1开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。
2证监会座谈会释放稳市及增量政策积极信号，公募运作新规降低基金成立门槛并优化监管，利好权益基金发展。
3预计券商3季报业绩超预期，头部券商ROE中枢抬升且估值极低，具备高赔率超额收益机会。
4保险方面，财险新规规范产品开发，但短期股市下跌或压制险企Q3业绩。
5推荐广发证券、华泰证券、江苏金租、中国财险、中国平安等标的。
开源证券_非银金融行业周报：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额_20261011.pdf
摘要
文本
行 业 研 究
行 业 周 报
开 源 证 券
证 券 研 究 报 告
非银金融
非银金融
2026 年 10 月 11 日
证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额
——行业周报
投资评级：看好（维持）
高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
yinziming@kysec.cn
证书编号：S0790520050001
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行业走势图
⚫ 周观点：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额 本周券商/保险/沪深 300 指数分别+0.43%/-0.87%/-0.93%，券商小幅跑赢，体现市 场波动加大下的超额收益。头部券商 ROE 中枢抬升、盈利持续性改善、极低估 值和资金面压制解除带来高赔率，关注稳市机制下政策和资金面催化，重点看好 当下头部券商超额收益机会。看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租。
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2025-10 2026-02 2026-06
非银金融 沪深300
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⚫ 券商：证监会座谈会释放积极信号，公募运作管理新规支持权益基金发展
（1）10 月 10 日证监会主席吴清召开座谈会，就当前资本市场和金融形势充分听 取意见建议。与会专家提出：持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来 源、渠道和入市方式，推动有条件的上市公司加大分红回购力度、优化发行上市 制度，研究储备更多增量政策工具。（2）10 月 9 日，证监会就《公开募集证券 投资基金运作管理办法》征求意见，对 2014 年框架进行系统性修订，落实公募
数据来源：聚源
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基金高质量发展行动方案，核心内容包括：A.将股票基金、混合基金、FOF 等成 立门槛，从规模 2 亿元、份额 2 亿份，分别降低至 5000 万元、5000 万份。B.允 许 FOF 投资 ETF 联接基金，将非 FOF 基金投资其他基金的比例上限提高至 30%。
《券商 3 季报有望超预期，险企通过 港 股 通 可 投 资 ETF— 行 业周 报 》
- -2026.10.7 《券商 3 季报有望超预期，8 月人身险 保费增速承压—行业周报》-2026.9.27 《8 月主动偏股基金净赎回，看好红利 特 征 下 非 银 机 会 — 行 业 周 报 》
- -2026.9.20
C.对指数基金触发举牌、短线交易、减持等予以适度豁免；D.完善“迷你基金” 监管要求；删除发起式基金成立满 3 年规模不足 2 亿元强制清盘相关规定。E.纠 正“高位发行”等问题，严管“风格漂移”和“赌押赛道”。政策端体现支持权
益基金发展、提升运作灵活度，利于行业高质量发展。（3）3 季度股市环比走弱， 而 A 股和港股市场 IPO 业务环比增长明显，新项目上市利好券商直投跟投盈利， 大财富管理、海外业务有望保持平稳，我们预计券商 3 季报有望超预期，韧性凸
显。ROE 中枢、盈利持续性提升与低估值水位明显错配，当下赔率显著，关注 稳市机制在政策面和资金面的催化，重点推荐头部券商超额收益机会。
⚫ 保险：财险产品开发迎新规，3 季度股市下跌和财险赔付或显著压制业绩 （1）为进一步规范财险公司保险产品开发报备行为，细化完善监管要求，10 月 9 日金监总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》。核心要求包括：按 实际风险与保险责任厘定费率；禁止无实际保障、承保投机风险、未出险返费等 产品；附加险应与主险高度相关，不能用于纠正主险错误；存在行业示范条款或 基准纯风险损失率时原则上使用，未使用须说明理由和差异。新规有望降低粗放 定价和条款套利空间，帮助改善承保纪律。（2）短期看，股市承压、厄尔尼诺 拖累财险赔付对险企 3 季报业绩带来显著压力，主动股基指数 3 季度-15.5%。中 长期看，保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本持续 下降带来的利差企稳逻辑延续，存款迁移下保费端增长有望延续，行业长逻辑利 于支撑板块估值，3 季度投资业绩、负债端和 COR 等数据同环比或有弱化，风格 成为主要驱动。推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。
⚫ 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、江苏金租、中国财险、中国平安；中信证 券、中金公司 H、中国太保、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。
⚫ 风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
|---|---|---|
| 证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现 20%以上； |
| 增持（outperform） | 预计相对强于市场表现 5%～20%； | |
| 中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
| 减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
| 行业评级<br><br> | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
| 中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
| 看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比 较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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