1金元证券发布通信行业周报，维持行业“强于大市”评级。
2本周通信指数大跌10.87%，跑输沪深300。
3OCP峰会确认AI互联架构升级，英伟达联合思科推出USFP高密度光模块方案，强化高速光模块迭代预期。
4美国FCC新规生效引发出口担忧，但短期未实质影响龙头盈利。
5报告建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等标的在估值回调后的投资机会，提示地缘政治及算力成本风险。
金元证券_通信行业周报：OCP峰会引领光互联架构升级_20261020.pdf
摘要
文本
|通 信 行 业 周 报|
|---|
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|证 券 研 究 报 告|
通信行业周报 20261018
通信行业-通信设备
—OCP 峰会引领光互联架构升级 评级：强于大市（维持）
2026 年 10 月 18 日
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分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn
⚫ 本周（10.12-10.16）沪深 300 指数周收盘跌 3.40%，通信行业指数收盘大跌 10.87%，本周通信 行业指数大幅跑输沪深 300 指数 7.47 个百分点。
⚫ 本周行业重点事件包括 OCP 全球峰会、英伟达与 思科联合推出新型光模块、美国 FCC 26-50 通信 供应链新规生效，国产光模块出口风险再度引发 市场关注等重要事件。
⚫ 本次 OCP 峰会再度确认未来 AI 算力网络的技术演 进的三个方面，互联技术正从计算系统的配套设 施转向为决定 AI 集群规模与运行效率的核心架构 方向，高速光模块仍是 AI 算力基础设施中需求确 定性相对较高的方向
⚫ 维持通信行业强于大市的投资评级。短期来看，美 国对光模块监管相关禁令并未直接影响到重点公 司公司的盈利预测，在相关标的短期估值大幅下 降之后，建议逐步把握光通信行业上下游的投资 机会。
⚫ 风险因素分析：地缘政治风险、Agent 落地不及预 期、算力成本与投资收益率压力等。
目录
一、本周通信行业指数大幅跑输沪深 300 指数 ...........................................3 二、OCP 峰会引领光互联架构升级 ......................................................5
- 1、 OCP 全球峰会召开，AI 互联架构成为产业竞争核心 ................................5
- 2、 英伟达联合思科推出 USFP，光模块进入更高密度发展阶段..........................6
- 3、 美国 FCC 26-50 通信供应链新规生效，国产光模块出口风险再度引发市场关注 ........8
三、本周通信行业市场数据及判断 ....................................................10
- 1、通信行业市占率指标本周维持低位震荡 .........................................10
- 2、未来市场热点或将再度向通信行业集中 .........................................11
- 3、对行业短期市场机会的综合判断 ...............................................11
四、行业风险因素分析 ..............................................................12
图表目录：
- 图表 1：本周（10.12-10.16）通信行业指数再度大幅跑赢沪深 300 指数： .............................3
- 图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.12-10.16）： ...............................4
- 图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.12-10.16）： ...............................4
- 图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.12-10.16）： .............................5
- 图表 5：英伟达 USFP 新型可插拔光模块方案技术特点： ..............................7
- 图表 6：美国针对中国光模块产业的政策风险 .......................................9
- 图表 7：美国对光模块监管的潜在方案对国内行业主要上市公司可能影响： .............9
- 图表 8：本周（10.12-10.16）通信行业市占率数值： ...............................10
- 图表 9：本周（10.12-10.16）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%： ........11
一、本周通信行业指数大幅跑输沪深 300 指数
本周（10.12-10.16）沪深 300 指数周收盘跌 3.40%，通信行业 指数周收盘大跌 10.87%，本周通信行业指数大幅跑输沪深 300 指数 7.47 个百分点。
- 图表 1：本周（10.12-10.16）通信行业指数再度大幅跑赢沪深 300 指数：
|-4.49
-2.79
-6.61
-10.94
-10.87
0.00
-0.68
-0.96
-2.31
-3.50 -3.40
-12.00
-10.00
-8.00
-6.00
-4.00
-2.00
0.00
2026-10-09 2026-10-12 2026-10-13 2026-10-14 2026-10-15 2026-10-16
通信(申万) 沪深300
|
|---|
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
横向来看，本周 A 股市场呈现明显下跌走势，申万一级行业指 数周收盘 2 家上涨 29 家下跌，本周通信行业指数大跌 10.87%， 排名申万全行业涨幅榜倒数第 1 位。本周 TMT 四大行业除传媒 行业跑赢沪深 300 指数，电子、通信、计算机行业均出现了较 大跌幅，通信和电子行业领跌全市场。
- 图表 2：本周申万一级行业涨幅排名（10.12-10.16）：
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
- 图表 3：本周申万一级行业跌幅排名（10.12-10.16）：
|1.89
1.52
-0.14
-0.82 -0.88
-1.38 -1.42
-1.60
-1.90 -1.94
-2.50
-2.00
-1.50
-1.00
-0.50
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
|
|---|
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
-10.00
-8.75
-7.42 -7.32 -6.99 -6.93 -6.90
-6.37 -6.05 -5.77
-10.87
-12.00
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
据 Choice 数据，本周通信行业 121 家成分个股仅有 8 家上涨， 其中司南导航（13.24%，未评级）、中国电信（5.55%，未评级）、
阿莱德（4.2%，未评级）占据了行业周涨幅榜的前三名。
图表 4：通信行业成分个股本周涨幅榜（10.12-10.16）：
|13.24%
5.55%
4.20%
3.49%
1.86%
0.91%
0.19% 0.10% 0.00%
-2.00% -0.16%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
|
|---|
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
二、OCP 峰会引领光互联架构升级
本周（10.12-10.16）通信行业重点事件包括 OCP 全球峰会召 开、英伟达与思科联合推出新型光模块、美国 FCC 26-50 通信 供应链新规生效，国产光模块出口风险再度引发市场关注等重 要事件。
1、 OCP 全球峰会召开，AI 互联架构成为产业竞争核心
2026 年 10 月 12 日至 15 日，OCP 全球峰会在美国圣何塞召开。
本届大会以“Scaling Innovation for the AI Era”为主题， 重点关注高速互联、液冷、供电系统、开放硬件标准及机柜级 计算架构。
本次峰会反映出通信互联技术正从计算系统的配套设施转变为 决定 AI 集群规模与运行效率的核心架构方向。随着 AI 集群规 模持续扩大，算力系统面临的瓶颈正在从单一 GPU 性能向通信 带宽、网络时延及整体能效转移。
本次峰会再度确认未来 AI 算力网络的技术演进将向三个方面 演进：一是高速光互联持续升级，800G 向 1.6T 及更高速率演 进。二是 Scale-up 网络架构向更大规模扩展，传统电连接与光 连接的技术边界发生变化。三是交换芯片、光模块、光引擎与 液冷系统的协同设计重要性不断提升。
在通信技术发展上，高速光模块仍是 AI 算力基础设施中需求 确定性相对较高的方向，而 CPO、光交换及 Scale-up 光互联有 望成为下一阶段技术升级的重要增量市场。
2、 英伟达联合思科推出 USFP，光模块进入更高密度发展阶段
10 月 12 日，英伟达与思科宣布推出 Ultra-Dense Small Form
Factor Pluggable（USFP）新型可插拔光模块方案。
根据英伟达官方公告，该方案具有以下技术特点：
图表 5：英伟达 USFP 新型可插拔光模块方案技术特点：
| 技术指标 | USFP 方案 |
|---|---|
| 电接口速率 | 单通道 400Gb/s |
| 最大容量 | 12.8Tb/s |
| 带宽密度 | 相比 200Gb/s 单通道方案提高 4 倍 |
| 能效表现 | 提高约 1.3 倍 |
| 生态合作 | TE Connectivity、Amphenol 等 |
| 应用方向 | 下一代 AI 数据中心以太网互联 |
资料来源：英伟达、金元证券研究所整理
USFP 方案的核心意义不只是提升光模块传输速率，而是通过更 高密度的可插拔架构，提高 AI 集群网络容量并降低单位比特 传输功耗。（上述指标仅为厂商公布的设计目标与技术指标，并 不代表产品已经大规模商业部署。）
这一新技术路线的出现，意味着可插拔光模块仍具有持续升级 空间，并不会因为 CPO 技术发展而立即退出市场。在未来一段 时间，传统可插拔光模块与 CPO 方案可能形成多技术路线并存 的竞争格局。因此，该技术路线的实践有利于强化市场对高速
光模块长期技术迭代的预期。
3、 美国 FCC 26-50 通信供应链新规生效，国产光模块出口风险再 度引发市场关注
美国 FCC 于 2026 年 10 月 13 日正式生效 FCC 26-50 新规，新 规主要针对被列入 Covered List 的特定主体生产的逻辑处理 类硬件组件，该项新规并未直接禁止中国光模块进入美国市场， 但美国针对中国光模块产业链的监管正在明显升级。尤其需要 关注的是，FCC 新规与美国正在推进的针对中国光模块的其他 限制措施，属于不同的监管事项，不能混为一谈。
由近期关于美国限制中国光模块进口的综合事件来看，包括 FCC 26-50、2026 年 8 月针对中国光模块的潜在进口限制，以 及 9 月美国国会议员提出的专项限制法案，美国针对中国光模 块产业的政策风险正在由一般性供应链安全审查，向针对具体 企业和具体产品的限制措施演进的趋势。但目前仍然需要严格 区分以下三个事实：
图表 6：美国针对中国光模块产业的政策风险：
| 事项 | 目前状态 |
|---|---|
| FCC 26-50 通信供应链 新规 | 已于 10 月 13 日正式生效 |
| 美国限制中国制造新型 号光模块的措施 | 已有媒体报道相关政策制定工作， 但未确认正式生效 |
| 美国议员针对中际旭 创、新易盛的限制法案 | 已提出，不能等同于已经生效的法 律 |
资料来源：金元证券研究所整理
我们判断，短期来看，FCC 26-50 并不构成对国内光模块重点 公司 800G 及 1.6T 光模块业务的全面禁令，不能直接据此大幅 下调两家公司的盈利预测。但由中长期来看，美国监管的潜在 方向比已经生效的 FCC 26-50 更加值得警惕。特别是如果美国 未来正式限制中国制造的新型号光模块，将可能直接影响到国 内光模块龙头的新产品导入、全球市场份额和估值体系。
图表 7：美国对光模块监管的潜在方案对国内行业主要上市公司可能影响：
| 公司名 称 | FCC 26-50 直接风险 | 未来专项限制风险 | 未来重点关注事件点 |
|---|---|---|---|
| 中际旭 创 | 有条件、相对有限 | 高 | 美国客户、1.6T 产品、海外 产能 |
| 新易盛 | 有条件、相对有限 | 高 | 新产品准入、海外客户、供 应链 |
| 天孚通 信 | 部分产品直接风险较低 | 间接风险 | 下游客户结构、海外供应链 |
| 光迅科 技 | 需按产品判断 | 中等至较高，取决于业 务结构 | 数据中心产品与电信业务差 异 |
资料来源：金元证券研究所整理（以上公司未评级）
三、本周通信行业市场数据及判断
1、通信行业市占率指标本周维持低位震荡
据 Choice 数据，本周通信行业成交总金额为 5016.89 亿元，本 周通信行业的全市场市占率下降到申万全行业第五位，排名在 电子、电力设备、医药生物、机械设备行业之后，相较 9 月的市 场地位出现明显下降。由市占率数据走势图来看，本周通信行业 市占率数值维持在低位小幅震荡状况，表明通信板块本周市场 资金对于行业后市预期未出现明显变化，行业下跌趋势尚未出 现改变。
- 图表 8：本周（10.12-10.16）通信行业市占率数值：
|0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00% 市占率（电子） 市占率（通信）
|
|---|
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
2、未来市场热点或将再度向通信行业集中
以 Choice 流通股日均换手率指标数据来看，本周通信设备行业 （此处选择通信设备子行业，以降低通信运营业影响造成的数 据失真）在申万 31 个行业中下降到第五位，相较 9 月排名下跌 同样明显。以日均流通股换手率绝对数值来看，本周通信设备行 业的市场热度已脱离全行业前排位置，这在一定程度上预示未 来通信行业的市场热度将有所降低。
- 图表 9：本周（10.12-10.16）行业日均换手率排名前十（流通股算术平均）%：
|6.88
4.46
3.96 3.74 3.73 3.61 3.44 3.43 3.42 3.38
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
|
|---|
资料来源：Choice，金元证券研究所整理
3、对行业短期市场机会的综合判断
结合本周行业重点事件及市场行情数据双向分析，本周通信设
备行业对市场资金吸引力保持于低位。我们判断通信设备行业 的市场热度短期内将有所降低。目前影响行业估值水平的主要 事件是美国对光模块监管的潜在方案，但在短期来看，相关禁令 并未直接影响到重点公司公司的盈利预测，在相关标的短期估 值大幅下降之后，建议逐步把握光通信行业上下游的投资机会。
四、行业风险因素分析
地缘政治风险 Agent 落地进程不及预期 算力成本与投资收益率压力
金元证券股票投资评级标准： 买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以 上； 增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～ 15%； 中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差异在
-5%～+5%之间； 减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以 上。
金元证券行业投资评级标准： 强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现； 中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平； 弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表 现。
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