1华鑫证券维持长飞光纤“买入”评级。
22025年营收142.52亿元(+16.85%)，归母净利8.14亿元(+20.40%)。
3受AI算力需求拉动，全球光纤价格暴涨，G652.D现货价突破前高。
4公司凭借棒纤缆一体化优势及预制棒供不应求局面，深度受益上行周期。
5预测2026-2028年EPS分别为6.05、9.85、11.89元，对应PE 66/40/34倍，看好其盈利弹性释放。
华鑫证券_公司事件点评报告：AI催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把握上行周期_20260412.pdf
摘要
文本
AI催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把握上行周期
一长飞光纤（601869.SH）公司事件点评报告
买入（维持）
分析师：庄宇
S1050525120003
zhuangyu@cfsc.com.cn
分析师：张璐
S1050526010002
zhanglu2@cfsc.com.cn
基本数据
2026-04-09
当前股价（元）
398.31
总市值（亿元）
3298
总股本（百万股）
828
流通股本（百万股）
406
52周价格范围（元）
29.95-398.31
日均成交额（百万元）
1709.15
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
1、《长飞光纤（601869）：主营业务提质增效，大力拓展新型光纤研发应用》2025-10-08
事件
长飞光纤发布2025年年度报告：2025年实现营业收入 142.52亿元，同比增长 16.85%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长 20.40%；实现扣非归母净利润5.16亿元，同比增长 40.56%。
投资要点
2025年四季度光纤光缆市场回暖，AI需求拉动结构性机会
2023年至2025年前三季度，受国际电信行业周期下行影响，全球光纤光缆需求总量及普通单模光纤产品平均价格持续承压，但得益于生成式人工智能的快速发展及算力数据中心资本开支强度的持续加大，2025年第四季度起，市场环境有所改善。国内外应用于数据中心网络的新型光纤光缆产品需求持续增长，呈现结构性市场机会。公司2025年营业收入同比增长 16.85%，生产效率及产品结构的持续优化改善了盈利水平，毛利率提升至 30.73%，归母净利润也实现同比增长 20.40%。
全球光纤价格剧烈上涨，突破上一轮周期高点
行业研究机构CRU最新数据显示，中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月达到83.40元/芯公里，较2026年1月环比大涨 165%，同比涨幅高达 418%。2025年5月以来，中国 G652.D裸光纤现货价格累计涨幅已超 400%，并一举突破上一轮周期高点78.80元/芯公里。光纤涨价潮也蔓延至欧美市场，欧洲G652.D裸光纤价格在2026年3月达到7.94欧元/芯公里，较2026年1月环比上涨 136%，同比上涨 159%。全球光纤价格正在经历一轮剧烈上涨，产品价格的上涨预计将转化为利润，有望提升公司盈利水平。
棒纤缆一体化生产，光纤预制棒供不应求
公司是国内少数能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆的公司之一。其中，光纤预制棒是行业内重要的上游原材料，光纤预制棒的质量与性能能够直接影响光纤及光缆的质量和性能。公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产
能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。自今年1月以来光纤预制棒持续供不应求，全球产能已逼近满负荷状态，而公司在光纤预制棒、光纤、光缆的市场份额从 2016年至今连续九年排名世界第一，有望深度受益于供需反转的上行周期。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为228.48、322.45、381.26亿元，EPS分别为9.85、11.89元，当前股价对应PE分别为66、40、34倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，有望深度受益于光纤上行周期，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。
预测指标
2025A
2026E
2027E
2028E
主营收入(百万元)
14,252
22,848
32,245
38,126
增长率(%)
16.8%
60.3%
41.1%
18.2%
归母净利润(百万元)
814
5,006
8,153
9,841
增长率(%)
20.4%
515.2%
62.9%
20.7%
摊薄每股收益(元)
0.98
6.05
9.85
11.89
ROE(%)
4.6%
22.5%
27.5%
25.6%
资料来源：Wind，华鑫证券研究
公司盈利预测（百万元）
资产负债表
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产：
现金及现金等价物
5,764
11,743
19,027
28,515
应收款
6,632
6,886
7,951
8,356
存货
3,153
3,294
3,902
4,243
其他流动资产
2,648
3,237
3,876
4,276
流动资产合计
18,197
25,159
34,756
45,391
非流动资产：
金融类资产
1,683
1,683
1,683
1,683
固定资产
9,801
8,775
7,394
6,065
在建工程
1,557
623
249
100
无形资产
1,767
1,737
1,708
1,680
长期股权投资
2,256
2,256
2,256
2,256
其他非流动资产
2,784
2,784
2,784
2,784
非流动资产合计
18,166
16,176
14,392
12,885
资产总计
36,363
41,335
49,148
58,276
流动负债：
短期借款
2,282
2,282
2,282
2,282
应付账款、票据
3,769
4,117
4,459
4,570
其他流动负债
3,945
3,945
3,945
3,945
流动负债合计
10,629
11,096
11,571
11,842
非流动负债：
长期借款
4,718
4,718
4,718
4,718
其他非流动负债
3,243
3,243
3,243
3,243
非流动负债合计
7,961
7,961
7,961
7,961
负债合计
18,590
19,057
19,532
19,803
所有者权益
股本
828
828
828
828
股东权益
17,773
22,278
29,616
38,473
负债和所有者权益
36,363
41,335
49,148
58,276
现金流量表
2025A
2026E
2027E
2028E
净利润
882
5006
8153
9841
少数股东权益
68
0
0
0
折旧摊销
1133
2049
1842
1564
公允价值变动
37
50
50
50
营运资金变动
1533
-515
-1838
-875
经营活动现金净流量
3653
6589
8207
10580
投资活动现金净流量
-2705
1960
1755
1479
筹资活动现金净流量
5032
-501
-815
-984
现金流量净额
5,980
8,049
9,147
11,074
资料来源：Wind、华鑫证券研究
利润表
2025A
2026E
2027E
2028E
营业收入
14,252
22,848
32,245
38,126
营业成本
9,872
14,867
20,121
23,562
营业税金及附加
115
160
226
267
销售费用
586
708
967
1,220
管理费用
1,164
1,325
1,773
2,173
财务费用
264
-25
-229
-495
研发费用
894
1,028
1,290
1,525
费用合计
2,909
3,036
3,801
4,423
资产减值损失
-147
-50
-50
-50
公允价值变动
37
50
50
50
投资收益
-219
200
200
200
营业利润
1,086
5,104
8,417
10,194
加:营业外收入
95
200
200
200
减:营业外支出
36
35
35
35
利润总额
1,145
5,269
8,582
10,359
所得税费用
263
263
429
518
净利润
882
5,006
8,153
9,841
少数股东损益
68
0
0
0
归母净利润
814
5,006
8,153
9,841
主要财务指标
2025A
2026E
2027E
2028E
成长性
营业收入增长率
16.8%
60.3%
41.1%
18.2%
归母净利润增长率
20.4%
515.2%
62.9%
20.7%
盈利能力
毛利率
30.7%
34.9%
37.6%
38.2%
四项费用/营收
20.4%
13.3%
11.8%
11.6%
净利率
6.2%
21.9%
25.3%
25.8%
ROE
4.6%
22.5%
27.5%
25.6%
偿债能力
资产负债率
51.1%
46.1%
39.7%
34.0%
营运能力
总资产周转率
0.4
0.6
0.7
0.7
应收账款周转率
2.1
3.3
4.1
4.6
存货周转率
3.1
4.6
5.2
5.6
每股数据(元/股)
EPS
0.98
6.05
9.85
11.89
P/E
405.2
65.9
40.4
33.5
P/S
23.1
14.4
10.2
8.6
P/B
23.9
18.0
12.9
9.6
电子通信组介绍
何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。
张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。
石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议
预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1
买入
>20%
2
增持
10%-20%
3
中性
-10%-10%
4
卖出
<-10%
行业投资评级说明：
投资建议
行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1
推荐
>10%
2
中性
-10%-10%
3
回避
<-10%
以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
免责条款
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