1国元证券维持东方财富“买入”评级。
2公司2025年营收160.68亿元（+38.46%），归母净利润120.85亿元（+25.75%）。
3证券服务收入大增，天天基金保有规模稳健。
4妙想AI全面赋能业务，提升投研效率与用户体验。
5预测2026-2028年EPS为0.88/0.97/1.08元，对应PE 21/19/17倍。
6看好其互联网平台稀缺性及AI驱动下的成长空间。
国元证券_2025年年度报告点评：业绩实现较快增长，妙想AI赋能业务发展_20260408.pdf
摘要
文本
业绩实现较快增长，妙想AI赋能业务发展
东方财富（300059.SZ）2025年年度报告点评
事件：
公司于2026年3月19日收盘后发布《2025年年度报告》。
点评：
营业总收入同比增长 38.46%，扣非归母净利润同比增长 25.94%
2025年，公司坚定聚焦主业，保持战略定力，充分把握资本市场高质量发展及新一轮科技革命的双重机遇，着力提升研发动力、产品实力、服务能力，迈入高质量发展新阶段。公司全年实现营业总收入160.68亿元，同比增长 38.46%，实现归母净利润120.85亿元，同比增长 25.75%，实现扣非归母净利润116.54亿元，同比增长 25.94%，经营活动产生的现金流量净额为- 102.22亿元。分产品来看，证券服务实现收入125.35亿元，同比增长 47.59%；金融电子商务服务实现收入31.82亿元，同比增长 11.99%，毛利率为 93.01%；金融数据服务实现收入2.40亿元，同比增长 25.18%。
证券业务积极把握市场机遇，天天基金打造全生命周期服务体系
2025年，东方财富证券的经纪业务股基交易额为38.46万亿元，获批上市证券做市业务资质，着力推进上市基金做市业务，积极布局北交所、科创板股票做市业务，稳定发展银行间和交易所债券做市业务，加强机构客群、企业客群的服务，稳步推进财富管理和资产管理业务，积极构建上市公司服务新生态。天天基金持续深化科技驱动服务革新理念，着力构建覆盖用户全生命周期的数智化服务体系。截至2025年末，天天基金共上线164家公募基金管理人21930只基金产品，非货币市场公募基金保有规模7701.33亿元，权益类基金保有规模4456.17亿元。
妙想AI能力全面赋能公司各产品各业务条线
2025年，妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，以AI+功能重塑用户一站式财富管理体验。妙想大模型上线东方财富旗下各产品端，将专业普惠的AI服务触达惠及广大用户。妙想投研助理深度聚焦投研全流程痛点，AI研究员以专业的思维链，端到端完成投研相关日常研究任务；上线深度研究+可视化报告功能，通过多Agent协作自主完成金融研究全流程，研究过程可追溯、可查看。妙想大模型技术能力进一步提升，垂类Agentic能力深度适配金融业务逻辑与专业场景，具备智能理解与规划、多轮工具调用能力，为妙想AI产品提供技术支撑；多模态能力可对视觉信息进行精准理解，在回答中实现图文结合输出，丰富用户信息获取方式与交互体验。
盈利预测与投资建议
公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为179.68、 199.85、221.19亿元，归母净利润为138.67、153.47、171.27亿元，EPS为0.88、0.97、1.08元/股，对应的PE为21.03、19.00、17.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
行业及业务受资本市场景气度波动影响的风险；互联网信息传输及交易系统安全运行风险；行业竞争进一步加剧的风险；宏观经济及行业政策风险；法律合规风险。
买入|维持
当前价： 18.45元
基本数据
52周最高/最低价（元）：28.91/18.45
A股流通股（百万股）：13337.75
A股总股本（百万股）：15804.04
流通市值（百万元）： 246081.55
总市值（百万元）： 291584.50
过去一年股价走势
资料来源：Wind
相关研究报告
《国元证券公司研究-东方财富（300059.SZ）2025年半年度报告点评：业绩实现快速增长，妙想AI赋能业务发展》2025.08.21
《国元证券公司研究-东方财富（300059.SZ）2024年年度报告点评：业绩实现较快增长，深化“AI+金融”战略布局》2025.04.01
报告作者
分析师 耿军军
执业证书编号 S0020519070002
电话 021-51097188-1856
邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn
附表：盈利预测
财务数据和估值
2024
2025
2026E
2027E
2028E
营业收入(百万元)
11604.34
16067.74
17967.66
19984.91
22118.72
收入同比(%)
4.72
38.46
11.82
11.23
10.68
归母净利润(百万元)
9610.12
12084.59
13866.79
15346.81
17127.23
归母净利润同比(%)
17.29
25.75
14.75
10.67
11.60
ROE(%)
11.90
13.15
13.30
12.94
12.71
每股收益(元)
0.61
0.76
0.88
0.97
1.08
市盈率(P/E)
30.34
24.13
21.03
19.00
17.02
资料来源：Wind，国元证券研究所
财务预测表
资产负债表
资产负债表 单位:百万元
会计年度
2024
2025
2026E
2027E
2028E
流动资产
277058.59
371918.57
342988.05
363754.73
381874.41
现金
101258.98
124282.85
120680.37
130249.16
143560.02
应收账款
737.87
920.96
1025.65
1131.45
1242.15
其他应收款
9194.11
21715.18
17936.65
19008.82
19888.55
预付账款
69.90
69.68
77.82
86.27
94.60
存货
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
其他流动资产
165797.73
224929.89
203267.56
213279.03
217089.09
非流动资产
29310.77
21015.18
20665.28
21019.17
21400.06
长期投资
323.25
324.43
328.56
332.35
338.78
固定资产
2316.17
2727.60
2543.55
2471.58
2456.89
无形资产
145.28
96.39
99.31
103.70
108.38
其他非流动资产
26526.08
17866.76
17693.86
18111.54
18496.01
资产总计
306369.36
392933.74
363653.33
384773.90
403274.47
流动负债
206457.43
272900.03
231334.69
237936.70
240325.78
短期借款
5531.15
7014.47
8161.31
5842.16
5968.75
应付账款
247.27
599.44
611.82
625.85
644.96
其他流动负债
200679.02
265286.12
222561.56
231468.69
233712.07
非流动负债
19184.84
28158.24
28057.12
28197.57
28243.17
长期借款
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
其他非流动负债
19184.84
28158.24
28057.12
28197.57
28243.17
负债合计
225642.27
301058.27
259391.81
266134.27
268568.95
少数股东权益
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
股本
15785.54
15804.04
15804.04
15804.04
15804.04
资本公积
22511.17
22762.89
22762.89
22762.89
22762.89
留存收益
42055.90
53242.77
65529.16
79902.85
95962.95
归属母公司股东权益
80727.09
91875.47
104261.51
118639.63
134705.52
负债和股东权益
306369.36
392933.74
363653.33
384773.90
403274.47
现金流量表 单位：百万元
会计年度
2024
2025
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
44587.87
-10222.25
-3484.56
18606.11
14042.18
净利润
9610.12
12084.59
13866.79
15346.81
17127.23
折旧摊销
398.47
371.64
367.94
391.30
426.89
财务费用
-150.76
-93.94
-124.26
-177.42
-335.25
投资损失
-3165.94
-2650.26
-2895.46
-3022.12
-3297.48
营运资金变动
34316.10
-23556.38
-15065.54
6079.03
140.27
其他经营现金流
3579.89
3622.10
365.96
-11.49
-19.48
投资活动现金流
-6392.23
2996.66
1279.09
-36.05
1189.24
资本支出
234.81
156.57
118.76
253.53
344.81
长期投资
6945.49
-2515.64
244.18
433.35
401.26
其他投资现金流
788.07
637.59
1642.03
650.83
1935.31
筹资活动现金流
12539.56
24012.81
-1397.00
-9001.28
-1920.56
短期借款
3174.13
1483.33
1146.84
-2319.15
126.59
长期借款
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
普通股增加
-71.45
18.50
0.00
0.00
0.00
资本公积增加
-880.56
251.71
0.00
0.00
0.00
其他筹资现金流
10317.45
22259.28
-2543.84
-6682.13
-2047.15
现金净增加额
50777.29
16722.20
-3602.48
9568.79
13310.86
资料来源：Wind，国元证券研究所
利润表 单位：百万元
会计年度
2024
2025
2026E
2027E
2028E
营业收入
11604.34
16067.74
17967.66
19984.91
22118.72
营业成本
496.49
548.09
614.71
685.78
758.60
营业税金及附加
113.64
145.46
161.71
177.87
194.64
营业费用
321.86
384.98
429.43
475.64
524.21
管理费用
2329.55
2721.42
3023.96
3339.48
3669.50
研发费用
1142.62
1066.55
1159.19
1281.62
1392.79
财务费用
-150.76
-93.94
-124.26
-177.42
-335.25
资产减值损失
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
公允价值变动收益
205.49
-280.65
12.31
24.35
31.26
投资净收益
3165.94
2650.26
2895.46
3022.12
3297.48
营业利润
11067.52
14035.56
16005.42
17663.90
19679.96
营业外收入
8.08
0.93
0.98
1.03
1.09
营业外支出
39.09
20.04
21.63
22.89
23.95
利润总额
11036.51
14016.45
15984.77
17642.04
19657.10
所得税
1426.39
1931.86
2117.98
2295.23
2529.87
净利润
9610.12
12084.59
13866.79
15346.81
17127.23
少数股东损益
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
归属母公司净利润
9610.12
12084.59
13866.79
15346.81
17127.23
EBITDA
11315.23
14313.27
16249.10
17877.78
19771.60
EPS(元)
0.61
0.76
0.88
0.97
1.08
主要财务比率
会计年度
2024
2025
2026E
2027E
2028E
成长能力
营业收入(%)
4.72
38.46
11.82
11.23
10.68
营业利润(%)
18.43
26.82
14.03
10.36
11.41
归属母公司净利润(%)
17.29
25.75
14.75
10.67
11.60
获利能力
毛利率(%)
95.72
96.59
96.58
96.57
96.57
净利率(%)
82.81
75.21
77.18
76.79
77.43
ROE(%)
11.90
13.15
13.30
12.94
12.71
偿债能力
资产负债率(%)
73.65
76.62
71.33
69.17
66.60
净负债比率(%)
9.46
6.70
8.16
6.80
6.70
流动比率
1.34
1.36
1.48
1.53
1.59
速动比率
1.34
1.36
1.48
1.53
1.59
营运能力
总资产周转率
0.04
0.05
0.05
0.05
0.06
应收账款周转率
14.63
18.74
17.90
17.99
18.10
应付账款周转率
2.15
1.29
1.01
1.11
1.19
每股指标(元)
每股收益(最新摊薄)
0.61
0.76
0.88
0.97
1.08
每股经营现金流(最新摊薄)
2.82
-0.65
-0.22
1.18
0.89
每股净资产(最新摊薄)
5.11
5.81
6.60
7.51
8.52
估值比率
P/E
30.34
24.13
21.03
19.00
17.02
P/B
3.61
3.17
2.80
2.46
2.16
EV/EBITDA
12.28
9.71
8.55
7.77
7.03
投资评级说明
(1)公司评级定义
(2)行业评级定义
买入
股价涨幅优于基准指数15%以上
推荐
行业指数表现优于基准指数10%以上
增持
股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
中性
行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
持有
股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
回避
行业指数表现劣于基准指数10%以上
卖出
股价涨幅劣于基准指数5%以上
备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
证券投资咨询业务的说明
根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（Z23834000），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
法律声明
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