1国信证券发布强一股份三季报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026年前三季度营收10.55亿元（+63%），归母净利3.72亿元（+49%），AI算力测试需求驱动2D MEMS探针卡放量，2.5D存储探针卡由验证转向量产。
3预计2026-2028年归母净利润分别为5.23/7.78/12.40亿元，对应PE为71/48/30倍。
4存货环比增21%积极备货，研发与产能建设同步推进支撑高端产品拓展。
国信证券_2026年三季报点评：AI测试需求驱动高增长，存储探针卡由验证转向量产_20261103.pdf
摘要
文本
证券研究报告 | 2026年11月02日
强一股份（688809.SH） 优于大市
2026 年三季报点评：AI 测试需求驱动高增长，存储探针卡由 验证转向量产
核心观点 公司研究·财报点评
收入利润保持较快增长，盈利能力维持较高水平。公司 2026 年前三季度实 现营业收入 10.55 亿元，同比增长 63.07%；归母净利润 3.72 亿元，同 比增长 49.12%；扣非归母净利润 3.69 亿元，同比增长 48.81%。公司当 期收入增长主要系 2D MEMS 订单放量及 2.5D 存储产品贡献提升，理财及其 他收益增加也推动利润增长。公司 2026 年前三季度毛利率/净利率为 61.92%/35.30%，同比减少 6.28/3.30 个 pct。单 2026 年 Q3，公司实现 收入 4.31 亿元，同比增长 58.08%；归母/扣非归母净利润为 1.50/1.50 亿元，同比增长 34.10%/34.01%，期间费用率同比增加 1.25 个 pct 至 21.51%。
2D 持续放量，2.5D 存储探针卡正由验证转向量产。公司 2026 年 10 月 27 日披露的三季报显示，AI 算力芯片测试需求旺盛及半导体行业景气上 行，带动 2D MEMS 探针卡订单持续放量；面向存储芯片测试的 2.5D MEMS 探针卡处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推进， 收入贡献逐步提升。2026 年三季度末，公司存货 3.47 亿元，环比增长 21.01%、较年初增长 96.02%，公司积极备货，有助于后续交付。
研发与产能建设同步推进，支撑高端产品及新应用拓展。公司 2026 年前三 季度研发投入 1.30 亿元，同比增长 25.22%；单 2026 年 Q3，公司研发 投入 0.51 亿元，同比增长 40.04%，主要系研发人员薪酬、物料消耗及 股份支付增加。2026 年三季度末，公司固定资产与在建工程合计 11.90 亿元，较年初增长 41.30%，较 2026 年 Q2 末净增加 1.76 亿元。公司研发 和产能建设有助于完善算力与存储测试产品布局，2D 订单交付及 2.5D 存储探针卡起量有望支撑后续成长。
投资建议：公司是国内高端 MEMS 探针卡供应商。考虑到 AI 算力芯片测试需 求支撑 2D MEMS 订单增长，2.5D 存储探针卡进入验证转量产的起量阶段，我 们维持盈利预测，预计 2026—2028 年归母净利润分别为 5.23/7.78/12.40 亿元，对应 PE 分别为 71/48/30 倍，维持“优于大市”评级。
电子·半导体
证券分析师：吴双 证券分析师：胡慧 0755-81981362 021-60871321 wushuang2@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn S0980519120001 S0980521080002 证券分析师：叶子 联系人：张洪宇 0755-81982153 0755-22940779 yezi3@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn S0980522100003
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 204.01 元 总市值/流通市值 37004/7401 百万元 52 周最高价/最低价 671.00/204.01 元 近 3 个月日均成交额 685.14 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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风险提示：下游需求波动；新产品验证及量产进度放缓；产能利用率不足； 市场竞争加剧；股东减持风险。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 641 1,012 1,315 1,948 3,083 (+/-%) 81.0% 57.8% 29.94% 48.13% 58.26% 归母净利润(百万元) 233 395 523 778 1240 (+/-%) 1149.3% 69.4% 32.41% 48.69% 59.49% 每股收益（元） 2.40 3.05 2.88 4.29 6.84 EBIT Margin 40.8% 43.7% 43.7% 44.5% 44.9% 净资产收益率（ROE） 20.8% 9.7% 11.4% 14.5% 18.8% 市盈率（PE） 85.0 66.9 70.8 47.6 29.8 EV/EBITDA 66.1 54.1 59.0 40.2 25.9 市净率（PB） 17.66 6.50 8.06 6.90 5.60 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：强一股份 2026 年前三季度营业收入同比增长 63.07% 图2：强一股份 2026 年前三季度归母净利润同比增长 49.12%
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：强一股份 2026Q3 营业收入同比增长 58.08% 图4：强一股份 2026Q3 归母净利润同比增长 34.10%
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：强一股份 2026 年前三季度毛利率、净利率 图6：强一股份 2026 年前三季度管理费用率为 7.98%
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
表1：可比公司估值表（20261102）
EPS PE 2025A 26E 27E 28E 2025A 26E 27E 28E
证券代码 证券简称 投资评级 收盘价 总市值（亿元）
301629.SZ 矽电股份 无评级 164.50 68.64 1.35 2.26 3.24 4.65 122 73 51 35 300480.SZ 光力科技 无评级 23.89 88.45 0.11 0.37 0.61 0.92 217 65 39 26 688383.SH 新益昌 无评级 76.32 77.58 -1.26 1.36 2.54 3.73 -61 56 30 20
平均值 93 65 40 27 688809.SH 强一股份 优于大市 204.01 370.04 3.05 2.88 4.29 6.84 67 71 48 30 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：可比公司取万得一致预期
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 222 2739 2973 3425 4230 营业收入 641 1012 1315 1948 3083 应收款项 243 347 475 650 981 营业成本 246 354 478 696 1097 存货净额 85 177 207 240 383 营业税金及附加 8 3 7 10 16 其他流动资产 25 53 60 89 147 销售费用 13 15 20 29 46 流动资产合计 625 3476 3874 4564 5901 管理费用 35 65 80 114 171 固定资产 497 842 1041 1263 1496 研发费用 79 132 158 234 370 无形资产及其他 26 26 25 23 22 财务费用 1 2 0 4 6 投资性房地产 128 118 118 118 118 投资收益 3 2 1 1 0
资产减值及公允价值变 动 (17) (18) (21) (21) (21)
长期股权投资 0 0 0 0 0
资产总计 1277 4461 5057 5968 7538 其他收入 12 17 21 21 21 短期借款及交易性金融 负债 11 110 42 54 68 营业利润 259 442 574 862 1377 应付款项 58 125 144 181 356 营业外净收支 (1) (0) 7 2 1 其他流动负债 42 138 108 189 336 利润总额 258 442 581 864 1378 流动负债合计 110 373 293 424 761 所得税费用 24 47 58 86 138 长期借款及应付债券 0 0 150 150 150 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他长期负债 44 22 25 28 23 归属于母公司净利润 233 395 523 778 1240 长期负债合计 44 22 175 178 173 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 154 395 468 602 934 净利润 233 395 523 778 1240 少数股东权益 0 0 0 0 0 资产减值准备 2 0 1 2 2 股东权益 1123 4066 4589 5365 6604 折旧摊销 41 53 61 69 80 负债和股东权益总计 1277 4461 5057 5968 7538 公允价值变动损失 17 18 21 21 21
财务费用 1 2 0 4 6 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (99) (73) (170) (114) (214) 每股收益 2.40 3.05 2.88 4.29 6.84 其它 (2) (0) (1) (2) (2) 每股红利 0.00 0.01 0.00 0.00 0.01 经营活动现金流 192 393 434 753 1127 每股净资产 11.55 31.38 25.30 29.58 36.41 资本开支 0 (376) (282) (313) (335) ROIC 25.40% 15.52% 17% 32% 37% 其它投资现金流 50 (110) 0 0 0 ROE 20.76% 9.71% 11% 14% 19% 投资活动现金流 50 (486) (282) (313) (335) 毛利率 62% 65% 64% 64% 64% 权益性融资 0 2566 0 0 0 EBIT Margin 41% 44% 44% 44% 45% 负债净变化 0 0 150 0 0 EBITDA Margin 47% 49% 48% 48% 47% 支付股利、利息 0 (1) (0) (1) (1) 收入增长 81% 58% 30% 48% 58% 其它融资现金流 (167) 46 (68) 12 14 净利润增长率 1149% 69% 32% 49% 59% 融资活动现金流 (167) 2610 81 12 13 资产负债率 12% 9% 9% 10% 12% 现金净变动 76 2517 233 452 805 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 货币资金的期初余额 147 222 2739 2973 3425 P/E 85.0 66.9 70.8 47.6 29.8 货币资金的期末余额 222 2739 2973 3425 4230 P/B 17.7 6.5 8.1 6.9 5.6 企业自由现金流 0 (0) 125 422 777 EV/EBITDA 66.1 54.1 59.0 40.2 25.9 权益自由现金流 0 46 255 487 854 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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