山西证券_煤炭行业周报：PPI转正，煤炭有望迎来戴维斯双击_20260413.pdf

山西证券查看原文

摘要

1山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。
2报告指出PPI转正信号确认，叠加中东局势紧张推高国际煤价及进口成本，国内化工、钢厂需求复苏，煤价看涨。
3行业有望迎来业绩与估值提升的“戴维斯双击”。
4重点推荐海外产能布局的兖矿能源、煤油气共振的广汇能源及煤化工关联的中煤能源；
5同时关注淮北矿业、陕西煤业等高股息标的配置价值。

文本

![](page=0,bbox=[11, 13, 349, 279])

![](page=0,bbox=[473, 47, 1586, 286])

![](page=0,bbox=[1601, 19, 1858, 84])

煤炭

行业周报（20260406-20260412）

领先大市-A（维持）

PPI转正，煤炭有望迎来戴维斯双击

2026年4月13日

煤炭行业近一年市场表现

![](page=0,bbox=[127, 594, 643, 917])

资料来源：常闻

相关报告：

【山证煤炭】国内煤价全面上涨-行业周报（20260323-20260329） 2026.3.31

【山证煤炭】煤炭进口数据拆解26年 1-2月：海外局势复杂，进口煤有望收缩 2026.3.27

胡博

分析师：

执业登记编码：S0760522090003

邮箱：hubo1@sxzq.com

程俊杰

行业研究/行业周报

执业登记编码：S0760519110005

邮箱：chengjunjie@sxzq.com

投资要点

动态数据跟踪

动力煤：下游采购增加，价格小幅整理。周内产地内煤矿多以正常水平生产，中东局势紧张，化工企业的采购需求或有望增加。截至4月10日，环渤海动力煤现货参考价763元/吨，周变化+0.53%；秦皇岛港动力煤平仓价761元/吨，周变化+0.93%。截至4月11日，环渤海九港煤炭库存2587万吨，周变化-7.92%。

冶金煤：供应较为充足，下游需求陆续恢复。周内局部地区煤矿受事故影响安全监管趋严，涉事煤矿已停产整顿，炼焦煤市场供应充足，随着天气变暖，终端需求陆续恢复，下游钢厂铁水产量稳步提升，钢厂高炉生产积极性尚可。截至4月10日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周变化-5.8%；日照港喷吹煤1073元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周变化-0.41%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别845.71万吨和784.42万吨，周变化分别-4.73%、-0.47%；喷吹煤库存419.21万吨，周变化-0.12%。247家样本钢厂高炉开工率83.22%，周变化+0.13个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.96%，周变化+0.17个百分点。

本周观点及投资建议

随着印尼出口政策及中东紧张局势影响，国际煤价走高，进口煤到岸成本上升，国内电煤消费淡季，化工、钢厂等行业成为近期国内煤炭需求主要增长点。

投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。

风险提示

反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

![](page=0,bbox=[148, 2563, 245, 2664])

![](page=1,bbox=[180, 143, 727, 235])

目录

附录...5

  1. 上市公司重要公告简述...5
  1. 煤炭行业动态数据跟踪...6

2.1 动力煤...6

2.2 冶金煤...8

2.3 焦钢产业链...10

2.4 煤炭运输...11

2.5 煤炭相关期货...12

2.6 煤炭板块行情回顾...13

图表目录

图 1: 大同浑源动力煤 Q5500 车板价...6

图 2: 秦皇岛港动力煤 Q5500 平仓价...6

图 3: 秦皇岛动力煤 5500 年度长协价（元/吨）...6

图 4: 长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）...6

图 5: 国际煤炭价格走势...6

图 6: 海外价差与进口价差...6

图 7: 环渤海九港口煤炭库存合计...7

图 8: 中国电煤采购经理人指数...7

图 9: 产地焦煤价格...8

图 10: 山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价...8

图 11: 京唐港主焦煤价格及内外贸价差...8

图 12: 京唐港 1/3 焦煤价格...8

![](page=2,bbox=[180, 143, 726, 234])

图 13: 独立焦化厂炼焦煤库存...8

图 14: 样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存...8

图 15: 六港口炼焦煤库存...9

图 16: 炼焦煤、喷吹煤库存可用天数...9

图 17: 不同产能焦化厂炼焦煤库存...9

图 18: 独立焦化厂（230）焦炉开工率...9

图 19: 一级冶金焦价格...10

图 20: 主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差...10

图 21: 样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存...10

图 22: 样本钢厂焦炭库存可用天数...10

图 23: 钢厂高炉开工率...11

图 24: 螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存...11

图 25: 中国沿海煤炭运价指数...11

图 26: 国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）...11

图 27: 环渤海四港货船比历年比较...12

图 28: 鄂尔多斯煤炭公路运价指数...12

图 29: 南华能化指数收盘价...12

图 30: 焦煤、焦炭期货收盘价...12

图 31: 螺纹钢期货收盘价...13

图 32: 铁矿石期货收盘价...13

表 1: 主要指数及煤炭板块指数一周表现...13

图 33: 煤炭指数与沪深 300 比较...14

图 34: 中信一级行业指数五日涨跌幅排名...14

![](page=3,bbox=[180, 144, 725, 233])

图 35： 中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序...14

图 36： 中信煤化工板块五日涨幅排序...14

![](page=4,bbox=[180, 143, 728, 234])

附录

1. 上市公司重要公告简述

【美锦能源：关于第一大股东部分股份解除质押和被质押的公告】山西美锦能源股份有限公司第一大股东美锦能源集团有限公司质押股份数量占其所持公司股份数量比例超过 80%。公司近日接到美锦集团通知，获悉美锦集团所持有公司的部分股份解除质押和被质押。（资料来源：公司公告）

【新大洲A：关于聘任公司高级管理人员的公告】新大洲控股股份有限公司于2026年3月7日召开了第十一届董事会2026年第二次临时会议，本次会议审议通过了《关于聘任公司高级管理人员的议案》。根据《公司章程》《董事会议事规则》的相关规定，经公司总裁刘松先生提名，董事会提名委员会资格审查，董事会同意聘任公司董事会秘书任春雨先生（简历见附件）兼任公司副总裁。副总裁为公司高级管理人员，新聘任的副总裁任期与本届董事会剩余任期一致。（资料来源：公司公告）

【上海能源：关于控股股东增持公司股份计划的实施结果公告】上海大屯能源股份有限公司于 2025年4月8日披露了《上海大屯能源股份有限公司关于控股股东增持公司股份计划的公告》（公告编号：临2025-011），公司控股股东中国中煤能源股份有限公司拟自该公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币3,000万元，不高于人民币5,000万元。（资料来源：公司公告）

【中煤能源：关于控股股东增持公司股份计划的实施结果公告】中国中煤能源股份有限公司于 2025年4月8日披露了《中国中煤能源股份有限公司关于控股股东增持公司股份计划的公告》（公告编号：2025-009），公司控股股东中国中煤能源集团有限公司拟自该公告披露之日起 12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价、大宗交易等方式增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币5,000万元，不高于人民币8,000万元，且增持数量不超过公司总股本的 2%。（资料来源：公司公告）

![](page=5,bbox=[178, 142, 728, 234])

2. 煤炭行业动态数据跟踪

2.1 动力煤

图1：大同浑源动力煤Q5500车板价

![](page=5,bbox=[192, 711, 952, 1180])

图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=5,bbox=[1037, 713, 1784, 1181])

资料来源：wind，山西证券研究所

图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）

![](page=5,bbox=[179, 1563, 963, 1992])

资料来源：wind，山西证券研究所

图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）

![](page=5,bbox=[1028, 1571, 1814, 2014])

资料来源：wind，山西证券研究所

图5：国际煤炭价格走势

图6：海外价差与进口价差

![](page=6,bbox=[180, 143, 726, 234])

![](page=6,bbox=[188, 339, 951, 796])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=6,bbox=[1046, 338, 1787, 801])

资料来源：wind，山西证券研究所

图7：环渤海九港口煤炭库存合计

![](page=6,bbox=[182, 1207, 955, 1658])

资料来源：wind，山西证券研究所

备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。

图8：中国电煤采购经理人指数

![](page=6,bbox=[1029, 1202, 1811, 1663])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=7,bbox=[179, 142, 727, 234])

2.2 冶金煤

图9：产地焦煤价格

![](page=7,bbox=[170, 578, 967, 1062])

图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=7,bbox=[1033, 584, 1815, 1050])

资料来源：wind，山西证券研究所

图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差

![](page=7,bbox=[181, 1443, 942, 1918])

图12：京唐港1/3焦煤价格

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=7,bbox=[1032, 1457, 1805, 1919])

资料来源：wind，山西证券研究所

图13：独立焦化厂炼焦煤库存

图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存

![](page=8,bbox=[180, 143, 726, 234])

![](page=8,bbox=[195, 337, 945, 808])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=8,bbox=[1062, 342, 1759, 768])

资料来源：wind，山西证券研究所

图15：六港口炼焦煤库存

![](page=8,bbox=[182, 1189, 960, 1663])

资料来源：wind，山西证券研究所

备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。

图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数

![](page=8,bbox=[1028, 1190, 1817, 1668])

资料来源：wind，山西证券研究所

图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存

图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率

![](page=9,bbox=[179, 143, 726, 234])

![](page=9,bbox=[223, 345, 930, 809])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=9,bbox=[1050, 352, 1766, 810])

资料来源：wind，山西证券研究所

2.3 焦钢产业链

图19：一级冶金焦价格

![](page=9,bbox=[184, 1317, 952, 1776])

图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=9,bbox=[1034, 1327, 1809, 1792])

资料来源：wind，山西证券研究所

图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存

图22：样本钢厂焦炭库存可用天数

![](page=10,bbox=[179, 143, 726, 234])

![](page=10,bbox=[207, 342, 942, 800])

资料来源：wind，山西证券研究所

备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港”

![](page=10,bbox=[1051, 347, 1788, 807])

资料来源：wind，山西证券研究所

图23：钢厂高炉开工率

![](page=10,bbox=[174, 1178, 960, 1648])

图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=10,bbox=[1029, 1171, 1810, 1648])

资料来源：wind，山西证券研究所

2.4 煤炭运输

图25：中国沿海煤炭运价指数

图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）

![](page=11,bbox=[180, 143, 726, 234])

![](page=11,bbox=[197, 346, 942, 790])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=11,bbox=[1046, 343, 1771, 811])

资料来源：wind，山西证券研究所

图27：环渤海四港货船比历年比较

![](page=11,bbox=[177, 1163, 979, 1642])

图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=11,bbox=[1028, 1172, 1816, 1654])

资料来源：wind，山西证券研究所

2.5 煤炭相关期货

图29：南华能化指数收盘价

图30：焦煤、焦炭期货收盘价

![](page=12,bbox=[179, 143, 727, 234])

![](page=12,bbox=[194, 346, 937, 794])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=12,bbox=[1035, 332, 1791, 807])

资料来源：wind，山西证券研究所

图31：螺纹钢期货收盘价

![](page=12,bbox=[177, 1162, 958, 1631])

资料来源：wind，山西证券研究所

图32：铁矿石期货收盘价

![](page=12,bbox=[1026, 1179, 1817, 1653])

资料来源：wind，山西证券研究所

2.6 煤炭板块行情回顾

表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现

代码

简称

现价

当日涨跌幅

5日涨跌幅

20日涨跌幅

年初至今涨跌幅

000001.SH

上证指数

3,986.22

0.51%

1.71%

-3.46%

0.44%

399001.SZ

深证成指

14,309.47

2.24%

6.10%

-0.45%

5.80%

399006.SZ

创业板指

3,448.79

3.78%

8.70%

3.96%

7.67%

000300.SH

沪深300

4,636.57

1.54%

3.52%

-1.09%

0.14%

CI005002.WI

煤炭(中信)

4,166.47

-0.10%

-2.06%

-9.55%

15.96%

CI005104.WI

煤炭开采洗选(中信)

4,987.48

-0.02%

-2.10%

-9.28%

17.06%

CI005105.WI

煤炭化工(中信)

1,552.84

-0.89%

-1.56%

-12.27%

5.85%

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=13,bbox=[179, 143, 727, 235])

图33：煤炭指数与沪深300比较

![](page=13,bbox=[178, 527, 769, 994])

资料来源：wind，山西证券研究所

图34：中信一级行业指数五日涨跌幅排名

![](page=13,bbox=[829, 526, 1814, 982])

资料来源：wind，山西证券研究所

图35：中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序

![](page=13,bbox=[197, 1385, 1145, 1874])

资料来源：wind，山西证券研究所

图36：中信煤化工板块五日涨幅排序

![](page=13,bbox=[1221, 1385, 1814, 1856])

资料来源：wind，山西证券研究所

![](page=14,bbox=[179, 144, 727, 233])

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

公司评级

买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；

卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

行业评级

领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

风险评级

A：预计波动率小于等于相对基准指数；

B：预计波动率大于相对基准指数。

![](page=15,bbox=[180, 143, 726, 233])

免责声明：

山西证券股份有限公司（以下简称“公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

山西证券研究所：

上海

上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼

太原

太原市府西街69号国贸中心A座28层

电话：0351-8686981

http://www.i618.com.cn

深圳

北京

广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼

北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层

![](page=15,bbox=[1489, 1421, 1778, 1711])

本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。