机械设备行业

买入（上调） 业绩拐点确认，AIDC 订单执行提速

公 司 点 评

杰瑞股份（002353）2026 年三季报点评

2026 年 10 月 29 日 投资要点：

事件：公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业总收入119.74 亿元，同比增长14.91%；归母净利润18.87亿元，同比增长4.36%；扣非归母净 利润18.07亿元，同比增长1.36%。

分析师：谭欣欣

SAC 执业证书编号： S0340523030001 电话：0769-22119410 邮箱： tanxinxin@dgzq.com.cn

点评：

n Q3收入利润双提速，业绩拐点确认。Q3单季营收43.28亿元，同比增 长22.97%，归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%，扭转上半年增收 不增利的局面。上半年，受中东地缘冲突、光明能源处置及汇兑损失 拖累，形成业绩底部；第三季度，随着顺延订单交付、汇兑基数降低， 公司业绩迎来改善。前三季度，公司汇兑损失3.73亿元，而上年同期 汇兑收益0.25亿元；若剔除汇兑损益影响，真实经营景气度更高。

分析师：谢少威

SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-22119430 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn

公 司 研 究

n 毛利率显著改善，汇兑拖累环比减轻。Q3单季毛利率约32.78%，同 比提升约3.26pct；前三季度综合毛利率31.63%，同比提升0.34pct， 主要得益于高毛利装备交付占比提升及海外项目盈利修复。前三季 度，销售/管理/研发费用率分别为4.30%/3.99%/3.28%，同比 -0.11/+0.26/-0.20pct，费用管控整体平稳；Q3单季度汇兑损失约 1.09亿元，较上半年收窄。此外，公司加强回款管控，信用减值损失 同比转回0.86亿元，盈利质量提升。

主要数据 2026 年 10 月 29 日

收盘价(元) 88.10 总市值（亿元） 902.02 总股本(亿股) 10.24 流通股本(亿股) 6.91 ROE（TTM） 11.57% 12 月最高价(元) 176.37 12 月最低价(元) 48.81

n 合同负债大增263%，AIDC订单执行提速。截至2026年9月末，公司合 同负债70.51亿元，较年初大增263.34%，主因重大项目预收款增加； 预付款项43.45亿元，较年初大增297.28%，系重大项目采购付款增加； 存货86.04亿元，较年初增加39.50%，在执行项目备货增加；应付账 款52.99亿元，较年初增加42.35%。多项资产负债科目共振放大，验 证AIDC订单正实质性推进，为2027年集中交付奠定基础。

股价走势

n 现金流稳健，备货锁产加码。前三季度，公司经营活动现金流净额 24.13亿元，同比下降17.59%，主因购买商品、接受劳务支付的现金 随重大项目采购大增，而销售商品、提供劳务收到的现金169.60亿元， 同比增长33.13%，回款表现优异。截至2026年8月26日，董事长及高 管增持930.93万元；目前两期员工持股计划也已完成过户，利益绑定 充分。海内外产能协同布局保障交付，相关订单预计对未来年度经营 业绩提供强力支撑。

证 券 研 究 报 告

资料来源：东莞证券研究所，iFind

相关报告

n 投资建议：给予公司“买入”评级。杰瑞股份持续夯实油气装备主 业，与全球主要客户保持稳定合作；Q3业绩拐点确认，AIDC订单执行 提速，2027年业绩释放确定性增强。预计公司2026年/2027年的EPS

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。

分别为3.28元/7.55元，对应PE分别为27倍/12倍。

n 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧及收款的 风险、低碳能源转型对行业发展的风险、国际化经营风险、汇率风险、 公司产业部分转型失败的风险等。

表 1：公司盈利预测简表（截至 2026 年 10 月 29 日）

科目（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

营业总收入 16,223 20,522 36,940 46,175 营业总成本 12,956 16,426 27,461 33,139

营业成本 11,082 13,955 23,826 28,859

营业税金及附加 87 110 198 248 销售费用 672 841 1,441 1,755 管理费用 587 698 1,034 1,201 财务费用 -24 144 20 -54 研发费用 551 677 942 1,131

公允价值变动净收益 36 0 0 0 资产减值损失 -30 -31 -51 -62

营业利润 3,435 4,277 9,609 13,152

加 营业外收入 33 33 37 40 减 营业外支出 109 100 90 80

利润总额 3,359 4,210 9,556 13,112

减 所得税 607 761 1,625 2,229

净利润 2,752 3,449 7,931 10,883

减 少数股东损益 71 86 198 272

归母公司所有者的净利润 2,680 3,363 7,733 10,611 摊薄每股收益(元) 2.62 3.28 7.55 10.36 PE（倍） 34 27 12 9

数据来源：iFind，东莞证券研究

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投 资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研 报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级 别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金 管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发 布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本 报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所 载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投 资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观 点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及 推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做 出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许 可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、 资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何 形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843

网址：www.dgzq.com.cn