 AI&云：Anthropic 发布 Claude Haiku 5.5，强化编程及 Agent 能力，API 价格大幅下降；OpenAI 向全球用户逐 步开放 GPT-6，并推出 Intelligent UI，推动 AI 交互向动态界面升级；微软联合英伟达推出 RTX Spark 本地 AI 平台及智能体安全运行机制，加速端云协同；谷歌云发布企业级 Gemini 通用智能体，支持跨应用任务执行及多 智能体协作；中共中央、国务院发布发展新质生产力意见，全面推进 “人工智能+” 及全国一体化算力网建设， 推动 AI 基础设施与产业应用发展。

 游戏：国内手游流水稳健，未有重点新游上线；版号稳定发放，9 月版号下发 209 款，8 月、9 月单月发放均超 200 款。

 虚拟资产&资产交易平台：中东紧张局势推升国际油价，通胀及美联储紧缩预期升温带动美债收益率走高，压制 加密市场风险偏好。

 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。

 电商：9 月属于双十一预热月，相对比较平淡，整体景气度仍承压。

 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

内容目录

一、行业情况跟踪............................................................................... 3

• 1.1、电商&互联网........................................................................... 3
• 1.2、流媒体平台............................................................................ 3
• 1.3、虚拟资产&资产交易平台................................................................. 4
• 1.4、AI&云................................................................................. 5

二、风险提示................................................................................... 6

图表目录

• 图表 1： 相关行业指数表现（10.5-10.9） ......................................................... 3
• 图表 2： 重点个股涨跌幅（10.5-10.9） ........................................................... 3
• 图表 3： 相关行业指数表现（10.5-10.9） ......................................................... 4
• 图表 4： 重点个股涨跌幅（10.5-10.9） ........................................................... 4
• 图表 5： 比特币和以太坊价格（10.5-10.9） ....................................................... 4
• 图表 6： 重点个股涨跌幅（10.5-10.9） ........................................................... 4
• 图表 7： 相关行业指数表现（10.5-10.9） ......................................................... 5
• 图表 8： 重点个股涨跌幅（10.5-10.9） ........................................................... 5

• 1.1、电商&互联网 本期（2026 年 10 月 5 日-10 月 9 日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅 2.15%，分别较恒生科技指数/恒生指数

• 1.19pct/1.15pct。

个股涨跌幅表现：叮咚买菜（+0%）、腾讯控股（+0.85%）、美团-W（+1.85%）、阿里巴巴-W（+2.49%）、京东集团SW（+2.62%）、唯品会（+4.62%）、贝壳-W（+4.8%）、京东（+5.08%）、阿里巴巴（+5.21%）、拼多多（+7.92%）、 贝壳（+8.58%）。

图表1：相关行业指数表现（10.5-10.9） 图表2：重点个股涨跌幅（10.5-10.9）

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件&跟踪】

• 1） 美团发布《2026 国庆消费洞察报告》，国庆期间 AI 管家“小团”累计帮助用户校验 7.5 亿次本地商家信息，用户量 和调用量较五一假期均增长超 60%。同期，800 公里以上长线游同比增长 25.4%，酒店连住订单量同比增长 30.8%， 美团闪购旅行急需商品订单量同比翻倍，AI 服务及即时零售进一步融入本地生活消费场景。（美团官方）
• 2） 商务部公布国庆消费数据，消费品以旧换新带动销售额 334.8 亿元。 商务部数据显示，10 月 1 日至 6 日，消费 品以旧换新惠及 639.2 万人次，带动销售额 334.8 亿元，其中家电以旧换新带动销售额 123.4 亿元，数码和智能 产品购新带动 86.8 亿元。同期，重点平台具身智能机器人、智能眼镜销售额同比分别增长 1.3 倍和 1 倍，智能消 费品类需求持续释放。（新华社）
• 3） 人社部发布新就业形态劳动者权益保障征求意见稿，进一步规范平台用工。 人力资源社会保障部发布《新就业形 态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》，针对外卖骑手、网约车司机、网络主播等群体，明确劳动报酬、工作 时间、休息保障及劳动安全等基本权益，并提出规范平台算法规则、完善劳动纠纷解决机制。意见征集截至 11 月 8 日，平台经济用工合规要求有望进一步强化。（司法部智慧普法平台）
• 4） 市场监管总局就《网络交易平台履行主体资质审核公示义务基本要求》强制性国家标准征求意见，重点规范平台 内经营者身份及经营资质核验、信息公示和违规经营者处置等环节。该标准涉及淘宝、京东、拼多多、美团等主 要网络交易平台，拟进一步明确平台主体责任，推动电商行业规范化经营。（全国标准信息公共服务平台）

• 1.2、流媒体平台

周涨跌幅

周涨跌幅

10%

8.58%

9%

6%

7.92%

8%

7%

4.25%

4.62%4.80%5.08%5.21%

6%

4%

5%

4%

2.15%

2.49%2.62%

3%

2%

1.85%

0.96% 1.00%

2%

0.85%

1%

0.00%

0%

0%

本期（2026 年 10 月 5 日-10 月 9 日）恒生传媒指数上涨 1.58%，跑赢恒生指数 0.58pct，跑赢恒生科技指数 0.62pct。 关注个股涨跌幅表现：网易云音乐（+0.42%）、爱奇艺（+2.81%）、腾讯音乐-SW（+2.91%）、奈飞（+4.83%）、腾讯 音乐（+8.27%）、Spotify Technology（+11.89%）。

图表3：相关行业指数表现（10.5-10.9） 图表4：重点个股涨跌幅（10.5-10.9）

5%

14%

4.25%

11.89%

4%

12%

4%

10%

3%

8.27%

3%

8%

2%

1.58%

6%

4.83%

2%

0.96% 1.00%

4%

2.81% 2.91%

1%

2%

1%

0.42%

0%

0%

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件】 1） 0 月 6 日，派拉蒙天舞正式完成对华纳兄弟探索公司约 1100 亿美元的收购，合并后的集团更名为 Skydance，整合

派拉蒙、华纳兄弟两大影视制作体系及 HBO Max、Paramount+等流媒体平台。新集团计划进一步整合旗下流媒体 服务，强化内容 IP 及订阅业务协同，全球流媒体行业集中度有望进一步提升。（新华社）

• 1.3、虚拟资产&资产交易平台 本期（2026 年 10 月 5 日-10 月 9 日）末，比特币和以太币价格分别达到 82564 美元和 2485.7 美元，分别较上期末-

• 2.57%、-7.49%。

关注个股涨跌幅表现：耀才证券金融（-4.63%）、Robinhood（-3.30%）、Coinbase（-1.97%）、盈透证券（-0.49%）、 嘉信理财（0.00%）、老虎证券（6.97%）、富途控股（+11.29%）。

图表5：比特币和以太坊价格（10.5-10.9） 图表6：重点个股涨跌幅（10.5-10.9）

比特币价格（左轴） 以太币价格（右轴）

87000

2750

86000

2700

85000

2650

84000

2600

83000

2550

82000

2500

81000

2450

80000

2400

79000

2350

10/5 10/6 10/7 10/8 10/9

14%

11.29%

12%

10%

6.97%

8%

6%

4%

2%

0.00%

0%

-0.49%

-2%

-1.97%

-4%

-3.30%

-4.63%

-6%

来源：Coingecko，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件】

• 1） 10 月 5 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布规则制定预先通知，拟针对涉及杠杆、保证金及融资的零售加 密资产交易建立联邦监管框架，并计划设立 “加密资产市场” （CAM）注册类别，强化反市场操纵、储备证明及投 资者保护等要求。此次提案是在《数字资产市场清晰法案》受阻背景下推进的监管举措，有望为加密交易平台提 供更明确的合规路径，推动美国虚拟资产市场规范化发展。（澎湃新闻）
• 2） Coinbase 宣布已完成与加密期权交易所 Deribit 的整合，计划通过 Coinbase Financial Markets 连接美国及全 球加密衍生品市场，提升交易流动性与资本效率。同时，公司计划于 2026 年底重新推出 Coinbase Pro，整合现 货、期货、永续合约、期权及股票交易，并将在未来数周陆续推出现货杠杆和统一投资组合功能，进一步强化多

资产综合交易平台竞争力。（Gate 新闻）

• 3） 10 月 8 日，数字资产公司 Securitize 宣布在 Solana 区块链上线美股代币化交易服务，首批覆盖苹果、英伟达、 微软及特斯拉等大型上市公司。代币由真实股票按 1:1 比例支持，并保留相关股东权益，以 USDC 完成结算。公司 计划进一步拓展至纽约证券交易所及 OKXICE 等交易场所，并逐步实现全天候交易，推动真实世界资产（RWA）代 币化及传统证券交易基础设施升级。（CoinDesk 中文）
• 4） 10 月 8 日，泰国证券交易委员会正式发布加密货币 ETF 监管规则，允许符合条件的资产管理公司在泰国证券交易 所推出追踪比特币及以太坊的ETF，相关规定将于 10 月 16 日生效。新规要求基金对单一加密资产的平均净敞口 不低于净资产的 80%，并强化托管机构资质及投资者风险保护要求。此次政策落地进一步拓宽了当地投资者参与 虚拟资产市场的渠道，推动加密资产融入传统金融体系。（CoinDesk 中文）

• 1.4、AI&云 本期（2026 年 10 月 5 日-10 月 9 日），纳斯达克互联网累计涨跌幅 2.32%，较纳斯达克综指+1.68pct。

关注个股涨跌幅表现：英伟达（-2%）、Meta（-1.29%）、甲骨文（-0.63%）、腾讯控股（+0.85%）、百度（+1.2%）、 谷歌 A（+2.38%）、特斯拉（+3.27%）、微软（+3.39%）、亚马逊（+4.34%）、阿里巴巴（+5.21%）。

图表7：相关行业指数表现（10.5-10.9） 图表8：重点个股涨跌幅（10.5-10.9）

周涨跌幅 6.27%

8% 周涨跌幅

5.11%4.19%

6%

4%

3.02%

2.86%

3%

2.99%

4%

2%

1.32%

2%

0.85%

0.51%

0.49%

1%

0%

0%

-0.37%-0.39%

-2%

-1%

-2% -1.47%

-4%

-3.89%

-6%

来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

【行业重大事件&跟踪】

• 1）10 月 7 日，Anthropic 正式推出 Claude Haiku 5.5 模型，重点提升编程、电脑操作及知识工作能力，支持 100 万 Token 上下文窗口。在 10 万 Token 以内，API 输入和输出价格分别降至每百万 Token 0.1 美元和 0.5 美元，较上 一代价格下降 90%，典型任务实际运行成本平均降低约 75%。同期，公司将 Sonnet 5.5 缓存读取价格减半，进一 步强化高性价比模型竞争，推动 AI Agent 在企业应用中的规模化部署。（36 氪）
• 2）10 月 7 日，OpenAI 宣布将 GPT-6 逐步推广至全球 ChatGPT 用户，包括免费用户，同步推出智能交互界面 Intelligent UI。新功能能够根据用户需求动态生成图表、交互式可视化内容、按钮及表单，并支持即时创建可操作的小工具， 使 AI 回答由传统文本交互向动态交互界面升级。此次更新进一步降低前沿模型的使用门槛，推动生成式 AI 从信 息问答向交互式应用和任务执行延伸。（IT 之家）
• 3）10 月 7 日，微软与英伟达联合展示基于 RTX Spark 超级芯片的新一代 Windows AI 设备，包括 Surface Laptop Ultra，最高支持 128GB 统一内存及 1 PetaFLOP AI 算力，可在本地运行大型 AI 模型。同时，微软推出 Microsoft Execution Containers（MXC）智能体安全运行机制，强化 AI Agent 的数据访问权限及运行隔离。双方计划通过 端侧算力与云端协同，提升 AI 智能体执行效率及企业数据安全性，推动 AI 计算从集中式云端向端云混合架构发 展。（NVIDIA 官方）
• 4）10 月 8 日，Google Cloud 在 Gemini at Work 2026 大会上发布通用工作智能体 Gemini，可通过统一界面完成知 识问答、内容创作、数据分析及代码编写，并直接集成 Gmail、Drive、Docs、Sheets 等 Workspace 应用，同时支 持 Microsoft 365 及 Slack。该智能体可根据任务动态调用 Gemini、Claude 等模型，并创建具有独立身份及权限 的 “同事智能体” ，持续执行跨应用复杂任务。此次升级进一步推动企业 AI 由辅助工具向自主工作平台演进。 （搜狐科技）
• 5）10 月 9 日，获得英伟达投资的澳大利亚 AI 云计算企业 Firmus Grid 宣布撤回 IPO 申请，原计划募集约 50 亿美元， 对应公司估值超过 300 亿美元。公司表示，受市场波动及融资条件影响，将转向私募市场寻求资金支持。Firmus 主要面向 OpenAI、Meta 等企业提供 AI 算力服务，此次 IPO 受挫反映出投资者对 AI 基础设施高估值、巨额资本开

支及商业化回报的审慎态度，AI 算力行业的融资可持续性受到进一步关注。（新浪财经）

• 6）10 月 9 日，中共中央、国务院发布《关于发展新质生产力的意见》，明确提出全面实施“人工智能+”行动，强化算 力、算法及数据供给，推动人工智能在传统产业、智能网联汽车、人形机器人及智能终端等领域加速应用。文件 同时提出建设全国一体化算力网、推进“东数西算”及工业互联网创新发展，并完善 AI 技术监测和风险预警体系。 相关政策有望持续推动国内 AI 基础设施建设及产业应用落地，为云计算、算力服务和 AI 应用产业链提供发展支 持。（中国国家数据局）

二、风险提示

 后续政策不及预期风险。若提振消费等政策不及预期，将影响相应行业基本面变化节奏，及市场估值中枢。

 中美关系变化风险。中美关系变化将影响中概估值及中国资产的经营情况。

 内容上线及表现不及预期风险。若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，则直接影响相应公司业绩表现。

 宏观经济运行不及预期风险。国内经济由高速度转向高质量发展，若宏观经济不及预期，则广告营销等各板块的 业绩均将受到影响。

 AI 技术迭代和应用不及预期风险。AI 产业在逐渐崛起中，对传媒板块来讲是重要变革，影响行业未来发展，若 AI 技术迭代和应用不及预期，则该变革落地的预期将延后。

 政策监管风险。游戏受版号发放、未成年人保护等政策约束，影视剧正常排播则受内容监管、艺人是否违法或失 德等影响，若出现相关政策指导或监管事件，则影响内容的正常上架或运营。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风 险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证 券不承担相关法律责任。

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