证 券 研 究 报 告

2026 年 09 月 22 日

英伟达（NVDA.O）：数据中心收入翻倍增长， Rubin 交付支撑算力扩张

—计算机行业点评报告

推荐(维持) 事件

分析师：任春阳 S1050521110006

英伟达于 2026 年 8 月 26 日公布截至 2026 年 7 月 26 日的 2027 财年第二季度业绩。公司实现营收 962.21 亿美元，同 比增长 106%、环比增长 18%；GAAP 净利润 596.88 亿美元， 同比增长 126%；非 GAAP 摊薄每股收益 2.22 美元，同比增长 120%。

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津 S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.4 -6.5 -20.7 沪深 300 -1.6 -10.2 0.5

投资要点

市场表现

▌数据中心保持高速增长，规模效应带动经营利润 提升

|-30

-20

-10

0

10

20

(%) 计算机 沪深300

|

|---|

公司 Q2 数据中心收入 890 亿美元，同比增长 117%、环比增 长 18%，占总收入约 92.5%，AI 基础设施需求继续主导业绩 增长。边缘计算收入 72 亿美元，同比增长 27%、环比增长 13%，与数据中心业务共同推动收入扩张。公司 GAAP 毛利率 达到 75.0%，同比提升 2.6 个百分点；营业费用 84.08 亿美 元，同比增长 55%，低于收入增速。GAAP 营业利润 637.34 亿 美元，同比增长 124%，营业利润率约 66.2%，同比提升约 5.4 个百分点，收入放量与毛利率改善共同带动经营盈利增 长。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

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▌Rubin 进入全面量产，计算与网络协同拓展交付

Vera Rubin 平台正进入全面量产，机架已在 CoreWeave、谷 歌云、微软 Azure、Oracle 云基础设施及 Nebius 等合作伙伴 处运行，下一代产品交付持续推进。配套 Spectrum-6 交换系 统开始进入大型 AI 基础设施，支持可插拔光模块及共封装光 学，计算与网络同步升级。面向交互式 AI 推理的 Groq 3 LPX 加速器也已全面量产，产品组合进一步覆盖推理场景。 新平台量产与多家云合作伙伴部署，为公司承接 AI 训练、推 理及智能体计算需求提供产品与交付支撑。

行 业 研 究

▌下季收入指引继续增长，AI 算力需求支撑业务扩 张

公司预计 Q3 营收 1080 亿美元、上下浮动 2%，指引中值较 Q2 增长约 12.2%，且未计入来自中国的数据中心计算收入。预 计 Q3 GAAP 及非 GAAP 毛利率均为 74.0%、上下浮动 0.5 个百 分点，GAAP 及非 GAAP 营业费用分别约 92 亿美元和 90 亿美 元。收入指引延续环比增长，叠加 Rubin 平台量产及推理产 品交付，支撑数据中心业务继续扩张；公司有望在新产品放 量过程中保持较高盈利水平。

▌ 风险提示

（1）AI 基础设施投资及客户需求不及预期；（2）新产品量 产、先进封装及整机交付不及预期；（3）出口管制变化影响 产品销售；（4）定制芯片及同业竞争加剧。

▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫 证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数 的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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报告编号：HX-260922192247