1东吴证券维持中伟新材“买入”评级。
2公司26Q1业绩预告超预期，归母净利润5.3-5.9亿元，同比增72%-92%。
3主要驱动因素为镍价上涨贡献利润弹性及三元前驱体抢出口带动出货量环比增长。
4预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/29.2/35.2亿元，对应PE 22x/18x/15x。
5磷酸铁板块扭亏，钠电新技术领先。
东吴证券_26Q1业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1业绩超预期_20260410.pdf
摘要
文本
中伟新材（300919）
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
40,223
48,140
56,934
65,897
75,609
同比(%)
17.36
19.68
18.27
15.74
14.74
归母净利润(百万元)
1,467
1,567
2,357
2,915
3,525
同比(%)
(24.64)
6.84
50.39
23.68
20.91
EPS-最新摊薄(元/股)
1.41
1.50
2.26
2.80
3.38
P/E(现价&最新摊薄)
35.79
33.50
22.27
18.01
14.89
公司Q1业绩超预期。公司预告26Q1归母净利润5.3-5.9亿元，同比 +72.3%~91.8%，环比+17.8%~31.1%，中值5.6亿元；扣非归母净利4.9-5.5亿元，同比+86.3~109.1%，环比+16.7%~31.0%，中值5.2亿元。公司26Q1业绩超过我们原有预期。
26Q1业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1业绩超预期
Q1抢出口前驱体出货量环比增长 10%+、盈利稳定。26Q1公司三元前驱体出货7+万吨，环比+13%，同比+70%，受抢出口拉动，出货量逆势环比增长，全年维持出货23~24万吨，同比+10%。Q1四钴出货0.9万吨，环比-18%，同比+29%，我们预计26年出货量3.8万吨，同比+5%。盈利端，我们预计三元和四钴单吨利润0.55-0.6万/吨，环比维持稳定，合计贡献利润4亿。此外，磷酸铁板块，公司Q1出货量4.5万吨，同环比+57%/-20%，Q1供需格局明显好转，价格小幅上行，我们预计实现扭亏，全年出货量预计达到20万吨。
买入（维持）
投资要点
风险提示：价格大幅波动、销量不及预期。
盈利预测与投资评级：考虑到前驱体扭亏、镍价上涨利好，我们预计 2026-2028年公司归母净利润23.6/29.2/35.2亿元（原预期20.5/25.6/30.8亿元），同比增+50%/+24%/21%，对应PE为22x/18x/15x，维持“买入”评级。
镍价上涨贡献利润弹性、Q1增量明显。镍板块，Q1冶炼端权益出货3万吨金属镍，同环比持平，全年预计权益冶炼端出货12万吨，且公司具备3万吨权益金属镍矿。受益于Q1镍价上涨至1.7万美金/吨，我们预计镍板块公司贡献1.5-2亿利润，全年预计贡献8-10亿利润。
钠电新技术领先、Q1出货700吨。公司抢占钠电市场先机，钠电聚阴离子（NFPP）材料目前处于试生产阶段，钠电层状氧化物正极材料目前处于量试阶段，Q1实现700吨出货，我们预计26全年出货量 2000-3000吨。
2026年04月10日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 阮巧燕
执业证书：S0600517120002
ruanqy@dwzq.com.cn
证券分析师 岳斯瑶
执业证书：S0600522090009
yuesy@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
51.20
一年最低/最高价
30.72/61.08
市净率(倍)
2.28
流通A股市值(百万元)
46,719.77
总市值(百万元)
53,363.40
基础数据
每股净资产(元,LF)
22.48
资产负债率(%，LF)
58.80
总股本(百万股)
1,042.25
流通A股(百万股)
912.50
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《中伟新材（300919）：2025年报点评：
Q4业绩符合预期，镍价上行贡献弹性》
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2025-11-02
中伟新材三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
39,923
40,143
45,887
52,436
货币资金及交易性金融资产
11,466
15,110
17,414
20,123
经营性应收款项
9,354
10,556
12,100
13,890
存货
14,664
10,984
12,757
14,675
合同资产
0
0
0
0
其他流动资产
4,440
3,493
3,616
3,749
非流动资产
41,684
43,314
42,528
41,467
长期股权投资
3,866
3,866
3,876
3,886
固定资产及使用权资产
28,597
28,933
27,894
26,630
在建工程
2,024
3,024
3,024
3,024
无形资产
3,750
4,044
4,288
4,482
商誉
1,393
1,393
1,393
1,393
长期待摊费用
30
30
29
28
其他非流动资产
2,024
2,024
2,024
2,024
资产总计
81,608
83,457
88,415
93,903
流动负债
29,876
29,045
31,195
33,288
短期借款及一年内到期的非流动负债
12,212
8,812
7,815
6,505
经营性应付款项
15,669
18,607
21,611
24,860
合同负债
230
50
58
67
其他流动负债
1,765
1,576
1,711
1,856
非流动负债
18,109
18,109
18,109
18,109
长期借款
15,063
15,063
15,063
15,063
应付债券
717
717
717
717
租赁负债
10
10
10
10
其他非流动负债
2,320
2,320
2,320
2,320
负债合计
47,986
47,155
49,304
51,398
归属母公司股东权益
24,135
26,692
29,346
32,556
少数股东权益
9,487
9,611
9,765
9,950
所有者权益合计
33,622
36,303
39,111
42,506
负债和股东权益
81,608
83,457
88,415
93,903
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
48,140
56,934
65,897
75,609
营业成本(含金融类)
42,200
50,113
58,203
66,953
税金及附加
132
171
198
227
销售费用
114
137
158
181
管理费用
1,147
1,224
1,318
1,399
研发费用
1,170
1,253
1,318
1,437
财务费用
1,269
1,284
1,301
1,276
加:其他收益
236
228
250
265
投资净收益
(54)
0
7
8
公允价值变动
(47)
0
10
10
减值损失
(284)
(132)
(144)
(157)
资产处置收益
1
1
1
1
营业利润
1,959
2,850
3,525
4,263
营业外净收支
(35)
2
2
2
利润总额
1,924
2,852
3,527
4,265
减:所得税
312
371
459
554
净利润
1,611
2,481
3,069
3,710
减:少数股东损益
44
124
153
186
归属母公司净利润
1,567
2,357
2,915
3,525
每股收益-最新股本摊薄(元)
1.50
2.26
2.80
3.38
EBIT
3,330
4,038
4,702
5,413
EBITDA
5,443
7,220
8,258
9,194
毛利率(%)
12.34
11.98
11.68
11.45
归母净利率(%)
3.26
4.14
4.42
4.66
收入增长率(%)
19.68
18.27
15.74
14.74
归母净利润增长率(%)
6.84
50.39
23.68
20.91
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
1,374
12,749
7,425
8,123
投资活动现金流
(5,397)
(4,809)
(2,761)
(2,710)
筹资活动现金流
2,775
(4,295)
(2,370)
(2,715)
现金净增加额
(1,516)
3,644
2,294
2,698
折旧和摊销
2,113
3,183
3,556
3,781
资本开支
(3,878)
(4,807)
(2,757)
(2,707)
营运资本变动
(4,018)
5,863
(435)
(593)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
22.49
24.94
27.48
30.56
最新发行在外股份(百万股)
1,042
1,042
1,042
1,042
ROIC(%)
4.66
5.73
6.62
7.39
ROE-摊薄(%)
6.49
8.83
9.93
10.83
资产负债率(%)
58.80
56.50
55.76
54.73
P/E(现价&最新股本摊薄)
33.50
22.27
18.01
14.89
P/B(现价)
2.24
2.02
1.83
1.65
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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