1华安证券发布电力设备行业储能研报，指出国内9月新型储能新增装机4.54GW/13.79GWh，同比高增，电网侧占比95%；
2前三季度累计采招同比+41.1%。
3欧洲电价上行带动户储及大储需求修复，德国、英国装机回升。
4印度、中东及非洲等新兴市场储能快速起量。
5供给端9月储能系统报价环比降11.7%至0.611元/Wh。
6预计2030年国内新型储能装机有望达500GW，全球储能电池出货CR10达82.6%，行业景气度持续向好。
华安证券_电力设备：国内储能套利收益回升，欧洲高电价向终端传导_20261027.pdf
摘要
文本
证券研究报告
证券研究报告
证券研究报告
国内储能套利收益回升，欧洲高电价向终端传导
华安电新首席分析师张志邦 SAC执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com
华安电新研究助理蔡金洋 SAC执业证书号：S0010125040047 邮箱：caijinyang@hazq.com
2026年10月26日
要点总结
需求侧
低ROE市场
- • 国内：1）量：2026年9月，国内新型储能新增装机4.54GW/13.79GWh，环比+11.5%/+6.5%；电网侧容量占比95.0%，成为第一大应用场景；1—9月累计装机 39.79GW/112.03GWh。2）先导指标：招标：9月采招22.0GW/73.7GWh，环比-31.3%/-20.9%，宁夏、内蒙古、山西位列前三（12.5/10.6/7.4GWh），独立储能占比近九成；19月累计采招160.8GW/483.3GWh，同比+75.6%/+41.1%。
- • 印度：1）量：截至2026年9月，印度电池储能累计投运13.7GWh，9月新增4.5GWh，较2025年底增长约16倍，预计年底达15GWh。2）先导指标：招标：累计招标308GWh，其 中122GWh执行中、98GWh招标中；9月MSEDCL项目中标价23.8—24.0万卢比/MW/月，SJVN为23.5万卢比/MW/月。
高ROE市场
- • 量：德国：2026年9月新增储能619.3MWh，同比+34.1%，其中户储467.8MWh（环比+30.7%）、大储96.9MWh（同比+229.4%）；意大利：新增装机251MW/490MWh，同比70%/-82%；英国：26Q3新增917MW/1,844MWh，容量同比+53.7%；美国：26Q2新增5.39GW/18.91GWh，容量同比+17%。
- • 先导指标：欧洲：2026年9月核心9国日前均价159.04欧元/MWh，环比+16.9%；天然气库存68.78%，同比-11.92pct，TTF截至10月15日74.76欧元/MWh；美国：26Q2公共事业级 储能系统价格916美元/kW，同比-2%，独立大储占比67%；澳洲：26Q2国家电力市场储能净收入5750万美元（套利收入同比-56%），9月户储装机966.5MWh，环比+12.5%；英 国：已投运、在建和待建储能项目总规模140.60GW，其中独立储能占88.13%。
- • 展望：欧洲大储需求增长，英国户储月度安装量创新高；美国数据中心缺电带动储能需求，并网节奏波动；澳洲户储补贴延续，离网AIDC项目规划16GWh配储。
中ROE市场
- • 量：中东：沙特SEC五地储能2.5GW/12.5GWh完成并网测试，SPPC一、二期合计20GWh进入签约或资格预审；非洲：2024年新增储能1.64GWh，同比+945%，在开发项目超 31.8GWh；智利：截至2025年初在运储能容量999MW。
- • 先导指标：非洲：2025年全球锂电池包均价降至112美元/kWh，同比-3%；巴西：2025年风光发电占比26.4%，提升2.7pct，首轮储能容量招标项目登记296.8GW。
- • 展望：中东大型光储项目密集推进，中国储能供应商参与；非洲项目储备增加，南非三轮大储采购合计6.98GWh；巴西容量招标临近，智利储能监管机制持续完善。
供给侧
- • 2026年9月，2小时储能系统/EPC平均报价0.611/0.971元/Wh，环比-11.7%/-15.1%；储能电芯价格约0.367—0.369元/Wh。
- • 2026年前三季度，全球储能电池/系统出货约750/420GWh，CR10分别为82.6%/59.21%。
风险提示：全球新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性；技术迭代风险。
低ROE市场
中国：政策、容量电价、现货价差共同支撑需求 印度：政策助力大储快速起量，市场空间广阔
1.1 国内装机：9月储能装机同比高增，电网侧占据绝对主导
国内储能新增装机同比高增，9月环比回升。2026年9月国内新型储能新增装机4.54GW/13.79GWh，同比
+59.8%/+68.3%，环比+11.5%/+6.5%；1—9月累计39.79GW/112.03GWh，同比+25.3%/+31.6%。
电网侧占9月新增装机容量95.0%。9月电网侧新增28个项目，规模4274.90MW/13091.42MWh，功率、容量占 比分别为94.2%/95.0%；电源侧162MW/482MWh，用户侧102.79MW/214.10MWh，容量占比分别为3.5%/1.6%。
2025年1月-2026年9月国内储能月度新增装机规模
2026年9月国内新增装机容量规模Top10省份
80
70
60
50
40
30
20
10
- 0
新增功率-GW（左轴） 新增容量-GWh（左轴）
功率同比（右轴） 容量同比（右轴）
10
69.699
8
6
4
28.44
2
20.12
19.452
14.61
12.9513.79
13.14
13.03
12.55
11.02
10.95
10.3
9.57 9.65
8.19 9.17 7.46
0
8.23
7.18
5.01 4.5 3.37 4.97 2.98 4.22 6.13 4.07 4.54
4.1 3.95 2.84 3.08 2.87 4.51
2.89 1.783.561
2.87 1.24 1.241.498
-2
25-01
25-02
25-03
25-04
25-05
25-06
25-07
25-08
25-09
25-10
25-11
25-12
26-01
26-02
26-03
26-04
26-05
26-06
26-07
26-08
26-09
2026年9月新增装机功率（MW） 2026年9月新增装机容量（MWh）
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
2860.7
1890
1624.64
1266.57 1200 1156.26
1005.48
711.16
600
430
江苏 山西 广东 内蒙古 宁夏 新疆 河北 山东 青海 云南
资料来源：CESA，中国储能网，华安证券研究所
1.2 国内招标：9月采招规模保持高位，独立储能仍为主体
9月采招规模环比回落，前9个月累计保持增长。9月国内储能采招22.0GW/73.7GWh，环比-31.3%/-20.9%；其中 储能系统及含设备EPC规模69.7GWh，同比+84%。2026年1—9月累计采招160.8GW/483.3GWh，同比
+75.6%/+41.1%。
宁夏、内蒙古、山西采招规模位居前三。9月三地分别完成12.5GWh、10.6GWh和7.4GWh采招；中核集团完成 2.98GWh储能系统集采，另有约4GWh直流侧订单。
国内储能招标功率月度跟踪（GW）
35
30
25
20
15
10
5
0
2024年-左轴 2025年-左轴 2026年-左轴
250%
| 2.54<br><br>3.77 3.91<br><br>5.05<br><br>3.08<br><br>4.32<br><br>7.79<br><br>4.15<br><br>7.43<br><br>4.62<br><br>6.45<br><br>12.49<br><br>7.71<br><br>4.6<br><br>7.5<br><br>10.2<br><br>6.57<br><br>8.5 9<br><br>25.8<br><br>11.7<br><br>10 10<br><br>22.5<br><br>12.30<br><br>13.40<br><br>17.80<br><br>12.80<br><br>15.70<br><br>18.10<br><br>16.70<br><br>32.00<br><br>22.00<br><br>功率环比-2026年-右轴 功率同比-右轴<br><br> | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
国内储能招标容量月度跟踪（GWh）
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
2024年-左轴 2025年-左轴 2026年-左轴
200%
| 5.11<br><br>10 10.64<br><br>15.9<br><br>11 10.29<br><br>19.22<br><br>11.24<br><br>16.35<br><br>13.61<br><br>16.07<br><br>31.89<br><br>61.7<br><br>14.9<br><br>38.1<br><br>30.2<br><br>20.2<br><br>24.7<br><br>27.5<br><br>82.7<br><br>42.6<br><br>29.4 29.7<br><br>55.8<br><br>36.00 36.90<br><br>50.50<br><br>32.60<br><br>53.50<br><br>55.80<br><br>51.10<br><br>93.20<br><br>73.70<br><br>容量环比-2026年-右轴 容量同比-右轴<br><br> | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源：寻熵研究院，储能与电力市场，华安证券研究所
1.3 国内招标结构：独立储能占比维持高位
独立储能项目持续释放，采招占比接近九成。9月已完成的69.7GWh储能系统和EPC（含设备）采招项目中，独立式 储能项目规模占本月采招规模的89%，共有18个GWh及以上的项目完成采招，其中宁夏落地5个。
可再生能源储能项目本月完成规模占比5%，新疆完成4个可再生能源项目采招；集采框采规模占比4%，中核集团完 成2.98GWh储能系统集采；用户侧完成储能项目采招规模占比2%，其中山东完成7个用户侧项目采招。
国内单月储能项目招标容量-分场景（GWh）
国内单月储能招标结构-分场景（%，不含集采框采）
独立储能 新能源配储 火储联合调频 用户侧储能 框招/集采 其他 合计 合计（不含框招/集采）
300
250
200
150
100
50
0
24-01
24-02
24-03
24-04
24-05
24-06
24-07
24-08
24-09
24-10
24-11
24-12
25-01
25-02
25-03
25-04
25-05
25-06
25-07
25-08
25-09
25-10
25-11
25-12
26-01
26-02
26-03
26-04
26-05
26-06
26-07
26-08
26-09
独立储能 新能源配储 火储联合调频 用户侧储能
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
24-01
24-02
24-03
24-04
24-05
24-06
24-07
24-08
24-09
24-10
24-11
24-12
25-01
25-02
25-03
25-04
25-05
25-06
25-07
25-08
25-09
25-10
25-11
25-12
26-01
26-02
26-03
26-04
26-05
26-06
26-07
26-08
26-09
资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所
1.4 国内政策：2030年新型储能目标300GW，调节能力与应用场景同步拓展
“十五五”政策目标：2030年新型储能装机规模300GW，虚拟电厂调节能力超过50GW；政策提出发展长时 储能，并拓展储能在微电网、虚拟电厂等场景中的应用。
政策目标与研究所测算：2025年底新型储能装机136GW，为“十四五”30GW目标的约4.5倍；距2030年 300GW目标仍有164GW增量。结合长时储能及新场景需求，华安证券研究所预计2030年新型储能装机有望 达到500GW/2000GWh。
十四五目标复盘 十五五新增表述解读
| 方向 | “十四五”目标 | 2025 年底/最新基 数 | “十四五” 完成度 | 2030 年目标 | 2025-2030 增量 |
|---|---|---|---|---|---|
| 新型储能 | 2025 年30GW | 136GW / 351 GWh | 约4.5 倍 | 300GW | +164GW，约 2.2 倍 |
| 抽水蓄能 | 2025 年62GW | 65.94GW | 约1.06 倍 | 160GW | +94.06GW，约 2.4 倍 |
| 虚拟电厂 | 2025 年提出 2027 年20GW 以上 | 最大调节能力超 16GW | 已达到2027 目标约80% | 50GW | +34GW，约3.1 倍，年化约26% |
| 车 网 互 动 /V2G | 聚合资源超19GW | — | 50GW | +31GW，约2.6 倍 | |
| 可 再 生 能 源制氢 | 2025 年10-20 万吨/年 | 2025 年建成产能 超25 万吨/年 | 约1.25-2.5 倍 | 200 万吨 | 较2025 建成产 能+175 万吨，<br><br>约8 倍 |
| 新表述 | 直接含义 | 对产业链的影响 |
|---|---|---|
| “源 储 调 节 能 力 增 长 >40%” | 电力系统考核从装机走向 调节能力 | 储能、抽蓄、火电灵活性改造、 虚拟电厂共同受益 |
| “加力发展长时储能” | 4 小时以上和非锂路线会 有示范与订单 | 全钒液流、压缩空气、钠电、 储热、长时锂电方案受益 |
| “拓展新型储能在微电 网、虚拟电厂等领域应 用” | 储能要进入调度、交易、 用户侧场景 | PCS、EMS、BMS、聚合平台、 运维交易能力更重要 |
| “2030 年虚拟电厂调节 能力 5000 万千瓦以上” | 虚拟电厂从地方试点进入 国家能源主规划 | 电力软件、负荷聚合、售电、 充电桩运营、工商业储能运营 受益 |
| “车网互动聚合可调充 电规模 5000 万千瓦左 右” | 充电桩从单纯充电资产变 成电网调节资源 | 有序充电、V2G、充电运营平 台、功率模块受益 |
资料来源：储能与电力市场，兰木达电力现货，华安证券研究所
1.5 国内政策：容量电价政策逐步落地，储能需求支撑明显
容量电价成为各省储能收益率重要影响因素，容量补偿给独储提供收益底仓，但地方标准差异很大。2026 年1月30日，发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。将电网侧独立新型储能正式纳 入发电侧容量电价机制。当前已有14省落地容量电价政策。
其余省份容量电价政策稳步推进。8月31日，河南省发布发电侧可靠容量补偿机制征求意见稿，拟自2027年 1月1日起执行；10月8日，安徽省正式发布独立储能容量电价政策，以165元/kW·年为基准，按6小时折算， 自2027年1月1日起执行。
甘肃为例：考虑80%融资比例，以现在的收益看，甘肃独立储能IRR可达到10%+。
114号文后甘肃独立储能IRR敏感性测算
储能EPC成本(元 /wh）
峰谷价差（元/MWh）
150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250
- 0.85 22.7% 23.8% 25.0% 26.2% 27.5% 28.8% 30.1% 31.4% 32.8% 34.2% 35.7%
- 0.9 19.8% 20.8% 21.8% 22.9% 24.0% 25.1% 26.3% 27.4% 28.6% 29.9% 31.2%
- 0.95 17.4% 18.3% 19.2% 20.1% 21.1% 22.1% 23.1% 24.1% 25.2% 26.3% 27.4% 1 15.4% 16.2% 17.0% 17.8% 18.7% 19.5% 20.4% 21.3% 22.3% 23.3% 24.2%
- 1.05 13.6% 14.3% 15.1% 15.8% 16.6% 17.4% 18.2% 19.0% 19.8% 20.7% 21.6%
- 1.1 12.1% 12.7% 13.4% 14.1% 14.8% 15.5% 16.2% 17.0% 17.7% 18.5% 19.3%
1.15 10.7% 11.3% 12.0% 12.6% 13.2% 13.9% 14.5% 15.2% 15.9% 16.6% 17.3%
- 1.2 9.5% 10.1% 10.7% 11.3% 11.8% 12.4% 13.1% 13.7% 14.3% 15.0% 15.6%
- 1.25 8.5% 9.0% 9.5% 10.1% 10.6% 11.2% 11.7% 12.3% 12.9% 13.5% 14.1%
资料来源：国家能源局，华安证券研究所测算
1.6 电力现货市场：储能套利收益回升，省际差异明显
全国2小时储能收益回升，区域收益水平分化明显。2026年9月全国2小时储能月均单位电量收益约320元 /MWh，较8月约250元/MWh回升近30%；8月东北三省及青海、云南等地收益超过300元/MWh，多数省份 处于150—300元/MWh区间。
全国2小时储能月度单位电量收益走势（元/MWh）
2026年8月各省2小时储能价差收益分布
资料来源：兰木达电力现货，华安证券研究所
1.7 印度储能：政策助力大储快速起量，26年累计投运14GWh
印度9月新增投运电池储能4.5GWh。截至2026年9月，印度电池储能累计投运13.7GWh，约为2025年底0.8GWh的 17倍；商业化独立储能及前期中标项目陆续投运。
储能招标累计规模达308GWh。截至9月，电池储能招标约167GWh、抽水蓄能约142GWh；其中约122GWh处于 执行阶段，98GWh处于招标阶段。9月MSEDCL项目中标价23.8—24.0万卢比/MW/月，SJVN项目23.5万卢比 /MW/月。
印度电池储能系统累计投运规模（截至2026年9月，GWh） 2026年9月印度储能招标容量进展（GWh）
资料来源：IESA，华安证券研究所
1.8 印度电网侧储能展望：2032年基准累计装机预计达283GWh
电网侧储能需求预计在2028年前后明显放量。基准情景下，印度电网侧BESS累计需求预计2028年达 88GWh、2032年达283GWh；乐观情景下2032年可达449GWh。原预测认为2028年前以规模化电网侧项目为 主，2029年后配电侧需求贡献增加。
可再生能源配储占比预计提高。RE+BESS市场份额预计由2027年的3%升至2032年的12%，增加9个百分点。
印度电池储能系统（BESS）安装和需求预测-基准情景 印度电池储能系统（BESS）安装和需求预测-最佳情景
1.9 印度用户侧储能展望：2032年基准累计装机预计达304GWh
印度用户侧储能累计需求预计2032年超过300GWh。基准情景下，BTM储能累计需求预计304GWh，乐观 情景下320GWh。逆变器应用仍占主要份额，UPS、通信基站和屋顶光伏相关需求贡献增量。
两种情景下长期需求增速接近。2025—2032年，用户侧固定式储能累计需求年均增速在基准及乐观情景下 分别为25%和26%。
印度电池储能系统（BTM）应用预测-乐观情景（2024-2032） 印度电池储能系统（BTM）应用预测-基准情景（2024-2032）
证券研究报告
高ROE市场
欧洲储能：欧洲电价高企、户储需求有望修复 美国储能：美国数据中心缺电带动储能需求增长， 8月并网环比回落 澳洲储能：户储补贴叠加大储收益高企，储能协调发展
敬请参阅末页重要声明及评级说明
华安证券研究所
2.1 欧洲电价：欧洲核心9国2026年9月电价延续上行
9月欧洲日前批发电价继续上涨。欧洲核心9国平均电价159.04欧元/MWh，较8月136.09欧元/MWh上涨16.9%；意大 利207.28欧元/MWh，环比+15.1%；比利时156.40欧元/MWh，环比+18.8%；荷兰152.18欧元/MWh，环比+19.3%。
欧洲核心9国电价变动详情
欧元/MWh
奥地利 比利时 瑞士 德国 丹麦 西班牙 法国 意大利 荷兰
250
200
150
100
50
0
2023-01
2023-02
2023-03
2023-04
2023-05
2023-06
2023-07
2023-08
2023-09
2023-10
2023-11
2023-12
2024-01
2024-02
2024-03
2024-04
2024-05
2024-06
2024-07
2024-08
2024-09
2024-10
2024-11
2024-12
2025-01
2025-02
2025-03
2025-04
2025-05
2025-06
2025-07
2025-08
2025-09
2025-10
2025-11
2025-12
2026-01
2026-02
2026-03
2026-04
2026-05
2026-06
2026-07
2026-08
2026-09
资料来源：EMBER，华安证券研究所
2.2 欧洲天然气：9月补库延续，TTF价格维持高位
欧洲天然气补库延续，库存仍低于去年同期。2026年9月平均库存68.78%，较8月提升7.70个百分点，较2025年9 月的80.70%下降11.92个百分点。
TTF天然气价格维持高位。9月初TTF期货报价71.47欧元/MWh，截至10月15日报74.76欧元/MWh。
TTF天然气期货价格变动
欧洲天然气库存情况月度跟踪
%，右轴同 欧洲天然气库存（%）-左轴 趋势（每月变化总和，%）-右轴
20
120
15
100
10
5
80
0
60
(5)
40
(10)
(15)
20
(20)
0
(25)
2020-01
2020-03
2020-05
2020-07
2020-09
2020-11
2021-01
2021-03
2021-05
2021-07
2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
2026-09
资料来源：AGSI，MacroMicro，聚金数据，Trading Economics，华安证券研究所
2.2 欧洲天然气：美伊冲突减少欧洲LNG天然气供给
欧洲LNG进口来源结构调整，美洲货源占比进一步提升。2026年5—8月欧洲中东来源LNG进口量持续为零，8 月美洲来源LNG进口量达7731百万立方米，环比增长51.2%，占当月进口总量约73.7%，成为主要供应来源。
中国对欧洲逆变器出口同比增长，环比小幅回升。根据海关出口统计图，2026年8月中国向欧洲逆变器出口额 20.88亿元，同比增长26.5%，环比增长1.3%，较7月环比下降25.7%的表现有所改善。
欧洲LNG月度进口情况（单位：mcm/月）
中国向欧洲逆变器单月出口额
America Africa Middle East Russia Other
16
14
12
10
8
6
4
2
0
202409
202410
202411
202412
202501
202502
202503
202504
202505
202506
202507
202508
202509
202510
202511
202512
202601
202602
202603
202604
202605
202606
202607
202608
30
25
20
15
10
5
0
当月（亿元） 同比 环比
202108
202110
202112
202202
202204
202206
202208
202210
202212
202302
202304
202306
202308
202310
202312
202402
202404
202406
202408
202410
202412
202502
202504
202506
202508
202510
202512
202602
202604
202606
202608
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
资料来源：Eurostat，海关总署，华安证券研究所
2.3 德国储能：大储累计装机保持高增，9月户储需求回升
德国储能装机同比增长，9月户储需求明显回升。2026年9月德国储能新增装机619.3MWh，同比+34.1%，环 比-13.2%。其中户储467.8MWh，同比+17.7%，环比+30.7%，占比75.5%；大储96.9MWh，同比+229.4%，环 比-70.4%；工商储54.6MWh，同比+57.2%。
德国大储年内累计装机持续高增，户储累计需求仍相对承压。2026年1—9月德国大储累计装机2753MWh，同 比+206.9%；工商储累计装机370MWh，同比+23.5%；户储累计装机3221MWh，同比-5.9%，不同应用场景表 现分化。
德国大储装机规模月度跟踪（单位：MWh）
德国储能装机规模月度跟踪（单位：MWh）
大储 工商储 户储
大储 大储环比-右轴
800
2000%
400
700
350
1500%
300
600
250
500
1000%
200
400
500%
150
300
100
200
0%
50
100
-500%
0
0
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
2026-09
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
2026-09
资料来源：ISEA，华安证券研究所
2.3 德国储能：BAFA咨询申请同比高增，新客电价持续上行
德国BAFA咨询申请量同比明显增长，8月环比有所回落。2026年8月德国住宅建筑能源咨询补贴申请量 17497个，同比+101.6%，环比-12.2%。住宅建筑能源咨询补贴申请是观察住宅能源改造意愿的先导指标， 对渠道商及安装商备货决策具有参考意义。
德国新客电价明显上行，户储经济性有望受益。截至2026年10月15日，德国新客电价为0.3102美元/kWh， 较年初0.2301美元/kWh上涨34.8%，较9月4日的0.2498美元/kWh上涨24.2%。
德国新客电价跟踪（单位：美元/kWh） 德国住宅建筑能源补贴咨询申请数量月度跟踪（单位：个）
0.8
德国新客电价跟踪（单位：美元/kWh）
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 2024/1/2 2025/1/2 2026/1/2
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
24-03
24-04
24-05
24-06
24-07
24-08
24-09
24-10
24-11
24-12
25-01
25-02
25-03
25-04
25-05
25-06
25-07
25-08
25-09
25-10
25-11
25-12
26-01
26-02
26-03
26-04
26-05
26-06
26-07
26-08
资料来源：BAFA，Verivox，华安证券研究所
2.4 意大利储能：二季度装机同比下降，大储容量占比近四成
意大利储能新增装机同比明显下滑，户储需求持续承压。据ANIE统计，2026年第二季度意大利储能新增 装机251MW/490MWh，同比-70%/-82%。其中住宅储能新增容量同比下降36%，已连续11个季度同比下滑。
意大利储能市场结构持续向大型项目拓展。截至2026年第二季度，意大利储能累计装机容量达19.3GWh， 其中单体容量超过1MWh的大型储能约7.6GWh，占比约39%，大型储能已成为市场重要组成部分。
意大利储能装机季度跟踪（截至26年二季度）
3,000
| 新增功率（MW） 新增容量（MWh）<br><br> | |
|---|---|
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2
意大利储能各容量区间项目数及装机功率分布（截至2026年二季度）
资料来源：Terna，ANIE，华安证券研究所
2.4 意大利储能：容量机制推动大储投资，GWh级项目开发提速
政策变化：
FER X推动可再生能源项目开发。该机制支持新能源项目建设，新增风光装机带来电网消纳与调节需求。
MACSE第二轮拟采购16GWh。Terna预计2030年储能有效配置规模在基准情景下约104GWh、保守情景 下约42±2GWh。首轮MACSE采购10GWh，预计2028年投运；第二轮计划2026年11月24日采购16GWh， 面向2029年交付。
大储项目：
意大利新增多项GWh级项目许可及收购。10月7日，Galileo宣布两项目获建设许可，合计 250MW/1.5GWh；Sonnedix收购拉齐奥地区260MW/1040MWh电池储能项目组合。
中国企业在意大利新增储能系统订单。BNZ向阳光电源采购240MWh；隆基绿能计划向RWE项目供应 300MWh，并完成13.75MW/50.16MWh储能项目并网。
多个大型储能项目处于开发阶段。天合储能与Aer Soléir合作开发250MW/1GWh储能电站；BKW与 Zelestra拟建设2GWh项目，计划2027年开工、2028年投运。
资料来源：Terna、Galileo、Sonnedix、集邦储能、SMM储能、华安证券研究所
2.5 英国储能：装机同比回升，独立储能储备充裕支撑增长
据Modo，英国储能2026年第三季度新增装机规模达917MW/1,844MWh，容量同比+53.7%。
截至2026年第二季度，英国所有已投运、在建和待建储能电池项目总规模为140.60GW。其中已投运项目共 4.96GW，在建9.91GW，待建125.74GW。目前英国储能项目仍以独立储能为主。所有项目中独立储能系统总规 模为123.92GW，占比88.13%。
英国大储装机季度跟踪
英国各类型储能项目进展
| 时间 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 储能类型 | 项目进展 | 容量（GW） | 容量（GW） | 容量（GW） | 容量（GW） | 容量（GW） | 容量（GW） | |
| 独立储能 | 储备项目 | 低可能性 | 5.60 | 5.65 | 7.13 | 7.47 | 9.30 | 9.85 |
| 中高可能性 | 41.68 | 42.85 | 49.04 | 46.95 | 44.31 | 39.93 | ||
| 高可能性 | 33.44 | 41.88 | 51.56 | 57.72 | 58.49 | 61.14 | ||
| 储备合计 | 80.71 | 90.38 | 107.74 | 112.14 | 112.09 | 110.92 | ||
| 在建 | 4.64 | 4.69 | 5.74 | 5.91 | 6.57 | 9.04 | ||
| 已并网 | 2.10 | 2.21 | 2.40 | 2.40 | 3.81 | 3.96 | ||
| 新能源配储 | 储备项目 | 低可能性 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 中高可能性 | 3.10 | 4.72 | 8.72 | 8.76 | 8.65 | 8.77 | ||
| 高可能性 | 3.64 | 4.38 | 4.85 | 5.26 | 5.15 | 5.61 | ||
| 储备合计 | 6.74 | 9.10 | 13.57 | 14.03 | 13.80 | 14.38 | ||
| 在建 | 0.63 | 0.35 | 0.41 | 0.41 | 0.71 | 0.87 | ||
| 已并网 | 0.39 | 0.55 | 0.58 | 0.58 | 0.58 | 0.63 | ||
| 火力发电配储 | 储备项目 | 低可能性 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | 0.12 | 0.12 |
| 中高可能性 | 0.04 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | 0.02 | ||
| 高可能性 | 0.30 | 0.32 | 0.32 | 0.32 | 0.30 | 0.30 | ||
| 储备合计 | 0.46 | 0.46 | 0.46 | 0.46 | 0.44 | 0.44 | ||
| 在建 | 0.20 | 0.20 | 0.05 | 0.05 | 0.00 | 0.00 | ||
| 已并网 | 0.14 | 0.14 | 0.29 | 0.29 | 0.36 | 0.36 |
2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
新增功率（MW）-左轴 新增容量（MWh）-左轴 新增容量同比-右轴
1000%
800%
600%
400%
200%
0%
-200%
21Q1
21Q2
21Q3
21Q4
22Q1
22Q2
22Q3
22Q4
23Q1
23Q2
23Q3
23Q4
24Q1
24Q2
24Q3
24Q4
25Q1
25Q2
25Q3
25Q4
26Q1
26Q2
26Q3
敬请参阅末页重要声明及评级说明
资料来源：eszoneo，英国政府，Modo Energy，华安证券研究所 21
华安证券研究所
2.6 英国户储：政策支持需求释放，9月安装量创新高
英国温暖家园计划持续推进，政策支持居民光储需求释放。英国政府2026年推出150亿英镑温暖家园计划，目标 到2030年升级最多500万套住宅，覆盖太阳能、储能、热泵和保温改造，并通过补贴、低息贷款等措施降低居民 安装清洁能源设备的前期门槛。
英国户储安装持续增长，9月单月安装量创新高。据MCS统计，2026年9月英国户储安装8,548户，同比+116.2%， 环比+28.8%；按2023年1月以来月度数据累计约12.55万户。9月平均安装总成本为9,255英镑，平均每kW成本为 1,369英镑。
英国户储逐月安装户数（单位：户）
英国户储安装成本（单位：英镑）
英国户储逐月安装户数（户）
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 202501 202504 202507 202510 202601 202604 202607
平均安装总成本（英镑）-左轴 平均每kW成本（英镑）-右轴
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
202301
202303
202305
202307
202309
202311
202401
202403
202405
202407
202409
202411
202501
202503
202505
202507
202509
202511
202601
202603
202605
202607
202609
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
资料来源：MCS，英国政府官网，华安证券研究所
2.7 波兰储能：户储规模持续扩大，政策支持接续推进
波兰户储装机规模持续增长，2026年一季度存量突破12万套。截至2026年3月底，波兰户用储能系统达到 12.74万套；50kW以下储能系统总装机功率约686MW，户储市场持续扩容。
波兰户储补贴政策接续推进，支撑居民能源自发自用。“Mój Prąd 6.0”于2025年9月结束申请，2026年3月 推出总预算3.35亿兹罗提的过渡补贴计划，为符合条件的既有光储投资提供报销支持。政府提出到2027年 底实现20万套户用储能的目标。
波兰户储装机户数（单位：户）
波兰户储装机功率（单位：MW） 波兰户储装机容量（单位：MWh）
800
350
70000
735.129
314.475
671.87
59567
700
300
60000
258.256
600
250
46976
50000
490.414
500
189.435
200
40000
400
31937
150
30000
300
204.893
18077
87.549
100
20000
200
115.577
51.774
10197
50
100
10000
0
0
0
2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1
2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1
2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1
资料来源：WysokieNapiecie，波兰气候与环境部，NFOŚiGW，华安证券研究所
2.7 波兰储能：补贴加速项目建设，GWh级大储陆续落地
波兰大储补贴政策持续推进，项目储备规模可观。波兰政府通过现代化基金提供41.5亿兹罗提资金支持， 入选名单包括172个储能项目，合计约3.9GW/14.5GWh，规划于2028年底前建设完成。
GWh级储能项目加快落地，市场逐步进入实际建设及投运阶段。2026年7月，Greenvolt旗下Turośń Kościelna 200MW/800MWh储能项目正式投运；PGE的Żarnowiec约262MW/981MWh项目正在建设。
2026年10月波兰大储项目汇总
| 阶段 | 项目 | 地区（省） | 业主 | 功率 (MW) | 容量 (MWh) | 时长 (h) | 储能系统 / 设备商 | 系统供应商归类 | 最新进展 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 已投运 | Turośń Kościelna | 波德拉谢省 | Greenvolt Power | 200.0 | 800 | 4.0 | 比亚迪 | 比亚迪 | 2026-07-30 正式投运 |
| 并网调试 | Ełk (Nowa Wieś Ełcka) | 瓦尔米亚-马祖里省 | Greenvolt Power | 200.0 | 800 | 4.0 | 比亚迪 | 比亚迪 | 2026-07 取得使用许可；已接入 PSE 220kV，处于带电调试阶段 |
| 在建 | Żarnowiec | 波美拉尼亚省 | PGE Energia Odnawialna | 262.2 | 981 | 3.7 | LGES DC-Link ×204 | LGES | 204 台 DC-Link 已装 150 余台；调 试即将启动 |
| 在建 | Jedwabno | 瓦尔米亚-马祖里省 | R.Power | 150.0 | 300 | 2.0 | 未披露 | 未披露 | 电池集装箱与变压站全部到货就位 |
| 在建 | Siedlce | 马佐夫舍省 | Greenvolt Power | 600.0 | 2,400 | 4.0 | 比亚迪 Haohan | 比亚迪 | 开工 |
| 已签EPC | Gryfino | 西波美拉尼亚省 | PGE Energia Odnawialna | 400.0 | 800 | 2.0 | Fluence | Fluence | 已签约；原计划 2029 年投运，现 提前至 2028 年底 |
| 规划 | Jaworzno | 西里西亚省 | Tauron | 450.0 | 1,890 | 4.2 | — | 未定 | 利用煤电机组退役腾出的接入点； 煤电延寿则顺延 |
| 规划 | Łaziska Górne | 西里西亚省 | Tauron | 80.0 | 336 | 4.2 | — | 未定 | 正在申请并网条件，计划尽快取得 建设许可 |
资料来源：Elektrobar，NFOŚiGW，PGE，Greenvolt Power，华安证券研究所
2.8 乌克兰储能：电力系统修复需求迫切，储能项目逐步落地
乌克兰可调度发电能力较战前明显下降，电力系统修复需求迫切。据IEA统计，2022年战前乌克兰可调度 发电装机容量约38GW，战争首年损失约19GW，2024年春季集中袭击后降至约12GW。此后虽通过修复工 程恢复部分供电能力，但系统韧性建设仍面临较大压力。
储能在乌克兰电力系统中的应用逐步落地。2025年9月，DTEK与Fluence合作的200MW/400MWh储能项目 完成并网，覆盖六个站点；2026年10月，DTEK披露该项目获得新的国际融资支持。储能在短时备用、调 频及应急供电等场景具有应用空间。
2022-2025年乌克兰可调度发电装机容量变化
资料来源：IEA，DTEK，华安证券研究所
2.9 欧洲大储：德国收益较年初修复，荷兰交易策略收益分化
德国大储跨市场收益较年初明显修复，多元化交易提供收益来源。据ISEA测算，2026年6—9月德国大储跨 市场策略年化收益维持在约21—25万欧元/MW/年，较年初明显回升。德国大储可通过现货套利、FCR、 aFRR等市场获得收益，跨市场交易成为重要收益模式。
荷兰储能收益随交易策略和市场环境变化，9月两类策略收益均有所提升。据Eddy Grid测算，2026年9月荷 兰1MW/2MWh储能系统通过aFRR策略可获得约1.75万欧元/MW的月度净收益，通过日前、日内及Ex-Post 组合策略可获得约1.34万欧元/MW，分别高于8月的1.18万和0.50万欧元/MW。
德国大储收益测算模型
荷兰BESS服务商Eddy Grid收益测算
aFRR策略 DA/ID/Ex-Post策略
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2026年7月 2026年8月 2026年9月
资料来源：Eddy Grid，ISEA，华安证券研究所
2.10 欧洲展望：户储平稳增长，工商储＆大储贡献增量
欧洲5国装机预测及驱动因素分析
| 国家 | 年份 | 户储(GWh） | 工商储(GWh） | 大储(GWh） | 合计（GWh） | 驱动因素 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 德国 | 2025 | 4.4 | 0.8 | 2.9 | 8.2 | 户储：1）能源危机遗留影响增强能源自给自足意愿；2）家用储能设备和太阳能系统的增值税豁免政策；3）低上网电价促 使家庭优化自用（自发自用更具吸引力） 工商储：1）受限于高融资成本和收入叠加模式不成熟，增长趋缓，驱动因素相对弱 大储：1）项目储备充足（230GW申请接入）；2）盈利预期吸引投资，但受限于行政审批缓慢、人员短缺等障碍<br><br> |
| 2026 | 5.0 | 1.5 | 3.6 | 10.1 | ||
| 2027 | 5.6 | 1.9 | 7.3 | 14.8 | ||
| 2028 | 6.0 | 2.7 | 9.2 | 17.9 | ||
| 2029 | 6.9 | 3.4 | 11.7 | 22.0 | ||
| 意大利 | 2025 | 1.5 | 0.5 | 3.1 | 5.1 | 大储：1）容量市场和快速储备市场储备项目集中并网（2023招标项目兑现）；2）电力市场放开允许以商业化机制运营储能 户储：1）Superbonus补贴退出、PV装机减少使市场大幅萎缩；2）地区性税收激励政策（Eco-bonus等）缓冲部分下降 工商储：1）高电价+强国家支持带来前期繁荣；2）2024年Transition5.0方案设计不合理，企业参与意愿低，增长停滞<br><br> |
| 2026 | 1.5 | 0.7 | 2.7 | 4.9 | ||
| 2027 | 1.6 | 1.2 | 7.3 | 10.2 | ||
| 2028 | 1.6 | 2.1 | 9.6 | 13.3 | ||
| 2029 | 1.8 | 3.1 | 11.8 | 16.7 | ||
| 英国 | 2025 | 0.8 | 0.2 | 2.5 | 3.4 | 工商储和户储：1）增值税豁免（新装/改装家庭储能）；2）电价长期高位，储能成为家庭和企业对冲能源成本的重要工具： 3）家庭光伏上网电价显著低于购电电价，促进自发自用+储能 大储：1）面临严重并网申请积压与组件供应链短缺；2）投资者信心受损，项目延期严重；3）清洁能源目标（2030年23– 27GW储能）为长期市场提供明确方向<br><br> |
| 2026 | 0.8 | 0.3 | 3.7 | 4.9 | ||
| 2027 | 0.9 | 0.4 | 5.1 | 6.4 | ||
| 2028 | 1.1 | 0.8 | 10.3 | 12.1 | ||
| 2029 | 1.2 | 1.1 | 19.7 | 22.1 | ||
| 荷兰 | 2025 | 0.3 | 0.2 | 0.9 | 1.5 | 大储：1）取消双重征税：大型储能不再被征收两次能源税，显著改善收益结构；2）输电网运营商设定2030年9GW储能目标； 3）严重电网拥堵&频繁限电：高可再生渗透导致的输配电瓶颈迫切需要储能缓解 户储：1）增值税豁免：家用光伏+储能系统享受VAT零税率；2）智能电表普及+动态电价：价格信号刺激光储自用与灵活 性资产部署；3）大规模既有户用光伏翻新需求：旧系统加装电池成为增量市场；4）净计量方案2027年终止：提前部署带来 短期装机高峰电网侧 工商储：1）用电电气化、峰值需求收费及备电需求推动企业安装电池；2）可望在未来开放更多电网服务与复合收益，但目 前市场潜力尚未完全释放<br><br> |
| 2026 | 0.5 | 0.4 | 1.6 | 2.6 | ||
| 2027 | 0.9 | 0.9 | 3.1 | 4.9 | ||
| 2028 | 1.3 | 1.6 | 3.9 | 6.7 | ||
| 2029 | 1.8 | 2.5 | 4.5 | 8.8 | ||
| 西班牙 | 2025 | 0.1 | 0.2 | 1.1 | 1.3 | 大储：1）国家目标：2030年22.5GW储能（电池占40%），提供长期确定性；2）多轮国家补贴：两年内三项补贴（创新储能 5千万€、混合1.5亿€、独立1.5亿€）+2024年新增7亿€（支持≤5GW）；3）地区层面存在政治阻力：政府正在威胁许多通过 援助计划签约的项目的及时投入使用 工商储：1）企业对电能稳定与电价对冲需求上升，尤其是充电桩快速增长；2）分布式>1MW储能可聚合参与即将推出的容 量机制，增强商业模式 户储：1）补贴削减+高融资成本致2023-2025年持续回落；2）未来需求取决于新激励措施与电价走势，预计保持小规模稳态 |
| 2026 | 0.1 | 0.3 | 2.4 | 2.8 | ||
| 2027 | 0.1 | 0.6 | 5.6 | 6.3 | ||
| 2028 | 0.2 | 0.9 | 6.2 | 7.3 | ||
| 2029 | 0.2 | 1.3 | 7.2 | 8.7 |
资料来源：SPE，华安证券研究所
2.11 美国储能：新增容量创新高，大储长时化趋势显现
美国储能新增容量创季度新高，储能时长提升带动容量增长。据Wood Mackenzie统计，2026年第二季度美国 储能新增装机5.39GW/18.91GWh，功率同比下降7%，容量同比增长17%；平均储能时长由上年同期2.8小时 提升至3.5小时。
大储贡献主要装机容量，户储容量同比增长较快。2026Q2美国大储新增装机4.67GW/17.63GWh，功率同比8%、容量同比+16%；工商储新增48MW/103MWh，功率同比-2%、容量同比基本持平；户储新增 676MW/1.17GWh，功率同比+3%、容量同比+48%。
美国储能季度新增装机情况 2026Q2美国储能细分场景装机同比情况
资料来源：Wood Mackenzie，ACP，华安证券研究所
2.11 美国储能：独立大储装机占比提升，系统价格同比回落
美国独立大储装机占比提升，成为公共事业级储能主要部署形式。2026年第二季度，美国公共事业级储能新 增装机中，独立储能装机功率占比由2025年同期的55%提升至67%，混合储能占比由45%下降至33%。
美国公共事业级储能系统价格同比小幅下降。2026年第二季度，美国公共事业级储能系统价格为916美元/kW， 较2025年同期938美元/kW下降约2%。
美国大储独立及混合储能装机占比 美国公共事业级储能系统价格同比对比
资料来源：Wood Mackenzie，ACP，华安证券研究所
2.11 美国储能：8月新增并网回落，年内累计功率同比增长
美国储能新增并网持续回落，8月功率与容量同比均下降。据EIA数据，2026年8月美国储能新增并网 743.4MW/2166.3MWh，分别同比-29.5%/-37.0%，环比-32.9%/-23.4%，较6月集中并网高峰进一步回落。
美国储能月度并网波动较大，年内累计功率仍实现同比增长。2026年1—8月美国储能累计新增并网约 9.67GW/25.87GWh，功率同比+14.5%，容量同比-4.8%，显示功率与容量增长有所分化。
美国新增并网功率月度跟踪（单位：MW）
已并网项目功率（MW）
美国新增并网容量月度跟踪（单位：MWh）
已并网项目容量（MWh）
2022 2023 2024 2025 2026
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2022 2023 2024 2025 2026
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2.11 美国储能：德州项目储备规模领先，项目建设持续推进
美国大储项目储备规模可观，德州占据领先地位。截至2026年8月，德克萨斯州储备项目规模达25.71GW，明 显高于加利福尼亚州的9.98GW及亚利桑那州的6.80GW，主要州储备项目规模呈现明显分化。
美国部分储备项目已进入建设后期，后续并网具备项目基础。根据右图项目建设进度统计，建设进度超过 50%的项目占47.0%，已完工未并网项目占22.3%，合计占比约69.3%；建设进度不足50%的占30.2%，未开工 占0.6%。
美国储备项目建设进度分布
美国各州储备项目月度跟踪（MW）
35,000
主要州储备项目总量变化情况（MW）
NM TX CA AZ NV OR WA UT WY GA
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
202401 202403 202405 202407 202409 202411 202501 202503 202505 202507 202509 202511 202601 202603 202605 202607
建设进度少于50% 建设进度超过50% 未开工 已完工未并网
已完工未并 网, 22.28%
建设进度少于 50%, 30.16%
未开工, 0.58%
建设进度超过 50%, 46.99%
2.12 澳洲储能：市场机制成熟，2026年市场规模有望发力
储能收入：26Q2澳洲国家电力市场储能净收入5750万美元，较2025年Q2减少了7300万美元。主要系套利净收入 降低，本季度套利净收入为5280万美元，较2025年同期减少了6810万美元（-56%），主要系国家电力市场中电 池所获价差缩小。
能源转型加速：根据澳大利亚国家规划，到2030年可再生电力占比将提升至82%，并建设约1万公里新的输电线
路；可变可再生能源容量有望扩大6倍，同时实现49GW的可调度储能。
澳洲储能电池收入占比类型划分季度数据
澳大利亚储能收入季度数据
2.12 澳洲储能：放电规模扩张与高可再生能源渗透率创新高
26年Q2，本季度电池价差从342美元/MWh大幅降至51美元/MWh。尽管充电和放电量大幅增加，但由于日 内电价差异缩小，减少了能源转移所获取的价值，能源套利收入仍有所下降。
26年Q2澳洲瞬时可再生能源渗透率为73.9%，可再生能源潜力在本季度达到93.9%。
澳大利亚电价价差季度数据
澳洲瞬时可再生能源渗透率
2.12 澳洲户储：补贴支撑需求释放，9月装机环比回升
澳洲户储装机环比回升，补贴政策持续支撑市场需求。2026年9月澳大利亚户储装机容量预计达966.5MWh，环比增长12.5%，较8 月的859MWh有所回升。5月补贴调整后，户储需求逐步趋稳，月度装机规模维持在约1GWh水平。
2025年12月，澳大利亚联邦政府将总预算大幅提升至72亿澳元，澳洲2026年-2030年户储装机需求持续性较强。2026年5月1日起， 联邦对户储补贴实施分级调整：仅≤50kWh电池可享补贴，其中≤14kWh全额补贴、14.1-28kWh按60%比例补贴、28.1-50kWh按 15%比例补贴，＞50kWh不再享受联邦补贴，同时补贴系数改为每半年下调一次，加速退坡。
25年3月户储装机TOP3分别为：思格新能源（17.4%）、阳光电源（17.1%）、AlphaESS（15.2%）。
2025年3月澳大利亚户储市场格局
澳大利亚月度户储装机数据（单位：MWh）
|-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2507
2508
2509
2510
2511
2512
2601
2602
2603
2604
2605
2606
2607
2608
2609
装机量(MWh)|
|---|
SolarEdge, 2.20% BYD, 3.30% Ningbo Deye, 1.50%
SolaX Power, 2.20%
Neovolt, 2.30%
Growatt, 4.30%
Sigenery, 17.40%
GoodWe, 3.00%
SAJ, 3.50%
Sungrow, 17.10%
Hinen, 5.60%
Battery Brand Minor (group), 8.50%
Alpha ESS, 15.20%
Tesla, 11.00%
资料来源：光储星球，能源盒子，SunWiz，华安证券研究所
2.12 澳洲大储：储备规模约为现有装机19倍，AIDC配储拓展需求空间
澳洲大储储备规模约为当前装机的19倍，项目建设需求空间广阔。截至2026年7月，澳洲NEM大储已投运 及调试中规模达7.76GW/17.50GWh，规划建设项目20.03GW/69.04GWh，容量约为现有装机的4倍；公开 宣布项目储备达147.52GW/326.43GWh，功率和容量均约为现有装机的19倍。
澳洲离网AIDC项目拟配置16GWh储能，单项目规模接近NEM现有大储装机总容量。2026年7月，Energy North公布北领地约1GW数据中心供电项目规划，拟配置3GW光伏、16GWh储能及约1GW燃气发电。储能 规划容量相当于NEM已投运及调试中大储容量的约91%，显示大型离网数据中心潜在配储需求规模可观。
截至2026年7月澳洲大储装机及储备情况 澳洲数据中心光储供电孤网案例
450
GW GWh
| 7.76<br><br>20.03<br><br>175.31<br><br>17.50<br><br>69.04<br><br>412.97<br><br> | |
|---|---|
400
350
300
250
200
150
100
50
0
装机量 规划建设量 储备量
资料来源：AEMO，Energy North，华安证券研究所
证券研究报告
中ROE市场
中东：项目密集落地，国内储能厂商直接受益 非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断 拉美储能：智利巴西等市场快速起量
敬请参阅末页重要声明及评级说明
华安证券研究所
3.1 中东储能：沙特大储项目加速落地，区域大型光储项目储备充足
沙特大储项目集中推进，12.5GWh完成并网测试，另有20GWh项目进入签约及资格预审阶段。2026年5月SEC 五地储能项目完成并网测试；SPPC一期8GWh于8月签署储能服务协议，二期12GWh于4月启动资格预审。
中东北非大型光储项目配储规模达GWh级，部分项目进入运营阶段。阿联酋Masdar/EWEC项目规划配置 19GWh储能，7月完成融资交割；埃及Scatec Obelisk配套200MWh储能，8月实现全面商业运营。
中东大储项目制跟踪
| 国家 | 项目 | 业主/开发商（承购方） | 储能规模（功率/能量） | 项目类型 | 阶段 | 设备/EPC（已披露） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 沙特 | SPPC独立储能一期 | Saudi Energy | 2,000MW/8,000MWh | 立储能（BOO） | EPC已指定 | 电池：国轩高科（Acwa三站6GWh） |
| 沙特 | SPPC独立储能二期 | 待定 | 3,000MW/12,000MWh | 立储能（BOO） | 招标中（RFP） | 未定 |
| 沙特 | SEC Tabuk-1 / Hail-2 电网侧储能 | Saudi Energy | 1,000MW/4,000MWh | 电网侧独立储能 （EPC采购） | 在建 | 海辰储能（1175Ah电芯、6.25MWh系统， 设备+运维）；Alfanar（施工） |
| 阿联酋 | Masdar/EWEC全天候光储（RTC）项 目 | Masdar；承购EWEC | 19GWh | 光储一体化 | 在建 | 阳光电源7.5GWh与比亚迪11.275GWh， 合计约18.8GWh |
| 阿联酋 | DEWA太阳能园第七期 | 待定 | 1,400MW/8,400MWh | 储一体化（IPP） | 评标中 | 未定 |
| 阿联酋 | EWEC BESS 1 | EtihadWE+KEPCO | 400MW/约1,000MWh | 立储能（IPP）在 | 建 | EPC：东方电气（东方国际） |
| 阿联酋 | EWEC Wahat Al Zaweya BESS | EWEC | 400MW/能量未披露 | 立储能（IPP）规 | 划 | 未定 |
| 埃及 | Scatec Energy Valley光储项目 | Scatec | 功率未披露/3,900MWh | 光储一体化+2个 独立储能 | 已签PPA | 电池：阳光电源；EPC：Scatec自做 |
| 埃及 | AMEA Power Nefertiti+ Horus BESS | AMEA Power | 功率未披露/1,500MWh | 独立储能 | 在建 | 电池：国轩高科；EPC：中国能建 |
| 埃及 | Kemet Nag Hammadi独立储能 | Kemet Industries | 功率未披露/2,000MWh | 独立储能 | 待融资 | 未披露 |
| 埃及 | Nefer Minya光储项目 | Infinity Power51%+HAU Energy 49% | 功率未披露/600MWh | 光储一体化 | 在建 | 未披露 |
| 摩洛哥 | Noor Midelt II / III 光储项目 | Acwa+Nareva | 功率未披露/约1,204MWh | 光储一体化 | 已授标 | 电池：国轩高科 |
| 摩洛哥 | Noor Midelt I | EDF Power Solutions、Masdar等； | 功率未披露/约1,300MWh | 光储一体化 | 已授标 | EPC：中国能建 |
| 科威特 | MEWRE电网侧储能 | 科威特电力、水与可再生能源部 | 1.0–1.5GW/4–6GWh | 电网侧储能 | 规划/谈判 | 未定 |
资料来源：Scatec，AMEA Power，南瑞继保，沙特官方通讯社SPA，华安证券研究所测算
3.2 非洲储能：在开发项目超31.8GWh，南非大储招标持续推进
非洲储能装机快速增长，在开发项目规模超过31.8GWh。据AFSIA统计，2024年非洲储能新增装机1.64GWh，同 比+945%；截至2026年5月，已披露在开发储能项目超过31.8GWh，较此前18GWh的项目储备统计增加约77%。
南非大储招标持续推进，BESIPPPP三期合计规模近7GWh。三期采购规模分别为513MW/2052MWh、 615MW/2460MWh和616MW/2464MWh，合计1.74GW/6.98GWh。其中第三期5个项目已于2025年5月确定优选中标 方。
非洲大储项目汇总
非洲储能装机量（MWh）
装机量MWh-左轴 yoy-右轴
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
资料来源：AFSIA，南非电力与能源部，华安证券研究所
1000%
800%
600%
400%
200%
0%
-200%
| 国家 | 项目 | 光伏容量 （MW） | 储能容量 （MWh） | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 冈比亚 | The Gambia | Soma Project – Phase 2 | 索马项目 - 二期 | 100 | 130 |
| 塞内加尔 | Senegal | Lolda Solar Farm | 洛达太阳能农场 | 60 | 72 |
| 埃及 | Egypt | Masdar and Infinity Power Project | 马斯达尔和无限电力 项目 | 900 | 720 |
| 多哥 | Togo | Dalwak Solar Park | 达尔瓦克太阳能公园 | 25 | 40 |
| 南苏丹 | South Sudan | Nesitu Solar Park | 内西图太阳能公园 | 20 | 35 |
| 厄立特里亚 | Eritrea | Dekemhare Solar Park | 德克姆哈雷太阳能公 园 | 30 | 30 |
| 南非 | South Africa | BESIPPPP | 一期 | 513 | 2052 |
| 二期 | 615 | 2460 | |||
| 三期 | 616 | 2464 | |||
| 合计 | 2879 | 8003 |
3.2 非洲储能：储能装机进入GWh时代，储能有效缓解电力中断
非洲部分水电流域径流偏枯，电力供应稳定性面临压力。2025年全球36%的河流流域面积径流低于正常水 平；非洲尼罗河、刚果河和赞比西河流域径流显著偏低，水电供应面临气候波动风险。
锂电池价格持续下降，光储经济性进一步改善。2025年非洲锂离子电池包均价降至112美元/kWh，同比下 降3%，较2017年的266美元/kWh下降约58%。
2025年全球河流径流异常分布
资料来源：WMO，AFSIA，华安证券研究所
非洲锂电池储能系统价格（美元/kWh）
|-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
0
50
100
150
200
250
300
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
美元/kWh Pack Cell YoY %
|
|---|
3.3 南美智利储能：监管框架演进，技术创新引进
监管框架演进：智利政府通过一系列关键法规，为BESS的投资、建设和运营铺平了道路。
明确市场角色与盈利模式：新的法规明确了BESS的权利和义务，使其能有效参与电力市场。特别是允许独立储能 参与容量市场，并通过“机会成本”对其在经济指令之外的调度进行补偿，为投资者提供了更稳定的收入预期。
简化开发流程：能源部提议标准化和简化项目建设的申报流程，包括并网和退役。
降低投资不确定性：新的法规和更新正致力于提高透明度，建立清晰的调度、薪酬和支付链，这将显著降低投资者 风险。
重要法律里程碑
|名称 意义 2016年第20.936号法案
该法案首次对储能系统（SAE）进行了定义，并承认其对电力系统安全、充足和经济效率的贡献，是智 利储能监管的开创性一步。
2019年最高法令DS125
作为国家电力系统运营的核心规范，DS125为储能系统的协调与运营引入了关键的细则。目前，政府正 积极对其进行更新，2025年4月已就更新草案启动公众咨询，最终版本预计于2025年9月提交。
2022年第21.505号法案 （储能与电动汽车法）
这部法律是一个重要的里程碑，它明确允许独立储能系统（不与发电厂捆绑）通过在批发市场提供能源 和容量来获取收入。
近期法令更新 （DS70与DS88）
2023年发布的DS70法令修改了容量支付规则，为独立BESS的容量价值评估和补偿提供了明确方法。此 外，于2025年7月11日启动的DS88法令修改公众咨询，旨在允许BESS利用“电网容量裕度”进行注电， 并计划从2034年起引入新的“基础能源价格” 以提供更清晰的经济信号。|
|---|
3.3 南美智利储能：拉美电储先驱，2026年前建成2GW储能
截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量、574MW处于测试阶段，以及超过3500MW正在建设中。
该国计划到2026年1月实现2GW的储能装机目标。根据AMI预测，乐观情况下到2026年智利有望新增10.2GWh储能。
智利已规划或在建储能项目概览
|名称 规模 进展 Atacama Oasis项目 (Grenergy) 2GW太阳能+11GWh储能 2023年公布，首阶段预计于2025年完成 Aurora混合项目 (Zelestra) 1GWh储能 BESS单元预计于2025年第四季度开始交付 BESS Las Cañas项目 400MW / 1,600MWh（4小时） 已提交环境影响评估（SEIA）
Halcón输电线路和BESS电厂项目 133MW / 805MWh（6小时） 正在审批中 BESS Huañil储能电站项目 200MW功率（最高5小时储能） 正在开发中
Santiago Energy Storage System 2GW 处于规划中，原预计2024年投产 Antofagasta Battery Energy Storage Systems 623.5MW / 3.1GWh 处于规划阶段
Colbún Diego de Almagro Sur 大型BESS扩建项目 228MW / 912MWh 已签约并计划于2025年6月动工 Glenfarne收购的智利太阳能+储能项目组合 1.61GWh BESS部分预计2025年完成建设。
Metlen其他EPC BESS项目 2.5GWh 处于早期建设或规划阶段 Atlas Renewable Energy Estepa项目 1672MWh 2026年底达到商业运营
AES Andes 正在建设中的BESS项目 250MW 正在建设中 AES Andes 新提交的太阳能+BESS项目 2GW 预计在2025年10月开始建设 Engie Chile 新储能设施 264MWh 预计2026年初投入运营|
|---|
3.4 南美巴西储能：电力结构加速转型，储能调节价值凸显
巴西风光发电占比持续提升。2025年风电、光伏发电量分别为116.5TWh、88.1TWh，同比+8.2%、+24.7%；合计占 总发电量26.4%，较2024年提升2.7个百分点。
水电占比下降，电力系统灵活性需求上升。2025年水电发电量同比下降4.8%，发电占比由56.1%降至51.7%。风光出 力波动与水电出力变化使储能等调节资源的重要性提升。
2007-2025年巴西能源结构变化
资料来源：EPE，华安证券研究所
3.4 南美巴西储能：首轮容量招标临近，大储商业模式迎来突破
巴西首轮储能容量招标吸引大量项目申报，登记规模达296.8GW。2026年储能容量招标共有6,091个项目登 记，合计296.8GW，项目仍需经过技术审核及资格认定，登记规模不代表实际中标容量。
巴西拟于12月举行两场储能容量招标，15年合同提高收益可预期性。招标计划于2026年12月2日、4日举行， 要求储能系统功率不低于30MW、持续放电4小时，计划于2028年8月起提供容量服务。
资料来源：EPE，ANEEL，华安证券研究所
证券研究报告
供给端
26年9月国内储能价格 26年前三季度储能出货排名
敬请参阅末页重要声明及评级说明
华安证券研究所
4.1 国内价格：储能系统报价回调，电芯价格维持高位
储能系统及EPC报价环比回落。2026年9月，国内2小时储能系统平均报价为0.611元/Wh，环比下降 11.7%；2小时储能EPC平均报价0.971元/Wh，环比下降15.1%，较8月高点有所回调。
储能电芯价格维持较高水平，碳酸锂价格有所回落。截至9月30日，314Ah储能电芯报价约0.367元/Wh， 280Ah电芯约0.369元/Wh；碳酸锂报价约12.24万元/吨，较前期高点有所下降。
202205-202609储能系统与EPC平均报价
碳酸锂与储能电芯报价
2h储能系统(元/Wh)
2.5
2
1.5
1
0.5
0
- 22-05
- 22-06
- 22-07
- 22-08
- 22-09
- 22-10
- 22-11
- 22-12
- 23-01
- 23-02
- 23-03
- 23-04
- 23-05
- 23-06
- 23-07
- 23-08
- 23-09
- 23-10
- 23-11
- 23-12
- 24-01
- 24-02
- 24-03
- 24-04
- 24-05
- 24-06
- 24-07
- 24-08
- 24-09
- 24-10
- 24-11
- 24-12
- 25-01
- 25-02
- 25-03
- 25-04
- 25-05
- 25-06
- 25-07
- 25-08
- 25-09
- 25-10
- 25-11
- 25-12
- 26-01
- 26-02
- 26-03
- 26-04
- 26-05
- 26-06
- 26-07
- 26-08
- 26-09
314Ah磷酸铁锂电池（元/Wh）-左轴 280Ah磷酸铁锂电池（元/Wh）-左轴 碳酸锂（元/吨）-右轴
0.42
0.4
0.38
0.36
0.34
0.32
0.3
0.28
2024/07/19
2024/08/19
2024/09/19
2024/10/19
2024/11/19
2024/12/19
2025/01/19
- 2025/02/19
- 2025/03/19
2025/04/19
2025/05/19
2025/06/19
2025/07/19
2025/08/19
2025/09/19
2025/10/19
2025/11/19
2025/12/19
2026/01/19
- 2026/02/19
- 2026/03/19
2026/04/19
2026/05/19
2026/06/19
2026/07/19
2026/08/19
2026/09/19
200000
180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
资料来源：WIND，储能与电力市场，华安证券研究所
4.2 全球储能出货：电芯头部格局稳固，系统集成竞争加剧
储能电池出货规模持续增长，头部企业集中度维持高位。2026年前三季度全球储能电池出货约750GWh，CR10约 82.6%；宁德时代位居第一，亿纬锂能、楚能新能源、海辰储能、中创新航分列第二至第五，前十企业均来自中国。
储能系统出货排名调整，市场集中度低于电池环节。2026年前三季度全球储能系统出货约420GWh，CR10约59.21%， 较储能电池低23.39个百分点；阳光电源升至第一，比亚迪、Tesla、华为、中车株洲所分列第二至第五，前十企业中 中国企业占据9席。
26年前三季度全球储能电池出货排名 26年前三季度全球储能系统出货排名
资料来源： Lithink亚太锂电产业，华安证券研究所
风险提示
- 1）全球新能源与储能需求下行。全球新能源装机不及预期，对于储能调剂需求同步下行。
- 2）行业竞争加剧影响利润率。储能新玩家持续涌入，价格战导致储能行业整体利润率下行。
- 3）美国关税政策不确定性。美国关税政策波动影响出货节奏。
- 4）技术迭代风险。新型储能电池技术迭代影响。
重要声明及评级说明
重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信 息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或 观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。 在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中 的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行 交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果 及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
投资评级说明
以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
谢谢！
华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明 49
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。