1交银国际发布科技行业月报，维持行业“领先”评级。
2报告指出全球科技股领跑大盘，A股科技板块短期调整但估值合理。
38月半导体设备进口额同比增28%，国产替代加速；
4台积电3Q26营收同比增51%，2nm制程开始贡献收入；
5存储芯片价格持续上行。
6建议关注AI加速器新产品周期供应链变化，重点推荐北方华创（买入，目标价828元）、中际旭创、兆易创新等A股标的，看好半导体设备及晶圆代工龙头估值吸引力。
交银国际证券_科技行业月报：科技股反弹，关注加速器新产品周期的供应链变化_20261009.pdf
摘要
文本
交银国际研究 行业更新
行业评级
2026 年 10 月 9 日
科技行业月报
领先
科技股反弹，关注加速器新产品周期的供应链变化
全球科技股领跑大盘，A 股科技板块调整。2026 年 9 月 8 日至 10 月 7 日， MSCI信息科技指数上涨6.1%，大幅跑赢MSCI全球指数（-0.3%），表现在 所有行业间处于领先地位。MSCI 信息科技二级行业指数表现平均。A 股万 得信息技术指数跌 4.6%，略微跑输沪深 300 指数（-4.4%），二级行业指 数中，技术硬件和设备表现相对疲软。恒生科技指数跌 5.8%，恒生指数 跌 4.7%。估值端方面，费城半导体/标普 500 硬件指数 PE NTM 分别涨
7.1%/3.6%；标普 500 软件指数 PE NTM 估值水平涨 7.9%，较之前反弹明 显。虽然纳斯达克 100 以及标普 500 硬件和设备指数市值创新高，但估值 总体处于较低水平。我们认为，总体美股科技股盈利预期在 3Q26 上修明 显，前瞻市盈率估值处于合理区间。A 股申万电子/半导体指数市盈率环比 分别跌 5.6/9.6%。
- 8 月半导体设备进口额为 41.0 亿美元，同比升 28%，反转连续四个月的降 势。年初至今，中国内地半导体设备进口额达到 256 亿美元，同比下降约 4%。我们认为，海外设备供应紧张，造成对中国内地发货挤压或是设备 进口同比下滑的主要原因。而中芯国际、长鑫科技等本土厂商扩产周期将 为半导体设备国产替代进程提供核心支撑，且国产设备在扩产周期和海外 供应紧张的帮助下，发货量和订单数或有进一步上升的潜力。
台积电 9 月营收 5,118.6 亿新台币，同比+55%，环比-1%。3Q26 总营收 1.494 万亿新台币，同比/环比上升 51%/18%。相较 2Q26 营收同比上升 36%，3Q26 呈现加速上升趋势。我们认为 2nm 制程产品开始贡献收入， 以及3nm制程产品期间价格未明显下降或是推动营收加速上升的主因。之 前管理层指引 2026 年全年收入同比上升略超 40%，而 9M26 收入同比增长 41%，我们认为公司指引或较为保守。我们基础假设 2nm 制程产品在 2026/27 年收入占比分别为 9%/27%。
- 9 月 DRAM 合约价继续上行，NAND 合约价稳中有升。8Gb DDR5 合约价由 8 月 14.73 美元上涨至 9 月 14.86 美元，8Gb DDR4 合约价自 21.08 美元攀升 至 23.10 美元。10 月 TLC 闪存价格相对稳定，256Gb/512Gb TLC 合约价格 分别在维持15.08/19.78美元附近。从美光(MU US/未覆盖) FY4Q26业绩看 DRAM ASP 环比上升小于20%(high-teens)，NAND ASP 环比上升约 30%。我 们认为存储芯片涨价趋势仍在，我们维持存储器价格至少在 4Q27 前保持 上升的基本判断。
投资启示：我们认为人工智能基础建设在加速器侧正进入由英伟达 Rubin
主导的新产品周期，产业链上游在这过程中或持续供不应求。我们认为大 市值的集成电路设计(英伟达(NVDA US/买入)，博通(AVGO US/买入))和晶 圆代工(台积电 (TSM US/买入)，中芯国际（981 HK/买入))市场龙头的估 值有吸引力。我们同时看好半导体设备厂商在产业链国产替代过程中的核 心地位，建议关注北方华创（002371 CH/买入）。
行业与大盘一年趋势图
行业表现 恒生指数
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
10/25 2/26 6/26 10/26
资料来源：FactSet
王大卫, PhD, CFA
Dawei.wang@bocomgroup.com
(852) 3766 1867
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com
图表 1：MSCI 一级行业指数月涨跌幅
资料来源：万得，交银国际 *2026/9/8-2026/10/7 收盘价
图表 2：MSCI 二级行业指数月涨跌幅（信息科技）
资料来源：万得，交银国际 *2026/9/8-2026/10/7 收盘价
图表 3：A 股万得一级行业指数月涨跌幅
资料来源：万得，交银国际 *2026/9/8-2026/10/7 收盘价
图表 4：A 股万得二级行业月涨跌幅（信息技术）
资料来源：万得，交银国际 *2026/9/8-2026/10/7 收盘价
图表 5：恒生行业指数月涨跌幅
资料来源：万得，交银国际 *2026/9/8-2026/10/7 收盘价
图表 6：费城半导体指数市值及市盈率
资料来源：彭博，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 8：标普 500 硬件&设备指数市值及市盈率
资料来源：彭博，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 7：纳斯达克 100 指数市值及市盈率
资料来源：彭博，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 9：标普 500 软件&服务指数市值及市盈率
资料来源：彭博，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 10：申万电子指数市值及市盈率
资料来源：万得，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 11：申万半导体指数市值及市盈率
市值（
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
2024-01
2024-04
资料来源：万得，交银国际 *截至2026/10/7 收盘价
图表 12：8 月中国内地半导体制造设备进口金额同比上升 28%
资料来源：万得，海关数据，交银国际
图表 13：台积电月营收 9 月同比增长 55%
资料来源：公司资料，交银国际
图表 14：9 月 DRAM 合约价上行
资料来源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交银国际
图表 15：10 月 NAND 合约价相对平稳
资料来源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交银国际
图表 16: 交银国际科技行业覆盖公司
最新目标价/
收盘价 (交易货币)
目标价
(交易货币) 潜在涨幅
评级发表日期 子行业 1347 HK 华虹宏力 买入 95.60 160.00 67.4% 2026 年 08 月 17 日 晶圆代工 981 HK 中芯国际 买入 56.80 108.00 90.1% 2026 年 08 月 17 日 晶圆代工 TSM US 台积电 买入 457.99 500.00 9.2% 2026 年 07 月 20 日 晶圆代工 300308 CH 中际旭创 买入 783.00 1488.00 90.0% 2026 年 09 月 01 日 硬件设备-光通信 NVDA US 英伟达 买入 230.48 325.00 41.0% 2026 年 08 月 28 日 半导体设计 603986 CH 兆易创新 买入 334.40 687.00 105.4% 2026 年 08 月 20 日 半导体设计 AVGO US 博通 买入 360.14 500.00 38.8% 2026 年 06 月 08 日 半导体设计 600 HK 爱芯元智 买入 22.14 36.00 62.6% 2026 年 04 月 30 日 半导体设计 603501 CH 豪威集团 买入 78.96 109.00 38.0% 2026 年 08 月 25 日 半导体设计 AMD US 超微半导体 买入 620.68 560.00 -9.8% 2026 年 08 月 07 日 半导体设计 300782 CH 卓胜微 中性 64.65 78.00 20.6% 2026 年 09 月 02 日 半导体设计 000660 KR SK 海力士 买入 1681000.00 2800000.00 66.6% 2026 年 08 月 03 日 存储芯片 002371 CH 北方华创 买入 600.32 828.00 37.9% 2026 年 08 月 28 日 半导体设备 688012 CH 中微公司 买入 313.24 420.00 34.1% 2026 年 08 月 21 日 半导体设备
股票代码 公司名称 评级
资料来源: Factset，交银国际预测 数据截至2026 年10 月8 日
交银国际
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评级定义
| 分析员个股评级定义 : 分析员行业评级定义： | |
|---|---|
| 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。<br><br>中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。<br><br>沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业<br><br>无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较， 分析员并无确信观点。 | 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘 标杆指数具吸引力。<br><br>同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆 指数一致。<br><br>落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘 标杆指数不具吸引力。<br><br>香港市场的标杆指数为恒生综合指数，A股市场的标杆指数 为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标杆指数为标普美 国中概股50（美元）指数 |
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