宁德时代（300750.SZ）

2026年04月17日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/4/16

日期

2026/4/16

当前股价(元)

453.98

一年最高最低(元)

460.00/222.22

总市值(亿元)

20,720.01

流通市值(亿元)

19,325.25

总股本(亿股)

45.64

流通股本(亿股)

42.57

近3个月换手率(%)

45.25

股价走势图


公司信息更新报告

数据来源：聚源

相关研究报告

《量利齐升，盈利韧性再超预期一公司信息更新报告》-2026.3.11

《与江汽集团、易控智驾签署战略合作协议，下游多场景放量可期一公司信息更新报告》-2025.10.27

一季度实现强劲增长，业绩超预期

殷晟路（分析师）

王嘉懿（分析师）

yinshenglu@kysec.cn

wangjiayi@kysec.cn

证书编号：S0790522080001

证书编号：S0790525060004

2026Q1公司实现归母净利润207亿元，同比增长 49%

公司发布2025年一季报。2025Q1，公司实现营业收入1291.3亿元，同比增长 52.5%；实现归母净利润207.4亿元，同比增长 48.5%。此外一季度受汇率变动影响产生汇兑损失。2026年一季度，公司动力电池储能电池合计销售超过 200GWh，其中，储能占比约 25%，较之前季度有明显提升；动力占比约 75%。公司动力电池出货增长主要来自于公司市占率提升且单车带电量增加。根据中国动力电池联盟数据，2026Q1公司国内动力电池装机市占率约 47.7%，同比增加 3.4pcts。公司是全球锂电龙头，利润实现强劲增长，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为977.09、1220.34、1473.20亿元（原为 960.26、1157.93、1393.52亿元），当前股价对应PE分别为21.2、17.0、14.1倍，维持“买入”评级。

• 期末存货较期初增长 15%，资金充裕有力支持高强度研发和全球产能建设 2026年一季度末，公司存货1089亿元，较期初增加144亿元，增长 15%；预计负债942亿元，较期初增加89亿元，增长 10%。2026Q1，公司经营性现金流量净额337亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100亿元，资金充裕，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。公司在业务率先捕捉到市场需求增长，自2024年逐步启动扩产，2025-2026年进一步提速。

拟设立全资子公司时代资源集团，强化产业链布局

公司拟设立全资子公司时代资源集团，拟定注册资本300亿元。为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局锂、镍、磷等关键新能源矿产资源。在此基础上，为进一步向上游关键原材料领域实施延伸，构建产业链一体化竞争优势，公司拟设立时代资源集团作为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。该平台将围绕公司电池产业布局及需求，整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障主营业务原材料供应与产业链安全。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

362,013

423,702

567,728

705,315

839,865

YOY(%)

-9.7

17.0

34.0

24.2

19.1

归母净利润(百万元)

50,745

72,201

97,709

122,034

147,320

YOY(%)

15.0

42.3

35.3

24.9

20.7

毛利率(%)

24.4

26.3

26.0

26.3

26.6

净利率(%)

14.9

18.1

18.3

18.4

18.6

ROE(%)

19.7

20.7

22.3

22.3

21.6

EPS(摊薄/元)

11.12

15.82

21.41

26.74

32.28

P/E(倍)

40.8

28.7

21.2

17.0

14.1

P/B(倍)

8.4

6.1

4.9

3.9

3.1

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

510142

638482

811983

961402

1130097

现金

303512

333513

446882

555182

661092

应收票据及应收账款

64266

77783

119058

121365

167352

其他应收款

2207

2120

3678

3525

5052

预付账款

5970

14282

12854

20859

19285

存货

59836

94526

112965

143963

160524

其他流动资产

74352

116257

116546

116509

116792

非流动资产

276516

336346

395901

424708

460157

长期投资

54792

64884

83477

101570

119163

固定资产

112589

146401

177140

199483

215274

无形资产

14420

15264

17308

19394

20939

其他非流动资产

94716

109797

117976

104261

104782

资产总计

786658

974828

1207884

1386110

1590254

流动负债

317172

399626

539970

611150

687812

短期借款

19696

12935

114673

62460

101151

应付票据及应付账款

198334

263606

289490

416595

438350

其他流动负债

99142

123085

135807

132095

148311

非流动负债

196030

204175

202992

193203

177314

长期借款

93161

81678

80495

70706

54817

其他非流动负债

102869

122497

122497

122497

122497

负债合计

513202

603801

742962

804352

865125

少数股东权益

26526

33919

40045

47696

56933

股本

4403

4564

4564

4564

4564

资本公积

116756

156248

156248

156248

156248

留存收益

128796

176904

256504

354850

471962

归属母公司股东权益

246930

337108

424877

534062

668196

负债和股东权益

786658

974828

1207884

1386110

1590254

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

96990

133220

94398

225930

153126

净利润

54007

76786

103835

129686

156557

折旧摊销

24699

26599

25452

32907

40286

财务费用

-4132

-7940

-5678

-7053

-8399

投资损失

-3988

-7971

-8500

-8000

-7500

营运资金变动

15235

33216

-19012

80090

-26119

其他经营现金流

11170

12529

-1700

-1700

-1700

投资活动现金流

-48875

-94476

-75207

-52414

-66935

资本支出

31180

42345

66414

59918

58142

长期投资

-20141

-51848

-18593

-18093

-17593

其他投资现金流

2445

-283

9800

25597

8800

筹资活动现金流

-14524

-6310

-7559

-13002

-18972

短期借款

4515

-6761

101738

-52214

38691

长期借款

-9525

-11483

-1183

-9789

-15889

普通股增加

4

160

0

0

0

资本公积增加

28849

39492

0

0

0

其他筹资现金流

-38368

-27718

-108114

49001

-41775

现金净增加额

31994

29770

11631

160514

67219

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

362013

423702

567728

705315

839865

营业成本

273519

312383

419902

519948

616192

营业税金及附加

2057

2832

3398

3868

4186

营业费用

3563

3735

4153

4443

4703

管理费用

9690

11667

13625

16222

18477

研发费用

18607

22147

28386

34560

40314

财务费用

-4132

-7940

-5678

-7053

-8399

资产减值损失

-8423

-8660

-5000

-5000

-5000

其他收益

9968

10600

11500

12500

13000

公允价值变动收益

664

974

1200

1200

1200

投资净收益

3988

7971

8500

8000

7500

资产处置收益

19

175

100

100

100

营业利润

64052

89519

119841

149726

180791

营业外收入

135

464

200

200

200

营业外支出

1005

456

0

0

0

利润总额

63182

89527

120041

149926

180991

所得税

9175

12740

16205

20240

24434

净利润

54007

76786

103835

129686

156557

少数股东损益

3262

4585

6126

7651

9237

归属母公司净利润

50745

72201

97709

122034

147320

EBITDA

86118

112295

140688

176023

210421

EPS(元)

11.12

15.82

21.41

26.74

32.28

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

-9.7

17.0

34.0

24.2

19.1

营业利润(%)

19.2

39.8

33.9

24.9

20.7

归属于母公司净利润(%)

15.0

42.3

35.3

24.9

20.7

获利能力

毛利率(%)

24.4

26.3

26.0

26.3

26.6

净利率(%)

14.9

18.1

18.3

18.4

18.6

ROE(%)

19.7

20.7

22.3

22.3

21.6

ROIC(%)

264.4

1088.6

163.4

-792.2

754.3

偿债能力

资产负债率(%)

65.2

61.9

61.5

58.0

54.4

净负债比率(%)

-50.7

-49.4

-42.6

-62.9

-61.7

流动比率

1.6

1.6

1.5

1.6

1.6

速动比率

1.43

2

1.3

1.4

营运能力

总资产周转率

0.5

0.5

0.5

0.5

0.6

应收账款周转率

5.6

6.0

5.8

5.9

5.9

应付账款周转率

2.2

2.1

2.8

2.5

2.4

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

11.12

15.82

21.41

26.74

32.28

每股经营现金流(最新摊薄)

21.25

29.19

20.68

49.50

33.55

每股净资产(最新摊薄)

54.10

73.86

93.09

117.01

146.40

估值比率

P/E

40.8

28.7

21.2

17.0

14.1

P/B

8.4

6.1

4.9

3.9

3.1

EV/EBITDA

22.6

16.6

13.2

9.6

7.7


特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


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