东吴证券_2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期产能扩张进一步加速_20260408.pdf

东吴证券2026-04-08查看原文

摘要

1东吴证券维持亿纬锂能“买入”评级，目标价103元。

2公司2026年Q1预计归母净利润13.8-14.9亿元，同比+25%~35%，略超预期。

3Q1动储出货30-35GWh，单wh盈利维持0.02-0.025元。

4全年预计出货200GWh（+65%），产能加速扩张（启东50GWh、上杭60GWh）。

5预计2026-2028年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，对应PE 18x/13x/10x，看好其高增长及成本传导能力。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 71, 1842, 172])

亿纬锂能（300014）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

48,615

61,470

97,035

123,877

151,303

同比(%)

(0.35)

26.44

57.86

27.66

22.14

归母净利润(百万元)

4,076

4,134

7,235

9,521

12,419

同比(%)

0.63

1.44

74.99

31.60

30.44

EPS-最新摊薄(元/股)

1.94

1.97

3.45

4.54

5.92

P/E(现价&最新摊薄)

31.23

30.78

17.59

13.37

10.25

26年Q1业绩略超市场预期。公司发布26年一季度业绩预告，预计26年 Q1实现归母净利润13.8~14.9亿元，同比+25%~+35%，环比+4%~+13%，中值14.3亿元，扣非净利润10.6~11.4亿元，同比+30%~+40%，环比-8.2%~1.2%，中值11.0亿元，业绩略超市场预期。

投资要点

Q1出货环降 15%至30-35GWh，全年动力储能维持高增长。根据我们测算，公司Q1排产约40GWh，淡季不淡表现亮眼，对应动储出货30-35GWh，同环比+40%/-15%，其中动力10-15GWh，同环比+22%/-20%，储能20GWh，同环比+60%/-10%。26年我们预计出货200GWh，同增 65%，其中动力 90GWh，同增 80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能100-110GWh，同增 50%左右。公司此前公告惠州60GWh+荆门 60GWh扩产，本次拟在启东市新建50GWh产能，并与龙净环保设立合资公司（持股 80%），在上杭县建设60GWh产能，产能扩张进一步加速。

2026年一季报预告点评：业绩略超市场预期产能扩张进一步加速

买入（维持）

盈利预测与投资评级：我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

Q1整体经营韧性较强，单wh盈利维持0.02-0.025元。26年Q1原材料价格上涨，公司成本传导相对顺畅，我们预计Q1单wh盈利维持0.02-0.025元，其中动力单wh盈利约0.025元，储能单wh盈利约0.02元，动储业务贡献利润超7亿元。后续看，公司价格传导预计上半年基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单wh利润可维持0.025元。

消费类业务发展稳健，费用端环比略有下降。我们预计Q1消费类业务同比增长 10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益0.5-1亿元，其他投资收益2-3亿元。Q1含股权激励费用1.5亿元，费用端相比Q4略有下降。

2026年04月08日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

证券分析师朱家佟

执业证书：S0600524080002

zhujt@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1351, 1064, 1792, 1347])

市场数据

收盘价(元)

60.68

一年最低/最高价

39.07/94.44

市净率(倍)

3.00

流通A股市值(百万元)

123,572.39

总市值(百万元)

127,262.43

基础数据

每股净资产(元,LF)

20.26

资产负债率(%，LF)

64.18

总股本(百万股)

2,097.27

流通A股(百万股)

2,036.46

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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2026年04月08日

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