国金证券_交通运输产业行业研究：春运人员流动量同比+5.1%，TD3C运价涨至15万美元以上_20260223.pdf

国金证券2026-02-23查看原文

摘要

1国金证券维持交通运输行业“买入”评级。

2春运前19日人员流动量同比+5.1%，民航客运量同比+5.3%。

3受伊朗军演影响，TD3C油运运价涨至15万美元以上，BDTI同比+91.5%。

4快递行业“反内卷”提价兑现，推荐顺丰控股、中通快递；

5航空供需优化利润释放，推荐中国国航、南方航空；

6智慧物流推荐海晨股份。

7公路板块股息率具备性价比。

文本

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交通运输产业行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

交通运输组

分析师：郑树明（执业S1130521040001）

分析师：霍泽嘉（执业S1130525070008）

zhengshuming@gjzq.com.cn

huozejia@gjzq.com.cn

春运人员流动量同比+5.1%TD3C运价涨至15万美元以上

板块市场回顾

上周（2026/2/7-2026/2/13）交运指数下降 1.4%，沪深300指数上涨 0.4%，跑输大盘 1.8%，排名24/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+1.5%），航空板块跌幅最大（-5%）。

行业观点

春运：前19日累计人员流动量同比增长 5.1%。2026年2月2日-2月20日（春运前19天），全社会跨区域人员流动量累计472046万人次，同比增长 5.1%；其中公路人员流动量累计441686万人次，同比增长 5.1%；民航旅客运输量累计4491万人次，同比增长 5.3%；铁路旅客运输量累计24052万人次，同比增长 4.1%；水路旅客运输量累计1818万人次，同比增长 21.3%。

快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（2月9日-2月15日）邮政快递累计揽收量约22.83亿件，同比- 34.2%，环比-51.3%，；累计投递量约33.28亿件，同比+24.7%，环比-28.3%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。

物流：发力智慧物流推荐海晨股份。上周中国化工产品价格指数（CCPI）为4035点，同比-7.9%，环比-0.4%。上上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨，同比-5.63%，环比-0.12%。上周对二甲苯（PX）开工率为91.79%，环比+1.9%，同比+1.8pct；甲醇开工率为87.3%，环比-0.7pct，同比+8.6pct；乙二醇开工率为64.3%，环比-1.6%，同比+4.2pct。航空机场：全国执飞航班量同比小幅下降。本周（2026/2/14-2026/2/20）全国日均执飞航班16,949班，同比增长 7.35%；其中国内线日均14589班，同比增长+5.67%；国际地区线日均2359班，同比增长+10.38%，为2019年90.30%。本周布伦特原油期货结算价为67.75美元/桶，环比-0.47%，同比-12.01%；2026年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为5334元/吨，环比-4.3%，同比-12.7%；上周美元兑人民币中间价为6.9398，环比-0.3%，同比-3.2%。2026Q1美元兑人民币汇率环比-1.1%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

航运：伊朗军事演习推高油运运价至15w以上。上周中国出口集装箱运价指数CCFI为1088.14点，环比-3.0%，同比-21.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1251.46点，环比-1.2%，同比-28.8%。上上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1185点，环比-0.8%，同比2.3%；PDCI东北指数为1273点，环比-0.7%，同比9.4%；油运：本周原油运输指数BDTI收于1756.4点，环比+2.2%，同比+91.5%；成品油运输指数BCTI收于811.2点，环比-7.8%，同比+12.0%。伊朗海军于2月16-18日在霍尔木兹海峡举行军事演习，期间部分海域临时关闭，美伊第二轮核谈判期间，双方持续展示军事威慑。地缘风险溢价推升油运运价，2月19日TD3C航线运价达15.12万美金。

公路铁路港口：大秦线1月货运量同比增长。上周（2月9日-2月15日）全国高速公路累计货车通行3373.7万辆，环比-40.04%，同比-18.37%。全国主要公路运营主体2026年2月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7872%），板块配置比较有性价比。2月11日，大秦铁路公告1月货运量数据，1月核心经营资产大秦线完成货物运输量3128万吨，同比增长5.00%。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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![](page=1,bbox=[217, 5, 300, 63])

内容目录

一、本周交运板块行情回顾 ... 4

二、行业基本面状况跟踪 ... 5

2.1 航运港口 ... 5

2.2 航空机场 ... 8

2.3 铁路公路 ... 11

2.4 快递物流 ... 12

三、风险提示 ... 15

图表目录

图表 1: 本周各行业涨跌幅 ... 4

图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 ... 4

图表 3: 交运板块周涨幅排名前十公司 ... 5

图表 4: 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ... 5

图表 5: 出口集运 CCFI 走势 ... 5

图表 6: 出口集运 SCFI 走势 ... 5

图表 7: CCFI 美东航线运价指数 ... 6

图表 8: CCFI 美西航线运价指数 ... 6

图表 9: CCFI 欧洲航线运价指数 ... 6

图表 10: CCFI 东南亚航线运价指数 ... 6

图表 11: 内贸集运 PDCI 走势 ... 6

图表 12: PDCI 东北运价指数 ... 6

图表 13: PDCI 华北运价指数 ... 7

图表 14: PDCI 华南运价指数 ... 7

图表 15: 原油运输 BDTI 走势 ... 7

图表 16: 成品油运输 BCTI 走势 ... 7

图表 17: 波罗的海干散货 BDI 走势 ... 7

图表 18: 好望角型 BCI 走势 ... 7

图表 19: 巴拿马型 BPI 走势 ... 8

图表 20: 超级大灵便型 BSI 走势 ... 8

图表 21: 沿海主要港口货物吞吐量 ... 8

图表 22: 外贸货物吞吐量 ... 8

图表 23: 重点港口货物吞吐量 ... 8

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图表 24: 重点港口集装箱吞吐量 ... 8

图表 25: 中国国内民航客运量 ... 9

图表 26: 中国国际地区民航客运量 ... 9

图表 27: 上市航司 RPK 较 2019 年增速 ... 9

图表 28: 上市航司 ASK 较 2019 年增速 ... 9

图表 29: 上市航司 RPK 较 2024 年增速 ... 9

图表 30: 上市航司 ASK 较 2024 年增速 ... 9

图表 31: 布伦特原油期货结算价 ... 10

图表 32: 国内航空煤油出厂价 ... 10

图表 33: 美元兑人民币中间价 ... 10

图表 34: 人民币兑美元汇率季度环比变动 ... 10

图表 35: 主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ... 10

图表 36: 主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ... 11

图表 37: 铁路旅客周转量 ... 11

图表 38: 铁路货物周转量 ... 11

图表 39: 公路旅客周转量 ... 12

图表 40: 公路货物周转量 ... 12

图表 41: 高速公路货车通行量 ... 12

图表 42: 全国主要公路运营主体股息率 ... 12

图表 43: 十年期国债收益率 ... 12

图表 44: 全国规模以上快递业务量 ... 13

图表 45: 全国规模以上快递单票收入 ... 13

图表 46: A 股上市快递企业月度数据（2025.9） ... 13

图表 47: 邮政快递揽收量（亿件） ... 13

图表 48: 邮政快递投递量（亿件） ... 13

图表 49: 中国化工产品价格指数 CCPI ... 14

图表 50: 中国液体化学品内贸海运价格 ... 14

图表 51: 对二甲苯开工率 ... 14

图表 52: 甲醇开工率 ... 15

图表 53: 乙二醇开工率 ... 15

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一、本周交运板块行情回顾

图表1：本周各行业涨跌幅

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来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2026年2月7日-2026年2月13日

图表2：本周交运子板块涨跌幅

![](page=3,bbox=[275, 468, 925, 679])

来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2026年2月7日-2026年2月13日

上周交运板块涨幅前五的个股为交运板块涨幅前五的个股为天顺股份（+12.6%）、富临运业（+11.3%）、招商轮船（+7.3%）、恒基达鑫（+6.9%）、中远海能（+6.1%）；跌幅前五的个股为*ST原尚（-13.9%）、吉祥航空（-9.4%）、三峡旅游（-8.4%）、南方航空（-7.5%）、华夏航空（-6.2%）。

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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司

![](page=4,bbox=[59, 109, 435, 299])

图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所

![](page=4,bbox=[533, 117, 945, 302])

来源：wind，国金证券研究所

2.1 航运港口

二、行业基本面状况跟踪

景气度跟踪：集运下行趋缓，春节前货盘仍有支撑，谨防春节后货盘减少。中长期看，全年运价中枢或下滑。油运稳健向上，地缘政治升温，中东货盘释放，油运运价强势运行。全年看黑船转白船逻辑下，全年运价中枢提升。干散货拐点向上，本周粮食和煤炭货盘依旧较好，远程矿周中后货盘减少，整体运价略涨。中长期看，西芒杜铁矿和铝土矿支掌长距离运输，景气度上行。

外贸集运：上周中国出口集装箱运价指数CCFI为1088.14点，环比-3.0%，同比-21.6%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为1251.46点，环比-1.2%，同比-28.8%。上周CCFI美东航线运价指数为913.08点，环比-3.6%，同比-24.4%； CCFI美西航线运价指数为824.72点，环比-0.1%，同比-22.9%。CCFI欧洲航线运价指数为1508.26点，环比-1.7%，同比-15.8%；CCFI东南亚航线运价指数852.7点，环比-2.8%，同比-15.1%。

图表5：出口集运CCFI走势

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来源：wind，国金证券研究所

图表6：出口集运SCF1走势

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来源：wind，国金证券研究所

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图表7：CCFI美东航线运价指数

![](page=5,bbox=[64, 120, 494, 318])

来源：wind，国金证券研究所

图表8：CCFI 美西航线运价指数

![](page=5,bbox=[539, 118, 946, 320])

来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

图表10：CCFI东南亚航线运价指数

![](page=5,bbox=[525, 401, 947, 607])

来源：wind，国金证券研究所

内贸集运：上上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1185点，环比-0.8%，同比2.3%；PDCI东北指数为1273点，环比-0.7%，同比9.4%；PDCI华北指数为931点，环比-9.2%，同比-5.8%；PDCI华南指数为1207点，环比+3.1%，同比 -2.9%。

图表11：内贸集运PDCI走势

![](page=5,bbox=[57, 716, 467, 906])

来源：wind，国金证券研究所

图表12：PDCI东北运价指数

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来源：wind，国金证券研究所

![](page=6,bbox=[53, 28, 192, 52])

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图表13：PDCI华北运价指数

![](page=6,bbox=[59, 117, 459, 318])

来源：wind，国金证券研究所

图表14：PDCI华南运价指数

![](page=6,bbox=[519, 122, 918, 315])

来源：wind，国金证券研究所

油运：油运：本周原油运输指数BDTI收于1756.4点，环比+2.2%，同比+91.5%；成品油运输指数BCTI收于811.2点，环比-7.8%，同比+12.0%。

图表15：原油运输BDTI走势

![](page=6,bbox=[57, 411, 487, 641])

来源：wind，国金证券研究所

图表16：成品油运输BCTI走势

![](page=6,bbox=[529, 413, 931, 620])

来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：本周BDI指数为1993.2点，环比+0.2%，同比+157.5%。分船型，BCI为3094.4点，环比-1.4%，同比+271.1%；BPI为1693.6点，环比+1.1%，同比+77.0%；BSI为1090.6点，环比+3.8%，同比+73.0%。

图表17：波罗的海干散货BDI走势

![](page=6,bbox=[57, 734, 482, 908])

来源：wind，国金证券研究所

图表18：好望角型BCI走势

![](page=6,bbox=[523, 735, 948, 905])

来源：wind，国金证券研究所

![](page=7,bbox=[53, 28, 192, 52])

![](page=7,bbox=[217, 5, 299, 63])

图表19：巴拿马型BPI走势

![](page=7,bbox=[59, 123, 497, 290])

来源：wind，国金证券研究所

图表20：超级大灵便型BSI走势

![](page=7,bbox=[527, 123, 949, 287])

来源：wind，国金证券研究所

港口：2025年12月，沿海港口货物吞吐量为9.86亿吨，同比+3.77%，其中外贸货物吞吐量为4.92亿吨，同比+11.64%。上周（2月2日-2月8日）监测港口完成货物吞吐量23976.6万吨，同比+28.1%，环比-5.4%；完成集装箱吞吐量647.5万标箱，同比+22.2%，环比-4.7%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量

![](page=7,bbox=[68, 411, 477, 562])

来源：wind，国金证券研究所

图表22：外贸货物吞吐量

![](page=7,bbox=[532, 402, 940, 574])

来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量

![](page=7,bbox=[60, 660, 478, 844])

来源：交通运输部，国金证券研究所

图表24：重点港口集装箱吞吐量

2.2航空机场

![](page=7,bbox=[529, 661, 931, 844])

来源：交通运输部，国金证券研究所

景气度跟踪：航空拐点向上，行业客座率高企支撑票价持续向好，12月部分航司客座率创历史同期新高，进入春运票价向好，长期看好供需优化利润释放。

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民航业：2025年12月，民航旅客量6060万人次，同比增长 6%其中国内航线客运量为5294万人次，同比+6%；国际地区航线客运量为766万人次，同比增长 9%约为2019年109%。

图表25：中国国内民航客运量

![](page=8,bbox=[64, 149, 452, 335])

来源：wind，国金证券研究所

图表26：中国国际地区民航客运量

![](page=8,bbox=[527, 148, 897, 335])

来源：wind，国金证券研究所

航空公司：2026年1月，RPK较2019年，国航+35%、东航+26%、南航+24%、春秋+50%、吉祥+53%；ASK较2019年，国航+26%、东航+12%、南航+14%、春秋+34%、吉祥+38%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2026年1月，RPK较2024年，国航+3%、东航-1%、南航-3%、春秋+6%、吉祥-6%；ASK较2024年，国航-1%、东航-4%、南航-1%、春秋+4%、吉祥-8%。

图表27：上市航司RPK较2019年增速

![](page=8,bbox=[60, 467, 466, 654])

来源：wind，国金证券研究所

图表28：上市航司ASK较2019年增速

![](page=8,bbox=[529, 467, 946, 654])

来源：wind，国金证券研究所

图表29：上市航司RPK较2024年增速

![](page=8,bbox=[64, 747, 460, 914])

来源：wind，国金证券研究所

图表30：上市航司ASK较2024年增速

![](page=8,bbox=[530, 748, 924, 911])

来源：wind，国金证券研究所

![](page=9,bbox=[52, 28, 192, 52])

![](page=9,bbox=[217, 5, 299, 63])

油价：本周布伦特原油期货结算价为71.76美元/桶，环比+5.92%，同比-5.38%；2026年2月，国内航空煤油出厂价（含税）为5334元/吨，环比-4.3%，同比-12.7%。

图表31：布伦特原油期货结算价

![](page=9,bbox=[62, 150, 455, 336])

来源：wind，国金证券研究所

图表32：国内航空煤油出厂价

![](page=9,bbox=[523, 150, 921, 338])

来源：wind，国金证券研究所

汇率：上周美元兑人民币中间价为6.9398，环比 $ - 0.3\% $ ，同比 $ - 3.2\% $ 。2026Q1人民币兑美元汇率环比 $ - 1.1\% $ 。

图表33：美元兑人民币中间价

![](page=9,bbox=[61, 428, 476, 608])

来源：wind，国金证券研究所

图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

![](page=9,bbox=[530, 423, 929, 621])

来源：wind，国金证券研究所备注：2026Q1为2026年1月1日-2月13日。

机场：2025年12月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+15%、首都机场-28%、白云机场+19%、深圳机场+29%、厦门机场+7%、美兰机场+15%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+9%、首都机场-26%、白云机场+17%、深圳机场+21%、厦门机场+3%、美兰机场+17%。

图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速

![](page=9,bbox=[287, 736, 949, 909])

来源：wind，国金证券研究所

![](page=10,bbox=[51, 7, 300, 62])

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速

![](page=10,bbox=[278, 145, 942, 321])

来源：wind，国金证券研究所

2.3铁路公路

景气度跟踪：公路稳健向上，2025年四季度开始，货车占比逐渐提升，通行费收入或逐步改善。铁路拐点向上，大秦线12月同比下滑1.68%，新调图京沪高铁增加列次。

铁路：2025年12月，全国铁路客运量为3.23亿人次，同比+8.52%，铁路旅客周转量为1015.6亿人公里，同比+5.96%；全国铁路货运量为4.5亿吨，同比-2.60%，铁路货物周转量为3203.45亿吨公里，同比-1.71%。

图表37：铁路旅客周转量

![](page=10,bbox=[68, 485, 450, 660])

图表38：铁路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所

![](page=10,bbox=[530, 485, 913, 660])

来源：wind，国金证券研究所

公路：2025年12月，全国公路客运量为9.61亿人次，同比-2.52%；公路旅客周转量为400.98亿人公里，同比-1.09%。全国公路货运量为37.97亿吨，同比+0.62%；公路货物周转量为6905.57亿吨公里，同比+0.79%。

上周（2月9日-2月15日）全国高速公路累计货车通行3373.7万辆，环比-40.04%，同比-18.37%。全国主要公路运营主体2026年2月14日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7872%），板块配置比较有性价比

![](page=11,bbox=[53, 27, 192, 52])

![](page=11,bbox=[217, 5, 300, 63])

图表39：公路旅客周转量

![](page=11,bbox=[60, 118, 463, 301])

来源：wind，国金证券研究所

图表40：公路货物周转量

![](page=11,bbox=[521, 119, 929, 302])

来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量

![](page=11,bbox=[288, 393, 876, 588])

来源：交通运输部，国金证券研究所

图表42：全国主要公路运营主体股息率

![](page=11,bbox=[59, 657, 430, 849])

图表43：十年期国债收益率

来源：wind，国金证券研究所

![](page=11,bbox=[538, 667, 926, 846])

来源：wind，国金证券研究所

2.4快递物流

景气度跟踪：快递拐点向上。行业“反内卷”开启后，通达系快递单票价格同比提升，长期看行业出清后竞争多格局将优化。

![](page=12,bbox=[53, 28, 192, 52])

![](page=12,bbox=[217, 5, 300, 63])

2025年12月，快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长 0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长 2.3%；快递单票收入为7.63元，同比-1.6%。

图表44：全国规模以上快递业务量

![](page=12,bbox=[88, 153, 458, 317])

来源：wind，国金证券研究所

图表45：全国规模以上快递单票收入

![](page=12,bbox=[542, 145, 924, 324])

来源：wind，国金证券研究所

2026年1月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别-1.8%、+18.0%、+23.8%、+43.3%；快递业务量同比分别+4.2%、+10.8%、+29.8%、+25.6%

图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.1）

经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

快递业务收入(亿元)

203.96

48.02

66.12

59.73

同比

-1.8%

18.0%

23.8%

43.3%

环比

0.1%

3.8%

1.8%

2.3%

快递业务量(亿票)

13.86

22.31

29.43

25.40

同比

4.2%

10.8%

29.8%

25.6%

环比

-6.1%

3.9%

2.0%

1.6%

快递业务单票收入(元)

14.72

2.15

2.25

2.35

同比

-5.7%

6.4%

-4.3%

14.1%

环比

6.6%

0.0%

0.9%

市占率

203.96

48.02

66.12

59.73

同比

环比

来源：wind，国金证券研究所

上周（2月9日-2月15日）邮政快递累计揽收量约22.83亿件，同比-34.2%，环比-51.3%，；累计投递量约33.28亿件，同比+24.7%，环比-28.3%。

图表47：邮政快递揽收量（亿件）

![](page=12,bbox=[67, 741, 471, 903])

来源：交通运输部，国金证券研究所

图表48：邮政快递投递量（亿件）

![](page=12,bbox=[530, 746, 907, 902])

来源：交通运输部，国金证券研究所

![](page=13,bbox=[52, 28, 191, 52])

![](page=13,bbox=[217, 5, 299, 63])

景气度跟踪：危化品物流底部企稳，本周危化品运价持平，25Q4以来危化品海运价格企稳回升，若上游化工景气度回升将利好危化品物流需求释放。

危化品物流：上周中国化工产品价格指数（CCPI）为4035点，同比-7.9%，环比-0.4%。上上周液体化学品内贸海运价格为168元/吨，同比-5.63%，环比-0.12%。上周对二甲苯（PX）开工率为 91.79%，环比+1.9%，同比+1.8pct；甲醇开工率为 87.3%，环比-0.7pct，同比+8.6pct；乙二醇开工率为 64.3%，环比-1.6%，同比+4.2pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI

![](page=13,bbox=[279, 201, 886, 404])

来源：wind，国金证券研究所

图表50：中国液体化学品内贸海运价格

![](page=13,bbox=[61, 497, 477, 681])

来源：沛君航运，国金证券研究所

图表51：对二甲苯开工率

![](page=13,bbox=[530, 501, 925, 676])

来源：Wind，国金证券研究所

![](page=14,bbox=[52, 27, 192, 52])

![](page=14,bbox=[217, 5, 299, 63])

图表52：甲醇开工率

![](page=14,bbox=[67, 124, 448, 301])

图表53：乙二醇开工率

来源：Wind，国金证券研究所

![](page=14,bbox=[531, 122, 923, 301])

来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。

![](page=15,bbox=[52, 28, 191, 52])

![](page=15,bbox=[217, 5, 299, 63])

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ ；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

![](page=16,bbox=[52, 28, 191, 52])

![](page=16,bbox=[217, 5, 300, 63])

特别声明：

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