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同花顺（300033） 2026 年三季报点评：市场弹性与 AI 成长共 振，盈利中枢持续上移

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,187 6,029 8,277 9,913 11,956 同比（%） 17.47% 44.00% 37.29% 19.77% 20.61% 归母净利润（百万元） 1,823 3,205 4,709 5,994 7,312 同比（%） 30.00% 75.79% 46.92% 27.28% 21.99% EPS-最新摊薄（元/股） 2.42 4.26 6.26 7.96 9.71 P/E（现价&最新摊薄） 78.54 44.68 30.41 23.89 19.59

[Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司发布 2026 年三季度业绩：1）2026 前三季度，营业总收入同比 +47.01%至 47.94 亿元，归母净利润同比+69%至 20 亿元。2）2026Q3 单 季度营业总收入 21 亿元，同比+45%、环比+35%；归母净利润 11 亿元， 同比+54%、环比+56%。

投资要点

• ◼ 市场持续活跃，核心业务受益：2026 年前三季度，市场 A 股日均成交 额约 2.55 万亿元，同比+57%，B 端及 C 端投资者需求持续释放，公司 增值电信、广告及互联网推广等核心业务充分受益，业务规模扩大。
• ◼ 合同负债持续创新高，现金流表现优秀，预计全年业绩稳健：截至 2026 年三季度末，公司合同负债为 31 亿元（同比+23%，较年初+75%），经 营活动产生的现金流量净额同比+45%至 32 亿元，销售商品、提供劳务 收到的现金同比+43%至 64 亿元。
• ◼ 费用率整体改善：2026 年前三季度，公司营业总成本同比+32%至 25.42 亿元 1）营业成本同比+7%至 3.8 亿元，综合毛利率为 92.04%，同比

+3.00pct；2）研发费用同比+20%至 10.3 亿元，研发费用率同比-4.91pct， 主要系公司持续优化研发投入结构，聚焦 AI 及大模型等重点技术领域；

3）销售费用同比+72%至 9.1 亿元，销售费用率同比+2.81pct，主要系营 销费用及销售人员薪酬增加；4）管理费用同比+15%至 2.3 亿元，管理 费用率同比-1.34pct。

• ◼ AI+金融生态深化，有望打开公司中长期第二成长曲线：1）B 端，公司 iFinD MCP 及 Skill，将专业金融数据库与 AI 智能体连接，并通过 FinWork 金融 AI 工作台进一步拓展投研应用，有望推动 iFinD 由终端 工具向投研工作流平台延伸，推动 iFinD 市占率增长及 MCP、Finwork 创收。2）C 端，据易观千帆数据，2026 年 9 月同花顺 APP 月活约 3,708 万，保持三方证券服务 APP 首位；庞大用户基础与 i 问财等 AI 产品形 成协同，有望提升单用户价值，拓宽商业化边界。
• ◼ 盈利预测与投资评级：基于公司 2026 年三季报整体业绩稳健增长，我 们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 47/60/73 亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应 PE 分别为 30/24/20 倍，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：资本市场活跃度下降，业务发展不及预期，AI 技术及应用发 展不及预期。

2026 年 10 月 23 日 证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 武欣姝

执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn

证券分析师 张良卫

执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/23 2026/2/21 2026/6/22 2026/10/21

同花顺 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 190.27 一年最低/最高价 185.01/435.00 市净率(倍) 16.66 流通A股市值(百万元) 83,416.26 总市值(百万元) 143,204.81

基础数据

每股净资产(元,LF) 11.42 资产负债率(%,LF) 43.04 总股本(百万股) 752.64 流通 A 股(百万股) 438.41

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2026-07-20

图1：2021-2026Q1~3 同花顺营业总收入及增速 图2：2021-2026Q1~3 同花顺归母净利润及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：2021-2026Q1~3 同花顺合同负债及增速 图4：2021-2026Q1~3 同花顺销售、管理、研发费用率

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图5：2021-2026Q1~3 同花顺经营活动产生的现金流量净额及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图6：2021-2026Q1~3 同花顺销售商品、提供劳务收到的现金及增速

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图7：同花顺盈利预测表（截至 2026 年 10 月 22 日收盘）

数据来源：公司公告，Wind，东吴证券研究所

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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