证券研究报告

汽车零部件&机器人&缺电主线周报：

Optimus视频发布在即，BE再次上调全年收入/利润指引

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001 邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师：郭雨蒙 执业证书编号：S0600525030002 邮箱：guoym@dwzq.com.cn 2026年10月25日

请务必阅读正文之后的免责声明部分

• ◼ 零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.32%（2026年初至今-23.04%），在SW汽车中排名第1；以202 6年初至10月23日数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均处于年内的9.33%分位。
• ◼ 机器人本周复盘总结：本周万得人形机器人指数+11.48%（2026年初至今-12.96%），较SW汽零超额收益 为+8.16个百分点；最新交易日万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)分别处于年内的3.63%、4.15%分位。
• ◼ 零部件中，已覆盖标的中本周表现前五名为：【双环传动】+23.51%、【北特科技】+21.81%、【新泉股份】

+19.70%、【松原安全】+15.55%、【岱美股份】+14.06%。

• ◼ 核心覆盖标的本周变化：1）【潍柴动力】截至10月21日，潍柴集团累计增持792.3万股、约2亿元；2）【福 耀玻璃】Q3营收121.52亿元、归母净利润20.36亿元，同比分别+2.51%、-9.87%；3）【星宇股份】10月 20日首次回购15.10万股，金额1,041.55万元；4）【继峰股份】获座椅总成定点，生命周期预计金额11.8亿 元，按客户规划2027年8月量产；5）【松原安全】Q3营收9.36亿元、归母净利润0.89亿元，同比分别

+36.35%、-12.02%；6）【瑞鹄模具】Q3营收10.36亿元、归母净利润1.05亿元，同比分别+10.02%、18.19%；7）【精锻科技】Q3归母净亏损0.20亿元；拟追加4亿元投资泰国二期项目，新增“关节零部件产

业化”项目

• ◼ 本周机器人大事：1）10月21日，英伟达更新Isaac平台，新增Isaac OS、Isaac Lab 3.0及开源参考工作流；2） 10月21日，宇树发布H2-X演示视频，展示安保及应急救援相关动作；3）10月22日，王兴兴披露G1自2024 年5月发布以来累计下线约1万—2万台；4）10月21日，奇瑞墨甲发布家庭陪伴人形机器人墨宝，并开启全球 预订；5）优必选牵头起草及参编的首批六项人形机器人国家标准发布；6）10月21日，马斯克称Optimus已 开始生产，预计至少至2027年底达到周产2万台，并预计在未来1-2个月内发布Optimus自主完成任务的视频； 7）10月21日，思灵发布Agile ONE SN人形机器人参考平台，计划2027年初推出。

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• ◼ 我们构建的缺电指数本周表现：1）国内：本周-0.40%，近一月-16.09%，2026年初至今+0.42%，本周跑输 申万汽零3.72个百分点；2）国外：本周-8.25%，近一月-17.15%，2026年初至今+12.38%。
• ◼ 国内缺电链指数池各细分方向本周排名：【燃气轮机】+1.72%、【柴发&燃发】+0.15%、【SOFC】-4.18%。
• ◼ 国内缺电指数池标的中，本周表现前五名为：【银轮股份】+7.74%、【杰瑞股份】+7.54%、【豪迈科技】+3. 90%、【应流股份】+3.57%、【航发动力】+2.03%。
• ◼ 本周AIDC缺电产业大事：1）北京时间10月23日，Bloom Energy披露Q3收入同比增长138%，并上调全年收 入指引至44—46亿美元；2）10月19日，路透社披露，因电网接入延误，微软退出英国Loughton约50MW数 据中心租赁协议；3）10月19日，AEP与X-energy评估960MW先进核电项目，亚马逊提供开发资金，项目尚 待最终投资决策；4）10月22日，谷歌与Voltus扩大合作，拟在PJM建设约1GW虚拟电厂，聚合储能及可调节 负荷；5）10月19—24日，OpenRouter周度Token用量169T，较年初增长2532.4%。
• ◼ 投资建议：1）零部件—寻找结构性机会：优选产品型公司+内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司+优先布 局欧洲/北美/东南亚产能的潜在龙头型公司；2）机器人—寻找确定性机会：持续跟踪Optimus V3发布及量产 进展；3）缺电板块—长期逻辑不变：优选柴发/燃发产业链核心环节标的。
• ◼ 汽零&机器人具体来看：1）EPS维度推荐福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份；2）PE 维度，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份。
• ◼ AIDC缺电产业具体来看：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配。
• ◼ 风险提示：地缘政治不确定性风险增大；全球经济复苏力度低于预期；新兴产业进度低于预期。

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汽零&机器人&缺电板块核心标的盈利预测

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表：核心标的盈利预测

数据来源：Wind，东吴证券研究所；注：EPS为基于最新股本摊薄数据；各公司盈利预测均来源于东吴证券研究所 4

目录

汽车零部件板块周度复盘

人形机器人板块周度复盘

AIDC缺电板块周度复盘

核心覆盖个股跟踪

投资建议与风险提示

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一、汽车零部件板块周度复盘

本周汽车板块排名：A股第3名，港股第23名

◼ 本周A股计算机、机械设备、汽车、医药生物、家用电器排名靠前，汽车板块排名第3；港股二级 行业家庭用品、医疗设备与服务、食品饮料、房地产投资信托、家电Ⅱ排名靠前，汽车与汽车零 部件板块排名第23。

图：A股汽车在SW一级行业2026年初至今涨跌幅第29名

图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第3名

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图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第23名

图：港股汽车与零部件在香港二级行业2026年初至今涨跌幅第32名

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制，注：A股指数为申万一级行业（2021）；港股指数为Wind香港二级行业指数。

本周汽车零部件排名：SW汽车中第1名

◼ 在汽车(申万)一级行业中，汽车零部件排名：

• ➢ 本周排名第1（+3.32%）
• ➢ 2026年初至今第3（-23.04%）

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图：A股汽车零部件在SW汽车本周涨跌幅排第1名 图：A股汽车零部件在SW汽车中2026年初至今涨跌幅排第3名

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制，注：A股指数为申万一级行业（2021）中对应二级行业

本周汽车零部件行情分析

• ◼ 本周汽车零部件(801093.SI)表现：本周+3.32%，近一月-7.31%，2026年初至今-23.04%； 2026.10.19-2026.10.23单日涨跌幅分别为+1.46%、+1.53%、-0.96%、-1.71%、+3.03%。板 块较万得全A的超额收益：年初至今-12.93个百分点，本周+3.90个百分点。
• ◼ 本周汽车零部件(801093.SI)成交额：2026.10.19-2026.10.23单日成交额分别占比万得全A的 2.79%、3.19%、2.74%、2.75%、2.89%。

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图：2026年初至今走势

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制；注：2026年初至今收益率计算基准日为2025年12月31日；近一月收益率计算基准日为2026年9月23日；本周收益率计算基准日为前一周最后一个交易日

本周板块估值：汽车零部件PE与PB均上升

• ◼ 本周SW汽零PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年10月23日，SW汽零PE为万得全A的1.21倍、为 SW汽车的0.99倍；SW汽零PB为万得全A的1.30倍，为SW汽车的1.09倍。
• ◼ SW汽零PE较2026年初下降5.77X，PB较2026年初下降0.60X。
• ◼ 以2026年初至10月23日数据为基准，最新交易日（2026年10月23日）SW汽零PE(TTM)与 PB(LF)均处于年内的9.33%分位。

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图：SW汽零、SW汽车、万得全A-PE(TTM) 图：SW汽零、SW汽车、万得全A-PB(LF)

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制

二、人形机器人板块周度复盘

本周人形机器人行情分析

◼ 本周机器人指数表现：本周+11.48%，近一月-2.08%，2026年初至今-12.96%；2026.10.192026.10.23单日涨跌幅分别为+2.15%、+4.16%、-0.45%、-0.86%、+6.16%。本周较沪深300、 申万汽零超额收益分别为+13.04、+8.16个百分点。

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图：2026年年初至今人形机器人指数与沪深300、申万汽零涨跌幅变化对比（基准日为2025年12月31日）

数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制；注：2026年初至今收益率计算基准日为2025年12月31日；近一月收益率计算基准日为2026年9月23日；本周收益率计算基准日为前一周最后一个交易日 12

本周人形机器人交易热度与活跃度分析

◼ 人形机器人交易热度较上周回升：

• ➢ 1）2026.10.19-2026.10.23成交额分别占比万得全A的4.37%、6.12%、6.61%、5.75%、6.55%。
• ➢ 2）2026.10.19-2026.10.23换手率分别为1.72%、2.36%、2.08%、2.17%、3.36%。 图：人形机器人换手率及成交额占比

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本周板块估值：人形机器人板块上升

• ◼ 本周万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)均上升：2026年10月23日，万得人形机器人PE为万得全 A的1.31倍、为SW汽零的1.08倍；万得人形机器人PB为万得全A的1.96倍，为SW汽零的1.51倍。
• ◼ 万得人形机器人PE较2026年初下降7.56X，PB较2026年初下降1.16X。
• ◼ 以2026年初至10月23日数据为基准，最新交易日万得人形机器人PE(TTM)与PB(LF)分别处于年 内的3.63%、4.15%分位。
• ◼ 最新交易日万得人形机器人PE(TTM)为25.84倍，PB(LF)为3.33倍。

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图：万得人形机器人、SW汽零、万得全A-PE(TTM) 图：万得人形机器人、SW汽零、万得全A-PB(LF)

本周机器人事件梳理

• ◼ 核心看点：
• ◼ 1）10月21日，英伟达更新Isaac平台，新增Isaac OS、Isaac Lab 3.0及开源参考工作流。
• ◼ 2）10月21日，宇树发布H2-X演示视频，展示安保及应急救援相关动作。
• ◼ 3）10月22日，王兴兴披露G1自2024年5月发布以来累计下线约1万—2万台。
• ◼ 4）10月21日，奇瑞墨甲发布家庭陪伴人形机器人墨宝，并开启全球预订。
• ◼ 5）优必选牵头起草及参编的首批六项人形机器人国家标准发布。
• ◼ 6）10月21日，马斯克称Optimus已开始生产，预计至少至2027年底达到周产2万台，部署前仍需测试。
• ◼ 7）10月21日，思灵发布Agile ONE SN人形机器人参考平台，计划2027年初推出。

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数据来源：NVIDIA英伟达、央视财经、第一财经、机器人全球资讯，OpenRouter，X工业，优必选科技，东吴证券研究所整理

2026年机器人订单跟踪

表：2026年部分机器人订单梳理

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数据来源：财联社，AiMOGA墨甲机器人，世界人形机器人产业集群，眸深智能，卧安机器人，优必选科技，高工机器人，东吴证券研究所

三、AIDC缺电板块周度复盘

本周国内缺电指数跑输SW汽零3.72个百分点

• ◼ 我们选取AIDC发电链23个国内标的，15个海外标的作为指数池，以2025年末为基准等权构建 指数，周、月收益按指数点位变化计算。
• ◼ 本周数据中心电源板块表现：1）国内：本周-0.40%，近一月-16.09%，2026年初至今+0.42%， 本周跑输申万汽零3.72个百分点；2）国外：本周-8.25%，近一月-17.15%，2026年初至今+12.

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图：指数池中数据中心电源标的2026年初至今走势

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制；注：2026年初至今收益率计算基准日为2025年12月31日；近一月收益率计算基准日为2026年9月23日；本周收益率计算基准日为前一周最后一个交易日

本周缺电链排名

• ◼ 在我们构建的指数池中，缺电链各细分排名：
• ◼ 本周排名：【燃气轮机】+1.72%、【柴发&燃发】+0.15%、【SOFC】-4.18%；
• ◼ 2026年初至今排名：【SOFC】+31.76%、【柴发&燃发】-1.57%、【燃气轮机】-10.14%。

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图：本周数据中心缺电链涨跌幅排名 图：2026年年初至今数据中心缺电链涨跌幅排名

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制；注：指数采用等权平均，海外综合指数对重复标的去重

缺电链指数池国内标的行情

• ◼ 2026年初至今表现较好的有：【三环集团】、【中国动力】、【长源东谷】、【春晖智控】
• ◼ 本周表现前五名为：【银轮股份】+7.74%、【杰瑞股份】+7.54%、【豪迈科技】+3.90%、

【应流股份】+3.57%、【航发动力】+2.03%。

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图：缺电链指数池国内标的本周走势 图：缺电链指数池国内标的2026年初至今走势

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数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制

本周AIDC缺电产业事件梳理

• ◼ 核心看点：
• ◼ 1）北京时间10月23日，Bloom Energy披露Q3收入同比增长138%，并上调全年收入指引至 44—46亿美元。
• ◼ 2）10月19日，路透社披露，因电网接入延误，微软退出英国Loughton约50MW数据中心租赁 协议。
• ◼ 3）10月19日，AEP与X-energy评估960MW先进核电项目，亚马逊提供开发资金，项目尚待最 终投资决策。
• ◼ 4）10月22日，谷歌与Voltus扩大合作，拟在PJM建设约1GW虚拟电厂，聚合储能及可调节负荷。
• ◼ 5）10月19—24日，OpenRouter周度Token用量169T，较年初增长2532.4%。

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表：AIDC缺电产业大事梳理

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数据来源：Bloom Energy，路透社，American Electric Power，Voltus，OpenRouter，东吴证券研究所整理

四、核心覆盖个股跟踪

已覆盖汽零标的行情

• ◼ 2026年初至今表现较好的有：【飞龙股份】 、【岱美股份】、【光洋股份】、【北特科技】
• ◼ 本周表现前五名为：【双环传动】+23.51%、【北特科技】+21.81%、【新泉股份】+19.70%、 【松原安全】+15.55%、【岱美股份】+14.06%。

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图：已覆盖汽零标的本周走势 图：已覆盖汽零标的2026年初至今走势

汽车零部件核心个股汇总跟踪

• ◼ 【潍柴动力】截至10月21日，潍柴集团累计增持792.3万股、约2亿元。
• ◼ 【福耀玻璃】Q3营收121.52亿元、归母净利润20.36亿元，同比分别+2.51%、-9.87%。
• ◼ 【星宇股份】10月20日首次回购15.10万股，金额1,041.55万元。
• ◼ 【继峰股份】获座椅总成定点，生命周期预计金额11.8亿元，按客户规划2027年8月量产。
• ◼ 【松原安全】Q3营收9.36亿元、归母净利润0.89亿元，同比分别+36.35%、-12.02%。
• ◼ 【瑞鹄模具】Q3营收10.36亿元、归母净利润1.05亿元，同比分别+10.02%、-18.19%。
• ◼ 【精锻科技】Q3归母净亏损0.20亿元；拟追加4亿元投资泰国二期项目。

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五、投资建议与风险提示

投资建议

◼ （一）EPS维度：

• ➢ 1）受国内总量影响，2026年汽零板块Beta整体较弱，结构性机会优于总量机会，存 量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切 入高价值赛道提高ASP的公司。
• ➢ 2）全球化打开汽零成长空间，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零成长性和抗风险 能力大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平 台型龙头。

• ➢ 推荐：福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份。

◼ （二）PE维度：

• ➢ 机器人：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应 链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传 动，关注亚普股份、岱美股份。
• ➢ 液冷：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；GGII预计液冷温控至2030年空间千亿，汽 零以热管理/管路/快接头切入，拼系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、 飞龙股份。
• ➢ AIDC缺电：推荐潍柴动力、银轮股份，关注天润工业、中原内配。

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风险提示

• ◼ 地缘政治不确定性风险增大。如果地缘政治动荡进一步加大，将会影响我国汽车产业 出海，影响部分海外敞口较大的零部件企业业绩。
• ◼ 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。
• ◼ 新兴产业进度低于预期。如果新兴产业如人形机器人发展不及预期，将会影响相关应 用和产业链。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普

500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑 自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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