诚通证券_德业股份2025年年度报告点评报告：储能业务保持高速增长，2026年业绩有望延续高景气_20260417.pdf

诚通证券2026-04-17查看原文

摘要

1德业股份2025年营收122.2亿元(+9.1%)，归母净利润31.7亿元(+7.1%)。

22026Q1预增净利11-12亿元(+55.9%~70.1%)，创历史新高。

3储能业务高增长支撑业绩，新能源收入占比升至83.3%。

4预计2026-2028年净利分别为52.7/63.6/77.6亿元，对应PE 25/21/17X。

5维持“推荐”评级，看好全球光储需求及公司多元化布局。

文本

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储能业务保持高速增长，2026年业绩有望延续高景气

德业股份2025年年度报告点评报告

事件：

近日，公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入122.2亿元，同比+9.1%，实现归母净利润31.7亿元，同比+7.1%。2025年4季度，公司实现营业收入33.8亿元，同比+5.9%，环比+2.0%，实现归母净利润8.2亿元，同比+14.2%，环比-0.1%。

公司发布2026年第一季度业绩预增公告，预计2026年1季度实现归母净利润11.0~12.0亿元，同比增长 55.9%~70.1%，实现扣非后归母净利润10.4~11.4亿元，同比增长 69.8%~86.1%。

2025年公司新能源业务实现收入101.8亿元，同比增长+27.0%，占总收入比重提升至约 83.3%。其中，储能逆变器、储能电池包、光伏逆变器分别实现营业收入52.2亿元、38.3亿元、10.5亿元，同比增长分别约为+18.9%、+56.3%、 -7.2%。环境电器业务实现收入20.1亿元，同比下滑 36.2%，其中热交换器、除湿机、太阳能空调分别实现营业收入9.4亿元、8.1亿元、2.4亿元，同比增速分别为-52.0%%、-16.9%、+15.6%。

·储能电池业务支撑公司业绩增长，盈利能力保持稳定

盈利能力上，2025年公司综合毛利率为 38.1% ，得益于高毛利的新能源业务占比持续提升，公司整体毛利率同比基本持平。分产品看，储能逆变器毛利率为 51.10% ，保持高位；光伏逆变器毛利率为 32.1% ，同比减少1.4个百分点；储能电池包毛利率为 31.8% ，同比减少9.5个百分点。环境电器业务毛利率 19.7% ，同比基本持平。

公司2026年1季度业绩大幅增长，全年有望业绩有望保持高速增长

公司预告2026年1季度归母净利润约为11.0-12.0亿元，同比增长 55.9%~70.1%，创历史新高，考虑到2026年1季度汇率对业绩不利的影响，公司海外业务实际景气度更为强劲。业绩超预期的主要原因在于系受地缘政治波动影响，能源短缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。全球储能行业短期受益于能源价格上涨，长期受益于全球能源结构的绿色转型，行业景气度有望持续保持，公司有望长期受益。

盈利预测及投资建议

公司是全球光储逆变器、储能电池核心供应商，通过产品的持续迭代升级，快速响应新兴市场应用场景需求，公司光储业务有望保持持续增长。公司海外业务布局多元化优势明显，对单一市场依赖度较低，有望持续受益全球光储行业快速发展。我们预计公司2026至2028年，公司分别实现营业收入 201.0亿元、241.3亿元、292.1亿元，同比增速分别约为 64.4%、20.1%、21.0%分别实现归母净利润52.7亿元、63.6亿元、77.6亿元，对应目前市值PE分别为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）全球光伏、储能行业增长不及预期，公司在新兴市场份额处于领先地位，若新兴市场需求增长不及预期，将影响公司业绩；（2）政策敬请参阅最后一页免责声明 -1-

市场数据时间 2026.04.13

收盘价(元):

146.94

一年最低/最高(元):

49.88/153.56

总股本(亿股):

9.09

总市值(亿元):

1,336.17

流通股本(亿股):

9.09

流通市值(亿元):

1,336.17

近3月换手率(%)：

95.04

股价一年走势

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特别声明

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分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，认真审慎、专业严谨、独立客观的出具本报告并对报告内容和观点负责。

分析师的薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

投资评级说明

诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避

推荐：未来6-12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。

中性：未来6-12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。

回避：未来6-12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。

市场基准指数为沪深300指数。

诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来6-12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

推荐：未来6-12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于 5%-20%。该评级由分析师给出。

中性：未来6-12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%-5%。该评级由分析师给出。

回避：未来6-12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在 5%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深300指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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本报告由诚通证券股份有限公司（以下简称诚通证券）供其机构或个人客户（以下简称客户）使用，诚通证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给诚通证券客户的，属于机密材料，只有诚通证券客户才能参考或使用，如接收人并非诚通证券客户，请及时退回并删除。

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摘要

文本

储能业务保持高速增长，2026年业绩有望延续高景气

德业股份2025年年度报告点评报告

事件：

·储能电池业务支撑公司业绩增长，盈利能力保持稳定

公司2026年1季度业绩大幅增长，全年有望业绩有望保持高速增长

盈利预测及投资建议

推荐（维持评级）

市场数据时间 2026.04.13

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·储能电池业务支撑公司业绩增长，盈利能力保持稳定

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