西南证券_医药行业周报：市场情绪有所好转_20260921.pdf

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摘要

1西南证券发布医药生物行业周报，指出本周医药指数上涨3.26%，跑赢沪深300。
2核心催化为十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，将医药定位升级为“国家新兴支柱产业”，提出2030年规上营收≥3.5万亿元、创新药年均增速≥20%等量化指标。
3规划强调AI原生范式与脑机接口商业化落地。
4建议关注源头创新、补链强基及数智原生三条主线。
5推荐组合包括恒瑞医药、通化东宝、华康洁净等A股标的，上周组合跑赢医药指数3.7个百分点。

文本

医药行业周报（2026 年 09 月 193.9-3.13日 ）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 证券研究报告•行业研究•医药生物

医药行业周报（9.14-9.18）

市场情绪有所好转

投资要点
西南证券研究院

 行情回顾：[Table_Summary]本周医药生物指数上涨 3.26%，跑赢沪深 300指数 3.32个百分点，

[Table_Author]分析师：杜向阳

行业涨跌幅排名第 4位。2026年初以来至今，医药行业下跌 4.74%，跑输沪深 300 指数 2.10 个百分点，行业涨跌幅排名第 14 位。本周医药行业估值水平 (PE-TTM)为 28.40倍，相对全部 A 股溢价率 65.31%(+3.85pp)，相对剔除银行 后 全 部 A 股 溢价 率为 29.44%(+2.57pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为 123.80%(+9.11pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+8.3%，

执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn

联系人：张旭安

电话：021-68416017 邮箱：zhangxuan@swsc.com.cn

年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品， 涨跌幅分别为+56.0%、+4.2%和-4.1%。

行业相对指数表现[Table_QuotePic]

 十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。9 月 18日，工信部等十部门联合发布《规划》，提出到 2030预期核心量化指标： 1）产业规模：规上医药工业营收≥3.5万亿元；创新药产业年均增速≥20%；上 市药企研发投入强度年均≥10%；2）创新结果：首创新药占全球比例 25%以上； ≥5 个年销超 10 亿美元品种；创新医疗器械累计上市≥200 个；3）产业集群： 千亿级园区 20个、百亿级药企 50 家。

医药生物 沪深300

12%

5%

-2%

-9%

-16%

 《规划》相较“十四五”有系统性升级。1）定位上，由“战略性产业”升级为 “国家新兴支柱产业”，强调支撑制造强国、健康中国与国家安全屏障构筑。2） 数字化上，转向 AI大模型+智能体+可信数据空间的 AI原生范式，AI应用贯穿 研发、生产、监管、使用、RWS 全链路。3）产业链上，新增药用辅料、设备 耗材、仪器试剂、工业软件与中试平台等工具/软件/数据与工程化能力为核心抓 手，系统增强韧性与迭代效率。强调精准诊疗，从“精准医疗需求”升级为“精 准预防—精准诊断—精准治疗”完整生态，以多组学、液体活检、AI 病理等贯 通技术路线和闭环应用。4）国际化上，从“产品贸易与法规接轨”走向制度型 开放+全球创新协作网络。

-24%

25/9 25/11 26/1 26/3 26/5 26/7 26/9

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData]股票家数 365 行业总市值(亿元) 48,162.31 流通市值(亿元) 44,923.14 行业市盈率 TTM 32.5 沪深 300 TTM 13.4

 建议关注以下三条投资逻辑：1）源头创新与前沿技术布局（ADC、核酸药、 CGT、放射性药物、类器官/器官芯片、脑机接口等）带动创新药械与高端装备 的持续供给侧升级；2）补链强基明确把药用辅料、核心耗材、制药装备、仪器 试剂与工业软件、中试平台纳入关键环节，工具链与国产替代空间被系统化打 开；3）数智原生与精准诊疗生态将 AI 从研发辅助扩展至临床、工艺、质控、 真实世界研究与智慧监管，形成“数据—模型—自动化实验—临床反馈”闭环，

相关研究

[Table_Report] 1. 医药行业 2026 年半年报总结：医药上 游板块表现较好，寻找业绩估值相对匹 配个股 (2026-09-17)

  • 2. 医药行业周报（9.7-9.11）：回归基本 面，业绩仍是核心支撑 (2026-09-13)
  • 3. 港股医药行业 2026 年中报总结：港股 创新药和 CXO 板块业绩趋势向好 (2026-09-11)
  • 4. 医药行业周报（8.31-9.4）：关注底部 个股 (2026-09-07)
  • 5. 医药行业周报（8.24-8.28）：中报披露 陆续结束，关注低位和业绩预期较好个 股 (2026-08-31)

AI4S 提速可期。

 推荐组合：通化东宝（600867）、华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、

首药控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华 东医药（000963）、康辰药业（603590）、英矽智能（3696.HK）、晶泰控股 （2228.HK）。

 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩 不及预期风险。

请务必阅读正文后的重要声明部分

目 录

  • 1 投资策略 .........................................................................................................................................................................................................1
  • 1.1 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................2

2 医药行业二级市场表现...............................................................................................................................................................................3

  • 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................3
  • 3 行业及公司新闻 ..........................................................................................................................................................................................14
  • 4 报告梳理 .......................................................................................................................................................................................................15
  • 4.1 新增研究报告 .......................................................................................................................................................................................15
  • 4.2 核心公司深度报告 ..............................................................................................................................................................................15
  • 4.3 精选行业报告 .......................................................................................................................................................................................19
  • 5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................25
  • 2.2 大宗交易情况 .........................................................................................................................................................................................8
  • 2.3 期间融资融券情况 ................................................................................................................................................................................8
  • 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 .....................................................................................................................................................9
  • 2.5 医药上市公司定增进展信息 ............................................................................................................................................................10
  • 2.6 医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................11
  • 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 ...................................................................................................................................................12
  • 2.8 医药上市公司股权质押情况 ............................................................................................................................................................13

图 目 录

  • 图 1：本周行业涨跌幅 ....................................................................................................................................................................................3
  • 图 2：年初以来行业涨跌幅 ...........................................................................................................................................................................3
  • 图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) .............................................................................................................................................3
  • 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值) ................................................................................................................3
  • 图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ...................................................................................................................................4
  • 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率 ............................................................................................................................................4
  • 图 7：本周子行业涨跌幅 ................................................................................................................................................................................4
  • 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅 ..............................................................................................................................................................4
  • 图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM).........................................................................................................................................4
  • 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)..................................................................................................................................4
  • 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系...............................................................................................................................5
  • 图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系 ...................................................................................................................6
  • 图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) .......................................................................................................................................6
  • 图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) ................................................................................................................................................7
  • 图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ........................................................................................................................7
  • 图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)...................................................................................................................................8

表 目 录

  • 表 1：推荐组合公司盈利预测 .......................................................................................................................................................................1
  • 表 2：上周推荐组合表现情况 .......................................................................................................................................................................2 表 3: 2026/9/14-2026/9/18 医药行业及个股涨跌幅情况 .......................................................................................................................5
  • 表 4：2026/9/14-2026/9/18 医药行业大宗交易情况 ..............................................................................................................................8
  • 表 5：2026/9/14-2026/9/18 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况..................................................................................9
  • 表 6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 ......................................................................................................................9
  • 表 7：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息已公告预案但未实施汇总)..........................................10
  • 表 8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息 .................................................................................................................................11
  • 表 9：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息公告).........................................................................12
  • 表 10：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息公告)................................................................13

1 投资策略

行情回顾：本周医药生物指数上涨 3.26%，跑赢沪深 300 指数 3.32 个百分点，行业涨 跌幅排名第 4 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 4.74%，跑输沪深 300 指数 2.10 个百 分点，行业涨跌幅排名第 14 位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28.40 倍，相对全部 A 股溢价率 65.31%(+3.85pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.44%(+2.57pp)，相对沪 深 300 溢价率为 123.80%(+9.11pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为 +8.3%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌 幅分别为+56.0%、+4.2%和-4.1%。

十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）。9 月 18 日， 工信部等十部门联合发布《规划》，提出到 2030 预期核心量化指标：1）产业规模：规上医 药工业营收≥3.5 万亿元；创新药产业年均增速≥20%；上市药企研发投入强度年均≥10%；2） 创新结果：首创新药占全球比例 25%以上；≥5 个年销超 10 亿美元品种；创新医疗器械累计 上市≥200 个；3）产业集群：千亿级园区 20 个、百亿级药企 50 家。

《规划》相较“十四五”有系统性升级。1）定位上，由“战略性产业”升级为“国家 新兴支柱产业”，强调支撑制造强国、健康中国与国家安全屏障构筑。2）数字化上，转向 AI 大模型+智能体+可信数据空间的 AI 原生范式，AI 应用贯穿研发、生产、监管、使用、RWS 全链路。3）产业链上，新增药用辅料、设备耗材、仪器试剂、工业软件与中试平台等工具/ 软件/数据与工程化能力为核心抓手，系统增强韧性与迭代效率。强调精准诊疗，从“精准医 疗需求”升级为“精准预防—精准诊断—精准治疗”完整生态，以多组学、液体活检、AI 病理等贯通技术路线和闭环应用。4）国际化上，从“产品贸易与法规接轨”走向制度型开 放+全球创新协作网络。

建议关注以下三条投资逻辑：1）源头创新与前沿技术布局（ADC、核酸药、CGT、放 射性药物、类器官/器官芯片、脑机接口等）带动创新药械与高端装备的持续供给侧升级；2） 补链强基明确把药用辅料、核心耗材、制药装备、仪器试剂与工业软件、中试平台纳入关键 环节，工具链与国产替代空间被系统化打开；3）数智原生与精准诊疗生态将 AI 从研发辅助 扩展至临床、工艺、质控、真实世界研究与智慧监管，形成“数据—模型—自动化实验—临 床反馈”闭环，AI4S 提速可期。

推荐组合：通化东宝（600867）、华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、首药 控股-U（688197）、汇宇制药-W（688553）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、 康辰药业（603590）、英矽智能（3696.HK）、晶泰控股（2228.HK）。

  • 表 1：推荐组合公司盈利预测
推 荐 组 合<br><br>代 码<br><br>600867.SH公 司<br><br>通化东宝市 值 (亿 元 ) 154<br><br>归 母 净 利 润 (亿 元 )归 母 净 利 润 同 比 增 速PE(倍 )
2025A 12.2<br><br>2026E 6.42027E 7.72025A 2953.4%2026E -47.4%2027E 19.2%2025A 13.12026E 24.02027E 20.1
301235.SZ华康洁净661.21.92.976.4%61.5%50.0%36.734.523.0
600276.SH恒瑞医药290477.191.8107.321.7%19.1%16.9%52.931.627.1
688197.SH首药控股-U52(1.3)(1.2)(1.5)39.2%3.0%-22.1%-25.0-42.0-34.4
688553.SH汇宇制药-W69(0.2)0.20.5-107.7%160.8%224.2%159.5457.1141.0
000661.SZ长春高新2921.511.213.6-94.0%623.0%21.0%39.426.021.5
代 码<br><br>公 司<br><br>市 值 (亿 元 )<br><br>归 母 净 利 润 (亿 元 )归 母 净 利 润 同 比 增 速PE(倍 )
2025A2026E2027E2025A2026E2027E2025A2026E2027E
000963.SZ华东医药45834.137.039.9-2.8%8.4%7.9%18.712.411.5
603590.SH康辰药业461.71.82.1293.1%10.9%15.8%110.724.921.5
3696.HK英矽智能45(3.5)(0.0)0.2-1960.8%99.8%3583.3%-59.5-6,739.6193.5
2228.HK晶泰控股2971.20.01.2108.2%-98.9%8465.9%-188.722,032.8257.2

数据来源：Wind，西南证券；注：英矽智能单位为美元，盈利预测数据均为wind一致预期。

1.1 上周推荐组合分析

华康洁净：洁净技术赋能全域升级,电子洁净打开第二增长曲线 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即 长春高新：短期承压，看好新品放量和 BD 交易 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显 康辰药业：业绩符合预期,聚焦创新研发 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著 汇宇制药-W：业绩符合预期，全面拥抱创新 英矽智能：Rentosertib 期临床会召开,AI 药物发现能力逐步验证 晶泰控股：AI for Science 核心标的，跨越式进展不断 上周推荐组合收益简评：上周推股组合整体上涨 6.9%，跑赢大盘 7.0 个百分点，跑赢

医药指数 3.7 个百分点。
表 2：上周推荐组合表现情况
周 度 组 合 301235.SZ公 司 名 称 华康洁净期 初 收 盘 价 (元 ) 42.8流 通 股 (亿 股 ) 1.0最 新 收 盘 价 (元 ) 47.2上 周 涨 跌 幅 10.3%<br><br>
600276.SH恒瑞医药42.766.443.92.9%
688197.SH首药控股-U31.10.635.313.5%
000661.SZ长春高新71.53.971.50.1%
000963.SZ华东医药25.917.526.10.7%
603590.SH康辰药业28.41.628.81.4%
688553.SH汇宇制药 - W10.85.111.13.0%
600867.SH通化东宝7.819.67.91.3%
3696.HK英矽智能50.50.760.820.4%
2228.HK晶泰控股6.936.48.015.7%
加权平均涨跌幅6.9%
000300.SH沪深 3004510.2-4507.4-0.1%
跑赢大盘7.0%
801150.SI医药生物(申万)7458.2-7701.03.3%
跑赢指数3.7%

数据来源：Wind，西南证券整理。注：英矽智能、晶泰控股单位为港元，所有个股仓位一样。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数上涨 3.26%，跑赢沪深 300 指数 3.32 个百分点，行业涨跌幅排名第 4 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 4.74%，跑输沪深 300 指数 2.10 个百分点，行业 涨跌幅排名第 14 位。

图 1：本周行业涨跌幅 图 2：年初以来行业涨跌幅

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28.40 倍，相对全部 A 股溢价率 65.31%(+3.85pp)， 相 对 剔 除银 行 后全 部 A 股 溢 价率 为 29.44%(+2.57pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率为 123.80%(+9.11pp)。

图 3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图 4：最近 5 年医药行业溢价率(整体法 PE-TTM 剔除负值)

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) 图 6：行业间相对沪深 300 超额累计收益率

数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业 数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业

本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+8.3%，年初以来表现最好的前三板 块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为+56.0%、+4.2%和-4.1%。

图 7：本周子行业涨跌幅 图 8：年初至今医药子行业涨跌幅

数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理

图 9：子行业相对全部 A 股估值水平(PE-TTM) 图 10：子行业相对全部 A 股溢价率水平(PE-TTM)

数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数 数据来源：Wind，西南证券整理；全部A股为万得全A指数

个股方面，本周医药行业 A 股(包括科创板)有 356 家涨幅为正或持平，123 家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：近岸蛋白(+54.7%)、百普赛斯(+39.1%)、万邦医药

(+36%)、华大智造(+32.5%)、成都先导(+31.1%)、泓博医药(+24.5%)、义翘神州(+23.3%)、 中红医疗(+22.9%)、毕得医药(+22.5%)、赛分科技(+22.3%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：南卫股份（-8.6%)、华北制药（-6.5%)、华强科技（-6.3%)、 英科医疗（-5.8%)、浩欧博（-4.2%)、冀衡医药（-4%)、德展健康（-3.8%)、溢多利（-3.7%)、 迈瑞医疗（-3.6%)、天智航-U（-3.4%)。

表 3: 2026/9/14-2026/9/18 医药行业及个股涨跌幅情况

指 数<br><br>医药生物涨 幅<br><br>3.26%<br><br>子 行 业 医疗研发外包涨 幅 8.3%<br><br>子 行 业 化学制剂涨 幅 2.3%
其他生物制品5.4%体外诊断2.1%
原料药5.2%线下药店2.0%
疫苗2.3%医疗设备1.7%
医 药 行 业 个 股 周 内 涨 跌 前 十 位
688137.SH近岸蛋白54.7%600812.SH南卫股份-8.6%
301080.SZ百普赛斯39.1%688151.SH华北制药-6.5%
301520.SZ万邦医药36.0%300677.SZ华强科技-6.3%
688114.SH华大智造32.5%688656.SH英科医疗-5.8%
688222.SH成都先导31.1%002742.SZ浩欧博-4.2%
301230.SZ泓博医药24.5%000813.SZ冀衡医药-4.0%
301047.SZ义翘神州23.3%300381.SZ德展健康-3.8%
300981.SZ中红医疗22.9%300760.SZ溢多利-3.7%
688073.SH毕得医药22.5%688277.SH迈瑞医疗-3.6%
688758.SH赛分科技22.3%603392.SH天智航-U-3.4%

数据来源：Wind，西南证券整理

2026 年 8 月 M2 同比增长 7.5%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与 沪深 300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。

  • 图 11：短期流动性指标 R007 与股指市盈率的关系

数据来源：Wind.西南证券整理

图 12：2015 年至今的 M2 同比数据与股指市盈率的关系

数据来源：Wind.西南证券整理

图 13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)

数据来源：Wind.西南证券整理

图 14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)

数据来源：Wind.西南证券整理

图 15：最近 2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值

数据来源：Wind.西南证券整理

图 16：最近 5 年十年国债到期收益率情况(月线)

数据来源：Wind.西南证券整理

2.2 大宗交易情况

本周医药生物行业中共有 15 家公司发生大宗交易，成交总金额为 3.95 亿元，大宗交易 成交前三名华纳药厂、科伦药业、科源制药，占总成交额的 56.34%。

  • 表 4：2026/9/14-2026/9/18 医药行业大宗交易情况
序 号 1代 码 688799.SH<br><br>公 司 名 称 华纳药厂成 交 额 （ 百 万 元 ） 107.5895
2002422.SZ科伦药业57.4768
3301281.SZ科源制药57.2285
4688202.SH美迪西44.2812
5301580.SZ爱迪特25.9802
6688410.SH山外山23.15
7688289.SH圣湘生物21
8600774.SH汉商集团14.8996
9301089.SZ拓新药业11.9127
10301293.SZ三博脑科10.6067
11000788.SZ北大医药6.2909
12920735.BJ德源药业4.587235
13920367.BJ新赣江3.78525
14688613.SH奥精医疗3.55
15920344.BJ三元基因2.2224

数据来源：Wind.西南证券整理

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、哈药股份、凯莱英、康龙化成、恒瑞医药。 本周融券卖出标的前五名分别为：药明康德、恒瑞医药、东阿阿胶、英科医疗、凯莱英。

表 5：2026/9/14-2026/9/18 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
代 码<br><br>603259.SH证 券 简 称<br><br>药明康德<br><br>区 间 融 资 买 入 额 (百 万 元 ) 2016.16<br><br>证 券 代 码<br><br>603259.SH证 券 简 称<br><br>药明康德区 间 融 券 卖 出 额 (百 万 元 ) 10.14<br><br>
600664.SH哈药股份1005.89600276.SH恒瑞医药9.98
002821.SZ凯莱英636.19000423.SZ东阿阿胶9.32
300759.SZ康龙化成510.19300677.SZ英科医疗8.32
600276.SH恒瑞医药500.51002821.SZ凯莱英6.74

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2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 39 家。

表 6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
序号 1代 码 920300.BJ公司名称 辰光医疗会 议 日 期 2026-09-21会 议 类 型 临时股东大会召 开 地 点 上海市青浦区华青路 1269 号<br><br>
2000518.SZ四环生物2026-09-21临时股东大会江阴市滨江东路 2 号 41 楼 05,06 座
3301509.SZ金凯生科2026-09-21临时股东大会辽宁省阜新市阜蒙县伊吗图镇氟化工园区安仁路 6 号金凯(辽宁)生命科技股 份有限公司会议室
4300341.SZ麦克奥迪2026-09-21临时股东大会厦门火炬高新区(翔安)产业区舫山南路 808 号麦克奥迪公司会议室
5688189.SHST 南新2026-09-22临时股东大会广东省广州市黄埔区开源大道 196 号广州南新制药有限公司 313 会议室
6603367.SH辰欣药业2026-09-22临时股东大会山东省济宁市高新区同济路 16 号辰欣药业股份有限公司一园区办公楼六楼 会议室
7600513.SH联环药业2026-09-22临时股东大会扬州生物健康产业园健康一路 9 号联环药业会议室
8300595.SZ欧普康视2026-09-22临时股东大会合肥市高新技术开发区望江西路 4899 号 2 号楼二楼会议室
9003020.SZ立方制药2026-09-22临时股东大会安徽省合肥市文曲路 446 号科研综合楼五楼会议中心
10002399.SZ海普瑞2026-09-22临时股东大会深圳市南山区南海大道 3031 号兰赫美特酒店二楼宴会厅
11300347.SZ泰格医药2026-09-23临时股东大会杭州市滨江区浦沿街道陆家潭街 508 号六楼会议室
12603392.SH万泰生物2026-09-23临时股东大会北京市昌平区科学园路 31 号公司会议室
13000513.SZ丽珠集团2026-09-24临时股东大会广东省珠海市金湾区创业北路 38 号丽珠工业园总部大楼六楼会议室
14600380.SH健康元2026-09-24临时股东大会深圳市南山区高新区北区朗山路 17 号健康元药业集团大厦二号会议室
15600276.SH恒瑞医药2026-09-24临时股东大会公司会议室(上海市浦东新区海科路 1288 号)
16600062.SH华润双鹤2026-09-24临时股东大会北京市朝阳区望京利泽东二路 1 号公司会议室
17301602.SZ超研股份2026-09-24临时股东大会广东省汕头市龙江路 3 号汕头市超声仪器研究所股份有限公司会议室
18300562.SZ乐心股份2026-09-24临时股东大会广东省深圳市南山区高新南一道飞亚达科技大厦 401深圳市乐心医疗电子有 限公司会议室
19300244.SZ迪安诊断2026-09-24临时股东大会杭州市西湖区三墩镇金蓬街 329 号
20920268.BJ百迈科2026-09-28临时股东大会海南省定安县定城镇见龙社区环城南三环路 18 号公司综合楼 609 会议室
21688278.SH特宝生物2026-09-28临时股东大会厦门市海沧新阳工业区翁角路 330 号公司会议室
22688193.SH仁度生物2026-09-28临时股东大会上海市浦东新区瑞庆路 528 号 15 幢甲公司会议室
23688163.SH赛伦生物2026-09-28临时股东大会上海赛伦生物技术股份有限公司(上海市青浦区华青路 1288 号)会议室
序号代 码公司名称会 议 日 期会 议 类 型召 开 地 点
24688085.SH三友医疗2026-09-28临时股东大会上海市嘉定区汇荣路 385 号公司会议室
25301333.SZ诺思格2026-09-28临时股东大会北京市海淀区车公庄西路 19 号华通大厦 B座北塔 11 层公司会议室
26301207.SZ华兰疫苗2026-09-28临时股东大会河南省新乡市华兰大道甲 1 号附 1 号公司办公楼会议室
27300436.SZ广生堂2026-09-28临时股东大会福建省福州市闽侯县福州高新区乌龙江中大道 7 号海西高新技术产业园创新 园二期 16 号楼 13F 会议室
28002007.SZ华兰生物2026-09-28临时股东大会河南省新乡市华兰大道甲 1 号附 1 号公司办公楼会议室
29688513.SH苑东生物2026-09-28临时股东大会四川省成都市双流区安康路 8 号,苑东生物
30000788.SZ北大医药2026-09-29临时股东大会重庆市两江新区金开大道 90 号棕榈泉国际中心 B座 21 楼公司大会议室
31300439.SZ美康生物2026-09-29临时股东大会宁波市鄞州区金达南路 1228 号 2 号楼,公司一楼大会议室
32603259.SH药明康德2026-09-29临时股东大会上海外高桥喜来登酒店,上海市自由贸易试验区基隆路 28 号
33002653.SZ海思科2026-09-29临时股东大会四川海思科制药有限公司办公楼三楼会议室(成都市温江区海峡两岸科技产 业开发园百利路 136 号)
34300357.SZ我武生物2026-09-30临时股东大会上海市徐汇区钦江路 333 号 40 号楼 6 楼会议室
35300937.SZ药易购2026-10-09临时股东大会成都市金牛区友联一街 18 号 8 号楼 13 楼公司会议室
36688710.SH益诺思2026-10-15临时股东大会中国(上海)自由贸易试验区郭守敬路 199 号中心报告厅
37600568.SHST 中珠2026-10-16临时股东大会深圳市南山区粤海街道海德三道 1258 号卓越后海金融中心 26 层
38688253.SH英诺特2026-10-20临时股东大会北京市丰台区海鹰路 1 号院 6 号楼 2 层会议室
39600329.SH达仁堂2026-10-23临时股东大会中国天津市南开区白堤路 17 号达仁堂大厦会议室

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2.5 医药上市公司定增进展信息

截至 2026 年 9 月 18 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 37 家。

  • 表 7：医药上市公司定增进展信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息已公告预案但未实施汇总)
序号 1<br><br>代 码 603014.SH名 称 威高血净最新预 案 公 告 日 2025-11-01首次披 露 预 案 日 2025-11-01最 新 公 告 日 2026-09-15方 案 进 度 证监会通过
2002940.SZ昂利康2025-11-262025-11-262026-08-21证监会通过
3000516.SZ国际医学2025-12-042025-12-042026-09-08证监会通过
4301033.SZ迈普医学2025-06-062025-06-062026-07-24证监会通过
5301033.SZ迈普医学2025-06-062025-06-062026-07-24证监会通过
6002880.SZ卫光生物2026-07-152025-07-192026-08-01证监会通过
7300149.SZ睿智医药2026-05-182024-12-142026-08-07证监会通过
8603538.SH美诺华2026-06-052026-06-052026-09-04股东大会通过
9002219.SZ新里程2026-05-192026-05-192026-06-06股东大会通过
10301089.SZ拓新药业2026-05-132026-05-132026-06-25股东大会通过
11000952.SZ广济药业2026-07-212026-02-122026-08-06股东大会通过
12688690.SH纳微科技2026-04-162026-04-162026-05-09股东大会通过
13300497.SZ富祥股份2026-08-012026-08-012026-08-17股东大会通过
14300404.SZ博济医药2026-06-092026-06-092026-06-25股东大会通过
15300142.SZ沃森生物2026-03-192026-03-192026-08-28股东大会通过
序号代 码名 称最新预 案 公 告 日首次披 露 预 案 日最 新 公 告 日方 案 进 度
16002793.SZ罗欣药业2025-09-302025-09-302025-11-15股东大会通过
17301408.SZ华人健康2026-08-112026-08-112026-08-26股东大会通过
18600529.SH山东药玻2026-01-142026-01-142026-09-18股东大会通过
19300254.SZ仟源医药2024-07-182023-07-032024-08-02股东大会通过
20300147.SZ*ST 香雪2023-08-032023-08-032023-08-18股东大会通过
21002382.SZ蓝帆医疗2022-10-282022-10-292022-11-24股东大会通过
22002172.SZ澳洋健康2023-04-112023-04-112023-04-27股东大会通过
23688488.SH艾迪药业2026-03-032026-03-032026-09-18股东大会通过
24300199.SZ翰宇药业2025-09-262025-09-262025-10-13股东大会通过
25688177.SH百奥泰2023-03-022023-03-022023-06-27股东大会通过
26000790.SZ华神科技2026-01-242026-01-242026-07-10发审委/上市委通过
27688626.SH翔宇医疗2026-06-192026-06-192026-06-19董事会预案
28603439.SH三力制药2026-05-262026-05-262026-05-26董事会预案
29920344.BJ三元基因2026-06-192026-06-192026-06-19董事会预案
30002370.SZ亚太药业2025-10-142025-10-142025-10-14董事会预案
31920047.BJ诺思兰德2026-07-012026-07-012026-08-11董事会预案
32688621.SH阳光诺和2026-07-042026-07-042026-07-04董事会预案
33002622.SZ皓宸医疗2022-10-122022-10-122022-10-12董事会预案
34301234.SZ五洲医疗2026-07-222026-07-222026-07-22董事会预案
35301234.SZ五洲医疗2026-07-222026-07-222026-07-22董事会预案
36688277.SH天智航-U2026-07-302026-07-302026-07-30董事会预案
37688277.SH天智航-U2026-07-302026-07-302026-07-30董事会预案
38600222.SH太龙药业2025-12-092025-12-092025-12-09董事会预案
39603207.SH小方制药2026-06-112026-06-112026-06-11董事会预案
40600079.SHST 人福2026-06-192026-02-252026-06-19董事会预案

数据来源：Wind.西南证券整理 注：统计范围为最新公告日

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

截至 2026年 9月 18日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 25家。

  • 表 8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
序 号 1代 码 301246.SZ简 称 宏源药业解 禁 日 期 2026-09-21解 禁 数 量 (万 股 ) 6,527.51<br><br>解 禁 股 份 类 型 首发原股东限售股份
2603590.SH康辰药业2026-09-2158.86股权激励限售股份
3920925.BJ锦好医疗2026-09-2233.46股权激励限售股份
4688197.SH首药控股-U2026-09-238,471.45首发原股东限售股份
5301520.SZ万邦医药2026-09-28224.00首发原股东限售股份
6301584.SZ建发致新2026-09-2818,487.69首发原股东限售股份,首发战略配售股份
7920069.BJ普昂医疗2026-09-28272.95首发原股东限售股份
8920072.BJ科莱瑞迪2026-09-29553.20首发原股东限售股份
序 号代 码简 称解 禁 日 期解 禁 数 量 (万 股 )解 禁 股 份 类 型
9301281.SZ科源制药2026-10-083,733.80首发原股东限售股份
10920268.BJ百迈科2026-10-09360.68首发原股东限售股份
11688293.SH奥浦迈2026-10-15923.60定向增发机构配售股份
12600479.SH千金药业2026-10-231,995.89定向增发机构配售股份
13688759.SH必贝特-U2026-10-2816,747.86首发原股东限售股份,首发战略配售股份
14688765.SH禾元生物-U2026-10-2820,149.56首发原股东限售股份,首发战略配售股份
15688062.SH迈威生物-U2026-10-2816,936.00首发原股东限售股份
16920009.BJ丹娜生物2026-11-036,746.60首发原股东限售股份,首发战略配售股份
17300016.SZ北陆药业2026-11-121,881.66定向增发机构配售股份
18688581.SH安杰思2026-11-193,956.24首发原股东限售股份
19603087.SH甘李药业2026-11-302,850.86定向增发机构配售股份
20688576.SH西山科技2026-12-073,532.47首发原股东限售股份
21300404.SZ博济医药2026-12-081,175.96定向增发机构配售股份
22688796.SH百奥赛图2026-12-1020,236.85首发原股东限售股份,首发战略配售股份
23002742.SZ冀衡医药2026-12-1016,000.00其他类型
24920547.BJ无锡晶海2026-12-14720.00首发原股东限售股份
25688443.SH智翔金泰-U2026-12-2120,000.00首发原股东限售股份

数据来源：Wind.西南证券整理

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

截至 2026 年 9 月 18 日公告信息，本周 9 家医药上市公司股东减持。

  • 表 9：本周医药上市公司股东减持信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息公告)
序号证 券 代 码证 券 简 称最新公告日期方案进度股 东 名 称拟变动数量上限占总股 本 比 (%)
1688553.SH汇宇制药-W2026-09-18进行中黄乾益2.46
2688076.SHST 诺泰2026-09-16进行中建德市睿信企业管理有限公司0.28
3688076.SHST 诺泰2026-09-16进行中郭婷0.13
4688293.SH奥浦迈2026-09-15进行中北京磐茂投资管理有限公司-磐信(上 海)投资中心(有限合伙)3.00
5603139.SH康惠股份2026-09-16进行中陕西康惠控股有限公司1.00
6603139.SH康惠股份2026-09-16进行中杨瑾0.01
7300601.SZ康泰生物2026-09-15进行中苗向0.04
8002044.SZ美年健康2026-09-15进行中上海通怡投资管理有限公司-通怡桃李 12 号私募证券投资基金0.17
9002044.SZ美年健康2026-09-15进行中上海通怡投资管理有限公司-通怡桃李 3 号私募证券投资基金0.36
10688338.SH赛科希德2026-09-18进行中张嘉翃0.52
11688520.SH神州细胞2026-09-14进行中南昌神州安元企业管理咨询合伙企业 (有限合伙)0.58
12688520.SH神州细胞2026-09-14进行中南昌神州安恒企业管理咨询合伙企业0.33
序号证 券 代 码证 券 简 称最新公告日期方案进度股 东 名 称拟变动数量上限占总股 本 比 (%)
(有限合伙)
13688520.SH神州细胞2026-09-14进行中安义神州安成企业管理咨询合伙企业 (有限合伙)0.02
14688520.SH神州细胞2026-09-14进行中安义神州安弘企业管理咨询合伙企业 (有限合伙)0.03
15002437.SZ誉衡药业2026-09-15进行中国磊峰0.47
16002437.SZ誉衡药业2026-09-15进行中刘月寅0.01
17002437.SZ誉衡药业2026-09-15进行中王小航0.02
18002437.SZ誉衡药业2026-09-15进行中李润宝0.02

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2.8 医药上市公司股权质押情况

截至 2026 年 9 月 18 日公告信息公告，医药上市公司股权质押前 10 名的公司分别为恩 威医药、珍宝岛、尔康制药、ST 海王、ST 万邦、百洋医药、ST 葫芦娃、老百姓、哈药股 份、通化东宝。

  • 表 10：医药上市公司股权质押前 20 名信息(截至 2026 年 9 月 18 日公告信息公告)
证 券 代 码 301331.SZ证 券 简 称 恩威医药质 押 股 份 占 总 市 值 比 重 (%) 48.37<br><br>
603567.SH珍宝岛48.25
300267.SZ尔康制药46.99
000078.SZST 海王46.15
002082.SZST 万邦40.08
301015.SZ百洋医药36.53
605199.SHST 葫芦娃35.03
603883.SH老百姓34.78
600664.SH哈药股份30.96
600867.SH通化东宝29.71
300676.SZ华大基因28.78
603139.SH康惠股份27.94
301097.SZ天益医疗27.75
301281.SZ科源制药27.09
600998.SH九州通26.60
603880.SH南卫股份26.31
600568.SHST 中珠25.91
300878.SZ维康药业25.49
000403.SZ派林生物24.07
300841.SZ康华生物23.96

数据来源：Wind.西南证券整理

3 行业及公司新闻

【先声药业】9 月 16 日，CDE 网站显示，先声药业的 SIM0688（曾用研发代号可能为 SCR-A0011）申报临床。该药物是先声药业自主研发的一款 B7-H3/c-Met 双抗 ADC，也是 目前首款进入临床阶段的 B7-H3/c-Met 双抗 ADC。2025 年，先声药业曾在 AACR 大会上披 露 SCR-A0011 的临床前数据。研究显示，SCR-A0011 可以特异性且高亲和力结合 B7H3 和 c-Met。在 B7H3/c-Met 共表达细胞系中，其内化和结合能力分别优于亲本单抗 ADC。在 B7H3/c-Met 双阳性肿瘤细胞中，SCR-A0011 的抗肿瘤活性显著强于亲本单抗 ADC 或临床 ADC。（2026-09-16）

【上海莱士】9 月 16 日，国家药品监督管理局药物临床试验登记与信息公示平台显示， 上海莱士 SR604 注射液的Ⅲ期临床试验（方案编号：LS-SR604-AB-Ⅲ01）已完成登记。该 临床试验适应症为血友病 A/B 患者出血发作的预防治疗。至此，SR604 这款 First-in-class 在研药正式从剂量探索阶段进入确证性临床研究阶段，上海莱士从血液制品向创新生物药战 略升级的“第二增长曲线”也迎来关键验证节点。SR604 是一种人源化单克隆抗体，可高亲和 力结合人活化蛋白 C（APC），并特异性抑制其抗凝血功能，从而调节人体凝血平衡。目前， 全球尚无与 SR604 同靶点的产品获批上市。且与补充缺失凝血因子的传统治疗路径截然不 同的是，SR604 从凝血调控机制入手，这为血友病 A/B 患者打开了非因子治疗全新选择空 间。（2026-09-16）

【罗氏制药】9 月 17 日，罗氏宣布莫妥珠单抗（商品名：Lunsumio）联合来那度胺二 线治疗复发或难治性（R/R）滤泡性淋巴瘤（FL）的 III 期 CELESTIMO 研究达到了主要终 点。该研究是一项随机、多中心、开放标签临床试验，评估了莫妥珠单抗对比联合来那度胺 对比利妥昔单抗联合来那度胺治疗至少接受过一线治疗的 R/R FL 患者的有效性和安全性。 研究的主要终点是无进展生存期（PFS）。（2026-09-17）

【礼来公司】9 月 18 日，国家药品监督管理局（NMPA）官网显示，礼来的塞普替尼片 获批上市。塞普替尼是一种强效、高选择性、口服 RET酪氨酸激酶抑制剂，其胶囊剂于 2020 年 5 月首次获 FDA 批准上市，成为全球首个获批的高选择性 RET抑制剂。（2026-09-18）

【百利天恒】2026 年 9 月 18 日，根据 CDE 官网公示信息显示，百利天恒的三款 ADC 药物，EGFR/HER3 双抗 ADC 药物 BL-B01D1，HER2 ADC 药物 BL-M07D1，CLDN18.2 ADC 药物 BL-M05D1，同日进行突破性疗法的申请公示，显示公司 ADC 管线的集中爆发。其中 EGFR/HER3 双抗 ADC 药物 BL-B01D1，申请适应症为既往经含铂化疗治疗失败的复发性 或转移性胆道癌患者，也是其申请的第九项突破性疗法。HER2 ADC 药物 BL-M07D1，申请 适应症为 HER2 表达的经含铂化疗治疗失败的局部晚期或转移性胆道癌患者，也是其申请的 第二项突破性疗法。CLDN18.2 ADC 药物 BL-M05D1，申请适应症为既往经一线标准治疗的 CLDN18.2 阳性晚期胃癌或胃食管结合部腺癌（GC/GEJC） 患者，也是其申请的第一项突 破性疗法。（2026-09-18）

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

【医药行业周报】回归基本面，业绩仍是核心支撑(2026-09-13) 【2026 医药行业中报总结】医药上游板块表现较好，寻找业绩估值相对匹配个股(2026-09-17)

4.2 核心公司深度报告 A股深度报告

  • 【2019-11-01】恒瑞医药(600276)：稀缺的医药创新王者
  • 【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足
  • 【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当
  • 【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航
  • 【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞
  • 【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航
  • 【2023-10-25】华东医药(603087)：优质白马创新转型，医美业务未来可期
  • 【2021-11-03】海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头 【2023-12-10】科伦药业(002422)：三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期
  • 【2022-01-28】华润三九(000999)：CHC 和处方药齐头并进，持续成长前景可期
  • 【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展
  • 【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待
  • 【2023-09-11】新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者
  • 【2023-10-23】甘李药业(000963)：国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路
  • 【2021-07-03】英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现
  • 【2020-02-07】智飞生物(300122)：被低估的国产疫苗龙头
  • 【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点
  • 【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期
  • 【2023-11-16】人福医药(600079)：麻醉药龙头壁垒稳固，打开 ICU 和镇静市场 【2022-01-20】达仁堂(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进
  • 【2025-07-24】丽珠集团（000513）：LZM012 的Ⅲ期临床达到主要终点
  • 【2016-05-12】华兰生物(002007)：血制品量价齐升，迈入快速增长通道
  • 【2020-03-18】九州通(600998)：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间
  • 【2022-04-03】振德医疗(603301)：凭风借力，“医疗+健康”双战略冲刺百亿收入
  • 【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程
  • 【2025-06-15】美年健康(002044)：深耕 AI 健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著
【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越
  • 【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期

【2025-07-14】通化东宝（600867）：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间 【2023-11-19】亿帆医药(002019)：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期

  • 【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势
  • 【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动

【2017-11-13】安科生物(300009)：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头

  • 【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇
  • 【2022-08-28】海普瑞(002399)：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期
  • 【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO 业务加速转型升级，业绩高增长可期
  • 【2022-11-04】美好医疗(301363)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成
【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期
  • 【2020-11-01】我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大

【2023-08-27】国药一致(000028)：两广医药分销龙头，零售药房持续释能

  • 【2022-09-19】京新药业(002020)：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为
  • 【2022-12-25】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头
  • 【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发
  • 【2023-11-14】百洋医药(301015)：品牌运营从 1 到 N，CSO 龙头步入兑现期

【2023-08-26】国际医学(000516)：医疗服务旗舰，蓄力起航 【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章

  • 【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点
  • 【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力
  • 【2022-09-15】重药控股(000950)：从西部走向全国的流通行业新龙头 【2024-06-23】博雅生物(300294)：央企入主浆量增，聚焦血制盈利强
  • 【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点
  • 【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM 开启第二成长曲线

【2024-04-07】万孚生物(300482)：聚焦体外诊断 POCT，打造国内国际双循环

  • 【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期
  • 【2023-12-15】昆药集团(600422)：华润赋能强化品牌，聚焦昆中药与三七产业链
  • 【2019-03-13】药石科技(300725)：国内高速成长的小分子砌块龙头

【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富

  • 【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素 AD 滴剂龙头，长期发展动力充足

【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进 【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标

  • 【2023-12-08】百普赛斯(301080)：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级
  • 【2021-05-23】楚天科技(300358)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期 【2017-06-06】柳药集团(603368)：内生增长动力强、被低估的区域流通龙头
  • 【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药

【2022-06-15】信邦制药(002390)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩

  • 【2024-04-11】怡和嘉业(301367)：国产呼吸机龙头，海外市场发展可期

【2024-04-15】特一药业(002728)：渠道和新品双管齐下，品牌中药龙头正复兴

  • 【2022-01-28】健民集团(600976)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩
  • 【2023-12-05】普瑞眼科(301239)：眼科行业新星，自下而上持续扩张

【2023-06-02】贵州三力(603439)：苗药领军企业，多元拓展新品 【2023-04-27】冠昊生物(300238)：多重因素短期影响业绩，本维莫德有望快速增长

  • 【2022-01-18】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间
  • 【2023-03-20】健之佳(605266)：多元发展，蓄势腾飞
  • 【2020-12-23】健麾信息(605186)：稳健增长的智能化药品管理龙 科创板个股报告

【2025-06-24】百济神州(688235)：生物科技出海明星，2025 年迎来蝶变

  • 【2022-08-17】联影医疗(688271)：国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间

【2022-07-07】荣昌生物(688331)：ADC 领域领军者，研发商业化实力齐头并进

  • 【2023-10-24】惠泰医疗(688617) ： 聚焦电生理和血管介入领域，国产替代正当时
  • 【2020-10-30】泽璟制药-U(688266)：创新药研发新锐，即将步入收获期
  • 【2020-09-18】博瑞医药(688166)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果
  • 【2021-06-07】皓元医药(688131)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

【2023-08-04】心脉医疗(688016)：主动脉介入龙头，布局外周/肿瘤介入打开成长空间

  • 【2021-07-19】欧林生物(688319)：业绩快速增长，金葡菌疫苗有望填补世界空白

【2025-11-21】康希诺(688185) ：吸入式疫苗海外临床获批，创新管线持续推进 【2024-07-15】圣湘生物(688289)：乘风而起，加速分子诊断赛道布局

  • 【2020-11-08】爱博医疗(688050)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业

【2024-07-05】微电生理-U(688351)：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场

  • 【2021-07-14】诺泰生物(688076)：小分子+多肽双轮驱动，长期发展值得期待

【2023-08-07】亚虹医药(688176)：管线落地在即，瞄准早期泌尿生殖肿瘤

  • 【2020-11-11】诺唯赞(688105)：国产分子类生物试剂龙头企业

【2023-01-31】前沿生物-U(688221)：艾可宁收入高增长，原价续约医保彰显临床价值 【2023-12-06】春立医疗(688236)：关节领域国产领头羊，集采影响逐渐出清 【2022-10-08】奥浦迈(688293)：国产培养基龙头，抢占自主可控高地 【2023-02-16】首药控股(688197)：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放

  • 【2023-02-08】阿拉丁(688179)：国内科研试剂领军企业
  • 【2021-04-25】普门科技(688389)：“研发+市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海
  • 【2020-07-22】伟思医疗(688580)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长
  • 【2021-11-22】澳华内镜(688212)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破 【2023-02-03】海创药业-U(688302)：PROTAC 和氘代技术先锋，首款新药 NDA 在即
  • 【2023-02-09】盟科药业-U(688373)：耐药菌抗生素独树一帜，本土创新引领全球市场
  • 【2022-08-23】祥生医疗(688358)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量
  • 【2023-07-17】西山科技(688576)：手术动力装置龙头，致力成为外科手术整体方案解决者

【2021-12-06】迈得医疗(688310)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点头

港股深度报告

  • 【2023-11-10】信达生物(01801)：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向 Biopharma
  • 【2024-02-03】药明生物(2269)：持续赋能全球创新，静待行业企稳修复

【2022-07-01】康方生物-B(9926)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程 【2023-08-08】科伦博泰生物-B(6990)：中国创新 ADC 药企，国际合作全球瞩目

  • 【2025-11-14】三生制药(1530)：创新龙头，剑指全球
  • 【2020-08-12】君实生物(01877)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间
  • 【2026-02-01】英矽智能(3696): 生成式 AI 平台动能强劲，创新能力期待兑现
  • 【2023-01-06】先声药业(2096)：创新为矛，业绩做盾
  • 【2024-07-15】诺诚健华(9969): 商业化渐入佳境，多款药物处于关键性临床

【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期 【2024-02-18】赛生药业(6600)：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地 【2022-11-25】和黄医药(0013)：创新起舞，志在全球 【2023-12-06】康诺亚-B(2162)：CM310 申报上市在即，自免领域龙头 【2024-06-26】亚盛医药-B(6855)：三箭齐发，海外进展顺利

  • 【2024-07-26】再鼎医药(9688)：商业化拐点，多款重磅产品落地在即
  • 【2025-06-06】云顶新耀(1952)：商业化拐点，耐赋康销售峰值剑指 50 亿元

【2023-03-06】基石药业-B(2616)：业绩拐点，研发新引擎路径清晰 【2022-10-20】科济药业-B(2171)：深耕 CAR-T，剑指实体瘤

  • 【2026-03-05】瑞博生物-B(6938): 抢滩小核酸慢病蓝海，自研+BD 双轮驱动
  • 【2025-12-11】讯飞医疗科技(2506)：AI 医疗先行者，贯通式布局医疗信息化
  • 【2023-12-01】爱康医疗(1789)：关节置换龙头，集采后国产替代加速
  • 【2026-03-04】同源康医药-B(2410): 潜在 BIC 肺癌脑转移药物，商业化在即
  • 【2023-01-28】瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进
  • 【2023-01-20】诺辉健康-B(6606)：2023 年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期

【2026-06-04】信达生物（1801.HK）：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发 【2026-06-12】中国生物制药（1177.HK）：融资结构“换轨” 【2026-08-11】映恩生物-B（9606.HK）：授权渐入佳境，引领 ADC+下一代 IO 治疗新范式

海外个股报告

  • 【2024-06-21】海外创新药龙头研究系列(一)：礼来 LLY.N-从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略-降糖领域加速兑 现，肿瘤、自免管线持续加码
  • 【2024-02-23】海外器械龙头解读系列之三：史赛克 SYK，N——2023 年年报解读，业绩增长稳健，自主创新及外 延不断拓展
  • 【2021-02-09】强生(JNJ) ：抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发 【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革
  • 【2024-06-21】诺和诺德(NVO.N)：海外创新药龙头研究系列：从管线变动趋势看 MNC 未来研发策略
  • 【2020-10-29】艾伯维(ABBV.N)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线
  • 【2021-03-05】默沙东(MSD)：K 药独尊，中国市场业绩领涨全球
  • 【2020-10-08】辉瑞(PFE.N)：预计 4 季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁
  • 【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础 【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent 在华获批扩版图放量可期 【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展

4.3 精选行业报告

【2025 港股医药行业年报总结】港股创新药进入盈利阶段 2025-04-30 【2025Q4 基金持仓分析】医药持仓环比略降低，医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂 2026-04-02 【CXO 跟踪报告】医药生物 CXO 行业 2026Q1 数据跟踪：风险出清+双轮驱动，板块有望开启景气上行周期 2026-04-10 【2025Q3 持仓分析】医药持仓环比微降，主动基金加仓生物制品与化学制剂 2025-12-08 【西南证券眼科专题】营收筑底，盈利分化 2025-11-28 【西南证券医药行业 2025 年三季报总结】业绩逐步筑底 2025-11-27 【CNS 系列报告—抗抑郁药】单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？2025-11-14 【西南证券脑机接口行业深度专题二】三个维度看脑机接口行业发展趋势 2025-11-06 【西南证券医疗设备以旧换新专题系列五】9 月数据同比，21%，环比亦有所放缓 2025-10-10 【2025 年医药行业中报总结】持续看好创新药、AI 医疗、脑机接口等方向 2025-09-16 【2024 年及 2025Q1 医药行业总结】业绩整体承压，看主题性和结构性机会 2025-05-14

  • 【2024 年港股医药行业年报总结】港股创新药持续向好，新产品陆续放量 2025-05-14
  • 【2025 年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线 2024-12-22 【2024 年医药行业三季报总结】Q3 收入增速回正，利润有所承压 2024-11-14 【2024 年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线 2024-07-24 【2024 年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向 2023-12-11 【2023 年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线 2023-06-29 【2023 年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29 【2023 年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来 2023-01-12
  • 【2022 年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线 2022-06-20
  • 【2022 年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线 2021-11-02
  • 【2021 年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代 2020-11-04
  • 【2020 年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞 2020-06-30
  • 【2023 年三季报前瞻】业绩持续分化 2023-10-10
  • 【2023 年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26

【2023 年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势 2023-03-26

  • 【2022 年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023 年看好创新、复苏、自主可控三大主线 2023-01-17 【2022 年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长 2022-10-10 【2022 年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长 2022-07-04
  • 【2022 年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15

【2021 年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长 2022-01-21 【2021 年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长 2021-10-10 【2021 年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长 2021-06-21

  • 【2021 年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长 2021-03-16
  • 【2020 年业绩前瞻】创新及 CXO、药店、疫苗等有望延续高增长 2021-01-19
  • 【2021 年三季报总结】CXO 板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长 2021-11-08
  • 【2021 年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气 2021-09-07
  • 【2022 年医药行业年报及 2023 年一季报总结】业绩持续分化，看好医药行情 2023-05-10
  • 【2023 年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会 2023-09-12 【港股医药行业 2023 年中报总结】港股 18A 持续分化，静待回暖 2023-09-13

【2023 年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情 2023-11-07

  • 【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械等业绩持续高增，受疫情影响板块 Q3逐步恢复 2022-11-13
  • 【2022 年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【港股医药行业 2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情 2022-09-08 【医疗服务板块 2022 年中报总结】2022H1 受疫情影响，医院类标的静待复苏 2022-09-09 【中药板块 2022 年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼 2022-09-08 【CXO 板块 2022 年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长 2022-09-08 【原料药板块 2022 年中报总结】2022H1 疫情下业绩承压 2022-09-07 【医药商业板块 2022 年中报总结】静待下半年板块复苏 2022-09-06 【制药设备及耗材板块 2022 年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长 2022-09-06 【创新药及制剂板块 2022 年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展 2022-09-06 【血制品板块 2022 年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长 2022-09-06

【医疗器械板块 2022 年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域

  • 2022-09-05 【疫苗板块 2022 年中报总结】预计板块 Q4 表观业绩有明显改善 2022-09-05 【生命科学上游板块 2022 年中报总结】板块 Q2 受疫情影响，常规业务内部有所分化 2022-09-05 【2021 年及 2022Q1 血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态 2022-05-11 【2021 年及 2022Q1 医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1CXO 和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期 2022-05-10 【2021 年及 2022Q1 中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 医疗器械板块总结】2022Q1 因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道
  • 2022-05-09 【2021 年及 2022Q1 医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑 2022-05-08 【2021 年及 2022Q1 医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO 板块保持较快增长 2022-05-05 【2020 年及 2021Q1 总结】Q1 业绩复苏回暖，看好 CXO、疫苗等高景气板块 2021-05-07 【2020 年三季报总结】Q3 行业大幅回暖，持续看好 CXO、疫苗、药店、器械等板块 2020-11-04 【2020 年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04 【基金持仓】2025Q1 持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多 2025-05-19 【基金持仓】2024Q2 持仓分析：医药持仓占比新低 2024-07-26 【基金持仓】2023Q4 持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显 2024-01-29 【基金持仓】2023Q3 持仓分析：医药持仓持续提升，CXO 增持明显 2023-11-02 【基金持仓】2023Q2 持仓分析：23Q2 医药持仓持续分化 2023-07-27 【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升 2023-01-27 【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高 2022-10-30 【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化 2022-07-25 【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位 2022-04-24 【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降 2022-01-28 【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO 板块占比增加 2021-11-03 【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化 2021-07-23 【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化 2021-04-25 【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强 2021-01-25 【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产 2020-11-05 【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题 2022-07-22 【国谈专题】2021 医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律 2021-12-04 【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业 2020-12-29 【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价 2023-04-10 【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供 2022-07-21 【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善 2021-12-30 【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向 2020-12-15 【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和 2022-12-16 【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点 【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域 【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27 【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期 2022-02-13 【CXO】CXO 行业 2026Q2 数据跟踪：投融资持续回暖，订单饱满锁定增长 2026-07-22 【CXO】CXO 行业 2024Q3 数据跟踪：CXO 行业收入逐季回升，行业长期看好 2024-11-27 【CXO】CXO 行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题 2023-02-27

【CXO】CXO 板块 2020 年报及 2021Q1 总结：行业景气度保持高水平，CDMO 持续加速 2021-05-10 【CXO】CDMO 行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显 2021-02-08 【CXO】三维度透视 CXO 行业，景气度持续保持高水平 2021-01-22 【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线 2024-07-24 【创新药】2024 年下半年创新药投资手册 2024-07-09 【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈 2024-07-05 【创新药】多发性骨髓瘤 BCMA 靶向疗法推向前线 2024-06-04 【创新药】创新药专题：中国之声闪耀 2024ASCO 2024-06-02 【创新药】ADC 和双抗领衔 EGFR 敏感突变三代 TKIs 耐药后和 1L NSCLC，20ins 小分子竞争激烈 2024-1-12 【创新药】2024 年 6 月第三周创新药周报(附小专题 PD-1/IL-2 双靶点药物研发概况)2024-06-17 【创新药】2024 年 6 月第四周创新药周报(附小专题 HIV-1capsid 靶点研发概况)2024-06-24 【创新药】2024 年 6 月第五周创新药周报(附小专题 BCMA/CD3 双抗研发概况)2024-06-30 【创新药】2024 年 1 月第一周创新药周报(附小专题 NASH 的 RNAi 疗法研发概况) 2024-01-08 【创新药】2023 年 10 月第三周创新药周报(附小专题 B7-H3 ADC 研发概况)2023-10-23 【创新药】ESMO 大会召开，桃李争妍 2023-10-19 【创新药】2023 年 10 月第二周创新药周报(附小专题 Bcl-2 抑制剂研发概况)2023-10-15 【创新药】2023 年 10 月第一周创新药周报(附小专题 SIRPα 研发概况)2023-10-09 【创新药】AACR 大会召开在即，潜力药物花落谁家 2023-04-06 【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会 2023-04-06 【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮 2022-09-19 【创新药】ESMO 大会召开，寻找潜在爆品 2022-09-05 【创新药】创新药简易估值方法 2022-09-02 【创新药】NASH 药物，百亿市场下一城 2022-08-26 【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为 2022-07-28 【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期 2022-01-06 【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-31 【创新药】新冠药物研发跟踪报告 ：小分子口服药有望成为抗疫有效补充 2021-12-04 【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期 2020-12-07 【创新药】PD-1 专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09 【创新药】创新驱动，ADC 药物发展加速 2022-06-10 【创新药】GLP-1 引领全球降糖药时代变革 2020-11-17 【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合 2022-01-17 【创新器械】创新器械专题：持续血糖检测 CGM，复盘海外龙头发展之路，看 CGM 全球发展四大趋势 2024-11-27 【创新器械】医疗设备以旧换新专题 2024-08-05 【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局 2024-02-27 【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液 2024-02-05 【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为 2022-02-20

【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会 2023-02-12 【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起 2022-10-02 【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会 2022-06-24 【创新器械】持续血糖检测 CGM：CGM 技术迅速发展，国产市场方兴未艾 2022-06-02 【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500 亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发 2021-08-12 【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航 2020-12-21 【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08 【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长 【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 2022-03-23 【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔 2022-03-01 【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期 2022-06-17 【血制品专题】血制品行业研究框架与投资逻辑 2022-9-19 【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17 【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 2023-03-08 【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大 2023-02-20 【创新疫苗】HPV 疫苗：大品种，未来空间可期 2023-01-09 【创新疫苗】mRNA 技术迎来快速发展期，未来前景广阔 2021-11-14 【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期 2021-05-25 【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场 2021-01-12 【创新疫苗】复盘 Delta 变异株，看 Omicron 对医药板块影响几何 2021-11-30 【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会 2022-05-16 【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药 2022-03-21 【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场 2022-03-11 【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充 2021-12-27 【政策】规范创新药加速审评程序，持续鼓励创新 2023-04-03 【政策】医疗服务价格调整强调技术价值 2022-07-20 【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度 2021-07-30 【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链 2021-05-10 【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣 2020-11-15 【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕 2020-11-13 【血制品批签发】西南证券 2026H1 血制品行业跟踪报告（附批签发）：2026H1 人白批次同比下降 7%，25 年人白 国产占比有所提升 2026-07-30 【血制品批签发】2024 年 Q1-3 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-12-13 【血制品批签发】西南证券 2024H1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-08-02 【血制品批签发】西南证券 2024Q1 血制品行业跟踪报告(附批签发) 2024-05-20 【血制品批签发】2023H1 血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速 2023-07-17 【血制品批签发】2023Q1 血制品批签发：静丙签发快速增长 2023-04-08

【血制品批签发】2022 年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快 2023-02-16 【血制品批签发】2022H1 血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长 2022-07-21 【血制品批签发】2021&2022Q1 血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快 2022-06-04 【血制品批签发】2021 年 Q1 血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大 2021-04-10 【血制品批签发】2020 年血制品批签发：Q4 国产人白持续下滑 2021-01-10 【疫苗批签发】2026H1 疫苗行业跟踪报告（附批签发）2026-07-24 【疫苗批签发】2024 年 Q1-3 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-11-28 【疫苗批签发】西南证券 2024H1 疫苗行业跟踪报告(附批签发) 2024-07-22 【疫苗批签发】西南证券 2024Q1 疫苗行业跟踪报告(附批签发)2024-05-23 【疫苗批签发】2023 年 Q4 疫苗批签发 2024-01-12 【疫苗批签发】2023 年 H1 疫苗批签发：重磅品种批签发回暖 2023-07-16 【疫苗批签发】2023 年 Q1 疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖 2023-04-04 【疫苗批签发】2022 年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023 年回暖值得期待 2023-02-03 【疫苗批签发】2022Q2 及 H1 疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长 2022-07-19 【疫苗批签发】2021 年 Q1 疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长 2021-04-13 【疫苗批签发】2021 年 1-2 月疫苗批签发：多联多价苗保持增长 2021-03-13 【疫苗批签发】2020 年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长 2021-01-18 【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析 2021-06-02 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤 2020-10-14 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤 2020-10-11 【CSCO】从 CSCO 会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统 2020-10-08 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌 2020-10-07 【CSCO】从 CSCO 会议梳理全球药物研发进展--肺癌 2020-10-07 【合成生物学】建物致知，大有可为 2022-08-24 【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流 2022-08-29 【医疗服务牙科专题】民营口腔医疗行业蓄势待发 2023-01-29 【医美专题】医美专题系列三之胶原蛋白 2024-06-05 【医美专题】医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 2023-12-15 【医美专题】医美专题系列一：医美注射类产品之玻尿酸&肉毒素 2023-12-07 【辅助生殖专题】政策助推行业发展，开启黄金发展十年 2023-03-14 【连续性反应专题】小分子合成技术——连续性反应专题：生物制药行业的新革命 2023-03-17 【AI 医疗专题】从 AIGC 角度看医药产业图谱 2023-08-21 【行业专题报告】GLP-1RA 引领全球降糖减重时代变革 2023-09-30 【行业专题报告】NMIBC 和 MIBC，尿路上皮癌巨大未满足临床需求亟待解决 2023-10-11

【行业专题报告】医药高股息公司梳理 2024-02-29 【行业专题报告】从米诺地尔看防脱发药物市场 2024-02-29 【行业专题报告】登台 2024 年 ADA 大会，中国减重降糖药物引人注目 2024-07-01 【行业专题报告】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈 2024-07-05

5 风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均 来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承 诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。

买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

公司评级

强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下

行业评级

重要声明

西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默

措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并 非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、 阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券 并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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戴剑箫 销售岗 13524484975 daijx@swsc.com.cn 李嘉隆 销售岗 15800507223 ljlong@swsc.com.cn 叶佳缘 销售岗 15800609605 yejy@swsc.com.cn 贾文婷 销售岗 13621609568 jiawent@swsc.com.cn 毛玮琳 销售岗 18721786793 mwl@swsc.com.cn 张大炜 销售岗 13163027178 zhangdaw@swsc.com.cn 张怀文 销售岗 18800275611 zhanghuaiwen@swsc.com.cn 苏湖 销售岗 18913127448 suhu1997@swsc.com.cn

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