国信证券_电力设备新能源2026年11月投资策略：风电储能招标保持高增，电网投资增速加快_20261108.pdf

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摘要

1国信证券发布电力设备新能源2026年11月投资策略，维持行业“优于大市”评级。
2研报指出10月板块下跌15.88%，但基本面边际改善：风电招标同比增55%，储能招标增81%，电网投资增速加快至4.9%。
3建议关注海风、锂电龙头价值回归及AIDC供配电机会。
4重点推荐宁德时代、东方电缆、阳光电源等12只个股，均给予“优于大市”评级，预测2026-2027年EPS持续增长，估值具备吸引力。

文本

证券研究报告 | 2026年11月07日

2026年11月06日

电力设备新能源 2026 年 11 月投资策略 优于大市

风电储能招标保持高增，电网投资增速加快

核心观点 行业研究·行业投资策略 电力设备 优于大市·维持

10 月电力设备板块下跌 15.88%。2026 年 10 月，沪深 300 指数全月下跌 8.54%，电力设备（申万）指数全月下跌 15.88%，在申万 31 个一级行业 中排名第 27 位。从估值来看，电力设备行业的市盈率为 23.06 倍，市 净率为 2.16 倍，分别位居第 15 名和 18 名。在我们构建的电力设备新 能源股票池中，10 月份平均下跌 11.56%。10 月份电力设备新能源行业 中，光伏主材板块下跌 3.18%，电网设备板块下跌 9.43%,火电设备板块 下跌 12.14%。

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn S0980520080003 S0980523050002

证券分析师：李恒源 证券分析师：李全 021-60875174 021-60375434 lihengyuan@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cn S0980520080009 S0980524070002

风电招标规模同比高增，新增装机降幅持续收窄。2026 年 1-10 月，国内 风电累计招标 105.9GW，同比增长 55%，其中陆风招标 98.1GW，同比增 长 62%；国内风电累计中标 111.7GW，同比下降 11%。2026 年 1-9 月， 全国风电新增装机 60.66GW，同比下降 0.7%，降幅较 1-8 月收窄 7.3 个 百分点；其中 9 月单月新增装机 7.4GW，同比增长 128%。

证券分析师：袁阳 证券分析师：赵建韬 0755-22940078 010-88005363 yuanyang2@guosen.com.cn zhaojiantao@guosen.com.cn S0980524030002 S0980526090001 证券分析师：刘聪妍 联系人：王喆萱 0755-81981813 liucongyan@guosen.com.cnwangzhexuan@guosen.com.cn S0980526100003

动力电池装车及新能源汽车出口保持增长，企业排产同比高增。2026 年 1-9 月，国内动力电池累计装车 576.3GWh，同比增长 16.7%，新能源汽车出 口 400.6 万辆，同比增长 127.9%。2026 年 11 月，国内样本内 6 家锂电 池企业合计排产 205.5GWh，同比增长 47%，环比增长 1%。

国内储能招标同比高增，国内外新增装机保持增长。2026 年 1-10 月，国 内储能系统及含设备 EPC 累计招标 443.4GWh（不含集采），同比增长 81%。2026 年 1-9 月，国内新型储能累计新增装机 96.12GWh，同比增长 11%；其中 9 月单月新增装机 14.08GWh，同比增长 69%。2026 年 1-8 月， 美国大型储能累计新增装机约 9.65GW，同比增长 18%。

市场走势

电网工程投资增速加快，输变电设备中标降幅收窄。2026 年 1-9 月，全国 电网工程建设投资完成额 4594.1 亿元，同比增长 4.9%，增速较 1-8 月 提高 1.3 个百分点；电源工程建设投资完成额 5786.4 亿元，同比下降 3.3%。2026 年国家电网前五批输变电设备累计中标金额 710.12 亿元， 同比下降 10%；截至 10 月底，特高压设备累计招标金额 329 亿元，较上 年全年增长约 49%。

投资建议：关注海上风电板块整体机会，重点看好海缆、管桩等核心环节。 锂电池龙头经营业绩与现金流有望稳定成长，关注价值回归显著的绝对收益 空间。AIDC 供配电技术向直流高压迭代，更多国内电力电子领先企业有望切 入全球 AIDC 供应链，迎来业绩持续成长的行业红利期。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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风险提示：贸易摩擦风险；美国安全审查政策风险；大宗商品原材料价格上 涨；国内新能源车销量不及预期；国内储能市场增长不及预期；汇率风险。

重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E

300750.SZ 宁德时代 优于大市 254.2 11,763 18.84 21.76 13.5 11.7 603606.SH 东方电缆 优于大市 40.1 330 1.72 1.99 23.3 20.1 300274.SZ 阳光电源 优于大市 82.0 1,699 4.56 6.00 18.0 13.7 002202.SZ 金风科技 优于大市 15.1 639 0.95 1.24 15.9 12.2 002028.SZ 思源电气 优于大市 113.9 896 4.64 6.49 24.5 17.6 605117.SH 德业股份 优于大市 79.9 1,017 4.65 6.26 17.2 12.8 300014.SZ 亿纬锂能 优于大市 52.0 1,131 3.39 4.60 15.3 11.3 601126.SH 四方股份 优于大市 31.2 260 1.20 1.47 26.0 21.2 002487.SZ 大金重工 优于大市 33.4 247 1.41 1.89 23.7 17.7 300001.SZ 特锐德 优于大市 31.2 329 1.41 1.89 22.1 16.5 603092.SH 德力佳 优于大市 40.2 161 2.32 3.00 17.3 13.4 301291.SZ 明阳电气 优于大市 38.7 122 2.21 3.39 17.5 11.4

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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内容目录

10 月行情回顾 ..................................................................5

10 月电力设备板块下跌 15.88% ...........................................................5

风电产业链数据追踪 ............................................................ 8 锂电池产业链数据追踪 ......................................................... 10 储能产业链数据追踪 ........................................................... 11 AIDC 电力设备产业链数据追踪 ...................................................13 电网产业链数据追踪 ........................................................... 14 光伏产业链数据追踪 ........................................................... 16

图表目录

  • 图1： 电力设备（申万）指数 10 月走势（截至 2026 年 10 月 31 日） .............................. 5
  • 图2： 电力设备板块 2015 年以来 PE/PB ........................................................5
  • 图3： 电力设备板块 2025 年初至今 PE/PB ......................................................5
  • 图4： 申万各一级行业 10 月涨跌幅（截至 2026 年 10 月 31 日） .................................. 6
  • 图5： 申万一级行业市盈率（TTM，整体法）对比（截至 2026 年 10 月 31 日） ...................... 6
  • 图6： 申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至 2026 年 10 月 31 日） ...................... 7
  • 图7： 细分板块 10 月涨跌幅（%） ............................................................ 7
  • 图8： 细分公司 10 月涨跌幅（%） ............................................................ 7
  • 图9： 风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） .............................................. 8
  • 图10： 风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元） ......................................... 8
  • 图11： 全国风电历年公开招标容量（GW） ..................................................... 8
  • 图12： 2026 年月度国内风电招标累计容量(GW) .................................................8
  • 图13： 2026 年陆风/海风累计中标容量及同比（GW，%） .........................................9
  • 图14： 2026 年 1-10 月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上项目） ........................9
  • 图15： 陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） ................................ 9
  • 图16： 国内风电年度新增装机（GW） ......................................................... 9
  • 图17： 全球储能电池需求量（GWh） ......................................................... 10
  • 图18： 全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%） .......................................... 10
  • 图19： 六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） ..................................................... 10
  • 图20： 湿法基膜价格走势（元/平） ......................................................... 10
  • 图21： 磷酸铁锂价格走势（万元/吨） ....................................................... 10
  • 图22： 方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh） ........................................... 10
  • 图23： 国内储能系统和含设备的 EPC（不含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 ...............11
  • 图24： 国内储能系统和含设备的 EPC（含集采）月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 .................11
  • 图25： 国内 4h 储能系统报价（元/Wh) ....................................................... 11
  • 图26： 国内新型储能月度新增装机（GWh） ................................................... 11
  • 图27： 2017-2026E 美国年度大储装机量（GW） ................................................12
  • 图28： 2025-2026 年各月度美国大储装机（GW） ...............................................12
  • 图29： 全球储能新增装机容量（GWh） ....................................................... 12
  • 图30： 全球储能市场产值（亿元） .......................................................... 12
  • 图31： 全球 AIDC 年度新增算力负载预测（GW） ............................................... 13
  • 图32： 全球各类 AIDC 电力设备市场空间测算（亿元） ......................................... 13
  • 图33： 国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元） .................................... 13
  • 图34： 海外主要云服务厂商 25Q1-26Q2 资本开支情况（亿美元） ................................ 13
  • 图35： 电网工程年度投资完成额（亿元） .................................................... 14
  • 图36： 电网工程月度投资完成额（亿元） .................................................... 14
  • 图37： 电源工程年度投资完成额（亿元） .................................................... 14
  • 图38： 电源工程月度投资完成额（亿元） .................................................... 14
  • 图39： 2022-2026 年国网输变电设备招标中标金额（亿元） .....................................15
  • 图40： 国网电能表（含用电信息采集）中标金额及同比增速（亿元，%） ......................... 15
  • 图41： 2024 年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个） ..................15
  • 图42： 我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条） ...................................... 15
  • 图43： 全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） ............................................. 17
  • 图44： 国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%） ............................................. 17
  • 表1： 光伏月度产量、装机及出口情况 ....................................................... 16
  • 表2： 光伏主产业链价格数据 ............................................................... 17
  • 表3： 主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon） ........................................ 17
  • 表4： 辅材及原材料价格数据 ............................................................... 18

10 月行情回顾

10 月电力设备板块下跌 15.88%

截至 2026 年 10 月 31 日，10 月沪深 300 指数全月下跌 8.54%，电力设备（申万） 指数全月下跌 15.88%，在申万 31 个一级行业中排名第 27 位。

从估值来看，以电力设备（申万）指数为统计基础，2015 年以来，电力设备行业 PE（TTM）最低为 14 倍，最高 100 倍，中位数 35.9 倍，10 月底 PE 估值为 23.06 倍。

2015 年以来电力设备行业 PB 最低为 1.56 倍，最高 7.28 倍，中位数 3.08 倍，10 月底 PB 估值为 2.16 倍。

图1：电力设备（申万）指数 10 月走势（截至 2026 年 10 月 31 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图2：电力设备板块 2015 年以来 PE/PB 图3：电力设备板块 2025 年初至今 PE/PB

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2026 年 10 月 31 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（截至 2026 年 10 月 31 日）

  • 图4：申万各一级行业 10 月涨跌幅（截至 2026 年 10 月 31 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为 23.06 倍，市净率为 2.16 倍，分别位居 31 个行业分类中的 15 名和 18 名。

  • 图5：申万一级行业市盈率（TTM，整体法）对比（截至 2026 年 10 月 31 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

  • 图6：申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至 2026 年 10 月 31 日）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

在我们构建的电力设备新能源股票池中，10 月份平均下跌 11.56%。10 月份电力 设备新能源行业中，光伏主材板块下跌 3.18%，电网设备板块下跌 9.43%，火电设 备板块下跌 12.14%。

从个股表现来看，2026 年 10 月份涨幅排名前十的为：钧达股份（10.36%），华 明装备（9.55%），豪鹏科技（4.63%），许继电气（4.56%），东方电缆（4.56%）， 国电南瑞（4.28%），平高电气（4.20%），上能电气（4.04%），恩捷股份（3.27%）， 珠海冠宇（3.18%）。

图7：细分板块 10 月涨跌幅（%） 图8：细分公司 10 月涨跌幅（%）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

风电产业链数据追踪

9 月风电装机同比显著增长。2026 年 1-9 月，全国风电新增装机 60.66GW，同比 下降 0.7%，降幅持续收窄（1-8 月累计同比下降 8%）。其中 9 月新增装机 7.4GW， 同比增长 128%。具体来看，1-9 月国内陆风新增装机 58.21GW，同比+1%；1-9 月 国内海风新增装机 2.45GW，同比-30%。

风电建设投资保持增长。2026 年 1-9 月，全国风电电源工程建设投资完成额 1546.04 亿元，同比增长约 3.8%，其中 9 月单月完成 221.70 亿元。

海风核准保持增长。2026 年 1-10 月国内风电累计核准 137.6GW，同比-11%；其中， 陆风 128.7GW（同比-14%），海风 8.9GW（同比+41%）。

风电招标呈现修复态势。2026 年 1-10 月国内风电累计招标 105.9GW，同比+55%； 其中，陆风 98.1GW（同比+62%），海风 7.8GW（同比+1%）。

风电中标：2026 年 1-10 月国内风电累计中标 111.7GW，同比-11%；其中，陆风 106.1GW（同比-10%），海风 5.6GW（同比-24%）。此外，国内风机企业中标海外 项目 28.2GW，同比+7%。

图9：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） 图10：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图11：全国风电历年公开招标容量（GW） 图12：2026 年月度国内风电招标累计容量(GW)

资料来源：金风科技，每日风电，国信证券经济研究所整理 注：未 明确具体项目的框架采购不计入

资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理

图13：2026 年陆风/海风累计中标容量及同比（GW，%） 图14：2026 年 1-10 月风电整机制造商中标情况统计(GW)（国 内海上项目）

资料来源：金风科技，每日风电，国信证券经济研究所整理 注：未 明确具体项目的框架采购不计入

资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理

图15：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元 /kW）

图16：国内风电年度新增装机（GW）

资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所预测与整理

锂电池产业链数据追踪

国内新能源车出口保持较高增速。根据中汽协数据，2026 年 1—9 月，我国新能 源汽车出口 400.6 万辆，同比增长 127.9%。

锂电需求维持高速增长。1-9 月国内新能源车单车平均带电量 66.3kWh，同比增长 28%；1-9 月国内动力电池装车量 576.3GWh，同比增长 16.7%。储能需求持续向好， 根据寻熵研究院数据，1-10 月储能系统及 EPC（不含集采）累计招标 443.4GWh， 同比增长 81%。

锂电企业排产环比走高。11 月锂电池环节 6 家企业合计排产 205.5GWh，同比+47%、 环比+1%。

图17：全球储能电池需求量（GWh） 图18：全球动力与储能电池需求量及展望（GWh、%）

资料来源：高工储能，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理及预测

图19：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图20：湿法基膜价格走势（元/平）

资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理

图21：磷酸铁锂价格走势（万元/吨） 图22：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）

资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理 资料来源：SMM，国信证券经济研究所整理

储能产业链数据追踪

国内储能招标规模同比高增，项目需求持续释放。2026 年 1-10 月，国内储能系 统及含设备 EPC（不含集采）累计招标 443.4GWh，同比增长 81%，招标规模保持 较快增长。含集采口径下，2026 年 1-10 月国内储能系统及含设备 EPC 累计招标 503.8GWh，同比增长 51%；其中 10 月单月招标 51.9GWh，同比增长 77%，环比下 降 26%。

国内新型储能装机保持较高规模。 根据 CNESA 统计，2026 年 1-9 月，国内新型 储能累计新增装机 96.12GWh，同比增长 11%。2026 年 9 月国内新型储能新增装机 14.08GWh，同比增长 69%，环比增长 14%。

美国大储装机规模持续增长。根据美国能源信息署（EIA）数据，2026 年 1-8 月， 美国大储累计新增装机约 9.65GW，同比增长 18%；其中 8 月单月新增装机约 0.74GW，同比下降 32%，环比下降 33%。

图23：国内储能系统和含设备的 EPC（不含集采）月度招标 规模（GWh）-寻熵研究院

图24：国内储能系统和含设备的 EPC（含集采）月度招标规 模（GWh）-寻熵研究院

资料来源：寻熵研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源:寻熵研究院，国信证券经济研究所整理

图25：国内 4h 储能系统报价（元/Wh) 图26：国内新型储能月度新增装机（GWh）

资料来源：寻熵研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源:CNESA，国信证券经济研究所整理

图27：2017-2026E 美国年度大储装机量（GW） 图28：2025-2026 年各月度美国大储装机（GW）

资料来源：美国能源信息署（EIA），国信证券经济研究所整理 资料来源:美国能源信息署（EIA），国信证券经济研究所整理

图29：全球储能新增装机容量（GWh） 图30：全球储能市场产值（亿元）

资料来源：CPIA，SolarPower Europe，SEIA，国信证券经济研究所 整理与预测

资料来源：CPIA，SolarPower Europe，SEIA，国信证券经济研究所 整理与预测

AIDC 电力设备产业链数据追踪

各大科技巨头、互联网云厂 2026 年资本开支规划同比大幅增长。1）亚马逊 2026 年资本开支预计将达到约 2000 亿美元，同比增长超过 50%，主要用于云计算业务； 2）谷歌 2026 年资本开支预计将达到 1750 亿至 1850 亿美元，较 2025 年实际支出 （约 910 亿美元）同比增长 91%-102%，主要应用于 AI 基础设施；3）Meta 预计 2026 年资本开支将达到 1150-1350 亿美元，同比增长 59%-87%。

图31：全球 AIDC 年度新增算力负载预测（GW） 图32：全球各类 AIDC 电力设备市场空间测算（亿元）

资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理 注：算力 负载指数据中心服务器和网络设备的电力功率

资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理

图33：国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元） 图34：海外主要云服务厂商 25Q1-26Q2 资本开支情况（亿美元）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测与整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

电网产业链数据追踪

全国电网工程投资：2026 年 1-9 月，全国电网工程建设投资完成额 4594.1 亿元， 同比增长 4.9%；其中 9 月单月完成投资 662.3 亿元，同比增长 13.7%，环比增长 11.9%。

全国电源工程投资：2026 年 1-9 月，全国电源工程建设投资完成额 5786.4 亿元， 同比下降 3.3%；其中 9 月单月完成投资 870.3 亿元，同比下降 12.5%，环比增长 28.2%。

国家电网输变电设备招标：2026 年国家电网输变电设备前五批次中标金额合计 710.12 亿 元 ， 同 比 下 降 10% 。 其 中 第 一 至 第 五 批 次 中 标 金 额 分 别 约 98/214/174/114/110 亿元。

国网计量设备招标：2026 年至今累计招标 2 批次，中标金额合计 164.0 亿元，同 比+35%。

特高压设备招标：截至 2026 年 10 月底，国内特高压设备累计招标金额 329 亿元， 较上年全年增长约 49%。

图35：电网工程年度投资完成额（亿元） 图36：电网工程月度投资完成额（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图37：电源工程年度投资完成额（亿元） 图38：电源工程月度投资完成额（亿元）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理

图39：2022-2026 年国网输变电设备招标中标金额（亿元）

图40：国网电能表（含用电信息采集）中标金额及同比增速 （亿元，%）

资料来源：国家电网电子商务平台，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家电网电子商务平台，国信证券经济研究所整理

图41：2024 年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包 数量统计（亿元、个）

图42：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）

资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国家电网，南方电网，国信证券经济研究所 预测与整理

光伏产业链数据追踪

2026 年 1-9 月国内光伏新增装机同比下降。根据国家能源局数据，2026 年 1-9 月，国内光伏累计新增装机110.83GW，同比下降54%，降幅较1-8月累计同比（-58%） 收窄；其中 9 月单月新增装机 13.64GW，同比增长 41%。分类型来看，2026 年 1-9 月国内新增集中式光伏装机 45.80GW，同比-59%；新增分布式光伏装机 64.52GW， 同比-50%。

9 月多晶硅、硅片及电池片产量环比增长，组件产量环比下降。2026 年 1-9 月， 国内多晶硅累计产量 88.18 万吨，同比下降 8%；单晶硅片累计产量 448.96GW，同 比下降 9%；电池片累计产量 423.35GW，同比增长 3%；光伏组件累计产量 337.37GW， 同比持平。9 月单月，多晶硅、单晶硅片、电池片及光伏组件产量分别为 12.04 万吨、54.26GW、51.69GW 和 41.50GW，同比分别下降 7%、6%、15%和 17%，环比分 别增长 1%、增长 6%、增长 3%和下降 3%。

9 月光伏组件出口额同比增长 19%，环比增长 49%。根据海关总署数据，2026 年 1-9 月，国内光伏组件累计出口额 241.76 亿美元，同比增长 14%；其中欧洲市场 累计出口额 79.62 亿美元，同比增长 49%。9 月单月，国内光伏组件出口额 33.43 亿美元，同比增长 19%，环比增长 49%；其中欧洲市场出口额 9.69 亿美元，同比 增长 3%，环比增长 21%。

光伏主产业链价格走势分化，硅料价格小幅上涨，硅片及电池片价格承压。截至 2026 年 10 月底，N 型硅料价格为 41.55 元/kg，同比下降 20.6%，环比上涨 2.6%； M10 N 型硅片价格为 0.99 元/片，同比下降 26.7%，环比下降 11.6%；高效 TOPCon 电池片价格为 0.30 元/W，同比下降 4.7%，环比下降 13.8%；高效 TOPCon 双玻组 件价格为 0.72 元/W，同比增长 3.5%，环比下降 0.4%。

  • 表1：光伏月度产量、装机及出口情况 指标 单位 2026 年 9 月 2026 年 8 月 环比 当月同比 2026 年累计 累计同比

多晶硅产量 万吨 12.04 11.89 1% -7% 88.18 -8%

单晶硅片产量 GW 54.26 51.2 6% -6% 448.96 -9%

电池片产量 GW 51.69 50.38 3% -15% 423.35 3%

光伏组件产量 GW 41.50 42.6 -3% -17% 337.37 0%

国内光伏装机 GW 13.64 11.54 18% 41% 110.83 -54%

光伏组件出口 亿美元 33.43 22.48 49% 19% 241.76 14%

其中：欧洲组件出口 亿美元 9.69 8.01 21% 3% 79.62 49%

资料来源：国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理

图43：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%） 图44：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）

资料来源：BNEF、PVinfolink，国信证券经济研究所整理及预测 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理及预测

  • 表2：光伏主产业链价格数据 指标 单位 20261028 20260930 环比 同比 2026 年年初 较年初变化 N 型硅料 元/kg 41.55 40.50 2.6% -20.6% 53.5 -22.3%

硅片(M10，N 型) 元/片 0.99 1.12 -11.6% -26.7% 1.38 -28.3%

N 型硅料 元/W 0.08 0.08 2.6% -20.6% 0.11 -22.3%

硅片(M10，N 型) 元/W 0.12 0.14 -11.6% -26.7% 0.17 -28.3%

电池片（高效 TOPCon） 元/W 0.30 0.34 -13.8% -4.7% 0.39 -23.2%

组件(高效 TOPCon 双玻） 元/W 0.72 0.72 -0.4% 3.5% 0.70 2.4%

资料来源：Solarzoom、SMM、PV Infolink，国信证券经济研究所整理

  • 表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）

时间 硅料价 格（含

硅料毛 利(不含 税)

硅片价 格（含

硅片毛利 (不含税)

电池片价格 （含税）

电池毛利 (不含税)

组件价格 （含税）

组件毛利 (不含税)

一体化组件企业 毛利(不含税)

税）

税）

  • 2026/9/30 0.082 -0.009 0.124 -0.040 0.303 -0.130 0.723 -0.004 -0.173
  • 2026/10/7 0.082 -0.008 0.124 -0.040 0.301 -0.128 0.719 -0.007 -0.175

2026/10/14 0.083 -0.008 0.124 -0.040 0.301 -0.125 0.719 -0.007 -0.172

2026/10/21 0.083 -0.008 0.124 -0.040 0.301 -0.121 0.717 -0.009 -0.170

2026/10/28 0.083 -0.008 0.123 -0.042 0.301 -0.109 0.717 -0.010 -0.160

资料来源：SMM、PV infolink，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代 表企业真实盈利。

  • 表4：辅材及原材料价格数据

辅材类别 单位 20261028 20260930 环比变动 同比变动 单瓦价值 （元/W）

单瓦成本占 比（%，较组

硅片、电池片端辅材

石英坩埚 元/个 6450 6525 -1.1% -14.0% 0.046 5% 网版 元/片 2800 2800 - / / / 主栅正银 元/kg 12447 14056 -11.4% 18.6% 0.045 6% 细栅正银 元/kg 12497 14106 -11.4% 18.5% / / 背银 元/kg 8309 9381 -11.4% 18.6% 0.012 2% 电池片端辅材原材料

石英砂（内层） 元/吨 43000 43500 -1.1% -28.9% 0.012 1% 石英砂（中层） 元/吨 22250 22500 -1.1% -19.1% 0.017 1% 石英砂（外层） 元/吨 15000 15250 -1.6% -21.1% 0.012 1% 银粉 元/kg 13340 15160 -12.0% 13.6% 0.044 3% 精铟 元/kg 4980 5190 -4.0% 98.4% 0.018 1% 组件端辅材

EVA 胶膜 元/平 6.87 6.87 - 3.0% 0.063 8% POE 胶膜 元/平 7.41 7.41 - 9.5% 0.142 9% 白 CPC 背板 元/平 5.55 5.50 0.9% 9.9% 0.027 3% 3.2mm 玻璃 元/平 16.75 16.30 2.8% -17.3% 0.109 14% 2.0mm 玻璃 元/平 10.55 10.25 2.9% -21.9% 0.142 18% MBB 焊带加工费 元/kg 4.15 4.15 - 0.0% / / 铝边框 元/kg 26.23 26.33 -0.4% 14.2% 0.101 13% 组件端辅材原材料

EVA 粒子 元/吨 11750 11200 4.9% 14.1% 0.082 5% POE 粒子 元/吨 13176 13176 - 24.1% 0.125 8% PET 元/吨 5585 5585 - -4.1% 0.007 1% 重质纯碱 元/吨 1498 1498 - -22.6% 0.016 1% 资料来源：SMM、百川盈孚，国信证券经济研究所整理

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中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业 投资评级优于大市行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上

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