1国金证券发布通信行业2026年三季报总结，指出海外算力景气度持续兑现，国产算力加速崛起。
22026H1国产AI芯片出货量达128.4万颗，市占率升至63.9%，华为份额提升至28.5%。
3光模块龙头中际旭创、新易盛获基金大幅增持，业绩高增。
4运营商云业务收入稳健增长，资本开支结构优化。
5研报看好AI算力产业链及国产替代机会，重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等标的，行业整体估值处于合理区间。
国金证券_通信行业2026年三季报总结：海外算力景气兑现，国产算力加速崛起_20261101.pdf
摘要
文本
2026年11月1日
通信板块行情回顾
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沪深300 通信(申万)
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煤炭(申万)
石油石化(申万)
银行(申万)
公用事业(申万)
电子(申万)
家用电器(申万)
医药生物(申万)
交通运输(申万)
建筑材料(申万)
食品饮料(申万)
综合(申万)
通信(申万)
基础化工(申万)
环保(申万)
纺织服饰(申万)
机械设备(申万)
建筑装饰(申万)
农林牧渔(申万)
非银金融(申万)
传媒(申万)
有色金属(申万)
轻工制造(申万)
社会服务(申万)
钢铁(申万)
美容护理(申万)
国防军工(申万)
汽车(申万)
电力设备(申万)
商贸零售(申万)
房地产(申万)
计算机(申万)
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收盘价 24.63x 28.21x 31.79x 35.37x 38.95x
分位点（右轴） 指数点位
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2024-08-09
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5
2026 20
| 序号 | 代码 | 名称 | 持有基金数 | 持股总量(万股) | 季报持仓变动(万股) | 持股占流通股比(%) | 持股总市值(万元) | 持股市值占基金股 票投资市值比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300308.SZ | 中际旭创 | 2,413 | 21,033.59 | 519.59 | 18.95 | 17,004,393.56 | 2.1650 | |
| 300502.SZ | 新易盛 | 1,810 | 36,699.60 2,83 | 8.35 | 29.25 | 14,276,144.71 | 1.8176 | |
| 300394.SZ | 天孚通信 | 588 | 15,029.95 | 5,603.25 | 13.81 | 3,919,361.10 | 0.4990 | |
| 600941.SH | 中国移动 | 186 | 4,538.42 | 852.67 | 5.03 | 434,780.86 | 0.0554 | |
| 300548.SZ | 长芯博创 | 183 | 6,003.63 | 1,604.07 | 20.40 | 1,319,777.17 | 0.1680 | |
| 002281.SZ | 光迅科技 | 174 | 5,461.40 | 1,775.97 | 6.95 | 900,475.99 | 0.1146 | |
| 603083.SH | 剑桥科技 | 167 | 4,219.96 | 1,385.32 | 15.31 | 866,333.02 | 0.1103 | |
| 688313.SH | 仕佳光子 | 143 | 6,159.40 | 2,596.17 | 13.63 | 951,503.53 | 0.1211 | |
| 0941.HK | 中国移动 | 125 | 7,405.89 | -1.17 | 0.34 | 505,092.16 | 0.0643 | |
| 6869.HK | 长飞光纤光缆 | 124 | 6,487.07 | 1,638.48 | 7.84 | 936,087.08 | 0.1192 | |
| 920045.BJ | 蘅东光 | 115 | 589.82 | 509.12 | 20.93 | 302,576.99 | 0.0385 | |
| 300570.SZ | 太辰光 | 93 | 3,139.92 | 1,814.17 | 16.34 | 666,762.29 | 0.0849 | |
| 601728.SH | 中国电信 | 85 | 56,523.02 | 12,578.65 | 0.73 | 354,964.58 | 0.0452 | |
| 601869.SH | 长飞光纤 | 84 | 1,240.14 | 155.96 | 3.05 | 509,896.91 | 0.0649 | |
| 600487.SH | 亨通光电 | 77 | 15,738.88 | -10,018.53 | 6.41 | 863,434.80 | 0.1099 | |
| 688143.SH | 长盈通 | 73 | 1,386.10 | 1,005.77 | 11.33 | 242,109.65 | 0.0308 | |
| 300442.SZ | 润泽科技 | 60 | 2,150.91 | 395.95 | 1.31 | 137,701.00 | 0.0175 | |
| 3308.HK | 中际旭创 | 58 | 233.44 | 233.44 | 0.20 | 212,813.67 | 0.0271 | |
| 600050.SH | 中国联通 | 52 | 33,047.99 | 6,470.93 | 1.07 | 139,793.00 | 0.0178 | |
| 300628.SZ | 亿联网络 | 51 | 2,921.70 | -209.28 | 4.03 | 115,377.88 | 0.0147 |
通信板块业绩回顾
2,500
500%
30,000
100%
400%
25,000
2,000
80%
300%
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15,000
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0
2021 2022 2023 2024 2025 Q326
35%
经营活动产生的现金流量净额合计（亿元）
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AIDC AI
营业收入（亿元） yoy（%）
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35%
中国移动-资本开支（亿元） 中国电信-资本开支（亿元）
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中国联通-资本开支（亿元）
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6,000
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5,000
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2021 2022 2023 2024 2025 3Q26
15%
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(5)
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投资建议
移动云业务收入（亿元） 天翼云业务收入（亿元） 联通云业务收入（亿元）
1400
1207
1144
1139
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833
686 722
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2021 2022 2023 2024 2025
谷歌资本支出（亿美元） META资本支出（亿美元）
2500
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亚马逊资本支出（亿美元） 微软资本支出（亿美元）
谷歌资本支出-YoY（%） META资本支出-YoY（%）
亚马逊资本支出-YoY（%） 微软资本支出-YoY（%）
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营业收入（亿元）
归母净利润（亿元）
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2021 2022 2023 2024 2025 3Q26
营业收入（亿元）
销售毛利率 销售净利率
归母净利润（亿元）
营业收入同比
350
350%
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300%
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30.0%
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2021 2022 2023 2024 2025 3Q2026
2021 2022 2023 2024 2025 3Q2026
销售毛利率 销售净利率
营业收入（亿元） 营业收入同比增长
营业收入环比增长
25
180%
70%
64.66% 65.05%
60.56%
59.77%59.04%
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56.60%
54.43%53.05%
55.51%
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53.68%
140%
20
49.38%
120%
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15
47.55%45.73%
40%
45.58%
80%
44.34%
42.61%
35.75%37.17%38.72%
60%
38.41%
38.24%
37.01%
30%
10
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20%
20%
5
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0
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阿里巴巴资本支出（亿元） 百度资本支出（亿元）
腾讯资本支出（亿元） 阿里巴巴资本支出-YoY（%）
百度资本支出-YoY（%） 腾讯资本支出-YoY（%）
800
500%
700
400%
600
300%
500
400
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300
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200
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100
0
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| 厂商 | 2025年出货量（万颗） | 份额 | 2026H1出货量（万颗） | 份额 |
|---|---|---|---|---|
| 英伟达 | ~220 | 55% | 67.8 | 33.8% |
| 华为 | ~81.2 | 20% | 57.2 | 28.5% |
| 平头哥 | ~26.5 | 7% | 13.3 | 6.6% |
| 寒武纪 | ~11.6 | 3% | 9.2 | 4.6% |
| 昆仑芯 | ~11.6 | 3% | 8.5 | 4.2% |
| 海光信息 | ~8.3 | 2% | 6.9 | 3.4% |
| 摩尔线程 | 未单独披露 | 未披露 | 5.6 | 2.8% |
| AMD | ~16 | 4% | 4.6 | 2.3% |
| 沐曦股份 | ~6.6 | 1.7% | 2.6 | 1.3% |
| 天数智芯 | ~5 | 1.3% | 0.9 | 0.4% |
| 其他国产厂商 | ~14.2 | 3.6% | 24.2 | 12.0% |
| 国产厂商2025年合计出货量约165万颗，市占率约41% | ||||
| 2026H1国产厂商出货128.4万颗，市占率约63.9% |
寒武纪收入 海光收入 沐曦收入
燧原收入 摩尔收入 寒武纪yoy
海光yoy 沐曦yoy 燧原yoy
摩尔yoy
100.00
2000%
50.00
1000%
0.00
0%
25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2 26Q3
寒武纪 海光信息 沐曦股份 燧原科技 摩尔线程
寒武纪 海光信息 沐曦 燧原 摩尔
140
80%
117
120
89
60%
100
82
73 75
80
64
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49 45
60
35 34
20%
40
22
15 9 13 14 8 14 7 13 8
20
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25Q4 26Q1 26Q2 26Q3
0
25Q4 26Q1 26Q2 26Q3
600
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1,200
35%
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30%
1,000
25%
25%
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20%
800
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600
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2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
2020 2021 2022 2023 2024 2025 3Q26
收入（亿元） YOY（%）
市场规模（亿美元）
180
70
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40
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26 2Q26 3Q26
2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E
| |
|---|
700
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25
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 1Q26 2Q26 3Q26
| 代码 | 证券简称 | 股价（元） | EPS | PE | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E |
600941.SH 中国移动 102.13 6.43 6.33 6.06 6.20 6.52 16.86 16.47 15.65 600050.SH 中国联通 4.39 0.28 0.29 0.24 0.25 0.27 18.29 17.56 16.26 300308.SZ 中际旭创 553.00 4.61 9.72 29.56 60.36 87.52 18.71 9.16 6.32 300394.SZ 天孚通信 148.00 2.43 2.59 3.20 5.43 8.11 46.25 27.26 18.25 300502.SZ 新易盛 196.00 4.00 9.59 14.27 26.35 38.40 13.74 7.44 5.10 300570.SZ 太辰光 117.85 1.15 1.32 2.34 3.86 5.60 50.36 30.53 21.04 300548.SZ 长芯博创 126.08 0.25 1.15 3.28 5.77 7.97 38.44 21.85 15.82 688205.SH 德科立 102.51 0.83 0.45 1.28 2.24 3.36 80.09 45.76 30.51 601138.SH 工业富联 45.00 1.17 1.78 3.06 4.04 5.05 14.73 11.14 8.92 000063.SZ 中兴通讯 27.36 1.76 1.17 1.10 1.42 1.59 24.87 19.31 17.16 000938.SZ 紫光股份 23.03 0.55 0.59 1.15 1.57 1.99 20.03 14.67 11.57 301165.SZ 锐捷网络 63.80 1.01 0.88 1.42 2.53 3.81 44.93 25.22 16.75 301191.SZ 菲菱科思 55.17 1.69 0.94 0.94 1.73 2.61 58.69 31.89 21.14 603118.SH 共进股份 11.61 -0.10 0.10 0.32 0.41 0.54 36.28 28.32 21.50 002837.SZ 英维克 37.80 0.61 0.53 0.84 1.48 2.25 45.00 25.54 16.80 300990.SZ 同飞股份 77.72 0.91 1.48 1.81 2.50 3.40 42.99 31.09 22.85 002897.SZ 意华股份 38.64 0.64 1.64 2.28 3.34 4.22 16.95 11.57 9.16 688629.SH 华丰科技 63.28 -0.04 0.78 1.37 2.74 4.24 46.19 23.09 14.92 300638.SZ 广和通 16.75 0.87 0.39 0.43 0.63 0.84 38.95 26.59 19.94 002881.SZ 美格智能 37.65 0.52 0.55 0.71 1.08 1.31 53.25 34.96 28.70
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