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大族激光（002008） 2026 年三季报点评：业绩持续高增，盈利能 力显著改善

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 14,771 18,759 26,133 32,903 39,603 同比（%） 4.83 27.00 39.31 25.91 20.36 归母净利润（百万元） 1,694 1,190 2,912 4,027 5,064 同比（%） 106.52 (29.77) 144.79 38.30 25.73 EPS-最新摊薄（元/股） 1.65 1.16 2.83 3.91 4.92 P/E（现价&最新摊薄） 36.80 52.39 21.40 15.48 12.31

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

 营收利润持续高增，公允价值变动拖累归母净利润表现 2026 年前三季度公司实现营业收入 214.74 亿元，同比+68.92%；实现归

• 母净利润 21.77 亿元，同比+152.19%；扣非归母净利润 23.01 亿元，同比

+304.87%。公司此前预计 2026Q1-3 归母净利润 21.2～22.2 亿元，扣非归

• 母净利润 22.5～23.5 亿元，归母净利润略高于业绩预告中值，基本符合预 期。收入及利润增长主要系主营业务大幅增长，AI PCB 高附加值设备产销 两旺，消费电子、锂电及半导体等业务共同贡献增长；同期公允价值变动 收益为-2.03 亿元，同比减少 4.19 亿元，拖累归母净利润表现。

2026Q3 单季度，公司实现营收 80.61 亿元，同比+58.07%；归母净利润 8.89 亿元，同比+137.03%；扣非归母净利润 8.93 亿元，同比+190.41%。

 毛利率同比提升，期间费用率明显下降

2026 年前三季度公司销售毛利率为 35.52%，同比+2.95pct，单 Q3 销售 毛利率为 36.47%，同比+1.49pct，盈利能力同比改善。2026 年前三季度公 司销售净利率为 12.46%，同比+5.04pct，单 Q3 销售净利率为 13.57%，同 比+5.64pct。期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 20.60%， 同 比 -5.49pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 为 5.98%/5.69%/0.38%/8.55%，同比-2.18pct/-1.20pct/+0.45pct/-2.55pct。收入增 长快于费用增长，规模效应逐步显现；财务费用率上升主要系美元汇率波 动影响，研发费用为 18.36 亿元，同比+30.15%，研发投入持续增加。

 存货与合同负债增长，经营现金流同比转正

截至 2026Q3，期末存货 77.48 亿元，环比+7.11%，较期初+48.37%；合 同负债 22.41 亿元，较期初+102.66%。存货和合同负债增长主要与公司业 务增长、备货增加等因素有关，反映公司经营规模持续扩张。2026 年前三 季度公司经营活动产生的现金流量净额为 2.27 亿元，同比+126.28%，由负 转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加；单 Q3 经营性现金流 净额为 9.09 亿元，上年同期为-1.40 亿元，现金回款明显改善。

 技术持续突破，全球化布局打开成长空间

1）AI PCB 领域，公司实现 31.5:1 及以上高厚径比通孔及 0-4mil 高精度 背钻量产加工，并持续推进高速光模块等高端 PCB 加工解决方案；2）全 球化布局稳步推进，东南亚海外运营中心投资由 1.5 亿美元追加至 2.65 亿 美元；3）控股子公司大族数控完成 H 股上市，收购安腾创新 100%股权切 入数据中心液冷赛道，进一步完善 AI 算力产业链布局。

 盈利预测与投资评级：公司各项业务齐头并进多点开花。我们维持公司 2026–2028 年归母净利润预测分别为 29.1/40.3/50.6 亿元，当前股价对应 动态 PE 分别为 21/15/12x，维持公司“买入”评级。

 风险提示：AI 算力建设及 PCB 资本开支不及预期；竞争加剧导致毛利 率下滑；海外运营及汇率波动风险。

2026 年 10 月 22 日 证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/22 2026/2/20 2026/6/21 2026/10/20

大族激光 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 60.54 一年最低/最高价 34.87/168.08 市净率(倍) 2.80 流通A股市值(百万元) 57,920.43 总市值(百万元) 62,332.19

基础数据

每股净资产(元,LF) 21.64 资产负债率(%,LF) 48.16 总股本(百万股) 1,029.60 流通 A 股(百万股) 956.73

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2026-08-21

公司点评报告

大族激光三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 25,572 35,057 43,213 52,248 营业总收入 18,759 26,133 32,903 39,603

货币资金及交易性金融资产 8,013 11,292 13,874 17,418 营业成本(含金融类) 12,516 16,592 20,868 25,041 经营性应收款项 10,138 14,162 17,816 21,431 税金及附加 163 209 263 317 存货 5,222 6,763 8,395 9,984 销售费用 1,470 1,777 2,237 2,574 合同资产 476 784 987 1,188 管理费用 1,333 1,829 2,303 2,772 其他流动资产 1,723 2,055 2,141 2,227 研发费用 2,065 2,875 3,619 4,356

非流动资产 12,676 12,455 12,240 12,005 财务费用 10 0 0 0 长期股权投资 821 771 721 671 加:其他收益 455 1,045 1,316 1,584 固定资产及使用权资产 6,519 6,634 6,729 6,804 投资净收益 (99) 0 329 396 在建工程 197 177 157 137 公允价值变动 301 0 0 0 无形资产 1,646 1,686 1,726 1,766 减值损失 (324) (360) (360) (360) 商誉 94 84 74 64 资产处置收益 16 0 0 0 长期待摊费用 224 174 124 74 营业利润 1,551 3,536 4,897 6,163 其他非流动资产 3,176 2,929 2,709 2,489 营业外净收支 2 20 20 20

资产总计 38,248 47,512 55,453 64,253 利润总额 1,553 3,556 4,917 6,183 流动负债 16,190 20,028 24,381 28,632 减:所得税 236 356 492 618

短期借款及一年内到期的非流动负债 2,394 1,830 1,630 1,430 净利润 1,318 3,200 4,426 5,564 经营性应付款项 10,086 13,392 16,843 20,212 减:少数股东损益 128 288 398 501 合同负债 1,106 1,568 1,974 2,376 归属母公司净利润 1,190 2,912 4,027 5,064 其他流动负债 2,604 3,237 3,933 4,614

非流动负债 3,133 2,791 2,501 2,211 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.16 2.83 3.91 4.92 长期借款 2,635 2,335 2,035 1,735 应付债券 0 0 0 0 EBIT 1,455 3,556 4,917 6,183 租赁负债 176 186 196 206 EBITDA 2,038 3,991 5,372 6,658 其他非流动负债 322 271 271 271

负债合计 19,322 22,819 26,882 30,843 毛利率(%) 33.28 36.51 36.58 36.77 归属母公司股东权益 17,283 22,762 26,242 30,579 归母净利率(%) 6.34 11.14 12.24 12.79 少数股东权益 1,643 1,931 2,329 2,830

所有者权益合计 18,926 24,693 28,571 33,409 收入增长率(%) 27.00 39.31 25.91 20.36

投资活动现金流 511 (451) 89 156 最新发行在外股份（百万股） 1,030 1,030 1,030 1,030 筹资活动现金流 (985) 1,672 (1,187) (1,366) ROIC(%) 5.25 12.04 14.40 16.08 现金净增加额 980 3,279 2,582 3,544 ROE-摊薄(%) 6.88 12.79 15.35 16.56 折旧和摊销 584 435 455 475 资产负债率(%) 50.52 48.03 48.48 48.00 资本开支 (594) (544) (540) (540) P/E（现价&最新股本摊薄） 52.39 21.40 15.48 12.31 营运资本变动 (692) (1,759) (1,212) (1,229) P/B（现价） 3.61 2.74 2.38 2.04 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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