2026 年 10 月 26 日

亿纬锂能 (300014.SZ) Buy 买进

沈嘉婕 H70455@capital.com.tw

公司 3Q 业绩高增，出货量保持快速增长，建议“买进” 结论与建议：

目标价(元) RMB 55

公司基本资讯

公司发布 2026 年三季报，实现营收 733.9 亿元，YOY+63.1%，净利润 52.4 亿，YOY+86.1%（扣非后净利润 40.95 亿元，YOY+111%），折合 EPS 为 2.46 元，符合业绩预告，位于预告中值。

产业别 电气设备 A 股价(2026/10/23) 44.33 深证成指(2026/10/23) 11673.83 股价 12 个月高/低 89.17/41.21 总发行股数(百万) 2173.30 A 股数(百万) 2112.98 A 市值(亿元) 936.68 主要股东 广东亿纬控股

公司储能和动力电池产品处于快速扩张状态，在手订单饱满。公司大圆 柱产品切入头部乘用车企，乘用车动力电池市占率有望提升；储能海外需求 即将放量， 有望优化产品结构 ，盈利有望稳步增长。我们预计公司 2026/2027/2028 年的净利润分别为 72.5/97.9/122.8 亿元，YOY 分别为 +75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为 3.34/4.50/5.65 元 。 当 前 股 价 对 应 2026/2027/2028 年 P/E 分别为 12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。

有限公司 (29.92%)

每股净值(元) 23.62 股价/账面净值 1.88

• ◼ 三季报公司净利润增 86%，业绩保持高增：公司发布 2026 年三季报，实 现营收 733.9 亿元，YOY+63.1%，净利润 52.4 亿，YOY+86.1%（扣非后净 利润 40.95 亿元，YOY+111%），折合 EPS 为 2.46 元，符合业绩预告，位 于预告中值。分季度看，公司 Q3 实现营业收入 277 亿元，YOY+64.6%, 实现归母净利润 19.4 亿元，YOY+60.2%（扣非后净利润 16.4 亿元， YOY+110.6%），折合 EPS 为 0.89 元。

Q3 公司营收保持快速增长，电池出货量估计约 53GWh，同比增 63%，其 中动力电池和储能电池出货量分别为 30GWh 和 23GWh，同比分别增 132% 和 17%，环比分别增 42%和下降 4.2%。动力电池出货量大幅增长得益于 商用车和乘用车需求放量；储能出货量低于预期，主要是因为产能不足， 随着产能释放出货量有望提升。Q3 公司毛利率为 14.7%，同比增 1.03 个百分点，环比增 0.15 个百分点，报告期内公司储能电池毛利率修复。 费用率方面，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比

-0.28pct/-1.02pct/-0.18pct。

• ◼ 明年公司储能和动力电池出货有望保持高增：前三季度公司动力和储能 电池累计出货量为 134GWh，同比增 61%，其中动力电池出货量为 66GWh， 同比增 91.3%；储能电池出货量为 67.5GWh，同比增 39.5%。从全年看， 预计储能和动力电池累计出货量约 200GWh，同比增超 60%，保持高速增 长。

展望明年，储能电池方面，Q3 公司签订 206GWh 海外储能大单，明年海 外需求将放量，出口占比有望提升至约 40%，整体储能出货量有望同比 增长 50%；动力电池方面，随着宝马新一代电车上市，公司大圆柱动力 电池开始放量，由于宝马订单超预期，目前大圆柱产能处于供不应求的 状态；此外，多家头部乘用车也正在导入大圆柱动力电池。明年大圆柱 新产线投产后，预计动力电池出货量将翻倍增长。整体看，我们预计公 司明年电池出货量增速仍有望超 50%。

• ◼ 盈 利 预 期 ： 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 为 72.5/97.9/122.8 亿 元 ， YOY 分 别 为 +75.4%/+35%/+25.4% ， EPS 为 3.34/4.50/5.65 元。当前股价对应 2026/2027/2028 年 P/E 分别为 12.7/9.4/7.5 倍,建议买进。

一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -8.1 -17.6 -42.4

近期评等

出刊日期 前日收盘 评等 2026-9-21 49.97 买进

产品组合

动力电池 38% 储能电池 33% 锂电材料 15% 消费电池 14%

机构投资者占流通 A 股比例

基金 4.9% 一般法人 32.8%

股价相对大盘走势

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年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利(Net profit) RMB百万元 4076 4134 7251 9790 12278 同比增减 ％ 0.63% 1.44% 75.40% 35.01% 25.41% 每股盈余(EPS) RMB元 1.992 1.993 3.496 4.720 5.919 同比增减 ％ 0.63% 0.05% 75.40% 35.01% 25.41% A股市盈率(P/E) X 22.25 22.24 12.68 9.39 7.49 股利(DPS) RMB元 0.50 0.23 0.87 1.18 1.48 股息率(Yield) ％ 1.13% 0.53% 1.97% 2.66% 3.34%

【投资评等说明】

评等 定义

强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%

无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股

中立（Neutral）

附一：合幷损益表

附二：合幷资产负债表

附三：合幷现金流量表

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