1华龙证券点评海光信息2026年三季报，前三季度营收149.55亿元（+57.58%），归母净利28.47亿元（+45.12%）。
2受益于AI算力需求爆发及国产化加速，Q3单季营收增长45.46%。
3公司研发投入占比近30%，虽短期扰动利润但夯实长期壁垒。
4预计2026-2028年EPS为1.91/2.95/4.16元，对应PE为100.6/65.2/46.1倍。
5维持“增持”评级，看好CPU+DCU双线协同受益国产算力景气上行。
华龙证券_2026年三季报业绩点评报告：营收同比增长58%，国产算力龙头加速兑现_20261021.pdf
摘要
证券研究报告
计算机 报告日期：2026 年 10 月 21 日
营收同比增长 58%，国产算力龙头加速兑现
——海光信息（688041.SH）2026 年三季报业绩点评报告
华龙证券研究所
投资评级：增持（维持） 最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 20 日
当前价格（元） 192.00 52 周价格区间（元） 187.30-395.17 总市值（百万元） 446,272.91 流通市值（百万元） 446,272.91 总股本（万股） 232,433.81 流通股（万股） 232,433.81 近一月换手（%） 13.02
分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com
分析师：朱凌萱 执业证书编号：S0230526030001 邮箱：zhulx@hlzq.com
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事件：
2026 年 10 月 19 日，公司发布 2026 年三季报，前三季度公司实 现营业总收入 149.55 亿元，同比增长 57.58%；归属于上市公司股东 的净利润 28.47 亿元，同比增长 45.12%；归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 25.84 亿元，同比增长 42.25%。
观点：
AI 算力需求爆发，单季度营收保持快速增长。受益于 AI 产业快 速发展，国产化由政策驱动全面转向市场驱动，国内高端芯片需 求持续攀升，公司营业收入快速增长。单季度看，2026Q3 公司实 现营业收入 58.56 亿元，同比增长 45.46%；归母净利润 10.48 亿 元，同比增长 37.90%。单季度营收在上年同期高基数的基础上仍 维持较快增长。
研发投入维持高强度，长期夯实壁垒。2026 年前三季度公司研发 投入 44.72 亿元，同比增长 52.39%，占营业收入比重 29.90%。研 发投入的持续高增主要源于研发人员规模快速扩充、限制性股票 激励股份支付同比增加以及新品迭代验证费用增加。前三季度， 公司扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润达 35.86 亿元，同比+76.90%，增速显著超过营收增速；我们认为， 高强度研发与生态建设短期对归母净利润造成扰动，但长期将为 下一代 CPU、DCU 产品迭代奠定基础，护城河有望进一步加深。
Agent 带动 CPU 需求增长，国产化进程迈向商业化应用。一方面， Agentic AI 应用的快速爆发推动 Token 消耗量呈指数级增长，CPU 与 GPU 配比逐渐收敛，带动 CPU 市场需求非线性增长，为公司 打开市场空间。另一方面，随着国产大模型训练与推理需求放量、 智算中心建设提速，国产高端算力芯片景气度仍处于上行通道； 公司有望凭借“CPU+DCU”双线协同的产品矩阵持续受益。
盈利预测及投资评级：公司持续优化“CPU+DCU”业务布局， 高端处理器产品生态版图不断扩张，受益于 AI 算力需求爆发与 高端算力国产化率持续提升，营收有望维持高速增长。考虑到公 司短期股份支付影响及中长期高端产品放量预期，我们下调公司 2026 年归母净利润预测值至 44.34 亿元（前预测值为 46.42 亿 元），上调 2027 年归母净利润预测值至 68.49 亿元（前预测值为 63.75 亿元），新增 2028 年归母净利润预测值为 96.77 亿元；预 测公司 2026-2028 年 EPS 分别为 1.91/2.95/4.16 元，当前股价为
192.00 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 100.6/65.2/46.1 倍， 维持“增持”评级。
风险提示：供应链风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛 利率不及预期；宏观环境不及预期。
盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 9,162 14,377 23,718 34,142 44,722 增长率（%） 52.40 56.92 64.98 43.95 30.99 归母净利润（百万元） 1,931 2,545 4,434 6,849 9,677 增长率（%） 52.87 31.79 74.25 54.45 41.29 ROE（%） 11.99 13.94 19.43 23.18 24.94 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.83 1.09 1.91 2.95 4.16 市盈率（P/E） 275.6 270.1 100.6 65.2 46.1 市净率（P/B） 17.6 23.8 16.8 13.4 10.5
数据来源：Wind，华龙证券研究所
表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 18,207 25,074 38,621 53,827 67,039 营业收入 9,162 14,377 23,718 34,142 44,722 现金 8,797 8,874 14,639 21,073 27,603 营业成本 3,324 6,063 9,828 14,051 18,264 应收票据及应收账款 2,275 4,034 4,380 9,314 8,532 税金及附加 118 132 239 365 478 其他应收款 27 33 66 77 110 销售费用 176 633 816 991 1,288 预付账款 1,240 2,885 3,921 5,876 6,957 管理费用 142 134 199 297 469 存货 5,425 6,406 12,773 14,646 20,995 研发费用 2,910 4,145 6,957 9,457 11,024 其他流动资产 442 2,842 2,842 2,842 2,842 财务费用 -182 -175 -364 -398 -282 非流动资产 10,353 10,565 10,185 9,711 9,110 资产和信用减值损失 -106 -143 -25 -39 -45 长期股权投资 0 0 -5 -11 -19 其他收益 213 303 184 214 229 固定资产 537 785 1,162 1,547 1,873 公允价值变动收益 0 4 4 3 3 无形资产 4,383 3,397 2,651 1,812 910 投资净收益 7 -4 -1 0 1 其他非流动资产 5,432 6,383 6,376 6,363 6,346 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 28,559 35,638 48,805 63,538 76,149 营业利润 2,789 3,605 6,206 9,558 13,668 流动负债 4,388 8,314 15,782 21,330 20,748 营业外收入 1 1 1 1 1 短期借款 1,800 3,450 10,727 15,299 14,164 营业外支出 5 10 4 5 6 应付票据及应付账款 735 1,115 1,711 2,437 3,061 利润总额 2,784 3,596 6,203 9,554 13,663 其他流动负债 1,853 3,749 3,345 3,594 3,523 所得税 67 -23 24 22 82 非流动负债 1,519 1,356 1,225 1,087 938 净利润 2,717 3,619 6,178 9,532 13,580 长期借款 899 500 369 232 82 少数股东损益 786 1,074 1,744 2,683 3,904 其他非流动负债 620 856 856 856 856 归属母公司净利润 1,931 2,545 4,434 6,849 9,677 负债合计 5,908 9,670 17,007 22,418 21,686 EBITDA 3,974 5,250 6,864 10,317 14,442 少数股东权益 2,401 3,475 5,219 7,902 11,806 EPS（元） 0.83 1.09 1.91 2.95 4.16 股本 2,324 2,324 2,324 2,324 2,324 资本公积 14,524 14,814 14,814 14,814 14,814 主要财务比率 留存收益 3,735 5,677 11,149 19,594 31,239 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 归属母公司股东权益 20,251 22,493 26,579 33,219 42,657 成长能力
负债和股东权益 28,559 35,638 48,805 63,538 76,149 营业收入同比增速(%) 52.40 56.92 64.98 43.95 30.99 营业利润同比增速(%) 66.04 29.27 72.15 54.01 43.00 归属于母公司净利润同比增速(%) 52.87 31.79 74.25 54.45 41.29 获利能力
毛利率(%) 63.72 57.83 58.56 58.85 59.16 现金流量表（百万元） 净利率(%) 29.65 25.17 26.05 27.92 30.37 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 11.99 13.94 19.43 23.18 24.94 经营活动现金流 977 2,097 -769 2,081 7,994 ROIC(%) 10.75 12.45 15.99 19.24 23.42 净利润 2,717 3,619 6,178 9,532 13,580 偿债能力 折旧摊销 1,374 1,829 675 748 827 资产负债率(%) 20.68 27.13 34.85 35.28 28.48 财务费用 -182 -175 -364 -398 -282 净负债比率(%) -24.11 -14.30 -8.39 -11.35 -22.92 投资损失 -7 4 1 -0 -1 流动比率 4.15 3.02 2.45 2.52 3.23 营运资金变动 -2,994 -2,790 -7,280 -7,836 -6,173 速动比率 2.53 1.58 1.22 1.44 1.76 其他经营现金流 69 -390 21 36 42 营运能力
投资活动现金流 -3,988 -3,931 -292 -271 -223 总资产周转率 0.36 0.45 0.56 0.61 0.64 资本支出 945 1,170 300 281 234 应收账款周转率 4.87 4.56 5.64 4.99 5.01 长期投资 0 -20 5 6 8 应付账款周转率 6.29 6.55 6.96 6.78 6.64 其他投资现金流 -3,043 -2,741 3 3 3 每股指标（元）
筹资活动现金流 932 1,085 -450 51 -105 每股收益(最新摊薄) 0.83 1.09 1.91 2.95 4.16 短期借款 1,450 1,650 7,277 4,573 -1,136 每股经营现金流(最新摊薄) 0.42 0.90 -0.33 0.90 3.44 长期借款 40 -399 -131 -138 -149 每股净资产(最新摊薄) 8.71 9.68 11.44 14.29 18.35 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 173 290 0 0 0 P/E 275.6 270.1 100.6 65.2 46.1 其他筹资现金流 -731 -456 -7,596 -4,384 1,179 P/B 17.6 23.8 16.8 13.4 10.5 现金净增加额 -2,079 -750 -1,511 1,861 7,666 EV/EBITDA 111.53 84.97 65.39 43.57 30.86
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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投资评级说明：
| 投资建议的评级标准 | 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级 分为股票评级和行业评级（另 有说明的除外）。评级标准为 报告发布日后的 6-12 个月内公 司股价（或行业指数）相对同 期相关证券市场代表性指数的 涨跌幅。其中：A 股市场以沪 深 300 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上 |
| 增持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间 | ||
| 中性 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间 | ||
| 减持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间 | ||
| 卖出 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上 | ||
| 行业评级 | 推荐 | 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 | |
| 中性 | 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数 | ||
| 回避 | 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数 |
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