奕瑞科技（[Table_StockNameRptType]688301）

公司点评

2026Q3 收入高增，硅基微显示背板收入放量

投资评级： 买入（维持）

主要观点：

报告日期： 2026-11-02

 事件：

公司发布2026年三季报。公司2026年前三季度实现营业收入25.00 亿元（同比+61.41%）；归母净利润 5.72 亿元（同比+21.65%）；扣非 归母净利润 5.41 亿元（同比+23.16%）。其中 Q3 单季营业收入 8.29 亿元（同比+71.92%），归母净利润 1.67 亿元（同比+22.65%），扣非 归母净利润 1.65 亿元（同比+47.86%）。

收盘价（元） 76.34 近 12 个月最高/最低（元） 214.60/69.85 总股本（百万股） 313 流通股本（百万股） 313 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 239 流通市值（亿元） 239

 点评：

 2026Q3 收入延续高增，硅基背板放量

公司价格与沪深 300 走势比较

2026Q3 单季收入 8.29 亿元（yoy+71.92%），前三季度 25.00 亿 元（yoy+61.41%），公司披露增长主因硅基微显示背板新业务大幅增长 及 X 线核心部件、综合解决方案业务平稳增长。2026 年前三季度归母 净利润 5.72 亿元（同比+21.65%）；扣非归母净利润 5.41 亿元（同比

+23.16%），扣非增速显著快于归母，利润增速阶段性慢于收入，主因： ①产品结构变化致毛利率下行，前三季度毛利率 47.55%（yoy-4.43pct）；

②研发投入高增，Q3 单季研发 1.46 亿元（yoy+97.48%），费用率升至 17.55%（yoy+2.27pct），主投 CMOS 产品；③财务费用增加，前三季 度 6,604.82 万元（上年同期-648 万元）。

分析师：谭国超

执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com

 公司成长逻辑清晰，未来业绩增长可期

分析师：李婵

公司在平板探测器领域深耕多年，从上游原材料研发开始，技术横 向迁移能力强，公司上市以后收入规模实现快速增长。展望未来，公司 主业稳健，新业务可期：（1）硅基微显示背板爆发式放量：2026H1 收 入 3.51 亿元（2025 全年仅 0.56 亿元），配套 AI 眼镜、VR 头显、无人 机 FPV 等智能终端，公司作为核心背板供应商直接受益。（2）CT 全产 业链卡位稀缺：探测器、ASG/GOS 闪烁体、球管全栈自研，64 排及以 下 CT 探测器/模组量产交付、128 排立项开发，2026 年起向海外头部客 户批量交付。（3）平面 CT 导入 PCB 检测客户送样验证，160kV/0.5 μm 焦斑微焦点射线源面向 TSV/TGV 检测预计 2026 年实现销售。

执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com

相关报告

 投资建议

我们预计 2026-2028 年公司收入分别为 33.62 亿元、43.59 亿元和 57.00 亿元，收入增速分别为 49.4%、29.6%和 30.8%，2026-2028 年 归母净利润分别实现 8.17 亿元、10.89 亿元和 14.71 亿元，增速分别为 25.7%、33.3%和 35.1%，对应 2026-2028 年的 PE 分别为 28x、21x 和 15x，维持“买入”评级。

 风险提示 客户拓展不达预期风险；产能提升不达预期风险；行业竞争加剧风险。

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

 重要财务指标 单位:百万元

主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E

营业收入 2251 3362 4359 5700 收入同比（%） 22.9% 49.4% 29.6% 30.8% 归属母公司净利润 650 817 1089 1471 净利润同比（%） 39.7% 25.7% 33.3% 35.1% 毛利率（%） 51.4% 47.9% 47.5% 48.1% ROE（%） 10.5% 9.8% 11.6% 13.5% 每股收益（元） 3.20 2.61 3.47 4.69 P/E 31.60 27.54 20.66 15.29 P/B 3.45 2.71 2.40 2.07 EV/EBITDA 25.80 15.45 12.79 9.84 资料来源： wind，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告

财务报表与盈利预测

资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 5482 5749 6668 8114 营业收入 2251 3362 4359 5700 现金 3256 2202 2313 2600 营业成本 1095 1753 2288 2956 应收账款 722 1401 1695 1665 营业税金及附加 22 34 44 57 其他应收款 25 37 48 130 销售费用 87 128 166 217 预付账款 36 54 73 92 管理费用 126 188 244 319 存货 822 1460 1907 2941 财务费用 17 64 35 32 其他流动资产 620 595 631 687 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产 7336 9108 9538 10460 公允价值变动收益 -11 0 0 0 长期投资 160 221 296 364 投资净收益 35 34 44 57 固定资产 4818 6469 6774 7581 营业利润 683 860 1147 1549 无形资产 298 359 427 492 营业外收入 3 0 0 0 其他非流动资产 2061 2059 2040 2023 营业外支出 0 0 0 0 资产总计 12819 14858 16206 18574 利润总额 686 860 1147 1549 流动负债 2107 2047 2338 3277 所得税 53 67 89 121 短期借款 336 336 336 336 净利润 632 793 1057 1429 应付账款 845 1295 1462 2245 少数股东损益 -18 -24 -32 -43 其他流动负债 925 416 539 696 归属母公司净利润 650 817 1089 1471 非流动负债 4044 4066 4066 4066 EBITDA 869.26 1583.11 1904.28 2444.87 长期借款 2400 2400 2400 2400 EPS（元） 3.20 2.61 3.47 4.69 其他非流动负债 1644 1665 1665 1665

负债合计 6151 6112 6403 7343 主要财务比率 少数股东权益 466 442 411 368 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 股本 211 313 313 313 成长能力 资本公积 3422 4914 4914 4914 营业收入 22.9% 49.4% 29.6% 30.8% 留存收益 2569 3075 4164 5636 营业利润 34.7% 25.9% 33.3% 35.1% 归属母公司股东权益 6202 8303 9392 10863 归属于母公司净利润 39.7% 25.7% 33.3% 35.1% 负债和股东权益 12819 14858 16206 18574 获利能力

毛利率（%） 51.4% 47.9% 47.5% 48.1% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 28.9% 24.3% 25.0% 25.8% 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 10.5% 9.8% 11.6% 13.5% 经营活动现金流 1302 250 1298 2094 ROIC（%） 5.7% 6.6% 7.8% 9.5% 净利润 632 793 1057 1429 偿债能力 折旧摊销 193 659 723 863 资产负债率（%） 48.0% 41.1% 39.5% 39.5% 财务费用 18 79 79 79 净负债比率（%） 92.2% 69.9% 65.3% 65.4% 投资损失 -35 -34 -44 -57 流动比率 2.60 2.81 2.85 2.48 营运资金变动 520 -1237 -517 -220 速动比率 2.16 2.04 1.98 1.53 其他经营现金流 86 2019 1575 1648 营运能力

投资活动现金流 -2149 -2386 -1109 -1728 总资产周转率 0.21 0.24 0.28 0.33 资本支出 -1683 -2356 -1078 -1717 应收账款周转率 3.06 3.17 2.82 3.39 长期投资 -131 -62 -75 -68 应付账款周转率 1.58 1.64 1.66 1.59 其他投资现金流 -335 31 44 57 每股指标（元）

筹资活动现金流 2039 1138 -79 -79 每股收益 3.20 2.61 3.47 4.69 短期借款 201 0 0 0 每股经营现金流(摊薄) 4.15 0.80 4.14 6.68 长期借款 374 0 0 0 每股净资产 29.33 26.49 29.97 34.66 普通股增加 68 102 0 0 估值比率 资本公积增加 1089 1493 0 0 P/E 31.60 27.54 20.66 15.29 其他筹资现金流 307 -457 -79 -79 P/B 3.45 2.71 2.40 2.07 现金净增加额 1169 -1054 110 287 EV/EBITDA 25.80 15.45 12.79 9.84 资料来源：公司公告，华安证券研究所

分析师与研究助理简介

分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生(上海)医疗器械有限公司、 和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场 投资和二级市场研究经验。 分析师：李婵，医药行业研究员，主要负责医疗器械和 IVD 行业研究。

重要声明

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法， 使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信 息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参 考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿， 分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有 限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所 力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投 资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其 据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中 提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式 的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载 本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的 引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承 担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股 以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为 基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法 给出明确的投资评级。