东吴证券_2025年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现_20260407.pdf

东吴证券2026-04-07查看原文

摘要

1东吴证券维持千里科技（601777）“买入”评级。

2公司2025年营收99.99亿元（+42.13%），归母净利润0.84亿元（+110.93%），量质双增。

3智驾业务并表，AI+车商业化加速，上调2026-2028年营收预期至153/213/255亿元，净利润预期至1.6/2.6/3.8亿元。

4对应PE分别为282/172/118倍。

5看好其AI转型及智驾放量带来的长期成长空间。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

千里科技（601777）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

7,035

9,999

15,340

21,319

25,498

同比(%)

3.94

42.13

53.42

38.97

19.61

归母净利润(百万元)

40.02

84.41

160.57

263.33

384.51

同比(%)

65.28

110.93

90.23

64.00

46.02

EPS-最新摊薄(元/股)

0.01

0.02

0.04

0.06

0.09

P/E(现价&最新摊薄)

1,133.18

537.23

282.41

172.20

117.93

公司发布2025年年报，业绩量质双增。2025年公司实现营收99.99亿元，同比+42.13%，归母净利润0.84亿元，同比+110.93%，毛利率10.16%，同比+1.17pct；归母净利率0.84%，同比+0.28pct，盈利质量持续改善；销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%，同比分别-1.8/-0.6/+2.4/-2.0pct，控费得当。公司研发力度持续加码，2025年研发费用达8.22亿元，同比+102.13%，重点投入AI智驾研发等核心领域，为“AI+车”战略深化、产品迭代升级提供坚实技术支撑，长期成长动能充足。25Q4业绩弹性凸显，单季营收30.53亿元，同比+37.49%，归母净利润0.31亿元，同比高增，毛利率提升8.3pct至16.9%，归母净利率1.02%，同比+1.02pct，增长动能强劲。

投资要点

2025年报点评：量质双增，AI+车商业化加速兑现

买入（维持）

盈利预测与投资评级：由于千里智驾并表，公司科技业务持续突破，我们上调公司2026/2027年营业收入预期为153/213亿元（原值为106/128亿元），同比+53%/+39%；新增2028年营业收入预期为255亿元，同比+20%。我们维持公司2026/2027年归母净利润预期为1.6/2.6亿元，同比+90%/+64%；新增2028年归母净利润预期为3.8亿元，同比+46%。 2026/2027/2028年对应EPS分别为0.04/0.06/0.09元，对应PE估值 282/172/118倍，考虑到公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，维持“买入”评级。

智驾业务并表落地，AI+车商业化破局。千里智驾并表，智能驾驶业务实现突破。智驾业务持续加大AI技术研发投入，增长势能强劲，25Q4智驾业务正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司“AI+车”战略从研发投入期迈入商业化落地期，智驾产品上车进程加速，为中长期成长打开全新空间。公司着力打造AI核心能力建设，形成人才、数据、算力三维协同，聚焦智驾、智舱、Robotaxi赛道。公司高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD落地量产，联合吉利推出G-ASD高阶智驾系统； ASC100智能座舱平台提升感知交互能力，打造AI Agent新一代人车交互体验；Robotaxi持续推进重点城市准入申报与开展道路测试，构建全链条解决方案。

风险提示：单一客户占比过高风险、AI转型不及预期风险、短期股价波动较大风险。

制造业务多点开花，车摩双轮业务稳定。制造业务向好，全年营收93.91亿元，同比+37.33%，为业绩增长筑牢基本盘。其中，汽车业务营收64.40亿元，同比+52.71%，整车销量同比+83.93%，规模效应持续释放；摩托车业务营收28.79亿元，销量同比+15.11%，全球化布局持续深化，海外增长韧性凸显。

2026年04月07日

证券分析师黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

证券分析师孙仁昊

执业证书：S0600525090001

sunrh@dwzq.com.cn

研究助理童明祺

执业证书：S0600125080005

tongmq@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1358, 922, 1791, 1206])

市场数据

收盘价(元)

10.13

一年最低/最高价

6.65/13.86

市净率(倍)

4.45

流通A股市值(百万元)

45,798.74

总市值(百万元)

45,798.74

基础数据

每股净资产(元,LF)

2.28

资产负债率(%，LF)

41.11

总股本(百万股)

4,521.10

流通A股(百万股)

4,521.10

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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2026年04月07日

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