证券研究报告

行业研究 / 行业点评 2026 年 10 月 12 日

艾博生物与诺华达成 mRNA-TCE 合作 授权，中国创新药出海再下一城

行业及产业

——医药行业跟踪报告

医药生物

强于大市 投资要点：

 医药板块行情复盘：本周（10/5~10/11）A 股市场仅 2 个交易日，SW 医药生物指数（-1.71%）

跑输沪深 300 指数（-0.93%），在申万一级行业指数中排名 25/31。各细分板块中，线下药 店（+2.72%）、中药（+1.75%）、医药流通（+1.37%）涨幅领先，CXO（-5.12%）、其 他生物制品（-4.10%）回调明显。港股医药方面，恒生生物科技指数（-3.00%）和恒生医疗 保健指数（-2.75%）均跑输恒生科技指数（+0.96%）和恒生指数（+1.00%）。

一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：

 艾博生物与诺华达成 mRNA-TCE 合作授权，中国创新药出海再下一城。10 月 2 日，艾博生 物宣布与诺华达成授权合作协议，加速推进 mRNA-TCE 和其他 RNA 创新疗法开发。该协议 包括授予诺华对艾博重点管线 ABO2203 的全球独家许可权，以及基于艾博专有 RNA 平台 开发新一代治疗管线资产的独家许可选择权。艾博生物将获得 5.75 亿美元首付款，若协议内 项目的全部选择权均被行使，在达成约定的开发、监管及商业化里程碑后，最高可获得约 72 亿美元的潜在里程碑付款，以及未来产品销售分成。在满足惯例交割条件（包括所需的监管 审批）后，本次交易将正式生效。ABO2203 是一款 mRNA 编码的 CD19xCD3 T 细胞衔接 器 TCE，通过 mRNA 引导体内内源生成 TCE 分子，实现 B 细胞重置。此方法提供了高度差 异化的 B 细胞耗竭机制，相较于传统重组 TCE，有望带来独特的治疗优势。ABO2203 目前 尚在临床 1 期研究阶段，是全球首个进入临床评估的 mRNA 编码 TCE 候选药物，代表着 mRNA 技术从预防性疫苗向肿瘤个性化治疗、自身免疫等治疗领域的前沿探索。

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所

相关研究

《医药行业跟踪报告：ESMO2026 LBA 重磅 发布，中国研究及中国管线梳理》2026-0928 《医药行业跟踪报告：全球 AI4S 合作火热， 中国 CXO 和上游产业链充分受益》2026-0921 《医药行业跟踪报告：中国创新 B7-H3 ADC 重塑小细胞肺癌二线治疗格局》2026-09-15 《医药行业跟踪报告：和黄医药首个 ATTC 成 功出海，创新平台潜力获 MNC 认证》202609-07 《医药行业跟踪报告：FDA 提前批准全球首款 RAS(ON)抑制剂上市，胰腺癌靶向治疗取得重 大突破》2026-08-31

 众生药业双周 GLP-1/GIP 减重药三期成功，长效给药优势显著。10 月 8 日，众生药业公告， 其控股子公司众生睿创自主研发的 GLP-1/GIP 双受体激动剂倍尔泊肽（RAY1225）注射液， 用于超重或肥胖成人减重的 3 期临床研究 REBUILDING-2 达到主要终点。主要分析结果显 示，RAY1225 各剂量组受试者体重呈剂量依赖性降低，9mg 组体重较基线平均下降 22.24%， 经安慰剂校正后降幅达 20.46%，优于替尔泊肽 SURMOUNT-CN 研究 52 周患者体重降幅 17.5%（非头对头研究）；在减重达标率方面，9mg 组体重降幅≥5%和≥15%的受试者比例 分别达 99.3%和 82.1%，超半数受试者减重超过 20%；同时，RAY1225 在改善心血管和代 谢相关指标中均展现出显著综合优势。在安全性方面，各剂量组整体安全性和耐受性良好， 未发现新的安全性信号。得益于优异的药代动力学特性，RAY1225 具备每两周注射一次的超 长效潜力，有望与当前主流品种“每周一次注射给药”形成差异化，在患者长期治疗中取得 便利性优势。2026 年 1 月，众生睿创已授权齐鲁制药在中国地区生产和商业化 RAY1225， 可获得 2 亿元首付款、最高 8 亿元里程碑付款以及产品上市后净销售额双位数的销售提成， 未来海外市场的 BD 进展值得关注。

证券分析师

张智聪 S0820525020002 021-32229888-25524 zhangzhicong@ajzq.com

 投资建议：2026 年，创新药及 CXO 产业链维持高景气度，海外合作授权收入成为创新药企

的新动力，我们继续看好中国创新药出海的产业趋势，继续重点跟踪 ADC、双抗、小核酸、 减肥药等核心优势赛道的投资机会，重点关注三生制药、药明康德、药明合联、映恩生物-B、 信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物；同时，我们看好高景气 CXO、器械出

海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。

 风险提示：新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风 险等。

行业研究 2026 年 10 月 12 日

图表 1：ESMO 2026 中国研究及中国管线 LBA 梳理

资料来源：ESMO 2026，爱建证券研究所

• 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2

爱建证券有限责任公司

上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号 电话：021-32229888 传真：021-68728700 服务热线：956021 邮政编码：200124 邮箱：ajzq@ajzq.com 网址：http://www.ajzq.com

评级说明

投资建议的评级标准

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即： 以报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场：沪深 300 指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标 的）；北交所市场：北证 50 指数（899050. BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普 500 指数（SPX.GI）或纳斯达克指 数（IXIC.GI）。

股票评级

买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～15%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级

强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用 信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及 的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和 分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。

法律主体声明

本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资 咨询业务资格，接受中国证监会监管。 本报告是机密的，仅供我们的签约客户使用，爱建证券不因收件人收到本报告而视其为爱建证券的签约客户。本报告中的 信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但爱建证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意 见等均仅供签约客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见未考虑到获取本报告人员的具 体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行 独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，爱建证券及其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测后续可随时更改。过往的表现亦 不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，爱建证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

版权声明

• 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3

本报告版权归属爱建证券所有，未经爱建证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和 引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。版权所有，违者必究。