1华金证券发布星宸科技研报，预计2026年前三季度营收45.38-46.08亿元，同比增109%-113%；
2归母净利润15.43-16.13亿元，同比增663%-698%。
3Q3单季量价齐升，端边侧AI SoC及算力板卡放量显著。
4预测2026-2028年归母净利润分别为19.50/23.22/27.50亿元，对应PE为25.3/21.3/18倍，维持“买入”评级。
华金证券_Q3业绩大幅预增，端边侧AI量价齐升_20261028.pdf
摘要
| 2026 年 10 月 14 日 公司研究●证券研究报告<br><br>星宸科技（301536.SZ） 公司快报 | |
|---|---|
| Q3 业绩大幅预增，端边侧 AI 量价齐升<br><br>投资要点<br><br> 前三季度业绩大幅预增，Q3 单季量价齐升延续：公司预计 2026 年前三季度实现 营业收入 45.38 亿元~46.08 亿元，同比增长 109.48%~112.71%；归母净利润 15.43 亿元~16.13亿元，同比增长663.13%~697.75%；扣非归母净利润13.82亿元~14.52 亿元，同比增长 739.89%~782.44%。Q3 单季预计实现营业收入 18.80 亿元~19.50 亿元，同比增长 146.35%~155.52%，环比增长 12.98%~17.19%；归母净利润 6.80 亿元~7.50 亿元，同比增长 726.73%~811.83%，环比增长 5.80%~16.69%。在行 业分化格局中，产品出货量与销售均价同步提升，盈利表现位居业内前列。<br><br> 端边侧 AI SoC 增长动能强劲，算力板卡快速放量：公司端边侧 AI SoC 业务线出 货量、营业收入持续走高，呈现明确量价齐升格局，2026 年上半年端边侧 AI 业务 实现收入 17.64 亿元，同比大增 104.19%，带动整体业务结构优化。全新形态算力 板卡实现技术突破并快速放量，商业化落地成效突出。公司持续搭建覆盖全梯度算 力规格的完整芯片产品矩阵，抢抓细分赛道成长红利。<br><br> 先进制程新品密集落地，产业链垂直布局深化：2026 年各类 AI 应用场景加速爆发，<br><br>端侧中小模型日趋成熟，头部品牌与开发者创新产品密集落地，端边侧 AI 算力需 求有望进入高速增长周期。公司对 4/6nm 先进制程边缘具身智能大算力芯片保持 坚定、稳步的研发投入，在未来 2 年内建成业内算力覆盖全面和高阶算力性能突出 的端边侧 AI 芯片产品体系。<br><br> 投资建议：公司向着国内头部端边侧 AI 芯片企业目标扎实推进，预测 2026-2028 年分别实现营业收入62.96/77.50/93.04亿，归母净利润为19.50/23.22/27.50亿元， 对应 PE 分别为 25.3/21.3/18 倍，维持“买入”评级。<br><br> 风险提示：下游终端需求不及预期风险；存储等原材料价格波动风险；新品研发及 客户导入不及预期风险；行业竞争加剧风险；存货跌价风险等。<br><br>财务数据与估值<br><br>会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,354 2,972 6,296 7,750 9,304 YoY(%) 16.5 26.3 111.8 23.1 20.0 归母净利润(百万元) 256 308 1,950 2,322 2,750 YoY(%) 25.2 20.3 532.3 19.1 18.4 毛利率(%) 35.8 34.2 54.0 51.5 51.4 EPS(摊薄/元) 0.61 0.73 4.62 5.50 6.51 ROE(%) 8.6 9.3 38.1 31.5 27.3 P/E(倍) 192.9 160.3 25.3 21.3 18.0 P/B(倍) 16.6 15.3 9.8 6.8 4.9 净利率(%) 10.9 10.4 31.0 30.0 29.6<br><br>数据来源：聚源、华金证券研究 | 电子 |
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财务报表预测和估值数据汇总
资产负债表(百万元) 利润表(百万元)
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2725 3243 4647 6927 9607 营业收入 2354 2972 6296 7750 9304 现金 311 291 653 2940 4611 营业成本 1511 1957 2897 3762 4521 应收票据及应收账款 115 242 597 510 921 营业税金及附加 11 11 27 32 39 预付账款 0 13 15 19 22 营业费用 22 33 63 78 93 存货 771 930 1588 1682 2249 管理费用 106 111 252 233 279 其他流动资产 1528 1766 1794 1775 1804 研发费用 602 652 1133 1318 1628 非流动资产 1575 1972 2186 2195 2268 财务费用 -1 19 5 -3 -34 长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 13 5 -4 -7 13 固定资产 276 268 474 544 612 公允价值变动收益 32 -16 6 7 7 无形资产 221 167 116 42 34 投资净收益 39 69 23 0 0 其他非流动资产 1078 1537 1595 1609 1621 营业利润 262 323 1943 2331 2798 资产总计 4299 5215 6833 9122 11875 营业外收入 0 2 1 1 1 流动负债 872 1466 1317 1441 1606 营业外支出 0 2 4 5 3 短期借款 331 412 412 412 412 利润总额 262 323 1940 2327 2796 应付票据及应付账款 183 368 448 612 662 所得税 6 15 -9 6 48 其他流动负债 357 685 457 416 531 税后利润 256 308 1949 2321 2748 非流动负债 459 451 394 301 221 少数股东损益 0 -1 -1 -1 -2 长期借款 373 433 376 284 203 归属母公司净利润 256 308 1950 2322 2750 其他非流动负债 87 18 18 18 18 EBITDA 428 505 2091 2462 2822 负债合计 1331 1916 1711 1742 1826
少数股东权益 0 62 61 59 57 主要财务比率 股本 421 422 422 422 422 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 1254 1298 1298 1298 1298 成长能力 留存收益 1293 1517 3016 4666 6550 营业收入(%) 16.5 26.3 111.8 23.1 20.0 归属母公司股东权益 2968 3237 5061 7320 9991 营业利润(%) 27.4 23.1 501.3 20.0 20.0 负债和股东权益 4299 5215 6833 9122 11875 归属于母公司净利润(%) 25.2 20.3 532.3 19.1 18.4
获利能力
现金流量表(百万元) 毛利率(%) 35.8 34.2 54.0 51.5 51.4 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 净利率(%) 10.9 10.4 31.0 30.0 29.6 经营活动现金流 419 446 1210 2595 1966 ROE(%) 8.6 9.3 38.1 31.5 27.3
净利润 256 308 1949 2321 2748 ROIC(%) 7.5 7.7 33.1 28.4 24.9 折旧摊销 131 137 127 152 106 偿债能力 财务费用 -1 19 5 -3 -34 资产负债率(%) 31.0 36.7 25.0 19.1 15.4 投资损失 -39 -69 -23 0 0 流动比率 3.1 2.2 3.5 4.8 6.0
营运资金变动 66 -11 -842 131 -848 速动比率 1.7 1.2 1.9 3.2 4.2 其他经营现金流 6 63 -6 -7 -7 营运能力
投资活动现金流 -907 -642 -311 -155 -172 总资产周转率 0.6 0.6 1.0 1.0 0.9 筹资活动现金流 481 248 -537 -153 -122 应收账款周转率 18.6 16.6 15.0 14.0 13.0
应付账款周转率 7.6 7.1 7.1 7.1 7.1 每股指标（元） 估值比率
每股收益(最新摊薄) 0.61 0.73 4.62 5.50 6.51 P/E 192.9 160.3 25.3 21.3 18.0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.99 1.06 2.86 6.14 4.65 P/B 16.6 15.3 9.8 6.8 4.9 每股净资产(最新摊薄) 7.03 7.66 11.98 17.32 23.65 EV/EBITDA 114.3 97.7 23.2 18.8 15.7
资料来源：聚源、华金证券研究所
投资评级说明 公司投资评级： 买入 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%； 增持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间； 中性 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间； 减持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间； 卖出 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。 行业投资评级： 领先大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上； 同步大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%； 落后大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。 基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的） 或三板做市指数（针对做市转让
标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数为基准。
分析师声明
熊军声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证 信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
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