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2026 年 09 月 24 日

研

究

从 Muse 到千问再到豆包 传媒如何承接 AI 应用 新红利？

报

告

—传媒行业动态研究报告

推荐(维持) 投资要点

▌ 旺季不旺 档期效应失效？

分析师：朱珠 S1050521110001

zhuzhu@cfsc.com.cn

2026 年中秋国庆档期效应偏弱主因在于高关注的新内容影片 供给缺席，市场情绪需高讨论度的内容加持，从游戏到电影 再到剧集，AI 纯原生作品仅带来短期的社媒讨论，可持续较 弱，作为供给拉动需求的板块，仍需要新内容，已定档的电 影总体撬动情绪有限，进而档期效应不强，静待新品进展。

行业相对表现

表现 1M 3M 12M

传媒(申万) 4.1 0.9 -22.4 沪深 300 -1.0 -8.6 -1.1

▌AI 应用看 Muse 短期热度 从阿里千问再到字节豆 包围绕 Agent 新更新

市场表现

|-40

-30

-20

-10

0

10

20

(%) 传媒 沪深300

|

|---|

2026 年 9 月 Meta 推出个人 AI 助手（Personal AI Agent） Muse，区别于问答模式，Muse 可执行任务完成工作，Meta 指 出个人智能是具有变革性技术之一，Muse 迈出第一步，后续 Muse 将在美国的 iOS、Android 以及 muse.ai 平台上推出，并 即将登陆智能眼镜。消费级 Agent 将个人日常数据、长期记 忆等集合在同一入口，该逻辑在阿里千问、字节豆包 app 上 均已探索，阿里千问依托 Qwen3.8 系列模型Agentic 能力正在 构建全新的 Personal Agent 形态，为 3 亿用户提供持续、个 性化的智能服务，千问正将 Agent 能力逐步落地到更多场景 中，千问开放平台已从开始覆盖的本地生活、物流等场景， 拓展至求职、运动、游戏等，累计覆盖 20 多个领域，申请入 驻的伙伴超过 1000 家；字节豆包推出新版豆包工作伙伴即为 团队而生的企业级 Agent，可以和“人”一样拥有独立身份与 记忆；中外三家企业虽均发力 Agent，但各家侧重不同，Meta 依托云端虚拟机与多 Agent 协同，阿里千问用户优势及模型 Agentic 能力，字节偏向 C 端用户技术与办公场景及 AI 手机 复合路线，综合看均围绕 Agent 能力探索应用边界。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

• 1、《传媒行业动态研究报告：院线 渠道积极求变 AI 应用新供给仍可 期》2026-09-13

• 2、《传媒行业动态研究报告：AI 时 代传媒从中长叙事 IP 到渠道如何撬 动文化体力？》2026-09-03

• 3、《传媒行业动态研究报告：从内 需到 AI 应用传媒如何看？》202608-15

▌ 传媒还可承接 AI 哪些应用？

2026 年 9 月，AI 游戏代表企业恺英网络孵化的极逸人工智能 公司旗下自主研发的极逸 SOON 大模型正式通过国家生成式人 工智能服务备案，极逸 SOON 锚定游戏开发垂直场景，构筑 AI 游戏开发技术底座，基于这套大模型矩阵极逸人工智能推出 首个全链路 AI 游戏工业化平台 SOON，极逸 SOON 具备全球首 创的“视频生成游戏”核心能力，有望推动 AI 游戏精品化、 工业化。2026 年 9 月，AI 电商代表企业吉宏股份发布 TokGate.io，其定位为 Giikin AI+的模型与算力底座，其对

行

业

研

究

内支撑十大业务智能体，对外连接全球开发者、企业 AI 应用 与海外市场，TokGate 模式可类比美国 AI 模型聚合平台 OpenRouter（美国支付公司 Stripe宣布以超 70亿美元将其收 购），吉宏股份 TokGate 平台后续发展仍具潜力。从游戏到 电商再到平台探索，传媒垂类应用在 AI 时代均有望续写新篇 章。

▌ 投资要点

迎2026第四季度，虽短期档期效应较弱，但 AI应用新品仍在 持续更新，AI 时代传媒的内容与渠道等板块有望承接其科技 应用红利。投资维度看，第一维度，可关注 AI 新品供给标的 如 AI 游戏（恺英网络、完美世界、吉比特、姚记科技、b 站 等），AI电商及 TokGate平台（吉宏股份），AI剧集/影游互 动/电影（儒意电影、华策影视、上海电影、博纳影业、横店 影视），AI 国漫/IP（奥飞娱乐、中信出版、荣信文化）；第 二维度关注 AI 时代渠道价值，从院线到展览再到电竞渠道 （儒意电影、横店影视、上海电影、博纳影业、风语筑、米 奥会展、顺网科技等）。

▌ 风险提示

产业政策变化的风险；AI 生产的文化产品不受欢迎的风险； AI 应用不及预期的风险；AI 产品商业化进展低于预期；电影 游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司 业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风 险。

关注公司及盈利预测 公司代码 名称

EPS PE

2026-09-23 股价

投资评级 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E

002739.SZ 儒意电影 8.49 0.24 0.58 0.73 35.38 14.64 11.63 买入 001330.SZ 博纳影业 5.75 -1.01 0.16 0.2 -5.69 35.94 28.75 买入 002517.SZ 恺英网络 16.38 0.88 1.22 1.42 18.61 13.43 11.54 买入 002803.SZ 吉宏股份 19.88 0.61 0.76 0.95 32.59 26.16 20.93 买入 002624.SZ 完美世界 9.89 0.4 0.59 0.83 24.73 16.76 11.92 买入 603444.SH 吉比特 344.58 24.9 26.8 29.29 13.84 12.86 11.76 买入 300113.SZ 顺网科技 16.76 0.53 0.67 0.84 31.62 25.01 19.95 买入 300788.SZ 中信出版 30.49 0.68 0.87 1.03 44.84 35.05 29.60 买入 603466.SH 风语筑 12.69 -0.03 0.34 0.42 -423.00 37.32 30.21 买入 002292.SZ 奥飞娱乐 8.71 0.05 0.13 0.17 174.20 67.00 51.24 买入 300133.SZ 华策影视 7.47 0.1 0.15 0.18 74.70 49.80 41.50 买入 002605.SZ 姚记科技 16.62 1.12 1.23 1.37 14.84 13.51 12.13 买入 601595.SH 上海电影 23.53 0.25 0.28 0.34 94.12 84.04 69.21 买入 603103.SH 横店影视 16.27 0.25 0.48 0.56 65.08 33.90 29.05 买入 300058.SZ 蓝色光标 13.52 0.06 0.08 0.09 225.33 169.00 150.22 买入 300413.SZ 芒果超媒 19.33 0.71 0.82 0.99 27.23 23.57 19.53 买入

9626.HK 哔哩哔哩-W 102.08 2.74 4.28 6.43 37.26 23.85 15.88 买入 1357.HK 美图公司 3.87 0.12 0.27 0.33 32.25 14.33 11.73 买入 0100.HK MINIMAX-W 236.50 -117.16 -9.66 -9.57 -2.02 -24.48 -24.71 买入 300795.SZ 米奥会展 13.50 0.46 0.52 0.61 29.35 25.96 22.13 未评级 9988.HK 阿里巴巴-W 94.43 6.7 5.5 5.39 14.09 17.17 17.52 未评级 0700.HK 腾讯控股 379.26 24.15 26.49 29.52 15.70 14.32 12.85 未评级 1762.HK 万咖壹联 0.80 0.03 0.06 0.11 26.80 13.40 7.31 未评级

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：港元对人民币的汇率取 1 港元=0.86 元人民币;美元对人民币的汇率取 1 美元=6.71 元人民币; 表中股价均为人民币元；“未评级”盈利预测取自万得一致预期)

▌ 传媒新消费组介绍

朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的 涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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报告编码：HX-260924133406