证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ

中信证券（600030） 2026 年三季报点评：自营拖累单季业绩，轻 资本业务贡献韧性

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 58,119 74,854 89,998 90,637 96,206 同比（%） -3.24% 28.79% 20.23% 0.71% 6.14% 归母净利润（百万元） 21,704 30,076 39,463 40,388 43,672 同比（%） 10.06% 38.58% 31.21% 2.34% 8.13% EPS-最新摊薄（元/股） 1.41 1.96 2.66 2.73 2.95 P/E（现价&最新摊薄） 17.77 12.78 9.41 9.19 8.50

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 事件：中信证券发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收 入 665.9 亿元，同比+18.6%；归母净利润 310.2 亿元，同比+32.7%；对 应 EPS 2.01 元，ROE 10.2%，同比+2.1pct。第三季度实现营业收入 169.0 亿元，同比-26.6%，环比-36.3%；归母净利润 76.8 亿元，同比-20.2%， 环比-41.5%。
• ◼ 经纪收入随市增长，两融份额微升：1）2026 年前三季度公司经纪业务 收入 147.3 亿元，同比+34.7%，占营业收入比重 22.1%。2026 年前三季 度全市场日均股基交易额 30872 亿元，同比+57.8%。2）截至 2026Q3 公 司两融余额 2117 亿元，较年初+2%，市场份额 8.2%，较年初+0.1pct； 截至 2026Q3 全市场两融余额 25699 亿元，较年初+1.1%。
• ◼ 股债承销规模均居行业首位：1）2026 年前三季度公司投行业务收入 51.2 亿元，同比+38.9%。2）2026Q1-3 公司股权业务承销规模同比-16.0%至 1774.4 亿元，排名第 1；其中 IPO 14 家，募资规模 370 亿元；再融资 45 家，承销规模 1404 亿元。截至 2026Q3 公司 IPO 储备项目 20 家，排名 第 2，其中两市主板 2 家，北交所 5 家，创业板 8 家，科创板 5 家。3） 2026Q1-3 公司债券业务承销规模同比+5.5%至 18131 亿元，排名第 1； 其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 5397 亿元、4451 亿 元、4387 亿元。
• ◼ 资管收入保持双位数增长，华夏基金 AUM 及利润有所下滑：2026 年前 三季度公司资管业务收入 108.7 亿元，同比+24.9%。截至 2026 年上半 年末公司资产管理规模 1.98 万亿元，同比+12%。截至 2026Q3 华夏基 金母公司管理资产规模 2.86 万亿元，较年初-5.1%；2026Q3 华夏基金实 现净利润 5.81 亿元，同比-33%。
• ◼ Q3 投资收益大幅回落，系单季度业绩同环比下滑主因：2026 年前三季 度公司投资收益（含公允价值）305.2 亿元，同比-4.4%；其中 26Q3 单 季度投资收益（含公允价值）36.0 亿元，同比-71.9%，环比-76.4%，系 公司单季业绩同比下滑主因，我们预计根源在于三季度权益市场的深度 回调与高基数效应的叠加。
• ◼ 盈利预测与投资评级：基于公司三季度经营情况，我们小幅下调此前盈 利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 395/404/437 亿元（前 值为 403/406/439 亿元），同比分别+31%/+2%/+8%。2026 年 10 月 27 日 市值对应 2026-2028 年 PB 分别为 1.2/1.1/1.0 倍。公司龙头地位稳固， 盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列， 应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

2026 年 10 月 27 日 证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 罗宇康

执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn

股价走势

|-19%

-16%

-13%

-10%

-7%

-4%

-1%

2%

5%

2025/10/27 2026/2/25 2026/6/26 2026/10/25

中信证券 沪深300

|

|---|

市场数据

收盘价(元) 25.69 一年最低/最高价 23.77/30.46 市净率(倍) 1.26 流通A股市值(百万元) 312,815.59 总市值(百万元) 401,387.55

基础数据

每股净资产(元,LF) 20.39 资产负债率(%,LF) 84.10 总股本(百万股) 15,624.27 流通 A 股(百万股) 12,176.55

相关研究

《中信证券(600030)：2026 年中报点 评：境内境外业务线全面大增，归母 净利润预计增长 70% 》

2026-08-21 《中信证券(600030)：2026 年中报业 绩预增点评：境内境外业务线全面大 增，归母净利润预计增长 70%》

2026-07-10

图1：2020-2026Q1~3 中信证券营收及同比增速 图2：2020-2026Q1~3 中信证券归母净利润及同比增速

|-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

-

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

营业总收入（百万元，左轴） 同比增速（右轴）

|

|---|

|-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

归母净利润（百万元，左轴）

同比增速（右轴）|

|---|

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图3：2020-2026Q1~3 中信证券 ROE 图4：2020-2026Q1~3 中信证券杠杆率

|0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

ROE（加权）|

|---|

|0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

杠杆率（倍）|

|---|

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：26Q1~3 ROE 已年化。

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图5：2020-2026Q1~3 中信证券收入结构

|0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1-3

经纪 投行 资管 利息 自营 其他

|

|---|

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

[Table_Finance]

表1：中信证券财务预测表

资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E

客户资金 315,761 433,832 531,702 513,664 524,215 营业收入 58,119 74,854 89,998 90,637 96,206 自有资金 116,494 116,567 142,864 138,018 140,853 手续费及佣金净收入 26,082 34,848 41,020 44,514 48,621 交易性金融资产 690,862 777,324 952,684 1,007,799 1,028,500 其中：经纪业务 10,713 14,753 19,772 21,873 24,158 可供出售金融资产 170,911 181,001 204,621 216,458 220,905 投资银行业务 4,159 6,336 7,491 8,239 9,110 长期股权投资 9,608 9,953 17,052 18,038 18,409 资产管理业务 10,506 12,177 13,758 14,402 15,352 买入返售金融资产 44,268 54,362 96,227 113,292 118,177 利息净收入 1,084 1,630 3,382 3,676 3,647 融出资金 138,332 207,652 240,288 242,691 245,118 投资收益 32,709 40,272 44,770 41,540 42,985 资产总计 1,710,711 2,081,903 2,547,550 2,621,159 2,676,304 其他业务收入 676 623 600 660 693 代理买卖证券款 362,449 518,683 707,560 714,636 721,782 营业支出 29,613 34,689 36,760 36,135 37,356 应付债券 142,547 156,664 204,479 204,479 204,479 营业税金及附加 319 484 581 586 622 应付短期融资券 42,711 75,691 75,691 83,260 84,092 业务及管理费 30,084 33,114 35,099 34,442 35,596 短期借款 14,088 26,999 38,904 36,959 35,111 其他业务成本 302 254 280 308 338 长期借款 306 9 10 11 11 营业利润 28,506 40,165 53,238 54,502 58,850 负债总计 1,411,944 1,756,080 2,165,219 2,212,743 2,240,665 利润总额 28,418 39,823 52,638 53,902 58,250 总股本 14,821 14,821 14,821 14,821 14,821 所得税 5,829 8,816 12,330 12,626 13,645 普通股股东权益 293,109 319,930 376,262 402,493 429,863 少数股东损益 886 931 844 887 933 少数股东权益 5,658 5,892 6,069 5,923 5,776 归属母公司所有者净利润 21,704 30,076 39,463 40,388 43,672 负债和所有者权益合计 1,710,711 2,081,903 2,547,550 2,621,159 2,676,304 归属于母公司所有者的综合收益总额 21,703 28,824 43,708 44,841 48,301

数据来源：Wind，东吴证券研究所

免责及评级说明部分

免责声明

东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备 证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者 使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何 责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即 退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司 将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn