AI旺盛需求拉动下，二季度存储合约价有望持续上涨

电子行业跟踪报告

行业核心观点：

上周申万电子指数上涨 10.64%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数和创业板指数。在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂 DDR5价格整体上涨约 30%。据CFM最新价格显示，2026年4月，DDR5 RDIMM32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCDTV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。

投资要点：

产业动态：（1）存储，在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂定价权稳固，更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂DDR5价格整体上涨约 30%。据CFM最新价格显示，2026年4月， DDR5 RDIMM 32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。（2）面板，根据TrendForce集邦咨询数据，2026年4月，电视面板部分尺寸、显示器面板价格预计上涨，笔电面板价格预期持稳。（3） AI芯片，根据TrendForce集邦咨询调查，2026年英伟达的高端AI芯片出货结构将出现变化，受到国际形势变化、供应链仍需时间调校等因素影响，预估Hopper、Rubin系列占其整体高端GPU出货比例将下降，进而推升Blackwell系列占比从 61%大幅成长至 71%，主导市场的地位更加巩固。（4）PC，根据IDC数据，2026年第一季度，全球PC出货量同比增长 2.5%，达到6560万台。尽管2026年首季数据向好，但元器件短缺和经济下行的影响已开始显现，全球各区域市场的增长势头均出现明显回落。IDC预计，随着整机价格持续上涨，未来几个季度PC出货量还将进一步下滑。分厂商来看，2026年第一季度，联想、戴尔、苹果、华硕等厂商的出货及市场份额相对2025年第一季度均有所增长， 2026年第一季度市场份额前五合计为 76.1%，相对2025年第一季度 73.9%提升了2.2个百分点。

行业估值：从估值情况来看，截至2026年4月12日，SW电子板块 PE（TTM）为83.44倍，2019年至2026年4月12日SW电子板块PE（TTM）均值为54.39倍，行业估值高于近年中枢水平。

风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。

强于大市（维持）

2026年04月13日

行业相对沪深300指数表现


数据来源：聚源，万联证券研究所

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分析师：夏清莹

执业证书编号： S0270520050001

电话： (0755)83223620

邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn

分析师： 陈达

执业证书编号： S0270524080001

电话： 13122771895

邮箱： chenda@wlzq.com.cn


正文目录

1 行业周观点...3

2 市场行情回顾...3

3 产业动态...5

3.1 存储：AI需求拉动下，二季度存储合约价仍有望上涨...5

3.2 面板：4月电视面板部分尺寸及显示面板价格有望上涨...5

3.3 AI芯片：2026年英伟达Blackwell系列出货占比预计超 70%...5

3.4 PC：2026Q1个人电脑出货同比增长，市场集中度提升...5

4 风险提示...6

图表 1: 申万一级周涨跌幅（%）...3

图表 2: 申万一级年涨跌幅（%）...4

图表 3: 申万电子板块估值情况（2019年至今）...4


1 行业周观点

在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂DDR5价格整体上涨约 30%。据CFM最新价格显示，2026年4月，DDR5 RDIMM 32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。

中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。

1) 存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。

2) PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。

3) AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。

2 市场行情回顾

上周申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数上涨10.64%，在31个申万一级行业中排第2，沪深300指数上涨4.41%，创业板指数上涨9.50%，申万电子跑赢沪深300指数6.23个百分点，跑赢创业板指数1.14个百分点。

图表1：申万一级周涨跌幅（%）


资料来源：iFinD，万联证券研究所

2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年4月


12日，沪深300指数上涨0.14%，创业板指数上涨7.67%，申万电子行业上涨8.09%，在 31个申万一级行业中排名第9位，跑赢沪深300指数7.94个百分点，跑赢创业板指数 0.42个百分点。

图表2：申万一级年涨跌幅（%）


资料来源：iFinD，万联证券研究所

申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年4月12日，SW电子板块PE（TTM）为83.44倍，2019年至2026年4月12日SW电子板块PE（TTM）均值为54.39倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。

图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）


资料来源：iFinD，万联证券研究所


3 产业动态

3.1 存储：AI需求拉动下，二季度存储合约价仍有望上涨

尽管自3月底以来，部分贸易商为加速资金流转而陆续抛售手上现有库存，导致上周渠道市场内存条尤其是DDR4产品出现较大幅度回调。不过，清明三天假期过后，前期因贸易抛压较大带来的价格波动已逐渐恢复平静，但市场情绪仍然十分低迷，行业、嵌入式、渠道等各应用端客户均拥有一定的库存，短期观望情绪弥漫，本周存储现货价格普遍以持稳为主。在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长，原厂DRAM供应处于趋紧状态，存储原厂更主动地推动合约价上调并加快价格传导节奏，二季度原厂DDR5价格整体上涨约 30%。据CFM最新价格显示，2026年4月，DDR5 RDIMM 32GB/64GB/96GB价格上涨至650美元/1220美元/1980美元。（来源： CFM闪存市场）

根据TrendForce集邦咨询，第一季Consumer DRAM合约价涨幅约75-80%，展望第二季，大厂逐步退出成熟DDR4以下产品制造的策略不变，在市场供给结构持续收敛下，过去几个月整体价格已累积惊人涨幅。TrendForce集邦咨询考量供给持续缩减、订单转移，以及成熟制程供应商产能扩张不及等因素，预估2026年第二季Consumer DRAM合约价格仍将持续季增45-50%。（来源：TrendForce集邦咨询）

3.2 面板：4月电视面板部分尺寸及显示面板价格有望上涨

根据TrendForce集邦咨询数据，2026年4月，电视面板部分尺寸、显示器面板价格预计上涨，笔电面板价格预期持稳。电视面板价格预计总体持稳，部分尺寸价格上涨， 65英寸电视面板均价预计为176美元，较前月上涨1美元，涨幅为0.6%；最低价格为169美元，最高为179美元。显示器面板价格预期上涨，27英寸IPS面板均价预期为63.3美元，与前月比上涨0.2美元，上涨幅度为0.3%，最低价格为57.8美元，最高价格为66.2美元；23.8英寸IPS面板均价预期为50.7美元，与前月比上涨0.3美元，上涨幅度为0.6%，最低价格为47.6美元，最高价格52.2美元；笔电面板部分尺寸价格预期持平。（来源： TrendForce集邦咨询）

3.3 AI芯片：2026年英伟达Blackwell系列出货占比预计超 70%

根据TrendForce集邦咨询调查，2026年NVIDIA（英伟达）的高端AI芯片出货结构将出现变化，受到国际形势变化、供应链仍需时间调校等因素影响，预估Hopper、Rubin系列占其整体高端GPU出货比例将下降，进而推升Blackwell系列占比从 61%大幅成长至 71%，主导市场的地位更加巩固。TrendForce集邦咨询表示，由于AI需求强劲，且NVIDIA积极推动芯片用量高的整合型GB/VR机柜方案，预估2026年NVIDIA高端GPU出货量将明显成长，然而年增率将从原本预估约 26.8%，微幅下修至近 26%。年增幅调整主要因为Rubin系列正面临出货时程递延风险，除了核心零部件HBM4的认证程序耗时，还需克服网络传输从CX8升级至CX9的适配、功耗大幅提升后的电力管理，以及更高规格液冷散热方案带来的整体效能调校等挑战。据此，TrendForce集邦咨询预估Rubin系列于NVIDIA高端GPU的出货占比也将下降，从原本的 29%降至 22%。此外，受国际形势影响，H200实际出货的时间点尚待确定，预估Hopper系列出货占比将从原本的 10%，下调至 7%。（来源：TrendForce集邦咨询）

3.4 PC：2026Q1个人电脑出货同比增长，市场集中度提升

2026年4月8日，国际数据公司（IDC）发布的《全球季度个人计算设备追踪报告》初步数据显示，2026年第一季度，全球PC出货量同比增长 2.5%，达到6560万台。尽管宏观经济环境持续恶化，内存芯片供应紧张，但PC市场仍交出了又一季的稳健增长答卷。


这波增长主要受三大因素推动：市场预期元器件价格将上涨、Windows10系统迁移需求，以及各大厂商密集推出新品。尽管2026年首季数据向好，但元器件短缺和经济下行的影响已开始显现一一全球各区域市场的增长势头均出现明显回落。IDC预计，随着整机价格持续上涨，未来几个季度PC出货量还将进一步下滑。分厂商来看，2026年第一季度，联想、戴尔、苹果、华硕等厂商的出货及市场份额相对2025年第一季度均有所增长，2026年第一季度市场份额前五合计为 76.1%，相对2025年第一季度 73.9%提升了2.2个百分点。（来源：IDC）

4 风险提示

中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。


行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10% 至-10% 之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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