1国信证券发布优利德2026年三季报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026Q3营收同比增56.49%，归母净利同比增88.97%，外销规模同比高增62%。
3前三季度毛利率提升至44.37%，规模效应凸显。
4公司正推进67GHz矢量网络分析仪研发，拓展高速铜缆及PCB市场。
5预计2026-2028年归母净利润分别为2.38/3.21/4.18亿元，对应PE为30/22/17倍，盈利能力持续提升。
国信证券_2026年三季报点评：公司业绩同比高增长，单2026Q3外销规模同比高增62%_20261105.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年11月04日
优利德（688628.SH） 优于大市
2026 年三季报点评：公司业绩同比高增长，单 2026Q3 外销规 模同比高增 62%
核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·通用设备
2026 年三季度营业收入同比增长 56.49%，归母净利润同比增长 88.97%。公 司 2026 年前三季度实现营收 12.93 亿元，同比增长 40.11%；实现归母 净利润 2.10 亿元，同比增长 55.49%；实现扣非后归母净利润 2.08 亿元， 同比增长 59.92%。2026 年前三季度毛利率/净利率分别为 44.37%/16.15%， 同比分别提升 1.39/2.16 个 pct。2026Q3 单季度实现营收 4.78 亿元，同 比增长 56.49%；归母净利润 0.70 亿元，同比增长 88.97%；扣非后归母 净利 0.69 亿元，同比增长 88.20%。2026Q3 单季度毛利率/净利率分别为 43.41%/14.76%，同比分别-0.34/+2.91 个 pct。公司盈利能力的提升主要 来自于主营产品毛利率达到 44.89%，较上年同期增加 1.75 个百分点。
证券分析师：吴双 联系人：张洪宇 0755-81981362 0755-22940779 wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn S0980519120001
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 63.66 元 总市值/流通市值 7155/7155 百万元 52 周最高价/最低价 120.00/30.41 元 近 3 个月日均成交额 441.99 百万元
外销规模高增，规模效应凸显。公司北美区域业务订单饱满，外销销售规 模扩大，前三季度外销收入同比增加 61.67%。公司现有越南、东莞、河源、 常州四个生产基地，产能足以支撑现有产品的交付需求。随着公司销售规模 扩大，营业收入增长形成规模效应，期间费用率同比下降。2026 前三季度销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 9.14%/5.99%/1.24% ， 同 比 分 别 -0.31/-1.18/+1.85 个 pct。2026 年前三季度与 2026Q3 单季度的研发投入同 比分别+16.03%/+19.03%。营收高增下 26Q3 末存货 6.70 亿元，同/环比分别 +50.55%/+6.69%。
推进高频率矢量网络分析业务，开拓高速铜缆和 PCB 市场。公司天津研发中 心团队今年加入，与成都研发团队协同互补，联合开展高端矢量网络分析仪、 频谱分析仪等测试仪器研发工作。目前公司正在推进 67GHz 矢量网络分析仪 研发调试，推出后计划优先面向高速铜缆和 PCB 两大行业进行拓展，并具备 拓展至 110GHz 以上频段能力。公司已对原生更高频率矢量网络分析仪开展 前期技术储备与预研规划，匹配下一代高速测试需求。同时积极对接相关合 作伙伴搭建产品生态。
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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《优利德（688628.SH）-中报点评：主业经营向好，延伸布局光 通信业务》 ——2026-08-17 《优利德（688628.SH）-一季报点评：收入同比增长 9.6%，仪表 专业化仪器高端化持续推进》 ——2025-05-08
投资建议：公司是国内电工电子仪表领先企业，“高端化、专业化、国际化”
战略持续推进，盈利能力持续提升，海外市场产销两旺。控股股东自愿承诺 不减持公司股份进一步增强市场信心。我们维持盈利预测，预计公司 20262028 年归母净利润分别为 2.38/3.21/4.18 亿元，对应 PE 分别为 30/22/17 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险， 股东减持风险。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,130 1,221 1,646 2,050 2,480 (+/-%) 10.8% 8.0% 34.8% 24.5% 21.0% 归母净利润(百万元) 183 151 238 321 418 (+/-%) 13.6% -17.5% 57.5% 34.6% 30.5% 每股收益（元） 1.65 1.35 2.12 2.85 3.72 EBIT Margin 16.5% 11.9% 15.0% 16.1% 17.4% 净资产收益率（ROE） 14.8% 12.0% 17.7% 22.0% 26.1% 市盈率（PE） 38.6 47.0 30.0 22.3 17.1 EV/EBITDA 33.8 39.3 25.2 19.8 15.8 市净率（PB） 5.74 5.62 5.31 4.91 4.47 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：优利德 2026 年前三季度营收同比增长 40.11% 图2：优利德 2026 年前三季度归母净利润同比增长 55.49%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图3：优利德 2026Q3 营业收入同比增长 56.49% 图4：优利德 2026Q3 归母净利润同比增长 88.97%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图5：优利德 2026 年前三季度利润率有所提升 图6：优利德期间费用率有所下降
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 11 月 4 日）
EPS PE
证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
688337.SH 普源精电 优于大市 31.72 64.78 0.44 0.62 0.92 1.28 72.1 51.0 34.3 24.7 688112.SH 鼎阳科技 优于大市 57.80 92.55 0.90 1.33 2.00 2.81 64.2 43.3 28.9 20.6
平均值 68.2 47.2 31.6 22.7 688628.SH 优利德 优于大市 63.66 71.55 1.35 2.12 2.85 3.72 47.0 30.0 22.3 17.1
资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 223 74 213 170 152 营业收入 1130 1221 1646 2050 2480 应收款项 147 174 203 271 329 营业成本 620 694 902 1117 1337 存货净额 370 480 536 704 863 营业税金及附加 11 12 16 20 24 其他流动资产 36 43 47 65 79 销售费用 118 131 172 210 249 流动资产合计 877 944 1171 1383 1596 管理费用 78 92 117 140 161 固定资产 561 546 592 578 631 研发费用 117 146 192 233 277 无形资产及其他 38 42 40 39 37 财务费用 (13) (5) (0) (1) 0 投资性房地产 229 125 125 125 125 投资收益 5 3 5 4 4
资产减值及公允价值变 动 (8) (9) (7) (8) (8)
长期股权投资 0 0 0 0 0
资产总计 1705 1657 1929 2126 2389 其他收入 4 4 0 0 0 短期借款及交易性金融 负债 13 58 138 100 160 营业利润 201 148 244 327 427 应付款项 243 177 261 350 386 营业外净收支 (1) (1) (2) (1) (2) 其他流动负债 111 114 145 188 220 利润总额 200 147 242 326 426 流动负债合计 367 349 544 637 765 所得税费用 21 4 19 25 33 长期借款及应付债券 79 3 3 3 3 少数股东损益 (4) (9) (15) (20) (26) 其他长期负债 26 41 41 41 41 归属于母公司净利润 183 151 238 321 418 长期负债合计 105 43 43 43 43 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 472 392 587 680 809 净利润 183 151 238 321 418 少数股东权益 (2) (0) (5) (12) (21) 资产减值准备 3 1 1 (0) 0 股东权益 1235 1265 1347 1457 1601 折旧摊销 37 46 60 66 71 负债和股东权益总计 1705 1657 1929 2126 2389 公允价值变动损失 8 9 7 8 8
财务费用 (13) (5) (0) (1) 0 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (26) (87) 27 (123) (162) 每股收益 1.65 1.35 2.12 2.85 3.72 其它 (4) (1) (6) (7) (9) 每股红利 1.21 1.31 1.39 1.87 2.44 经营活动现金流 201 118 327 264 327 每股净资产 11.10 11.32 11.99 12.97 14.25 资本开支 0 (19) (113) (58) (130) ROIC 14.83% 12.48% 18% 23% 27% 其它投资现金流 (85) (73) 0 0 0 ROE 14.85% 11.95% 18% 22% 26% 投资活动现金流 (83) (92) (113) (58) (130) 毛利率 45% 43% 45% 46% 46% 权益性融资 2 22 0 0 0 EBIT Margin 17% 12% 15% 16% 17% 负债净变化 42 (76) 0 0 0 EBITDA Margin 20% 16% 19% 19% 20% 支付股利、利息 (135) (147) (156) (210) (274) 收入增长 11% 8% 35% 25% 21% 其它融资现金流 (51) 249 80 (39) 60 净利润增长率 14% -18% 57% 35% 30% 融资活动现金流 (236) (175) (76) (249) (214) 资产负债率 28% 24% 30% 31% 33% 现金净变动 (118) (149) 139 (43) (18) 股息率 1.9% 2.1% 2.2% 3.0% 3.9% 货币资金的期初余额 341 223 74 213 170 P/E 38.6 47.0 30.0 22.3 17.1 货币资金的期末余额 223 74 213 170 152 P/B 5.7 5.6 5.3 4.9 4.5 企业自由现金流 0 81 202 189 177 EV/EBITDA 33.8 39.3 25.2 19.8 15.8 权益自由现金流 0 253 282 151 237 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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