1太平洋证券发布房地产行业点评，维持“中性”评级。
22026年9月商品房销售面积及金额同比分别下降20.7%和20.1%，降幅扩大；
31-9月开发投资同比下降20.6%，新开工面积降24.9%，到位资金降21.6%。
4尽管政策持续落地且10月为传统旺季，预计市场延续筑底修复态势，建议关注龙头央国企集中度提升机会，警惕行业下行及信用风险。
太平洋_2026年9月统计局房地产数据点评：9月销售边际走弱，开工、投资持续低迷_20261021.pdf
摘要
2026 年 10 月 20 日
行业点评报告
中性 / 维持 房地产
行 业 研 究
房地产
9 月销售边际走弱，开工、投资持续低迷
2026 年 9 月统计局房地产数据点评
走势比较
报告摘要
20%
一、销售：9 月销售同比降幅扩大
10%
太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告
2026 年 1-9 月全国商品房累计销售面积同比降幅较 1-8 月扩大。2026 年 1-9 月全国商品房累计销售面积 56483 万平，同比下降 13.2%，较 1-8 月跌幅扩大 1.1 个百分点。单月来看，9 月单月商品房销售面积 6603 万 平，同比下降 20.7%，跌幅较上月扩大 5.9 个百分点。2026 年 1-9 月全国 商品房累计销售金额 53799 亿元，同比下降 13.9%，较 1-8 月跌幅扩大 0.9 个百分点。单月来看，9 月单月销售金额 6329 亿元，同比下降 20.1%， 跌幅较上月扩大 8.0 个百分点。 二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势
0%
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25/12/31
26/10/15
26/3/13
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房地产 沪深300
子行业评级
2026 年 1-9 月累计开发投资完成额 53364 亿元，同比下降 20.6%，降 幅较 1-8 月扩大 0.7 个百分点，9 月单月开发投资完成额 5385 亿元，同 比下降 26.3%，降幅较 8 月扩大 0.8 个百分点。2026 年 1-9 月累计新开 工面积 34031 万平，同比下降 24.9%，降幅较 1-8 月扩大 0.1 个百分点， 9 月单月新开工面积 4137 万平，同比下降 25.6%，跌幅较上月收窄 5.3 个 百分点，仍保持较大降幅。2026 年 1-9 月累计竣工面积 23271 万平，同 比下滑 25.1%，降幅较 1-8 月扩大 1.4 个百分点， 三、到位资金：到位资金累计降幅扩大
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2026 年 1-9 月累计房企到位资金 56813 亿元，同比下降 21.6%，降幅 较上月扩大 0.6 个百分点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个 人按揭贷款累计同比分别为-33.1%/-21.4%/-14.8%/-22.1%。销售回款（定 金及预收款+个人按揭贷款）累计同比下降 17.1%，降幅较上月收窄 0.1 个 百分点。单月来看，9 月房企到位资金 5920 亿元，同比减少 26.4%，降幅 较上月收窄 0.3 个百分点，销售回款单月同比下降 16.3%，降幅较上月收 窄 0.2 个百分点。定金及预收款同比下降 14.8%，降幅较上月收窄 3.3 个 百分点，个人按揭贷款同比下降 19.5%，降幅较上月扩大 6.5 个百分点。
证券分析师：徐超
电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001
四、投资建议
9 月单月销售同比降幅扩大，房地产投资与开工降幅延续扩大态势， 继 8 月底多部委出台一揽子楼市改革方案之后，9 月 20 日新修订《住房 公积金管理条例》施行，配套政策持续落地，地方层面上海、广州、武汉、 天津相继落实商品房销售制度改革的实施细则。9 月 28 日，国常会明确 “研究出台稳定房地产市场”政策措施，10 月为传统销售旺季，叠加国庆假 期，预计房企在核心城市或将维持一定推盘规模，后续房地产市场或将延 续筑底修复态势，我们认为后续需密切关注各地房地产政策落地效果，重 点关注龙头央国企市场集中度提升的机会。 五、风险提示：房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政 策落地进程不及预期
证券分析师：戴梓涵
电话：18217681683 E-MAIL：daizh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110003
目录
一、销售：9 月销售同比降幅扩大 ....................................................... 4 二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势 ............................... 5 三、到位资金：到位资金累计降幅扩大................................................... 7 四、投资建议 ........................................................................ 8 五、风险提示 ........................................................................ 9
图表目录
- 图表 1： 商品房累计销售面积及同比增速 ................................................. 4
- 图表 2： 商品房当月销售面积及同比增速 ................................................. 4
- 图表 3： 商品房累计销售金额及同比增速 ................................................. 4
- 图表 4： 商品房当月销售金额及同比增速 ................................................. 4
- 图表 5： 商品房销售面积累计同比增速 ................................................... 5
- 图表 6： 商品房销售金额累计同比增速 ................................................... 5
- 图表 7： 开发投资累计完成额及同比增速 ................................................. 6
- 图表 8： 开发投资当月完成额及同比增速 ................................................. 6
- 图表 9： 全国房屋新开工面积累计值及同比增速 ........................................... 6
- 图表 10： 全国房屋新开工面积当月值及当月同比 .......................................... 6
- 图表 11： 全国房屋施工面积累计值 ...................................................... 7
- 图表 12： 全国房屋竣工面积累计值 ...................................................... 7
- 图表 13： 开发资金来源累计额及同比增速 ................................................ 8
- 图表 14： 开发资金情况当月额及同比增速 ................................................ 8
- 图表 15： 开发资金来源累计额分类同比增速 .............................................. 8
- 图表 16： 开发资金情况当月额分类同比增速 .............................................. 8
一、销售：9 月销售同比降幅扩大
2026 年 1-9 月全国商品房累计销售面积同比降幅较 1-8 月扩大。2026 年 1-9 月全国商品房 累计销售面积 56483 万平，同比下降 13.2%，较 1-8 月跌幅扩大 1.1 个百分点。单月来看，9 月单 月商品房销售面积 6603 万平，同比下降 20.7%，跌幅较上月扩大 5.9 个百分点。
2026 年 1-9 月全国商品房累计销售金额 53799 亿元，同比下降 13.9%，较 1-8 月跌幅扩大 0.9 个百分点。单月来看，9 月单月销售金额 6329 亿元，同比下降 20.1%，跌幅较上月扩大 8.0 个百 分点。
图表1：商品房累计销售面积及同比增速 图表2：商品房当月销售面积及同比增速
商品房销售面积累计值（万平方米）
商品房销售面积当月值（万平方米）
20000
20%
累计同比增速
150000
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同比增速
15000
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100000
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2023/9
2024/1
2024/3
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
图表3：商品房累计销售金额及同比增速 图表4：商品房当月销售金额及同比增速
商品房销售额当月值（亿元） 同比增速
商品房销售额累计值（亿元）
20000
40%
150000
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累计同比增速
10%
20%
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-40%
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2023/8
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2024/6
2024/8
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
东北部区域销售面积和金额同比降幅较高
分区域来看，东部、中部、西部和东北地区 1-9 月商品房销售面积累计值分别为 25429/14869/14250/1935 万平方米，同比-12.9%/-13.3%/-12.3%/-21.9%，1-9 月商品房销售金额 累计值分别为 32696/9894/9878/1331 亿元，同比-13.4%/-13.8%/-13.8%/-23.7%。东北部区域销 售面积和金额同比降幅较高。
图表5：商品房销售面积累计同比增速 图表6：商品房销售金额累计同比增速
东部 中部 西部 东北
东部 中部 西部 东北
150%
200%
150%
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100%
50%
50%
0%
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-50%
-50%
-100%
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势
市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大 2026 年 1-9 月累计开发投资完成额 53364 亿元，同比下降 20.6%，降幅较 1-8 月扩大 0.7 个
百分点，分区域来看，东部、中部和西部地区 1-9 月投资额同比增速分别为-21.1%/-21.9%/-16.7%， 降幅分别扩大 0.6/1.1/0.4 个百分点，东北地区 1-9 月投资额同比增速为-29.2%，降幅较上月收 窄 0.4 个百分点。9 月单月开发投资完成额 5385 亿元，同比下降 26.3%，降幅较 8 月扩大 0.8 个 百分点。目前房地产市场不确定性仍较大，房企开发投资信心不足，拿地意愿偏低，房地产开发 投资进一步小幅走弱。
图表7：开发投资累计完成额及同比增速 图表8：开发投资当月完成额及同比增速
房地产开发投资当月完成额（亿元）
房地产开发投资累计值（亿元） 同比增速
20000
10%
140000
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同比增速
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-5%
15000
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-10%
-10%
80000
10000
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-15%
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2025/9
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
1-9 月新开工面积累计降幅扩大 2026 年 1-9 月累计新开工面积 34031 万平，同比下降 24.9%，降幅较 1-8 月扩大 0.1 个百分
点，9 月单月新开工面积 4137 万平，同比下降 25.6%，跌幅较上月收窄 5.3 个百分点，仍保持较 大降幅。目前房企库存仍较高，拿地规模减少，新开工仍延续下行态势。
图表9：全国房屋新开工面积累计值及同比增速 图表10：全国房屋新开工面积当月值及当月同比
房屋新开工面积当月值（万平方米）
房屋新开工面积累计值（万平方米）
同比增速
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同比增速
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
1-9 月累计竣工面积同比降幅扩大 竣工方面，2026 年 1-9 月累计竣工面积 23271 万平，同比下滑 25.1%，降幅较 1-8 月扩大 1.4
个百分点，单月来看，9 月竣工面积 2174 万平，同比下降 36.4%，较上月降幅扩大 8.0 个百分点。 2026 年 1-9 月累计施工面积 565221 万平方米，同比下降 12.8%，降幅较上月持平。
图表11：全国房屋施工面积累计值 图表12：全国房屋竣工面积累计值
房屋施工面积累计值（万平方米） 同比增速
房屋竣工面积累计值（万平方米）
1000000
5%
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同比增速
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100000
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2022/7
2022/9
2023/1
2023/3
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2024/3
2024/5
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2025/3
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
三、到位资金：到位资金累计降幅扩大
房企到位资金降幅扩大
2026 年 1-9 月累计房企到位资金 56813 亿元，同比下降 21.6%，降幅较上月扩大 0.6 个百分 点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-33.1%/-21.4%/14.8%/-22.1%。销售回款（定金及预收款+个人按揭贷款）累计同比下降 17.1%，降幅较上月收窄 0.1 个百分点。单月来看，9 月房企到位资金 5920 亿元，同比减少 26.4%，降幅较上月收窄 0.3 个 百分点，销售回款单月同比下降 16.3%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点。定金及预收款同比下降 14.8%，降幅较上月收窄 3.3 个百分点，个人按揭贷款同比下降 19.5%，降幅较上月扩大 6.5 个百 分点。国内贷款 744 亿元，同比下降 31.2%，降幅较上月收窄 12.8 个百分点。自筹资金同比下降 31.8%，降幅较上月扩大 0.6 个百分点。
图表13：开发资金来源累计额及同比增速 图表14：开发资金情况当月额及同比增速
房地产开发到位资金累计值（亿元）
房地产开发到位资金当月值（亿元）
累计同比增速
200000
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2024/2
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
图表15：开发资金来源累计额分类同比增速 图表16：开发资金情况当月额分类同比增速
房地产开发到位资金 国内贷款
国内贷款 定金及预收款
定金及预收款 个人按揭贷款
个人按揭贷款 自筹资金累计同比
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资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
四、投资建议
9 月单月销售同比降幅扩大，房地产投资与开工降幅延续扩大态势，继 8 月底多部委出台一 揽子楼市改革方案之后，9 月 20 日新修订《住房公积金管理条例》施行，配套政策持续落地，地 方层面上海、广州、武汉、天津相继落实商品房销售制度改革的实施细则。9 月 28 日，国常会明 确“研究出台稳定房地产市场”政策措施，10 月为传统销售旺季，叠加国庆假期，预计房企在核心 城市或将维持一定推盘规模，后续房地产市场或将延续筑底修复态势，我们认为后续需密切关注 各地房地产政策落地效果，重点关注龙头央国企市场集中度提升的机会。
五、风险提示
房地产行业下行风险； 个别房企信用事件风险； 房地产政策落地进程不及预期
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行业点评报告
投资评级说明
- 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
- 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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