2026 年 09 月 30 日

行业展望

看好 / 维持 电力设备及新能源

行 业 研 究

电力设备及新能源

商用车快速电动化+海外市场增长突出，重视动力电池需求韧性

• ⚫ 事件 1：中汽协数据显示，2026 年 8 月新能源汽车产销分别完成 165.3 万辆和 164.3 万辆，同比分别增长 18.9%和 17.8%，新能源汽车新车销 量达到汽车新车总销量的 60.6%。其中，8 月新能源乘用车国内销量 101.5 万辆，环比增长 10.8%，同比下降 8.2%；8 月新能源商用车国内 销量 10.3 万辆，环比增长 11.9%，同比增长 56.6%。商用车电动化持 续向好。
• ⚫ 事件 2：2026 年 8 月，我国动力和储能电池合计产量为 237.0GWh，环 比增长 8.8%，同比增长 69.8%；其中国内动力电池装车量 79.0GWh， 环比增长 5.9%，同比增长 26.3%，磷酸铁锂装车占比升至 85.6%。18 月动力和储能电池累计产量 1523.9GWh、同比增长 57.0%，动力电 池累计销量 937.2GWh、同比增长 38.7%，累计出口 171.4GWh、同比 增长 53.7%，海外市场增长突出。

• ◼ 走势比较
• ◼ 子行业评级

电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力 系统

无评级

• ◼ 推荐公司及评级

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⚫ 分析：

商用车快速电动化+海外市场增长突出，重视动力电池需求韧性。

• 1）从发展趋势看：动力电池需求已由高增长阶段转至平稳增长期，乘 用车端增长平稳但商用车端电动化的较好趋势继续为动力电池需求提 供支撑。2026 年 1-8 月动力电池累计装车 489.1GWh、同比增长 17%， 需求进入平稳期；从数据上看，2026 年 1-8 月新能源乘用车国内销量 988.2 万辆、同比增长 8.8%；纯电动新能源车 722.0 万辆、同比增长 17.2%，纯电动占比回升，基本的需求盘仍然稳固；商用车端，2026 年 8 月重卡的新能源渗透率已升至 47.8%，商用车电动化进入快速增长 阶段，成为动力电池需求持续增长来源。
• 2）从全球格局看：海外市场增长突出，成为平滑国内需求波动的关键 变量。整车端，2026 年 1-8 月我国乘用车出口 624.8 万辆、同比增长 71.8%，整车出口高速增长；2026 年 1-8 月我国新能源汽车出口 343.5 万辆，同比增长 1.2 倍，有效拉动动力电池需求；电池端，2026 年 18 月动力电池累计出口 171.4GWh、同比增长 53.7%，海外市场需求强 盛；目前来看，海外市场商用车电动化仍然处于早期，我国电动整车 以及电池等产品与成本优势明显、竞争力强，后续海外市场也将成为 重要支撑。
• 3）从产业链维度看：终端需求的结构变化以及旺季来临有望带动电池 产销不断增长。2026 年 1-8 月新能源乘用车 B 级车型累计销售 276.8 万辆、同比增长 14.8%；三季度 140-160Wh/kg 能量密度的电池占比达 51%、同比提升 14 个百分点，乘用车高端化拉动高密度电池需求增长； 商用车电动化增大总体带电量，2026 年 8 月纯电动货车电池装车量同 比+57%。后续重点关注"金九银十"新车周期与年末冲量、商用车后续

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电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001

证券分析师：钟欣材

电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110004

行业展望

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高增长的持续性，以及海外需求波动性的影响。

产业链相关公司：

• a）上游：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等；
• b）中游：天赐材料、湖南裕能、恩捷股份等；
• c）下游：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中创新航、欣旺达等。

风险提示：行业竞争加剧、上游原材料价格大幅波动、行业政策不及预期 风险。

行业展望

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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