美西航线运价指数为855.67点，环比+8.6%，同比-26.1%。CCFI欧洲航线运价指数为1567.75点，环比+3.2%，同比-31.6%；CCFI东南亚航线运价指数1036.61点，环比-4.8%，同比-16.3%

图表5：出口集运CCF1走势


来源：wind，国金证券研究所

图表6：出口集运SCF1走势


来源：wind，国金证券研究所



图表7：CCFI美东航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表8：CCFI美西航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表10：CCFI东南亚航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1337点，环比-0.4%，同比-1.0%；PDCI东北指数为1449点，环比 -1.6%，同比+6.9%；PDCI华北指数为1062点，环比-1.7%，同比-13.1%；PDCI华南指数为1307点，环比+8.7%，同比+0.2%。

图表11：内贸集运PDCI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表12：PDCI东北运价指数


来源：wind，国金证券研究所



图表13：PDCI华北运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表14：PDCI华南运价指数


来源：wind，国金证券研究所

油运：本周原油运输指数BDTI收于1200.8点，环比-0.5%，同比+47.6%；成品油运输指数BCTI收于716.2点，环比 -4.8%，同比+20.4%。

图表15：原油运输BDTI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表16：成品油运输BCTI走势


来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：本周BDI指数为1772.6点，环比-5.8%，同比+75.8%。分船型，BCI为2860.8点，环比-8.0%，同比+130.0%；BPI为1319点，环比+2.9%，同比+29.2%；BSI为998点，环比-7.2%，同比+18.3%。

图表17：波罗的海干散货BDI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表18：好望角型BCI走势


来源：wind，国金证券研究所



图表19：巴拿马型BPI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表20：超级大灵便型BSI走势


来源：wind，国金证券研究所

港口：2025年11月，沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨，同比+5.85%，其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨，同比+8.25%。上周（12月29日-1月4日）监测港口完成货物吞吐量25495.3万吨，同比+2.5%，环比-0.6%；完成集装箱吞吐量 649.3万标箱，同比+15.8%，环比+6.3%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表22：外贸货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量


图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所


来源：交通运输部，国金证券研究所



2.2航空机场

景气度跟踪：Q4淡季延续票价同比增长趋势，行业客座率高企支撑票价持续向好，11月部分航司客座率创历史同期新高，Q4利润有望大幅提升，长期看好供需优化利润释放。

民航业：2025年11月，民航旅客量6017万人次，同比增长 6%其中国内航线客运量为5265万人次，同比+5%；国际地区航线客运量为752万人次，同比增长 19%约为2019年114%。

图表25：中国国内民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

图表26：中国国际地区民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

航空公司：2025年11月，RPK较2019年，国航+32%、东航+20%、南航+15%、春秋+37%、吉祥+38%；ASK较2019年，国航+26%、东航+10%、南航+9%、春秋+28%、吉祥+33%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年 11月，RPK较2024年，国航+10%、东航+10%、南航+10%、春秋+18%、吉祥+9%；ASK较2024年，国航+5%、东航+6%、南航+9%、春秋+16%、吉祥+6%。

图表27：上市航司RPK较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

图表28：上市航司ASK较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所



图表29：上市航司RPK较2024年增速


图表30：上市航司ASK较2024年增速

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

油价：本周布伦特原油期货结算价为63.34美元/桶，环比+4.26%，同比-17.79%；2026年1月，国内航空煤油出厂价 （含税）为5574元/吨，环比-8.7%，同比-4.3%。

图表31：布伦特原油期货结算价


来源：wind，国金证券研究所

图表32：国内航空煤油出厂价


来源：wind，国金证券研究所

汇率：本周美元兑人民币中间价为7.0128，环比-0.2%，同比-2.4%。2025Q4人民币兑美元汇率环比+1.9%。

图表33：美元兑人民币中间价


来源：wind，国金证券研究所

图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动


来源：wind，国金证券研究所备注：2025Q4为2025年10月1日-12月31日。



机场：2025年11月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+17%、首都机场-26%、白云机场+18%、深圳机场+29%、厦门机场+3%、美兰机场持平；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+10%、首都机场-25%、白云机场+13%、深圳机场+20%、厦门机场+1%、美兰机场+2%。

图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

2.3铁路公路

景气度跟踪：公路稳健向上，公路9月起增速持续回暖。铁路拐点向上，12月，大秦线完成货物运输量3443万吨，同比减少 1.68%。

铁路：2025年11月，全国铁路客运量为3.31亿人次，同比+8.94%，铁路旅客周转量为1050.3亿人公里，同比+7.03%；全国铁路货运量为4.6亿吨，同比+1.16%，铁路货物周转量为3391.18亿吨公里，同比+4.5%。



图表37：铁路旅客周转量


图表38：铁路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

公路：2025年11月，全国公路客运量为9.61亿人次，同比-2.4%；公路旅客周转量为421.46亿人公里，同比-0.54%。全国公路货运量为38.76亿吨，同比+3.57%；公路货物周转量为7120.68亿吨公里，同比+3.95%。

上周（12月29日-1月4日）全国高速公路累计货车通行4696.4万辆，环比-14.86%，同比-9.72%。全国主要公路运营主体2026年1月9日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8473%），板块配置比较有性价比。

图表39：公路旅客周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表40：公路货物周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量


来源：交通运输部，国金证券研究所



图表42：全国主要公路运营主体股息率


图表43：十年期国债收益率

来源：wind，国金证券研究所


2.4 快递物流

来源：wind，国金证券研究所

景气度跟踪：快递景气拐点向上。行业“反内卷”开启后，通达系快递单票价格同比提升，长期看行业出清后竞多格局将优化。

2025年11月，快递业务收入完成1376.5亿元，同比减少 3.7%；快递业务量完成180.6亿件，同比增长 5.0%；快递单票收入为7.50元，同比增长 0.2%。

图表44：全国规模以上快递业务量


来源：wind，国金证券研究所

图表45：全国规模以上快递单票收入


来源：wind，国金证券研究所

2025年11月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+9.9%、+2.2%、+11.1%、+33.1%，市场份额分别为 8.5%、 12.0%、16.0%、13.9%，环比分别-0.2pct、-0.1pct、+0.1pct、+0.9pct。

图表46：A股上市快递企业月度数据（2025.10）

经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

快递业务收入(亿元)

1376.50

206.60

46.98

64.74

60.28

同比

-3.7%

9.9%

2.2%

11.1%

33.1%

环比

4.5%

2.8%

4.5%

4.2%

21.8%

快递业务量(亿票)

180.60

15.34

21.75

28.86

25.02

同比

5.0%

20.1%

-4.2%

13.6%

14.7%

环比

2.6%

0.7%

1.9%

3.4%

10.1%

快递业务单票收入(元)

7.62

13.47

2.16

2.24

2.41

同比

-8.3%

-8.5%

6.4%

-2.2%

15.9%

环比

1.9%

2.2%

2.4%

0.4%

10.6%

市占率

/

8.5%

12.0%

16.0%

13.9%



经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

同比

/

1.1%

-1.1%

1.2%

1.2%

环比

/

-0.2%

-0.1%

0.1%

0.9%

来源：wind，国金证券研究所

上周（12月29日-1月4日）邮政快递累计揽收量约38.4亿件，环比-5.3%，同比-5.7%；累计投递量约38.2亿件，环比-6.1%，同比-6.7%。

图表47：邮政快递揽收量（亿件）


来源：交通运输部，国金证券研究所

图表48：邮政快递投递量（亿件）


来源：交通运输部，国金证券研究所

景气度跟踪：危化品物流景气底部企稳，危化品海运价格企稳回升，若上游化工景气度回升将利好危化品物流需求释报。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数（CCPI）为3979点，同比-7.4%，环比+1.2%。上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨，同比-8.98%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为 88.9%，环比+0.5pct，同比-2.5pct；甲醇开工率为 86.4%，环比-0.2pct，同比+6.7pct；乙二醇开工率为 64.5%，环比-0.3%，同比+2.7pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI


来源：wind，国金证券研究所



图表50：中国液体化学品内贸海运价格


图表51：对二甲苯开工率

来源：沛君航运，国金证券研究所


来源：Wind，国金证券研究所

图表52：甲醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

图表53：乙二醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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