1开源证券点评公募基金投顾“T类份额”新规，维持非银金融行业“看好”评级。
2新规取消认申购费及客户维护费，管理费降至原费率60%，旨在降低投资者成本并推动买方投顾转型。
3预计政策将优化产业链利益分配，促进基金投顾AUM增长，利好具备试点资格的券商及财富管理平台。
4受益标的包括广发证券、中信证券、华泰证券、东方财富等，建议关注大财富管理业务先发优势机构。
开源证券_公募基金投顾“T类份额”新规点评：基金投顾收费机制优化，助力买方财富管理发展_20261108.pdf
摘要
文本
非银金融
行 业 研 究
基金投顾收费机制优化，助力买方财富管理发展
非银金融
2026 年 11 月 06 日
——公募基金投顾“T 类份额”新规点评
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
证书编号：S0790126070027
行业走势图
事件：据中国基金报 11 月 5 日报道，中基协近日向行业机构下发《关于做好公 开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》，推动设立面向个人投资者 基金投顾业务的 T 类份额。
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非银金融 沪深300
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行 业 点 评 报 告
⚫ T 类份额取消认申购费、客户维护费
（1）T 类份额不设置认申购费和客户维护费，管理费原则上按照原基金管理费 的 60%收取，销售服务费不高于同一基金其他份额的相关费率水平，赎回费按 现行销售费用规定执行，货基不设立 T 类份额。（2）自 2027 年 1 月 1 日起，基 金投顾试点机构同时开展基金销售业务，或由同一控制下关联方开展基金销售 业务的，应在新增业务中配置 T 类份额，存量投顾业务遵循投资者利益优先、 最优执行原则，结合组合调仓等逐步过渡；与其他销售机构合作开展投顾业务的，
数据来源：聚源
应遵循最优价格执行原则，优先配置 T 类份额。（3）基金管理人可根据业务需 要设立 T 类份额，拟对存量基金设立 T 类份额的，需于 2026 年 11 月 30 日前完 成。（4）基金销售机构需对基金投顾使用的基金交易账户进行标识，并通过基金 行业注册登记数据中央交换平台交换信息，以强化业务透明度和监管有效性。
相关研究报告
《9 月市场震荡调整，债基净申购明显 —财富管理月报（2026 年 9 月）》
⚫ 降低投资者综合成本，优化产业链利益分配，促进买方财富管理发展 （1）投资者端：在 T 类份额项下，底层基金认申购费取消、管理费率下降，有 望降低基金投顾综合成本，让利投资者，减轻双重收费问题。（2）销售机构端： 相关认申购费及尾佣收入空间收窄，有望引导渠道销售机构加快向买方投顾模式 转型的步伐。（3）投顾机构端：底层配置成本下降有助于基金投顾 AUM 增长。 （4）基金管理人端：相关管理费率下降与免尾佣形成一定对冲，对实际留存的 费率影响较小，且未来有望受益于基金投顾规模扩张，产品供给能力较强的管理 人有望争取更多份额，负债端稳定性有望提升。（5）利益分配结构方面：有望降 低销售渠道端收入，让利投资者，进一步优化产业链中的利益分配关系。（6）通 过设立 T 份额，从机制上更好地防范利益冲突，让开展投顾业务的渠道机构回 归买方立场，强化以投资者利益为中心的导向。此外，2026 年实施的《公开募 集证券投资基金销售费用管理规定》已明确“基金销售机构同时开展基金投顾业 务的，不得对投顾业务形成的保有量收取客户维护费”，本次 T 类份额改革是对 前期监管要求的延续，将相关要求落实至底层基金设计。 ⚫ 基金投顾有望延续较快增长，利好券商大财富管理业务 我们认为本次 T 类份额改革是公募基金费率改革向买方投顾转型的延伸，有望 通过降低投资者综合投资成本、完善收费机制，促进基金投顾业务规模扩张及 买方财富管理模式发展。低利率环境下，叠加政策支持，基金投顾规模有望延续 较快增长。利好券商大财富管理业务，利好具备基金投顾试点资格的财富管理平 台（目前试点涵盖券商系、基金系投顾，以及蚂蚁“帮你投”、盈米“且慢”等三 方，东财旗下东财证券具备试点资格）。未来具备投顾资格、客户入口及综合服 务能力的机构，有望通过扩大收费 AUM 拓展多元化财富管理收入来源。继续看 好券商大财富管理业务，具备试点资格、良好客户基础及优秀买方能力的券商， 有望取得先发优势。 受益标的组合：广发证券、中信证券、中金公司 H、华泰证券、国泰海通、国 联民生、东方证券、兴业证券、东方财富。
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开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
⚫ 风险提示：监管政策不确定性；资本市场大幅波动；宏观经济持续下行。
特别声明
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分析师声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
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